{"id":25196,"date":"2025-01-08T12:23:15","date_gmt":"2025-01-08T11:23:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=25196"},"modified":"2025-01-08T12:28:17","modified_gmt":"2025-01-08T11:28:17","slug":"wisdomtree-comment-les-investisseurs-utilisent-ils-lor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wisdomtree-comment-les-investisseurs-utilisent-ils-lor\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Comment les investisseurs utilisent-ils l\u2019or ?"},"content":{"rendered":"
WisdomTree<\/strong>\u00a0–\u00a0\u00a0<\/b>36\u00a0% des 800\u00a0investisseurs professionnels interrog\u00e9s par WisdomTree indiquent que la principale raison pour laquelle ils d\u00e9tiennent de l\u2019or<\/strong> r\u00e9side dans la \u00ab\u00a0diversification\u00a0\u00bb[1]<\/sup>.<\/h5>\n

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Par <\/strong>Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree<\/strong><\/p>\n

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Nos analyses d\u00e9montrent que l\u2019or pr\u00e9sente une faible corr\u00e9lation \u00e0 la fois avec les actions et avec les obligations, ce qui explique son fort potentiel de diversification.<\/strong><\/p>\n

Illustration\u00a01\u00a0: Corr\u00e9lations entre les actifs<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
<\/td>\nMati\u00e8res premi\u00e8res<\/strong><\/td>\nMSCI World All Country<\/strong><\/td>\nS&P\u00a0500<\/strong><\/td>\nIndice obligataire mondial<\/strong><\/td>\nOr<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
Mati\u00e8res premi\u00e8res<\/strong><\/td>\n1,00<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
MSCI World All Country<\/strong><\/td>\n0,43<\/td>\n1,00<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
S&P\u00a0500<\/strong><\/td>\n0,33<\/td>\n0,94<\/td>\n1,00<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Indice obligataire mondial<\/strong><\/td>\n0,24<\/td>\n0,36<\/td>\n0,27<\/td>\n1,00<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Or<\/strong><\/td>\n0,37<\/strong><\/td>\n0,12<\/strong><\/td>\n0,02<\/strong><\/td>\n0,41<\/strong><\/td>\n1,00<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Source\u00a0: Bloomberg, WisdomTree, donn\u00e9es mensuelles de novembre\u00a01990 \u00e0 novembre\u00a02024. \u00ab\u00a0Mati\u00e8res premi\u00e8res\u00a0\u00bb correspond \u00e0 l\u2019indice Bloomberg Commodity, \u00ab\u00a0MSCI World All Country\u00a0\u00bb est un indice boursier, \u00ab\u00a0S&P 500\u00a0\u00bb est un indice boursier am\u00e9ricain, \u00ab\u00a0Indice obligataire mondial\u00a0\u00bb correspond \u00e0 l\u2019indice Bloomberg GlobalAgg couvrant les obligations d\u2019\u00c9tat, d\u2019entreprise et titris\u00e9es, et \u00ab\u00a0Or\u00a0\u00bb correspond au prix de l\u2019or au comptant.\u00a0<\/span><\/p>\n

L\u2019or se comporte tr\u00e8s diff\u00e9remment des autres actifs. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, il s\u2019agit d\u2019un actif d\u00e9fensif, souvent en concurrence avec les obligations en tant que protection contre la volatilit\u00e9 des march\u00e9s de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale. De l\u2019autre, il pr\u00e9sente des caract\u00e9ristiques cycliques, dans la mesure o\u00f9 il s\u2019appr\u00e9cie en p\u00e9riodes d\u2019inflation, laquelle r\u00e9sulte souvent de p\u00e9riodes de forte croissance \u00e9conomique. Cette dualit\u00e9 de l\u2019or explique sa faible corr\u00e9lation avec les actifs traditionnels.<\/p>\n

Les r\u00e9pondants \u00e0 notre enqu\u00eate \u00e9voquent la \u00ab\u00a0couverture contre l\u2019inflation\u00a0\u00bb comme la deuxi\u00e8me principale raison de d\u00e9tenir de l\u2019or (35\u00a0%), suivie par la \u00ab\u00a0couverture contre la volatilit\u00e9 des march\u00e9s financiers\u00a0\u00bb (31\u00a0%) et par la \u00ab\u00a0couverture contre l\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique\u00a0\u00bb (27\u00a0%)[2]<\/sup>.<\/p>\n

La part optimale de l\u2019or dans un portefeuille<\/strong><\/p>\n

Le fait d\u2019ajouter de l\u2019or \u00e0 un portefeuille compos\u00e9 d\u2019autres actifs est susceptible d\u2019am\u00e9liorer le ratio de Sharpe[3]<\/sup> de ce portefeuille et de r\u00e9duire les pires performances sur 12\u00a0mois[4]<\/sup>. Nous l\u2019illustrons au moyen d\u2019un exemple fond\u00e9 sur des donn\u00e9es de 1973 \u00e0 2024.<\/p>\n

    \n
  1. Nous commen\u00e7ons par un portefeuille d\u2019obligations (60\u00a0%) et d\u2019actions (40\u00a0%), n\u2019incluant pas d\u2019or\u00a0: il s\u2019agit du point 0 sur l\u2019axe horizontal. Le ratio de Sharpe de ce portefeuille s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 0,41 et la pire performance sur 12\u00a0mois est de -17\u00a0%.<\/li>\n
  2. \u00c0 mesure que nous progressons sur l\u2019axe horizontal, nous introduisons de l\u2019or dans le portefeuille. Le reste du portefeuille conserve un ratio 60\/40 d\u2019obligations et d\u2019actions, respectivement.<\/li>\n
  3. \u00c0 mesure que nous augmentons la d\u00e9tention d\u2019or, les ratios de Sharpe et les pires performances sur 12\u00a0mois diminuent, jusqu\u2019\u00e0 un certain point (avant que ces \u00e9l\u00e9ments ne se d\u00e9t\u00e9riorent \u00e0 nouveau).<\/li>\n
  4. Le ratio maximal de Sharpe (portefeuille\u00a0A) est atteint avec 13\u00a0% d\u2019or (le reste du portefeuille \u00e9tant compos\u00e9 \u00e0 52\u00a0% d\u2019obligations et \u00e0 35\u00a0% d\u2019actions). Dans ce portefeuille, le ratio de Sharpe s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 0,45.<\/li>\n
  5. La pire performance minimale sur 12\u00a0mois (portefeuille\u00a0B) est atteinte avec une d\u00e9tention de 30\u00a0% d\u2019or (le reste du portefeuille \u00e9tant compos\u00e9 \u00e0 42\u00a0% d\u2019obligations et \u00e0 28\u00a0% d\u2019actions). Dans ce portefeuille, la pire performance sur 12\u00a0mois s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 -13\u00a0%.<\/li>\n<\/ol>\n

    Figure 2: Optimal gold holdings<\/strong><\/p>\n

    \u00a0\"08-01-25<\/p>\n

    Source\u00a0: WisdomTree, Bloomberg. P\u00e9riode de janvier\u00a01973 \u00e0 septembre\u00a02024. Les calculs sont effectu\u00e9s sur la base des rendements mensuels en USD. Le portefeuille est r\u00e9\u00e9quilibr\u00e9 semestriellement. Les actions sont repr\u00e9sent\u00e9es par l\u2019indice MSCI World Gross Total Return et les obligations par l\u2019indice Bloomberg Barclays US Treasury Total Return. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les chiffres ci-dessus incluent des donn\u00e9es r\u00e9trospectives.\u00a0<\/span><\/p>\n

    Notre enqu\u00eate r\u00e9v\u00e8le que la d\u00e9tention moyenne d\u2019or s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 seulement 5,42\u00a0%[5]<\/sup>, bien en dessous de la valeur optimale pour maximiser le ratio de Sharpe. En effet, moins de 14\u00a0% des investisseurs interrog\u00e9s[6]<\/sup> d\u00e9tiennent suffisamment d\u2019or pour maximiser leur ratio de Sharpe (en supposant que les actions et les obligations constituent le socle de leur portefeuille).<\/p>\n

    Les risques de couverture<\/strong><\/p>\n

    Comme nous l\u2019avons \u00e9tabli, les investisseurs d\u00e9tiennent de l\u2019or \u00e0 des fins de couverture contre diff\u00e9rents risques, mais quelle est la perception du march\u00e9 actuellement concernant ces risques et comment sont-ils susceptibles d\u2019\u00e9voluer\u00a0?<\/p>\n

    Les risques des march\u00e9s financiers<\/strong><\/p>\n

    Plusieurs indicateurs \u00e9valuent l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 du march\u00e9, notamment les indices VIX[7]<\/sup> et MOVE[8]<\/sup>, tout comme les enqu\u00eates directement men\u00e9es aupr\u00e8s des investisseurs. \u00c0 l\u2019heure actuelle, aucun de ces indicateurs ne r\u00e9v\u00e8le d\u2019inqui\u00e9tude imm\u00e9diate. Les risques sont toutefois susceptibles d\u2019augmenter rapidement, comme nous l\u2019avons observ\u00e9 en ao\u00fbt\u00a02024, lorsque la liquidation du \u00ab\u00a0carry trade\u00a0\u00bb sur le yen a provoqu\u00e9 des inqui\u00e9tudes sur les march\u00e9s financiers mondiaux.<\/p>\n

    Divers indices boursiers atteignant des sommets historiques, et compte tenu de la forte concentration de ces gains, de nombreux investisseurs cherchent des moyens de se couvrir contre une inversion potentielle du march\u00e9. Dans ce contexte, l\u2019or constitue un outil cl\u00e9.<\/p>\n

    Les risques \u00e9conomiques<\/strong><\/p>\n

    L\u2019\u00e9conomie mondiale a fait preuve de r\u00e9silience tout au long du cycle pass\u00e9, la probabilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession l\u2019ann\u00e9e prochaine \u00e9tant consid\u00e9r\u00e9e comme faible[9]<\/sup>. L\u2019incertitude politique demeure toutefois une pr\u00e9occupation importante pour de nombreux investisseurs.<\/p>\n

    Aux \u00c9tats-Unis, une nouvelle administration acc\u00e8de au pouvoir avec la promesse d\u2019un accent fortement plac\u00e9 sur les politiques commerciales. Si le Pr\u00e9sident \u00e9lu Trump impose de nouveaux droits de douane, plut\u00f4t que de les utiliser comme outils de n\u00e9gociation, cela pourrait cr\u00e9er des difficult\u00e9s pour la croissance \u00e9conomique mondiale. Dans ce sc\u00e9nario, l\u2019or est susceptible de devenir un actif privil\u00e9gi\u00e9 pour conf\u00e9rer une protection contre ces risques.<\/p>\n

    Les risques g\u00e9opolitiques<\/strong><\/p>\n

    Tout au long de l\u2019ann\u00e9e\u00a02024, les prix de l\u2019or ont \u00e9t\u00e9 soutenus par des tensions g\u00e9opolitiques accrues. La guerre entre la Russie et l\u2019Ukraine, ainsi que les conflits entre Isra\u00ebl et le Hamas\/Hezbollah, ont domin\u00e9 les pr\u00e9occupations des investisseurs. Plus r\u00e9cemment, la chute du r\u00e9gime Assad en Syrie a cr\u00e9\u00e9 de l\u2019incertitude, en particulier pour la Russie, un alli\u00e9 cl\u00e9 d\u2019Assad. Les bases militaires russes en Syrie sont d\u00e9sormais confront\u00e9es \u00e0 un avenir incertain, ce qui suscite des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 une \u00e9ventuelle aggravation de la situation.<\/p>\n

    En novembre\u00a02024, l\u2019utilisation par l\u2019Ukraine de missiles \u00e0 longue port\u00e9e fournis par les \u00c9tats-Unis et le Royaume-Uni a entra\u00een\u00e9 des frappes de repr\u00e9sailles en provenance de la Russie. Viennent s\u2019ajouter \u00e0 cela plusieurs modifications dans la doctrine nucl\u00e9aire russe, avec pour cons\u00e9quence la persistance de craintes autour d\u2019une nouvelle escalade.<\/p>\n

    Le pr\u00e9sident \u00e9lu Trump a promis une r\u00e9solution rapide du conflit entre la Russie et l\u2019Ukraine. Il est n\u00e9anmoins peu probable que le conflit s\u2019ach\u00e8ve sans concessions importantes de la part de l\u2019Ukraine et de l\u2019OTAN, ce qui annonce ici encore la persistance des risques g\u00e9opolitiques.<\/p>\n

    Autre soutien cl\u00e9 du r\u00e9gime Assad, l\u2019Iran est confront\u00e9 \u00e0 une situation pr\u00e9caire comparable. L\u2019affaiblissement du Hamas, du Hezbollah et de l\u2019alliance Assad met \u00e0 mal l\u2019influence r\u00e9gionale de l\u2019Iran. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis sont susceptibles d\u2019imposer des sanctions \u00e0 l\u2019encontre de l\u2019Iran de mani\u00e8re plus rigoureuse, ce qui pourrait susciter des r\u00e9ponses impr\u00e9visibles de la part de T\u00e9h\u00e9ran.<\/p>\n

    Malgr\u00e9 un l\u00e9ger glissement du positionnement sp\u00e9culatif des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, la position longue nette \u00e9tant pass\u00e9e de plus de 300\u00a0000\u00a0contrats d\u00e9but octobre\u00a02024 \u00e0 un niveau tout juste inf\u00e9rieur actuellement, les tensions g\u00e9opolitiques en cours pourraient \u00e0 nouveau faire augmenter cette position.<\/p>\n

    Conclusions<\/strong><\/p>\n

    Les investisseurs professionnels consid\u00e8rent \u00e0 juste titre l\u2019or comme un actif de couverture contre l\u2019inflation, les turbulences des march\u00e9s financiers, les tensions \u00e9conomiques et le chaos g\u00e9opolitique. Bien que certains de ces risques ne figurent pas en t\u00eate des pr\u00e9occupations des investisseurs actuellement, une couverture contre l\u2019escalade potentielle des risques d\u2019\u00e9v\u00e9nements extr\u00eames demeure tr\u00e8s pr\u00e9cieuse.<\/p>\n

    Nous nous inscrivons \u00e9galement en accord avec la conviction des investisseurs interrog\u00e9s selon laquelle l\u2019or constitue un excellent actif de diversification d\u2019un portefeuille. Nos analyses confirment que le fait d\u2019ajouter ce m\u00e9tal pr\u00e9cieux \u00e0 un portefeuille am\u00e9liore les performances globales, en optimisant les rendements tout en permettant une gestion efficace des risques.<\/p>\n

    [1]<\/sup> Sondage WisdomTree paneurop\u00e9en aupr\u00e8s d\u2019investisseurs professionnels, men\u00e9 par Censuswide, juin-juillet\u00a02024, 800\u00a0r\u00e9pondants.<\/span><\/p>\n

    2<\/sup> Ibid.<\/span>
    \n3<\/sup> Le ratio de Sharpe compare le rendement d\u2019un investissement \u00e0 son risque. Plus qu\u2019un indicateur d\u2019investissement, il est l\u2019expression math\u00e9matique de l\u2019id\u00e9e selon laquelle des rendements excessifs sur une p\u00e9riode donn\u00e9e peuvent signifier davantage de volatilit\u00e9 et de risque.<\/span>
    \n4<\/sup> Concept de risque similaire \u00e0 celui des pertes de valeur. Au lieu d\u2019observer la performance entre les sommets et les creux, nous analysons les baisses sur des p\u00e9riodes fixes de 12\u00a0mois.<\/span>
    \n5<\/sup> Sondage WisdomTree paneurop\u00e9en aupr\u00e8s d\u2019investisseurs professionnels, men\u00e9 par Censuswide, juin-juillet\u00a02024, 800\u00a0r\u00e9pondants.<\/span>
    \n6<\/sup> Ibid.<\/span>
    \n7<\/sup> L\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX) du Chicago Board Options Exchange est une mesure de la volatilit\u00e9 du march\u00e9 des actions am\u00e9ricaines.<\/span>
    \n8<\/sup> L\u2019indice Merrill Lynch Option Volatility Estimate (MOVE) est une mesure de la volatilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire am\u00e9ricain.<\/span>
    \n9<\/sup> Les enqu\u00eates Bloomberg de novembre\/d\u00e9cembre aupr\u00e8s d\u2019\u00e9conomistes professionnels r\u00e9v\u00e8lent les probabilit\u00e9s de r\u00e9cession (moyennes) suivantes\u00a0: 25\u00a0% aux \u00c9tats-Unis\u00a0; 30\u00a0% dans la zone euro\u00a0; 10\u00a0% en Chine\u00a0; 30\u00a0% au Japon\u00a0; 30\u00a0% au Royaume-Uni.<\/span><\/p>\n

    Source : ETFWorld.fr<\/p>\n

     <\/p>\n

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    WisdomTree\u00a0–\u00a0\u00a036\u00a0% des 800\u00a0investisseurs professionnels interrog\u00e9s par WisdomTree indiquent que la principale raison pour laquelle ils d\u00e9tiennent de l\u2019or r\u00e9side dans la \u00ab\u00a0diversification\u00a0\u00bb[1].<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":25200,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"default","_twitter_share_type":"default","_linkedin_share_type":"default","_pinterest_share_type":"default","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"default","_medium_share_type":"default","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":null,"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[473],"tags":[230,205],"class_list":["post-25196","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-or","tag-or","tag-wisdomtree"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25196","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=25196"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25196\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":25201,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/25196\/revisions\/25201"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/25200"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=25196"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=25196"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=25196"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}