{"id":25889,"date":"2025-05-15T10:17:25","date_gmt":"2025-05-15T08:17:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=25889"},"modified":"2025-05-15T15:48:43","modified_gmt":"2025-05-15T13:48:43","slug":"dpam-le-cout-cache-de-la-depreciation-monetaire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/dpam-le-cout-cache-de-la-depreciation-monetaire\/","title":{"rendered":"DPAM : Le co\u00fbt cach\u00e9 de la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire"},"content":{"rendered":"
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DPAM<\/strong> : La d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire est un processus r\u00e9current dans l’histoire \u00e9conomique, les gouvernements et les banques centrales cherchant des moyens de g\u00e9rer les dettes croissantes et les crises \u00e9conomiques.<\/b><\/h5>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Par Bruno Lamoral, Portfolio Manager Institutional Mandates, et Ewout De Brauwer, Portfolio Manager Institutional Mandates chez DPAM<\/b><\/div>\n
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Dans sa forme la plus simple, la d\u00e9pr\u00e9ciation fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la r\u00e9duction de la valeur d’une monnaie, historiquement par la diminution de la teneur en m\u00e9taux pr\u00e9cieux (tels que l’or et l’argent) des pi\u00e8ces de monnaie et, \u00e0 l’\u00e9poque moderne, par la cr\u00e9ation excessive de monnaie. Si ces mesures ont parfois apport\u00e9 un soulagement \u00e0 court terme, elles entra\u00eenent des co\u00fbts cach\u00e9s qui peuvent avoir de profondes implications \u00e0 long terme.<\/b><\/p>\n

La d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire \u00e0 travers l’histoire<\/b><\/div>\n
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\"De
Ewout De Brauwer DPAM<\/figcaption><\/figure>\n

La d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire, qui consiste \u00e0 r\u00e9duire la valeur de la monnaie en augmentant son offre, a conduit \u00e0 plusieurs reprises \u00e0 des troubles \u00e9conomiques au cours de l’histoire. Dans l’Empire romain, les empereurs ont dilu\u00e9 les pi\u00e8ces d’argent avec des m\u00e9taux moins chers comme le cuivre pour financer l’expansion militaire et \u00e9conomique, ce qui a fini par provoquer l’inflation, perturber le commerce et entra\u00eener des troubles sociaux. Parfois, les citoyens contribuaient \u00e0 l’avilissement en secouant les pi\u00e8ces dans un sac pour en user les bords, et en r\u00e9cup\u00e9rant les copeaux de m\u00e9tal pour frapper de nouvelles pi\u00e8ces. Cette pratique est devenue si courante dans l’Angleterre du XVIIe si\u00e8cle que les autorit\u00e9s ont d\u00fb remplacer tout le stock de monnaie dans ce qu’on a appel\u00e9 le Grand Recoinage. Un exemple plus r\u00e9cent est celui de l’Allemagne apr\u00e8s la Premi\u00e8re Guerre mondiale, o\u00f9 le gouvernement a imprim\u00e9 des quantit\u00e9s excessives de monnaie pour payer les r\u00e9parations de guerre. Cela a provoqu\u00e9 une telle hyperinflation qu’en 1923, la somme d’argent qui aurait permis d’acheter 100 milliards d’\u0153ufs en 1918 suffisait \u00e0 peine pour acheter un seul \u0153uf.<\/p>\n<\/div>\n

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La d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire est toujours d’actualit\u00e9. La masse mon\u00e9taire M2 a augment\u00e9 \u00e0 un rythme exponentiel, alors que le pouvoir d’achat continue d’\u00eatre r\u00e9duit \u00e0 la fois par l’inflation mon\u00e9taire et par l’augmentation du co\u00fbt de la vie. Nombreux sont ceux qui pensent que cette situation est le r\u00e9sultat direct de l’impression mon\u00e9taire excessive par les banques centrales. Cependant, les v\u00e9ritables cr\u00e9ateurs de monnaie sont les banques commerciales, qui cr\u00e9ent de l’argent \u00e0 partir de rien chaque fois qu’elles accordent un nouveau pr\u00eat. Les banques centrales influencent les r\u00e9serves d\u00e9tenues par les banques commerciales, ainsi que les taux auxquels les banques se pr\u00eatent les unes aux autres, mais le niveau r\u00e9el de cr\u00e9ation mon\u00e9taire d\u00e9pend en fin de compte de l’app\u00e9tit pour le risque des banques commerciales. Dans une certaine mesure, les gouvernements peuvent \u00e9galement \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme des cr\u00e9ateurs de monnaie, puisqu’ils transf\u00e8rent la monnaie de la banque centrale au secteur priv\u00e9 par le biais de d\u00e9ficits budg\u00e9taires, \u00e9galement connus sous le nom de mon\u00e9tisation de la dette. Dans ce cas, le lien avec les bilans des banques centrales est plus direct, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9tant de loin le principal d\u00e9tenteur de la dette am\u00e9ricaine. Ce lien s’est accentu\u00e9 depuis la grande crise financi\u00e8re de 2008, qui a \u00e9t\u00e9 suivie d’une expansion significative des bilans des banques centrales :<\/div>\n
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  • La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed)<\/b> : Elle est pass\u00e9e de moins de 1 000 milliards de dollars en 2008 \u00e0 plus de 6 890 milliards de dollars en 2024.<\/li>\n
  • La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE)<\/b>\u00a0: est pass\u00e9e d’environ 1 500 milliards d’euros en 2008 \u00e0 plus de 6 430 milliards d’euros en 2024.<\/li>\n
  • La Banque du Japon (BoJ)<\/b>\u00a0: Augmentation de 100 000 milliards de yens en 2008 \u00e0 plus de 748 000 milliards de yens en 2024.<\/li>\n
  • La Banque d’Angleterre (BoE) <\/b>: Augmentation de 78 milliards de livres sterling \u00e0 851,6 milliards de livres sterling.<\/li>\n
  • Banque populaire de Chine (PBC)<\/b>\u00a0: Le bilan de la PBC a plus que quadrupl\u00e9, atteignant environ 44 000 milliards de yens \u00e0 la fin de 2024.<\/li>\n<\/ul>\n
    Malgr\u00e9 cette cr\u00e9ation mon\u00e9taire, l’inflation est rest\u00e9e relativement faible au cours des ann\u00e9es suivantes.<\/strong> Cela est souvent utilis\u00e9 comme argument pour dire que les deux ne sont pas li\u00e9s. Toutefois, compte tenu de la faiblesse de l’\u00e9conomie et des forces d\u00e9flationnistes en jeu (telles que le d\u00e9sendettement du secteur priv\u00e9 et la r\u00e9volution \u00e9nerg\u00e9tique), nous pensons que ces mesures ont peut-\u00eatre permis d’\u00e9viter la plus grande des craintes : la d\u00e9flation. Si les prix venaient \u00e0 baisser, la valeur r\u00e9elle de la dette publique et le ratio dette\/PIB augmenteraient, et le recouvrement des imp\u00f4ts s’en ressentirait. Normalement, le pouvoir d’achat des citoyens augmente gr\u00e2ce \u00e0 des salaires plus \u00e9lev\u00e9s, que le gouvernement peut taxer. Mais si le pouvoir d’achat des citoyens augmente gr\u00e2ce \u00e0 la baisse des prix, le gouvernement ne peut pas pr\u00e9lever sa part. C’est l’une des raisons pour lesquelles les gouvernements pr\u00e9f\u00e8rent l’inflation : elle r\u00e9duit la dette publique, abaisse le ratio d’endettement, soutient le syst\u00e8me financier et cr\u00e9e des opportunit\u00e9s pour augmenter les recettes fiscales.<\/div>\n
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    Masse mon\u00e9taire am\u00e9ricaine M2 (USD, milliards) [gauche]<\/b><\/div>\n
    Indice am\u00e9ricain des prix \u00e0 la consommation [droite]<\/b><\/div>\n
    \"15-05-25<\/div>\n
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    Source : DPAM, Bloomberg ; 2025<\/span><\/div>\n
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    La dette insoutenable et son impact sur la politique mon\u00e9taire<\/b><\/div>\n
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    Alors que le gouvernement am\u00e9ricain est actuellement endett\u00e9 \u00e0 hauteur de pr\u00e8s de 100 % de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine (ce qui le rapproche des niveaux de la Seconde Guerre mondiale), les investisseurs s’inqui\u00e8tent de plus en plus de la viabilit\u00e9 \u00e0 long terme de cette dette. Le Congressional Budget Office (CBO) estime que le ratio dette\/PIB des \u00c9tats-Unis pourrait atteindre 115 % dans une d\u00e9cennie et m\u00eame 181 % dans 30 ans. Pour \u00e9valuer la situation, il faut tenir compte de trois facteurs : la croissance du PIB nominal, le d\u00e9ficit primaire et les co\u00fbts d’int\u00e9r\u00eat que le gouvernement doit payer sur sa dette existante. En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, pour que la dette soit viable, la croissance du PIB nominal moins les charges d’int\u00e9r\u00eat doit \u00eatre sup\u00e9rieure au d\u00e9ficit primaire. Cela signifie que le gouvernement a encore de l’argent pour rembourser sa dette. Comme ce n’est pas le cas aujourd’hui, les march\u00e9s obligataires risquent de ne pas voir la fin de cette situation et de perdre leur confiance dans le gouvernement am\u00e9ricain, ce qui pourrait entra\u00eener une hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat et alourdir encore le fardeau de la dette du gouvernement.<\/div>\n
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    Compte tenu des nombreux d\u00e9fis budg\u00e9taires auxquels le gouvernement am\u00e9ricain est confront\u00e9, il semble peu probable que les responsables politiques soient en mesure de r\u00e9duire les d\u00e9ficits de mani\u00e8re significative au cours des prochaines ann\u00e9es. La question se pose donc de savoir comment la Fed peut influer sur la situation. Pour ma\u00eetriser la dette, il est pr\u00e9f\u00e9rable d’avoir des taux d’int\u00e9r\u00eat bas. Cela limiterait les co\u00fbts d’emprunt du gouvernement et encouragerait \u00e9galement une croissance plus \u00e9lev\u00e9e du PIB nominal. Cependant, aider le gouvernement \u00e0 g\u00e9rer sa dette ne rel\u00e8ve pas de la responsabilit\u00e9 de la banque centrale et irait m\u00eame \u00e0 l’encontre de son mandat, qui est d’assurer la stabilit\u00e9 des prix, puisque des taux d’int\u00e9r\u00eat plus bas pourraient entra\u00eener une hausse de l’inflation. Cette situation a suscit\u00e9 des inqui\u00e9tudes quant au degr\u00e9 d’ind\u00e9pendance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale par rapport au gouvernement am\u00e9ricain. Comme indiqu\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, la Fed est le principal d\u00e9tenteur de la dette am\u00e9ricaine, et un effondrement du syst\u00e8me est quelque chose qu’elle veut \u00e9galement \u00e9viter, \u00e9tant donn\u00e9 son double mandat de maximisation de l’emploi et de stabilit\u00e9 des prix. Il peut donc \u00e9galement \u00eatre dans l’int\u00e9r\u00eat de la Fed d’\u00e9viter que la dette ne devienne incontr\u00f4lable. En 2020, la Fed a annonc\u00e9 un changement de sa politique, en adoptant un cadre de ciblage de l’inflation moyenne flexible (Flexible Average Inflation Targeting – FAIT). Auparavant, la Fed visait \u00e0 maintenir l’inflation \u00e0 un niveau stable de 2 %, mais le nouvel objectif \u00e9tait d’avoir une inflation de 2 % en moyenne sur une p\u00e9riode plus longue (non sp\u00e9cifi\u00e9e), en tenant compte des p\u00e9riodes o\u00f9 l’inflation est temporairement sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif. Toutefois, apr\u00e8s avoir connu une inflation exceptionnellement \u00e9lev\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es, on pourrait s’attendre \u00e0 une p\u00e9riode d’inflation inf\u00e9rieure \u00e0 2 % pour \u00e9quilibrer la moyenne, mais il semble que cette politique ait \u00e9t\u00e9 discr\u00e8tement mise de c\u00f4t\u00e9.<\/div>\n
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    La question est maintenant de savoir combien de temps les acheteurs d’obligations vont tol\u00e9rer l’augmentation des niveaux d’endettement et la perte de capital qui en r\u00e9sulte. En 2022, l’annonce par Liz Truss de r\u00e9ductions d’imp\u00f4ts non financ\u00e9es a provoqu\u00e9 une flamb\u00e9e des rendements obligataires britanniques, une chute de la livre et, finalement, une intervention d’urgence de la Banque d’Angleterre. Le march\u00e9 du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e9tant beaucoup plus vaste, ce type d’\u00e9v\u00e9nement est moins susceptible de se produire aussi rapidement aux \u00c9tats-Unis, mais il ne peut \u00eatre totalement exclu. En 1978, le dollar am\u00e9ricain a failli perdre son statut de premi\u00e8re monnaie de r\u00e9serve mondiale lorsque sa valeur a chut\u00e9 si brutalement que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a d\u00fb \u00e9mettre des obligations en francs suisses. En quatre ans, l’inflation a atteint 50 %, l’or a augment\u00e9 de 500 % et Paul Volcker a d\u00fb relever les taux \u00e0 20 %. Un tel \u00e9v\u00e9nement pourrait se reproduire si la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire allait trop loin et que les investisseurs perdaient confiance, ce qui pourrait \u00eatre d\u00e9clench\u00e9, par exemple, par une d\u00e9gradation de la note des agences de notation (comme en 2023) ou par l’\u00e9chec d’une vente aux ench\u00e8res d’obligations du Tr\u00e9sor. Ces \u00e9v\u00e9nements ne provoqueront peut-\u00eatre pas un effondrement imm\u00e9diat, mais comme l’a dit Ernest Hemingway, il peut se produire \u00ab graduellement, puis soudainement \u00bb. Pour \u00e9valuer l’\u00e9tat d’esprit des march\u00e9s obligataires, on peut suivre la relation entre les rendements des obligations am\u00e9ricaines et le dollar am\u00e9ricain. Si les rendements augmentent alors que le dollar baisse, c’est un signe d’alerte. C’est ce qui s’est produit dans les semaines qui ont suivi l’annonce par le pr\u00e9sident Trump de ses droits de douane de r\u00e9torsion le jour de la Lib\u00e9ration. M\u00eame si les droits de douane sont ensuite r\u00e9duits par la n\u00e9gociation, le mal est fait : les \u00c9tats-Unis sont consid\u00e9r\u00e9s comme un partenaire commercial peu fiable, m\u00eame par leurs alli\u00e9s les plus proches, ce qui aura un impact n\u00e9gatif sur le commerce mondial r\u00e9alis\u00e9 en dollars am\u00e9ricains. Ce qui est \u00e9galement pr\u00e9occupant, c’est la mani\u00e8re dont Trump fait pression sur Jay Powell, le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Bien que Trump ne puisse pas l\u00e9galement limoger Powell, des menaces r\u00e9p\u00e9t\u00e9es pourraient nuire \u00e0 l’ind\u00e9pendance de la banque centrale et acc\u00e9l\u00e9rer encore l’avilissement mon\u00e9taire. \u00c9tant donn\u00e9 que le mandat de Powell s’ach\u00e8ve en 2026, nous pensons que la transition sera g\u00e9r\u00e9e de mani\u00e8re favorable au march\u00e9, l’autorit\u00e9 de Powell \u00e9tant progressivement et discr\u00e8tement transmise \u00e0 un nouveau pr\u00e9sident plus dovish.<\/div>\n
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    D\u00e9passer la monnaie fiduciaire : de l’or au bitcoin<\/b><\/div>\n
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    Ces cycles \u00e0 long terme d’accumulation et d’amortissement des dettes existent depuis des milliers d’ann\u00e9es et ont profond\u00e9ment affect\u00e9 la performance des strat\u00e9gies d’investissement. Depuis 2008, les politiques mon\u00e9taires souples, telles que les taux d’int\u00e9r\u00eat bas prolong\u00e9s et l’assouplissement quantitatif, ont exacerb\u00e9 ces effets, obligeant les investisseurs \u00e0 adapter leurs portefeuilles afin de pr\u00e9server la richesse r\u00e9elle et de maintenir le pouvoir d’achat. Dans toutes les cat\u00e9gories d’actifs – des titres \u00e0 revenu fixe aux actions, en passant par l’or et l’essor des actifs num\u00e9riques tels que le bitcoin – l’impact de la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire est \u00e0 la fois significatif et vital pour la r\u00e9ussite des investissements.<\/div>\n
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    La distinction entre les actions et les titres \u00e0 revenu fixe est \u00e9galement importante dans ce contexte. Alors que les capitaux propres repr\u00e9sentent la propri\u00e9t\u00e9 et un droit sur les b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9els d’une soci\u00e9t\u00e9 (les entreprises peuvent parfois se prot\u00e9ger contre l’inflation en r\u00e9percutant la hausse des co\u00fbts sur les consommateurs), les revenus fixes impliquent des obligations contractuelles de recevoir des flux de tr\u00e9sorerie en termes nominaux. Le fait de d\u00e9tenir une dette durant les derni\u00e8res phases du cycle d’endettement \u00e0 long terme est consid\u00e9r\u00e9 comme plus risqu\u00e9, car l’inflation \u00e9rode la valeur r\u00e9elle des paiements futurs. L’importance de l’encours de la dette augmente la probabilit\u00e9 d’un d\u00e9faut de paiement et conduit finalement \u00e0 des d\u00e9valuations in\u00e9vitables de la dette et de la monnaie. Dans un contexte de faibles taux d’int\u00e9r\u00eat, les rendements r\u00e9els de ces actifs deviennent souvent n\u00e9gatifs, ce qui les rend peu attrayants en tant que r\u00e9serve de valeur. Cependant, les titres \u00e0 revenu fixe restent une pierre angulaire des portefeuilles institutionnels, jouant un r\u00f4le crucial pour les fonds de pension, les compagnies d’assurance et les fonds souverains qui ont besoin de flux de tr\u00e9sorerie pr\u00e9visibles pour faire face \u00e0 leurs engagements. En outre, les obligations d’\u00c9tat constituent un outil essentiel pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re et la politique mon\u00e9taire. Les obligations index\u00e9es sur l’inflation, telles que les titres du Tr\u00e9sor prot\u00e9g\u00e9s contre l’inflation (TIPS), offrent un certain soulagement car leurs paiements sont li\u00e9s \u00e0 la diff\u00e9rence entre l’inflation attendue et l’inflation r\u00e9alis\u00e9e. Dans l’ensemble, nous pensons que les actions constituent une meilleure option pour pr\u00e9server le patrimoine r\u00e9el en p\u00e9riode de d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire, m\u00eame si les titres \u00e0 revenu fixe continuent d’offrir diversification et stabilit\u00e9.<\/div>\n
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    Les actifs traditionnels tels que les actions et les titres \u00e0 revenu fixe \u00e9tant sous pression, l’attention se porte sur les valeurs refuges alternatives telles que l’or, l’immobilier, l’art et les actifs num\u00e9riques comme le bitcoin. L’or a longtemps \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9 comme une protection traditionnelle contre la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire, conservant son r\u00f4le de r\u00e9serve de valeur lorsque les monnaies fiduciaires s’affaiblissent. Cependant, l’essor des actifs num\u00e9riques tels que le bitcoin a introduit une nouvelle alternative perturbatrice \u00e0 la domination historique de l’or. Alors que l’offre d’or peut varier en fonction de la production mini\u00e8re, l’offre fixe de 21 millions de jetons du bitcoin est immuable, r\u00e9gie par son protocole blockchain sous-jacent, ce qui en fait l’actif le plus dur au monde. L’iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock a connu un succ\u00e8s record en atteignant 10 milliards de dollars d’actifs sous gestion sept semaines seulement apr\u00e8s son lancement, ce qui marque un changement majeur dans la mani\u00e8re dont il est per\u00e7u et utilis\u00e9 par les gestionnaires de portefeuilles multi-actifs.<\/div>\n
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    Performance des actifs ajust\u00e9e \u00e0 la masse mon\u00e9taire am\u00e9ricaine<\/b><\/div>\n
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    \"15-05-25<\/div>\n
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    Source : DPAM, Bloomberg ; 2025<\/span><\/div>\n
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    Si l’on r\u00e9duit le cadre temporel \u00e0 la p\u00e9riode qui a suivi la crise financi\u00e8re mondiale et que l’on utilise le bilan de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale comme mesure – compte tenu de son r\u00f4le important dans l’expansion de la masse mon\u00e9taire – les r\u00e9sultats sont moins encourageants. Il est frappant de constater que les valeurs technologiques (et les actifs num\u00e9riques) ont \u00e9t\u00e9 les seuls actifs \u00e0 d\u00e9passer la croissance du bilan. Le S&P 500 et l’or ont eu du mal \u00e0 servir de couverture efficace contre la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire, tandis que l’immobilier a pris encore plus de retard en termes r\u00e9els.<\/div>\n
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    Compte tenu de la faible probabilit\u00e9 que les gouvernements \u00e9quilibrent leurs budgets par des r\u00e9ductions de d\u00e9penses ou des augmentations d’imp\u00f4ts, il est presque certain qu’ils essaieront de r\u00e9duire la charge de la dette en maintenant les taux d’int\u00e9r\u00eat en dessous de l’inflation, permettant ainsi \u00e0 la croissance nominale de d\u00e9passer le co\u00fbt de la dette. \u00c0 mesure que les monnaies perdent de la valeur, certains actifs deviennent plus attrayants en tant que r\u00e9serves de richesse. \u00c0 une \u00e9poque de cr\u00e9ation mon\u00e9taire \u00e0 grande \u00e9chelle et d’irresponsabilit\u00e9 budg\u00e9taire, les investisseurs se tournent vers des actifs alternatifs tels que les obligations index\u00e9es sur l’inflation, l’or, les mati\u00e8res premi\u00e8res, l’immobilier et les actifs num\u00e9riques comme le bitcoin. Si l’on se penche davantage sur les actifs r\u00e9els, les r\u00e9serves de valeur alternatives telles que les \u0153uvres d’art, les objets de collection ou d’autres articles ayant une valeur intrins\u00e8que peuvent \u00e9galement contribuer \u00e0 la protection contre la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire.<\/div>\n
    \u00a0<\/b><\/div>\n
    En conclusion, la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire reste une question complexe, o\u00f9 les banques centrales et les gouvernements doivent choisir entre la poursuite des politiques de mon\u00e9tisation de la dette – risquant d’entra\u00eener une d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie \u00e0 long terme – ou la poursuite de l’aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire, qui peut ralentir la croissance et provoquer des troubles sociaux. Que ce soit par la mont\u00e9e en puissance d’actifs alternatifs tels que l’or et les crypto-monnaies, ou par des r\u00e9formes du syst\u00e8me mon\u00e9taire mondial, le monde doit trouver un moyen de s’attaquer aux niveaux insoutenables de la dette et \u00e0 la menace de l’avilissement mon\u00e9taire. En attendant, la le\u00e7on de l’histoire est claire : la mon\u00e9tisation incontr\u00f4l\u00e9e de la dette et l’avilissement mon\u00e9taire conduisent \u00e0 l’instabilit\u00e9 \u00e9conomique, \u00e0 l’inflation et, finalement, \u00e0 l’effondrement des monnaies. La question n’est pas de savoir si ces politiques entra\u00eeneront des cons\u00e9quences, mais de savoir \u00e0 quel moment elles se manifesteront et quelle en sera la gravit\u00e9.<\/b><\/div>\n
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    Source: ETFWorld.fr<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    DPAM : La d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire est un processus r\u00e9current dans l’histoire \u00e9conomique, les gouvernements et les banques centrales cherchant des moyens de g\u00e9rer les dettes croissantes et les crises \u00e9conomiques.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":25897,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[329],"tags":[694,334],"class_list":["post-25889","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-bondworld","tag-depreciation-monetaire","tag-dpam"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25889","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25889"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25889\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25899,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25889\/revisions\/25899"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25897"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25889"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25889"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25889"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}