¿Por qué son importantes estas elecciones?

Alemania es la tercera economía más grande del mundo y la mayor de Europa, históricamente impulsada por un poderoso conjunto de empresas industriales que exportan con éxito a todo el mundo. La dirección política que tome Alemania en los próximos cuatro años establecerá parámetros para la Unión Europea y, por extensión, tendrá un impacto significativo en la economía mundial.

¿Cuáles fueron los temas prioritarios?

El cambio climático fue el tema principal para los votantes en 2021, pero después de una serie de ataques terroristas fatales contra civiles en el último año, la cuestión de la seguridad está ahora en primer plano. Esto se ha visto exacerbado por la guerra de Rusia contra Ucrania y las recientes señales de que EE. UU. ya no está interesado en proporcionar un escudo para Europa.

Las encuestas previas a las elecciones mostraron que los encuestados nombraban la paz y la seguridad (45%), la economía (44%) y la justicia social (39%) como los temas más importantes. Estos fueron seguidos por las pensiones y la seguridad en la vejez (22%) y la protección del clima (también 22%).

Para los inversores, los temas principales han sido el crecimiento económico anémico, la baja productividad, el obstáculo constitucional para emitir deuda (que es muy necesaria para la inversión pública en infraestructura y defensa) y la vulnerabilidad de Alemania a posibles aranceles sobre las exportaciones a EE. UU. en un momento de empeoramiento de las relaciones de la UE con China.

¿Cuáles fueron los resultados?

Como se esperaba, los Demócratas Cristianos (CDU/CSU) con su líder Friedrich Merz liderarán el próximo gobierno alemán, logrando el 28.6% de los votos, seguidos por la derecha AfD (Alternativa para Alemania) que duplicó su apoyo desde las últimas elecciones con el 20.8%. Detrás de ellos vinieron los Socialdemócratas (SPD) con el 16.4%, los Verdes con el 11.6% y Die Linke (izquierda) con el 8.8%. El BSW (izquierda) con el 4.97% y el FDP (liberales) con el 4.3% no entrarán en el Bundestag alemán porque no cruzaron la barrera del 5%. Todos los demás partidos combinados sumaron el 4.4%.

A pesar de las ganancias anticipadas de la derecha de la AfD, que ganó el 20.8% del voto popular y 152 de los escaños, se esperaba que una combinación de la CDU/CSU y el SPD fueran los ganadores, con un 45% combinado del voto popular y 328 de los escaños (se requieren 316 escaños para la mayoría).

La participación electoral fue del 82.5%, un aumento de más del 9% respecto a hace cuatro años y la participación más alta desde la reunificación alemana.

¿Cómo será el nuevo gobierno?

El modelo de representación proporcional de Alemania está diseñado para ayudar a los partidos más pequeños a acceder al Bundestag y evitar el control de un solo partido. Esto explica por qué hay 41 partidos políticos en Alemania, de los cuales 10 presentaron candidatos en todos los distritos electorales.

Este sistema significa que Alemania tiende a ser gobernada por gobiernos de coalición. Con la CDU/CSU y el SPD, que tienen una vasta experiencia, ganando un 45% combinado de los escaños, podrían formar una coalición de gobierno, aunque aún estarían lejos de los dos tercios necesarios para cambiar estructuralmente la regla del freno de deuda, por ejemplo.

La importancia de los partidos más pequeños se vuelve desproporcionadamente mayor cuando cruzan la barrera del 5% para ganar entrada al Bundestag. También hace que la mecánica de la construcción de coaliciones sea mucho más difícil.

¿Cuáles son las implicaciones para los mercados?

Las propuestas políticas durante la campaña incluyeron algún nivel de reforma del freno de deuda, aunque probablemente no en la medida que los mercados de capitales desearían. Los mercados también estarán atentos al establecimiento de un fondo de propósito especial (o fondos), que podría lanzarse rápidamente para permitir un mayor gasto en defensa, infraestructura y energía.

Los inversores esperan una reducción del impuesto corporativo y costos de electricidad estables para los clientes industriales, aunque deben recordar que los cambios estructurales llevan tiempo, y los beneficios solo se verán a partir de 2026.

Los inversores en acciones están enfocados en las propuestas de la CDU/CSU para reducir la tasa del impuesto corporativo del 30.8% al 25% en cuatro años. Los analistas estiman que esto podría aumentar las ganancias de las acciones en un 1.1% en 2027 y hasta un 1.9% en 2029. Los sectores que probablemente se beneficien más son defensa, servicios públicos, bienes de capital, automóviles, propiedades y, en menor medida, bancos y productos químicos.

Las elecciones alemanas no han impulsado históricamente movimientos en el Euro, independientemente del resultado. El enfoque en los mercados de divisas está casi exclusivamente en la posible reforma del freno de deuda, que requeriría una mayoría de dos tercios en el Bundestag. Sin embargo, si se concretan otras reformas como impuestos, financiamiento para defensa y seguridad energética, esto debería respaldar al Euro.

¿cuáles son los riesgos? 

Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible pérdida del capital.

Los valores de renta variable están sujetos a fluctuaciones de precios y posible pérdida del capital.

Los valores de renta fija implican riesgos de tasa de interés, crédito, inflación y reinversión, y posible pérdida del capital. A medida que aumentan las tasas de interés, el valor de los valores de renta fija disminuye. Los bonos de bajo grado y alto rendimiento están sujetos a una mayor volatilidad de precios, iliquidez y posibilidad de incumplimiento.

Las inversiones internacionales están sujetas a riesgos especiales, incluidas fluctuaciones de divisas e incertidumbres sociales, económicas y políticas, que podrían aumentar la volatilidad. Estos riesgos se magnifican en los mercados emergentes. Las inversiones en empresas de un país o región específica pueden experimentar una mayor volatilidad que aquellas que están más diversificadas geográficamente.