{"id":24573,"date":"2024-09-05T15:28:45","date_gmt":"2024-09-05T13:28:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=24573"},"modified":"2024-09-05T15:32:56","modified_gmt":"2024-09-05T13:32:56","slug":"wisdomtree-perspectives-relatives-aux-matieres-premieres-des-progres-restent-a-accomplir","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wisdomtree-perspectives-relatives-aux-matieres-premieres-des-progres-restent-a-accomplir\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Perspectives relatives aux mati\u00e8res premi\u00e8res\u00a0– Des progr\u00e8s restent \u00e0 accomplir"},"content":{"rendered":"
WisdomTree<\/strong>:\u00a0 Les mati\u00e8res premi\u00e8res ont enregistr\u00e9 de bonnes performances, en battant les obligations et l\u2019immobilier et en suivant le rythme des actions mondiales, jusqu\u2019en juin 2024<\/h5>\n

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Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree <\/strong><\/p>\n

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Toutefois, si juillet a \u00e9t\u00e9 difficile pour cette cat\u00e9gorie d\u2019actifs, la volatilit\u00e9 inter-march\u00e9s a redistribu\u00e9 les cartes en ao\u00fbt, qui a \u00e9t\u00e9 un mois particuli\u00e8rement inhabituel, avec des perturbations sur de nombreux actifs avant que la majorit\u00e9 d\u2019entre eux ne cl\u00f4turent \u00e0 la hausse. Nous consid\u00e9rons que les \u00e9v\u00e9nements d\u2019ao\u00fbt ont fait beaucoup de bruit pour pas grand-chose. Les chiffres d\u00e9cevants du march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis publi\u00e9s le 2\u00a0ao\u00fbt ont d\u00e9clench\u00e9 une liquidation des actifs \u00e0 risque, les investisseurs craignant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine n\u2019ait pas assoupli sa politique assez rapidement.<\/p>\n

Le 5\u00a0ao\u00fbt\u00a02024, les actions japonaises ont connu leur pire journ\u00e9e de n\u00e9gociation depuis 1987, le Yen japonais s\u2019\u00e9tant appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain, ce qui a conduit \u00e0 une r\u00e9duction des op\u00e9rations de carry trade.<\/strong> Cette situation a provoqu\u00e9 une vente massive \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, portant l\u2019indice\u00a0VIX (indice de volatilit\u00e9 du S&P\u00a0500) \u00e0 un niveau intrajournalier sup\u00e9rieur \u00e0 60 le 5\u00a0ao\u00fbt, un niveau que nous avions observ\u00e9 lors de la pand\u00e9mie de COVID (ainsi que lors de la crise des dettes souveraines de 2011 et de la crise financi\u00e8re mondiale de 2008). Les indices OVX (volatilit\u00e9 des prix du p\u00e9trole) et MOVE (volatilit\u00e9 des march\u00e9s obligataires) ont \u00e9galement connu des hausses importantes, atteignant des niveaux \u00e9lev\u00e9s pendant plusieurs mois, sans toutefois \u00e9galer la hausse observ\u00e9e sur le march\u00e9 des actions.<\/p>\n

Les march\u00e9s ont n\u00e9anmoins regagn\u00e9 une certaine stabilit\u00e9 assez rapidement.<\/strong> Le S&P\u00a0500, l\u2019indice MSCI World et l\u2019indice Bloomberg Commodity ont tous retrouv\u00e9, voire d\u00e9pass\u00e9, les niveaux atteints d\u00e9but ao\u00fbt avant la vente massive de ce m\u00eame mois, et cela malgr\u00e9 un mois de juillet d\u00e9j\u00e0 difficile pour les mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019immobilier et les obligations souveraines ont connu une acc\u00e9l\u00e9ration en ao\u00fbt, apr\u00e8s avoir sembl\u00e9 \u00e0 la tra\u00eene jusqu\u2019\u00e0 la mi-juillet. En d\u2019autres termes, les mati\u00e8res premi\u00e8res occupent d\u00e9sormais la derni\u00e8re place, n\u2019atteignant m\u00eame pas les performances des liquidit\u00e9s.<\/p>\n

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Source\u00a0: WisdomTree, Bloomberg. Du 31\u00a0d\u00e9cembre\u00a02023 au 26\u00a0ao\u00fbt\u00a02024. Tous les rendements sont exprim\u00e9s en USD. Donn\u00e9es\u00a0: Donn\u00e9es\u00a0: Actions\u00a0: MSCI World, Obligations\u00a0: Bloomberg Barclays Agg Sovereign TR Unhedged, Immobilier\u00a0: EPRA\/NAREIT Global, indice Bloomberg Commodity Total Return, Liquidit\u00e9s\u00a0: bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 3\u00a0mois.\u00a0<\/span><\/p>\n

Quels sont alors les espoirs de rattrapage\u00a0?<\/strong> D\u2019un c\u00f4t\u00e9, les baisses de taux \u00e0 venir constituent un facteur positif. De l\u2019autre, l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle am\u00e9ricaine pourrait affecter la politique commerciale mondiale.<\/p>\n

D\u00e9but du cycle de r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/strong><\/p>\n

Si les \u00c9tats-Unis adoptent le 18\u00a0septembre prochain une politique de r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat similaire \u00e0 celle du Canada et d\u2019autres pays europ\u00e9ens, nous pensons que cela donnera un coup de pouce suppl\u00e9mentaire \u00e0 l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/strong> La Chine attend que les autres pays assouplissent leurs conditions mon\u00e9taires avant de passer \u00e0 l\u2019action. Un soutien politique suppl\u00e9mentaire de la part du plus grand consommateur de mati\u00e8res premi\u00e8res au monde devrait constituer une aubaine pour cette classe d\u2019actifs.<\/p>\n

Les baisses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains ont toujours favoris\u00e9 une hausse des prix r\u00e9els des mati\u00e8res premi\u00e8res (illustration\u00a02).<\/strong> Nous constatons que cette relation s\u2019est invers\u00e9e lors de la chute des prix du p\u00e9trole dans les ann\u00e9es\u00a01980. Pendant la crise de la COVID, bien que des taux plus bas aient \u00e9t\u00e9 favorables aux mati\u00e8res premi\u00e8res (avec un b\u00eata similaire \u00e0 celui des autres p\u00e9riodes), l\u2019impact du choc a g\u00e9n\u00e9ralement conduit \u00e0 une baisse des prix (alpha inf\u00e9rieur).<\/p>\n

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Source\u00a0: WisdomTree, Bloomberg, donn\u00e9es de juin\u00a01976 \u00e0 juin\u00a02024. Prix r\u00e9els des mati\u00e8res premi\u00e8res calcul\u00e9s \u00e0 partir de l\u2019indice Bloomberg Commodity Price et de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis. Taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els calcul\u00e9s \u00e0 partir des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain nominaux \u00e0 2\u00a0ans et de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis. La p\u00e9riode 1982-1985 est caract\u00e9ris\u00e9e par un choc d\u00e9favorable des prix du p\u00e9trole. La p\u00e9riode 2020-2022 est marqu\u00e9e par celui de la COVID. \u00ab\u00a0Lin\u00e9aire\u00a0\u00bb correspond \u00e0 la droite de r\u00e9gression pour l\u2019ensemble de donn\u00e9es pertinent. Les \u00e9quations de r\u00e9gression sont annot\u00e9es sur le graphique, o\u00f9 \u00ab\u00a0y\u00a0\u00bb repr\u00e9sente le prix r\u00e9el des mati\u00e8res premi\u00e8res (variable d\u00e9pendante) et \u00ab\u00a0x\u00a0\u00bb le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el (variable ind\u00e9pendante). R2<\/sup> nous indique dans quelle mesure la variation de la variable d\u00e9pendante est expliqu\u00e9e par la variable ind\u00e9pendante (\u00e9chelle de 0 \u00e0 1).\u00a0<\/span><\/p>\n

Commerce international<\/strong><\/p>\n

L\u2019ann\u00e9e\u00a02024 est marqu\u00e9e par une activit\u00e9 \u00e9lectorale soutenue qui devrait se poursuivre.<\/strong> L\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle am\u00e9ricaine est clairement l\u2019un des \u00e9v\u00e9nements majeurs de cette ann\u00e9e. Trump et son colistier Vance ont ax\u00e9 leur campagne sur une volont\u00e9 de durcir les politiques commerciales. S\u2019ils r\u00e9ussissent \u00e0 gagner la Maison-Blanche et \u00e0 appliquer leurs politiques de campagne, nous pourrions \u00eatre confront\u00e9s \u00e0 un choc commercial d\u00e9favorable, ce qui est susceptible, \u00e0 terme, d\u2019impacter n\u00e9gativement les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019illustration\u00a03 indique qu\u2019une diminution des volumes d\u2019exportation a historiquement \u00e9t\u00e9 associ\u00e9e \u00e0 une diminution des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. \u00c0 l\u2019heure o\u00f9 nous \u00e9crivons ces lignes, les sondages indiquent une course serr\u00e9e entre Trump et Harris, et les enseignements tir\u00e9s des \u00e9lections en France, au Royaume-Uni et en Inde soulignent le caract\u00e8re impr\u00e9visible des r\u00e9sultats ainsi que la possibilit\u00e9 de nombreux retournements de situation.<\/p>\n

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Source\u00a0: WisdomTree, Bloomberg, Organisation mondiale du commerce. 1979-2023. Mati\u00e8res premi\u00e8res repr\u00e9sent\u00e9es par l\u2019indice Bloomberg Commodity Price.\u00a0<\/span><\/p>\n

La mise en place des projets de Trump visant \u00e0 imposer des tarifs douaniers importants sur les importations am\u00e9ricaines pourrait prendre plusieurs mois.<\/strong> Avec une investiture le 20\u00a0janvier\u00a02025 et en supposant un traitement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 de trois \u00e0 quatre mois s\u2019appuyant sur le recours \u00e0 la Section\u00a0301 par le Bureau du repr\u00e9sentant au commerce des \u00c9tats-Unis[1]<\/sup>, auxquels s\u2019ajoute un d\u00e9lai d\u2019un mois pour la signature, ces mesures seraient effectives \u00e0 la mi-2025. D\u2019ici l\u00e0, les banques centrales du monde entier auront proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 plusieurs r\u00e9ductions de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, stimulant ainsi l\u2019\u00e9conomie mondiale. Comme nous l\u2019avons \u00e9voqu\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, l\u2019or b\u00e9n\u00e9ficiera de la relance mon\u00e9taire, mais les craintes d\u2019une guerre commerciale pourraient entra\u00eener une augmentation encore plus importante du prix du m\u00e9tal pr\u00e9cieux. L\u2019or est souvent consid\u00e9r\u00e9 comme une couverture contre les turbulences g\u00e9opolitiques et \u00e9conomiques.<\/p>\n

Nous soulignons qu\u2019au moment de la r\u00e9daction de ces lignes, nous ne savons pas qui sera le prochain pr\u00e9sident<\/strong>. En cas de victoire de Kamala Harris, il est probable que les \u00c9tats-Unis adoptent \u00e9galement une politique commerciale plus stricte (bien qu\u2019il ne s\u2019agisse pas de l\u2019\u00e9l\u00e9ment central de sa campagne). En mai\u00a02024, le pr\u00e9sident Biden a annonc\u00e9 un \u00e9largissement des tarifs douaniers au titre de la Section\u00a0301 sur un certain nombre d\u2019importations chinoises afin d\u2019y inclure les panneaux solaires, les v\u00e9hicules \u00e9lectriques, les batteries, les intrants de cha\u00eene d\u2019approvisionnement en \u00e9nergie verte, les grues portuaires navire-terre, les produits en acier, les produits en aluminium, les seringues m\u00e9dicales et les \u00e9quipements de protection individuelle (EPI). En cas d\u2019adoption, certaines des nouvelles mesures tarifaires prendraient effet d\u00e8s cette ann\u00e9e, avec une mise en \u0153uvre progressive entre 2025 et 2026. Des exclusions sp\u00e9cifiques ont n\u00e9anmoins \u00e9t\u00e9 \u00e9tablies. Par exemple, l\u2019augmentation des tarifs douaniers relatifs aux batteries exclut les batteries lithium-ion destin\u00e9es aux v\u00e9hicules \u00e9lectriques.<\/p>\n

L\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, l\u2019Union europ\u00e9enne a introduit le R\u00e8glement relatif aux subventions \u00e9trang\u00e8res (RSE).<\/strong> Ces nouvelles r\u00e8gles permettent \u00e0 la Commission europ\u00e9enne de g\u00e9rer les distorsions provoqu\u00e9es par les subventions \u00e9trang\u00e8res. Les r\u00e8gles limitent les investissements lorsque des entreprises non europ\u00e9ennes b\u00e9n\u00e9ficient ind\u00fbment de subventions fournies par leurs propres gouvernements. Plusieurs fabricants chinois de technologies propres sont actuellement vis\u00e9s par ces investigations. L\u2019application de ces nouvelles r\u00e8gles pourrait \u00e9galement entra\u00eener une baisse des \u00e9changes commerciaux avec l\u2019UE.<\/p>\n

[1]<\/sup> La section\u00a0301 de la loi sur le commerce de 1974 accorde au Bureau du repr\u00e9sentant au commerce des \u00c9tats-Unis (United States Trade Representative, USTR) un \u00e9ventail de responsabilit\u00e9s et de pouvoirs pour enqu\u00eater et prendre des mesures visant \u00e0 faire appliquer les droits am\u00e9ricains en vertu des accords commerciaux, ainsi qu\u2019\u00e0 r\u00e9agir face \u00e0 certaines pratiques commerciales \u00e9trang\u00e8res. Avant l\u2019administration Trump et depuis la cr\u00e9ation de l\u2019Organisation mondiale du commerce (OMC) en 1995, les \u00c9tats-Unis ont principalement eu recours \u00e0 la Section\u00a0301 pour constituer des dossiers et engager des proc\u00e9dures de r\u00e8glement des diff\u00e9rends au sein de l\u2019OMC. L\u2019ancien pr\u00e9sident Trump a \u00e9t\u00e9 plus enclin que ses pr\u00e9d\u00e9cesseurs \u00e0 agir de mani\u00e8re unilat\u00e9rale en vertu de ces pouvoirs.<\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld<\/p>\n

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