{"id":23185,"date":"2023-10-04T12:38:52","date_gmt":"2023-10-04T10:38:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=23185"},"modified":"2023-10-04T12:42:23","modified_gmt":"2023-10-04T10:42:23","slug":"muzinich-co-fair-value","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/muzinich-co-fair-value\/","title":{"rendered":"Muzinich & Co. :\u00a0Fair Value"},"content":{"rendered":"
Muzinich & Co.<\/strong> : La fin du mois de septembre n\u2019a fait que confirmer la r\u00e9putation de ce mois malheureux pour les investisseurs \u00ab Total Return \u00bb, 2023 ne faisant pas exception \u00e0 la r\u00e8gle.<\/h5>\n

<\/p>\n

Inscrivez-vous pour recevoir les Newsletters gratuites de ETFWorld.fr<\/strong><\/span><\/span><\/a><\/p>\n

\n

Toujours optimistes, notons que le S&P 500 a cl\u00f4tur\u00e9 en baisse de 9,34 % en 2022 et qu’il est probable qu’il ne perdra que la moiti\u00e9 en septembre 2023. Entre-temps, le high yield europ\u00e9en a une chance d\u2019\u00e9merger de ce climat de saison n\u00e9gatif et r\u00e9aliser un rendement l\u00e9g\u00e8rement positif, rompant ainsi une s\u00e9rie n\u00e9gative de quatre ann\u00e9es cons\u00e9cutives qui a \u00e9t\u00e9 couronn\u00e9e par la forte baisse de -3,99 %\u00b9 de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. Parmi les autres aberrations du mois figure le p\u00e9trole, qui a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 une performance de pr\u00e8s de +10 % sur le mois. Le catalyseur de la hausse des prix du p\u00e9trole la semaine derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 les stocks de p\u00e9trole brut aux \u00c9tats-Unis, qui ont chut\u00e9 de 4,1 % sur la semaine ; de tels niveaux de stocks bas ne se sont produits que deux fois au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es. Les rendements \u00e0 30 ans aux \u00c9tats-Unis et en Allemagne ont augment\u00e9 de 30 points de base (pb), soit 25 pb de plus que leurs rendements respectifs \u00e0 2 ans. Le 30 ans am\u00e9ricain a enregistr\u00e9 une baisse sur le mois sup\u00e9rieure \u00e0 -13 %\u00b2.<\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis,<\/strong> la hausse des rendements a \u00e9t\u00e9 attribu\u00e9e \u00e0 la position \u00ab\u00a0higher for longer\u00a0\u00bb de la banque centrale, aux perspectives \u00e9conomiques peu encourageantes, \u00e0 l’augmentation des d\u00e9ficits f\u00e9d\u00e9raux, \u00e0 la baisse de conviction que l’objectif d’inflation peut \u00eatre atteint, au resserrement quantitatif, \u00e0 la politique \u00e9conomique du Japon et de la Chine, et au co\u00fbt du portage n\u00e9gatif du \u00e0 l’inversion de la courbe. Toutefois, cela ne r\u00e9pond pas \u00e0 la question que tout le monde se pose : les rendements des emprunts d’\u00c9tat sont-ils enfin bon march\u00e9 ?\u00a0 \u00a0\u00a0<\/strong><\/p>\n

En prenant le rendement am\u00e9ricain \u00e0 10 ans comme point de r\u00e9f\u00e9rence, l’approche la plus simple pourrait \u00eatre d’examiner le rendement moyen \u00e0 long terme.<\/strong> Sur la base de donn\u00e9es remontant \u00e0 1790, le rendement moyen atteint 4,5 %\u00b3. Une approche rendement risque sugg\u00e8rerait que le taux \u00e0 10 ans est \u00e9gal \u00e0 la croissance nominale, il peut \u00eatre avantageux d’investir dans les obligations \u00e0 10 ans plut\u00f4t que dans l’\u00e9conomie, ce qui fait baisser le rendement jusqu’\u00e0 ce que l’\u00e9quilibre soit atteint. Cette relation fonctionne bien depuis la fin des ann\u00e9es 1960 (voir le graphique de la semaine). La croissance nominale moyenne au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es a \u00e9t\u00e9 de 4,6 %\u00b3. Toutefois, si nous nous tournons vers l’avenir et utilisons les projections \u00e9conomiques du Federal Open Market Committee pour 2024 et le long terme, le rendement \u00e0 10 ans devrait se situer \u00e0 4,0 % et tendre vers 3,8 % \u00e0 long terme\u2074. N\u00e9anmoins, cette approche ne suppose aucune prime de risque pour la stabilit\u00e9 du gouvernement et la responsabilit\u00e9 fiscale, ce qui est remis en question par les investisseurs alors que la dette rapport\u00e9e au PIB (produit int\u00e9rieur brut) approche les 100 %, que l’incertitude entourant les \u00e9lections de 2024 augmente, et que le gouvernement am\u00e9ricain est pass\u00e9 tr\u00e8s pr\u00e8s d’une fermeture potentielle le 1er octobre. Malheureusement, la prise en compte de cette variabilit\u00e9 n’est pas simple, mais nous sugg\u00e9rons d’ajouter 50 points de base suppl\u00e9mentaires au rendement, ce qui laisse la juste valeur du 10 ans am\u00e9ricain \u00e0 4,5 %.<\/p>\n

Graphique de la semaine : Rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans<\/strong><\/p>\n

\"04-10-23<\/p>\n

Source : Global Financial Data (GFD), Deutsche Bank, au 26 septembre 2023. \u00c0 titre d’illustration uniquement.<\/span><\/p>\n

\n

1. L’indice ICE BofA Euro High Yield (HE00) suit la performance des obligations d’entreprises de qualit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 investment grade, libell\u00e9es en euro, \u00e9mises publiquement sur les march\u00e9s domestiques europ\u00e9ens ou sur le march\u00e9 Eurobond<\/span><\/p>\n

2. L’indice ICE BofA 30 Year US Treasury Constant Maturity STRIPS Index (S030) suit la performance d’un seul bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain achet\u00e9 au d\u00e9but du mois, conserv\u00e9 pendant un mois, puis vendu \u00e0 la fin du mois et dont le produit est r\u00e9investi dans un nouvel instrument 2023<\/span><\/p>\n

3. Global Financial Data (GFD), Deutsche Bank, au 26 septembre 2023<\/span><\/p>\n

4. R\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques du Federal Open Market Committee (FOMC), 20 septembre 2023\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld.fr<\/p>\n

\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Muzinich & Co. : La fin du mois de septembre n\u2019a fait que confirmer la r\u00e9putation de ce mois malheureux pour les investisseurs \u00ab Total Return \u00bb, 2023 ne faisant pas exception \u00e0 la r\u00e8gle.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-23185","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23185","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=23185"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23185\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":23187,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/23185\/revisions\/23187"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=23185"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=23185"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=23185"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}