{"id":23126,"date":"2023-09-22T16:24:07","date_gmt":"2023-09-22T14:24:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=23126"},"modified":"2023-09-22T16:24:07","modified_gmt":"2023-09-22T14:24:07","slug":"muzinich-co-en-pleine-certitude","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/muzinich-co-en-pleine-certitude\/","title":{"rendered":"Muzinich & Co. :\u00a0En pleine certitude"},"content":{"rendered":"
Muzinich & Co.<\/strong> : La semaine derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 largement b\u00e9n\u00e9fique \u00e0 la valorisation des actifs dans un contexte cl\u00e9 en ce qui concerne la publication des chiffres et l’activit\u00e9 des banques centrales.<\/h5>\n

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Les rendements des obligations d’\u00c9tat ont progress\u00e9 sur la semaine, \u00e0 l’exception notable des rendements britanniques,<\/strong> qui ont chut\u00e9 de mani\u00e8re drastique apr\u00e8s la publication des donn\u00e9es mensuelles sur la croissance, qui ont montr\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie britannique s’est contract\u00e9e de -0,5 % d’un mois sur l’autre en juillet, soit la contraction la plus rapide de l’ann\u00e9e jusqu\u2019ici. Bien que ces donn\u00e9es aient pu \u00eatre affect\u00e9es par diverses actions syndicales et le mauvais temps, cette surprise n\u00e9gative a raviv\u00e9 les craintes de r\u00e9cession au Royaume-Uni.<\/p>\n

Dans le m\u00eame temps, les march\u00e9s mondiaux des obligations d’entreprises ont connu une semaine robuste gr\u00e2ce notamment \u00e0 la surperformance du high yield.<\/strong> Les mati\u00e8res premi\u00e8res ont poursuivi leur ascension, port\u00e9es par les craintes concernant l’offre. Les prix du p\u00e9trole ont encore augment\u00e9. Le prix du WTI (West Texas Intermediate) d\u00e9passant les 90 dollars le baril apr\u00e8s que l’OPEP a indiqu\u00e9 que la p\u00e9nurie d’approvisionnement pour le quatri\u00e8me trimestre serait de 3,3 millions de barils par jour1<\/sup>. Dans le m\u00eame temps, les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles se sont ajust\u00e9s \u00e0 la hausse en raison des risques d’approvisionnement li\u00e9s \u00e0 El Nino et de l’absence de progression de l’initiative sur les c\u00e9r\u00e9ales en mer Noire, qui a expir\u00e9 le 17 juillet.<\/p>\n

Apr\u00e8s avoir int\u00e9gr\u00e9 les derniers chiffres, les march\u00e9s boursiers ont \u00e9t\u00e9 dynamiques dans leur globalit\u00e9,<\/strong> comme le montre notre mesure pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e de l’incertitude macro\u00e9conomique, l’indice VIX, qui a atteint son niveau le plus bas depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e – un niveau de certitude qui n’avait pas \u00e9t\u00e9 atteint depuis la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dant la pand\u00e9mie mondiale (voir le graphique de la semaine). Cela nous am\u00e8ne \u00e0 la question suivante : qu’est-ce qui, dans les donn\u00e9es hebdomadaires, rend le march\u00e9 des actions si confiant dans l’avenir proche ?<\/p>\n

La Chine a commenc\u00e9 la semaine en r\u00e9duisant le taux des r\u00e9serves obligatoires de 25 points de base, ce qui repr\u00e9sente une injection de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me bancaire estim\u00e9e \u00e0 500 milliards de yuans2<\/sup>.<\/strong> L’efficacit\u00e9 de la politique de relance continue a commenc\u00e9 \u00e0 se mat\u00e9rialiser dans les chiffres du mois d’ao\u00fbt sur le cr\u00e9dit et l’activit\u00e9. La croissance du cr\u00e9dit a surpris les investisseurs en rebondissant en ao\u00fbt, le financement global atteignant 3,12 milliards de yuans, d\u00e9passant le consensus de 2,7 milliards de yuans. Parall\u00e8lement, sur le front de l’activit\u00e9, les ventes au d\u00e9tail et la production industrielle ont fortement rebondi par rapport \u00e0 juillet et ont largement d\u00e9pass\u00e9 le consensus des investisseurs. Cela semble amener les \u00e9conomistes \u00e0 conclure que la croissance en Chine a atteint son point le plus bas au troisi\u00e8me trimestre. Nous pensons que l’ampleur et la durabilit\u00e9 du rebond d\u00e9pendront de la stabilisation des ventes immobili\u00e8res, de la reprise attendue des investissements dans les infrastructures et de la poursuite de la reprise de la consommation.<\/p>\n

L’\u00e9v\u00e9nement le plus important de la semaine a probablement \u00e9t\u00e9 la r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE).<\/strong> La banque centrale a surpris les investisseurs en augmentant ses taux d’int\u00e9r\u00eat directeurs de 25 points de base, portant le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 4,0 %, alors que le consensus de Bloomberg \u00e9tait de ne rien changer. Les pr\u00e9visions macro\u00e9conomiques r\u00e9vis\u00e9es des services de la BCE \u00e9taient moroses, l’inflation \u00e9tant revue \u00e0 la hausse pour 2023 et 2024 de 0,1 % et 0,3 %, respectivement, et n’atteignant pas l’objectif de 2 % d’ici \u00e0 2025. Entre-temps, l’\u00e9conomie ne devrait plus cro\u00eetre que de 0,7 % cette ann\u00e9e, et la croissance pour 2024 a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la baisse de -0,5 % \u00e0 1,0 %. Toutefois, les investisseurs ont r\u00e9agi positivement aux commentaires de la pr\u00e9sidente de la BCE, Mme Lagarde, qui a d\u00e9clar\u00e9 : \u00ab\u00a0L’attention va probablement se d\u00e9placer un peu plus vers la duration, mais il ne s’agit pas de dire – parce que nous ne pouvons pas le faire – que nous avons atteint le pic3<\/sup>.\u00a0\u00bb Cette d\u00e9claration a \u00e9t\u00e9 interpr\u00e9t\u00e9e comme un signal que le cycle de hausse des prix est probablement termin\u00e9 ; un feu vert pour que les investisseurs ach\u00e8tent des actifs europ\u00e9ens.<\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis, les prix \u00e0 la consommation ont augment\u00e9 de 0,6 % d’un mois sur l’autre, la hausse des prix de l’essence \u00e9tant l’un des principaux facteurs de cette augmentation, l’inflation en glissement annuel atteignant 3,7 %.<\/strong> L’inflation des prix de base – contenue au cours des deux derniers mois, les prix n’ayant augment\u00e9 que de +0,16 % d’un mois sur l’autre – s’est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en ao\u00fbt pour atteindre +0,278 % d’un mois sur l’autre, sous l’effet d’une hausse des tarifs a\u00e9riens de 4,8 % d’un mois sur l’autre. Du c\u00f4t\u00e9 de l’activit\u00e9, les ventes au d\u00e9tail ont augment\u00e9 de 0,6 % par mois, ce qui est nettement sup\u00e9rieur aux attentes du march\u00e9 (0,1 % par mois), obligeant les \u00e9conomistes \u00e0 revoir \u00e0 la hausse leurs pr\u00e9visions de croissance pour le troisi\u00e8me trimestre. Les investisseurs consid\u00e8rent que les pressions sur les prix exerc\u00e9es par l’\u00e9nergie sont de courte dur\u00e9e – on s’attend \u00e0 ce que le FOMC (Federal Open Market Committee) ne se pr\u00e9occupe pas de cette reprise temporaire. La confiance en un atterrissage en douceur – ou peut-\u00eatre sans atterrissage – continue de cro\u00eetre. La meilleure preuve en est l’introduction en bourse d’Arm Holdings Plc, qui a gagn\u00e9 +25 % \u00e0 ses d\u00e9buts4<\/sup>. Ray Dalio a exprim\u00e9 un point de vue diff\u00e9rent dans une interview donn\u00e9e la semaine derni\u00e8re, sugg\u00e9rant que la plus grande erreur commise par la plupart des investisseurs est de \u00ab\u00a0croire que les march\u00e9s qui ont bien perform\u00e9 sont de bons investissements, plut\u00f4t que d’\u00eatre des march\u00e9s plus chers5<\/sup>\u00ab\u00a0.<\/p>\n

Graphique de la semaine : En pleine certitude<\/strong><\/p>\n

\"22-09-23<\/p>\n

Source : Bloomberg, au 15 septembre 2023. \u00c0 titre d’illustration uniquement.\u00a0L’indice de volatilit\u00e9 ou VIX est la volatilit\u00e9 implicite annualis\u00e9e d’une option hypoth\u00e9tique sur une action du S&P 500 \u00e0 30 jours de l’\u00e9ch\u00e9ance.<\/span><\/p>\n

1. Bloomberg, \u00ab\u00a0OPEC Oil Data Show 3 Million-Barrel Shortfall on Saudi Supply Squeeze\u00a0\u00bb, 15 septembre 2023.<\/span><\/p>\n

2. J.P. Morgan, Asia Pacific Economic Research, 14 septembre 2023<\/span><\/p>\n

3. Bloomberg, \u00ab\u00a0ECB Delivers 10th Hike as Lagarde Won’t Quite Confirm Rate Peak\u00a0\u00bb, 14 septembre 2023<\/span><\/p>\n

4. Bloomberg, \u00ab\u00a0Chip Designer Arm Jumps 25% in Debut Win for Owner SoftBank\u00a0\u00bb, 14 septembre 2023<\/span><\/p>\n

5. Markets insider, 14 septembre 2023<\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld.fr<\/p>\n

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