{"id":23295,"date":"2023-10-26T16:17:42","date_gmt":"2023-10-26T14:17:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=23295"},"modified":"2023-10-26T16:28:56","modified_gmt":"2023-10-26T14:28:56","slug":"wisdomtree-perspectives-relatives-aux-cryptomonnaies","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wisdomtree-perspectives-relatives-aux-cryptomonnaies\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Perspectives relatives aux cryptomonnaies"},"content":{"rendered":"
WisdomTree<\/strong> : Perspectives relatives aux cryptomonnaies<\/strong> , de nouveaux flux n\u00e9cessaires pour marquer la fin de l\u2019hiver crypto.<\/h5>\n

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Mirva<\/strong> Anttila, Director<\/strong>,\u00a0Digital\u00a0Assets\u00a0Research, <\/strong>WisdomTree<\/strong><\/p>\n

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Nous consid\u00e9rons que le march\u00e9 des cryptomonnaies est influenc\u00e9 par la liquidit\u00e9 et les actions des banques centrales. En ao\u00fbt, la variation annuelle de la masse mon\u00e9taire M2 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) demeurait n\u00e9gative, et l\u2019indice de liquidit\u00e9 de Bloomberg, ax\u00e9 sur les accords de rachat (\u00ab\u00a0repo\u00a0\u00bb)[1], affichait une tendance \u00e0 la baisse depuis mars (m\u00eame si une hausse a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9e ces deux derni\u00e8res semaines[2]). Le manque de liquidit\u00e9 \u00e0 court terme pourrait limiter la hausse des prix des cryptomonnaies.<\/p>\n

Une am\u00e9lioration de la liquidit\u00e9 par les banques centrales, coupl\u00e9e \u00e0 une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour relancer les \u00e9conomies, pourrait offrir aux crypto-actifs l\u2019opportunit\u00e9 de capitaliser pleinement sur d\u2019autres facteurs haussiers.<\/p>\n

L\u2019approbation d\u2019un ETF Bitcoin au comptant aux \u00c9tats-Unis pourrait jouer un r\u00f4le significatif et durable pour le Bitcoin<\/strong><\/p>\n

Nous avons pr\u00e9c\u00e9demment r\u00e9dig\u00e9 un article relatif aux enjeux d\u2019une approbation potentielle d\u2019un ETF Bitcoin au comptant. Un produit Bitcoin au comptant, suivant le prix r\u00e9el de cette crypto, constitue un moyen nettement plus efficace d\u2019acc\u00e9der \u00e0 l\u2019exposition au Bitcoin que les produits \u00e0 capital fixe ou les contrats \u00e0 terme, qui sont p\u00e9nalis\u00e9s par les co\u00fbts de reconduction des contrats. Nous pensons \u00e9galement qu\u2019au fur et \u00e0 mesure que le reste du monde met en place une r\u00e9glementation sur les cryptomonnaies et autorise les entreprises \u00e0 exp\u00e9rimenter divers mod\u00e8les \u00e9conomiques, la pression politique en faveur d\u2019une intervention dans la r\u00e9glementation des cryptomonnaies aux \u00c9tats-Unis s\u2019accro\u00eet.<\/p>\n

L\u2019\u00e9v\u00e9nement de halving[3]<\/a> du Bitcoin, qui devrait avoir lieu en avril\u00a02024, pourrait par ailleurs jouer en faveur d\u2019une augmentation de son prix. Historiquement, cela a entra\u00een\u00e9 une forte hausse. L\u2019effet sera-t-il aussi marqu\u00e9 \u00e0 ce stade, alors qu\u2019au moins 19,7\u00a0millions de Bitcoins sur 21\u00a0millions ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 min\u00e9s\u00a0? Probablement pas. Nous consid\u00e9rons que la dimension macro\u00e9conomique de la liquidit\u00e9 a influenc\u00e9 et influence encore fortement les prix. Si ces deux \u00e9v\u00e9nements se produisent simultan\u00e9ment, cela pourrait entra\u00eener un d\u00e9s\u00e9quilibre significatif entre l\u2019offre et la demande, ainsi qu\u2019une appr\u00e9ciation notable du prix du Bitcoin.<\/p>\n

Les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 court terme rivalisent avec les rendements de staking de l\u2019Ether<\/strong><\/p>\n

Bien que les d\u00e9tenteurs d\u2019Ether (ETH) puissent percevoir un rendement passif de staking en conservant leurs ETH, et puissent souhaiter verrouiller leurs ETH et participer \u00e0 l\u2019authentification des transactions du r\u00e9seau Ethereum, la concurrence issue des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme, sans risque, est actuellement \u00e9vidente. Les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 3\u00a0mois offrent en effet un rendement de 5,5\u00a0%[4], tandis que celui du staking d\u2019ETH a diminu\u00e9, pour atteindre un niveau annuel moyen de 3,4\u00a0%[5]. Explication \u00e0 cela, le nombre de validateurs a augment\u00e9, mais le nombre de transactions Ethereum d\u00e9cline depuis mai\u00a02021. Nous pensons que cette situation r\u00e9sulte du faible d\u00e9bit de transactions, des frais de transactions \u00e9lev\u00e9s, ainsi que de la lenteur des r\u00e8glements sur le r\u00e9seau Ethereum. Ce probl\u00e8me de faiblesse du r\u00e9seau devrait \u00eatre r\u00e9solu au cours de cette ann\u00e9e, lorsque la mise \u00e0 jour de scalabilit\u00e9 Proto-Danksharding sera mise en \u0153uvre.<\/p>\n

Ethereum demeure de loin la blockchain de contrats intelligents la plus largement adopt\u00e9e par les d\u00e9veloppeurs[6]. Une fois que ses principaux d\u00e9fauts (faibles vitesses de transaction et co\u00fbts de transaction \u00e9lev\u00e9s) auront \u00e9t\u00e9 r\u00e9solus par la mise \u00e0 jour Proto-Danksharding, nous observerons avec int\u00e9r\u00eat si les d\u00e9veloppeurs de logiciels issus d\u2019autres blockchains de couche\u00a01 migrent vers Ethereum. M\u00eame si nous ne pensons pas qu\u2019il n\u2019y aura qu\u2019un seul \u00e9cosyst\u00e8me de blockchain qui survivra, Ethereum est tr\u00e8s modulaire, et pourrait par cons\u00e9quent attirer les d\u00e9veloppeurs d\u2019autres r\u00e9seaux de contrats intelligents ayant \u00e9chou\u00e9 \u00e0 enregistrer une dynamique ces deux derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n

L\u2019incertitude r\u00e9glementaire p\u00e8se sur Ethereum<\/strong><\/p>\n

L\u2019US Securities and Exchange Commission (SEC) a intent\u00e9 cette ann\u00e9e un proc\u00e8s \u00e0 l\u2019encontre de Coinbase, notamment au motif que l\u2019offre de staking en tant que service constituerait une valeur mobili\u00e8re. Sous sa pr\u00e9sidence actuelle, la SEC refuse de consid\u00e9rer Ethereum comme autre chose qu\u2019une valeur mobili\u00e8re. Cette incertitude autour de la caract\u00e9risation d\u2019Ethereum, le propre r\u00e9gulateur de l\u2019actif, et autour de l\u2019offre de staking en tant que service, pourraient constituer certaines des raisons pour lesquelles l\u2019Ether a enregistr\u00e9 de moins bonnes performances que le Bitcoin. Nous n\u2019entrevoyons pas \u00e0 court terme de solution \u00e0 ce d\u00e9bat r\u00e9glementaire, m\u00eame si certains jugements judiciaires indiquent une issue favorable, mais nous esp\u00e9rons des avanc\u00e9es sur le front l\u00e9gislatif.<\/p>\n

Les craintes li\u00e9es \u00e0 la concentration du staking d\u2019Ether refont surface<\/strong><\/p>\n

\u00c0 la suite du passage du r\u00e9seau Ethereum d\u2019un m\u00e9canisme de consensus de preuve de travail \u00e0 un m\u00e9canisme de consensus de preuve d\u2019enjeu, en tant que moyen d\u2019authentification des transactions sur la blockchain Ethereum (une transition \u00e9galement appel\u00e9e \u00ab\u00a0the Merge\u00a0\u00bb), certains observateurs du march\u00e9 ont soulev\u00e9 des pr\u00e9occupations autour de la concentration du staking d\u2019Ether. De mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, la gouvernance du r\u00e9seau Ethereum n\u2019est pas effectu\u00e9e sur la blockchain, mais via des appels de d\u00e9veloppeurs dans le cadre desquels les diff\u00e9rentes opinions peuvent \u00eatre discut\u00e9es, un consensus de la communaut\u00e9 \u00e9tant n\u00e9cessaire.<\/p>\n

Certains craignent toutefois une impossibilit\u00e9 de finaliser les blocs d\u00e8s lors qu\u2019une entit\u00e9 de staking d\u2019Ether contr\u00f4lera 33\u00a0% des Ether stak\u00e9s. M\u00eame dans ce cas, il ne serait toujours pas possible de signer les transactions au nom d\u2019autrui. Pour l\u2019heure, le fournisseur de staking en tant que service, Lido, d\u00e9tient une part de march\u00e9 de 32\u00a0% des Ether stak\u00e9s[7]. Cela ne semble pas constituer un probl\u00e8me majeur, dans la mesure o\u00f9 Lido distribue les Ether stak\u00e9s \u00e0 29\u00a0op\u00e9rateurs de n\u0153uds au moins qui exploitent leur propre infrastructure locale, per\u00e7oivent une part du rendement du staking et peuvent par ailleurs rejeter les politiques de Lido.<\/p>\n

\u00c9volutions n\u00e9cessaires dans trois principaux domaines pour atteindre un march\u00e9 grand public<\/strong><\/p>\n

Selon l\u2019une de nos th\u00e8ses, pour atteindre un v\u00e9ritable march\u00e9 grand public, des \u00e9volutions dans les trois domaines suivants sont n\u00e9cessaires\u00a0:<\/p>\n