{"id":23079,"date":"2023-09-15T11:30:00","date_gmt":"2023-09-15T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=23079"},"modified":"2023-09-15T11:46:28","modified_gmt":"2023-09-15T09:46:28","slug":"wisdomtree-les-resultats-de-nvidia-au-t2-2023-et-lia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wisdomtree-les-resultats-de-nvidia-au-t2-2023-et-lia\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Les r\u00e9sultats de Nvidia au T2 2023 et l\u2019IA"},"content":{"rendered":"
WisdomTree\u00a0<\/strong> : Apr\u00e8s les r\u00e9sultats financiers de Nvidia au T2 2023, l\u2019enthousiasme autour de l\u2019IA continuera-t-il d\u2019alimenter la performance des actions ?<\/h5>\n

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Par Chris Gannatti, Global Head of Research, WisdomTree
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Le 23 ao\u00fbt, Nvidia a pr\u00e9sent\u00e9 une nouvelle s\u00e9rie de r\u00e9sultats incroyables.<\/strong><\/p>\n

L\u2019activit\u00e9 de centres de donn\u00e9es de la soci\u00e9t\u00e9 a vu son chiffre d\u2019affaires multipli\u00e9 par plus de trois en l\u2019espace de six mois, atteignant 10,323 milliards de dollars, pour une croissance de plus de 171 % en glissement annuel. Un chiffre d\u2019affaires de 16 milliards de dollars est avanc\u00e9 pour le trimestre actuel, alors que l\u2019on estimait un montant aux alentours de 12,6 milliards de dollars.<\/p>\n

L\u2019illustration 1 montre la performance de Nvidia depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, parall\u00e8lement \u00e0 celle de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), de SK Hynix, et de l\u2019indice Nasdaq 100.<\/p>\n

Illustration 1 : Performance depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, soci\u00e9t\u00e9s op\u00e9rant dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me des semi-conducteurs destin\u00e9s \u00e0 l\u2019IA (du 31 d\u00e9cembre 2022 au 25 ao\u00fbt 2023)<\/strong><\/p>\n

\"15-09-23<\/p>\n

Source : Bloomberg. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.<\/span><\/p>\n

De toute \u00e9vidence, le train de l\u2019intelligence artificielle (IA) a quitt\u00e9 la gare, mais il est bien possible que le trajet lui-m\u00eame n\u2019en soit encore qu\u2019\u00e0 ses d\u00e9buts.<\/p>\n

\u00c0 l\u2019heure o\u00f9 les investisseurs s\u2019int\u00e9ressent \u00e0 la valorisation de Nvidia pour l\u2019automne 2023, il convient de songer \u00e0 deux facteurs cl\u00e9s. Le premier consiste \u00e0 d\u00e9terminer la validit\u00e9 de la pr\u00e9vision selon laquelle la taille totale du march\u00e9 des semi-conducteurs d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019IA avoisinera les 150 milliards de dollars en 2027 (une pr\u00e9vision potentiellement trop ambitieuse\u2026 ou au contraire trop conservatrice). Le second facteur porte sur la part de march\u00e9 que la soci\u00e9t\u00e9 Nvidia elle-m\u00eame sera capable de conserver.<\/p>\n

Sur la base de ce que nous observons aujourd\u2019hui, le plus grand risque pour la p\u00e9rennit\u00e9 de la domination de Nvidia, en mati\u00e8re de ressources destin\u00e9es aux calculs d\u2019IA, r\u00e9side dans la possibilit\u00e9 que les fournisseurs de cloud du \u00ab Big 3 \u00bb 1) con\u00e7oivent leurs propres puces \u00e9lectroniques, et 2) incitent leurs clients \u00e0 utiliser ces puces pour leurs charges de travail d\u2019IA. Selon nous, il est en effet peu probable qu\u2019AMD ou Intel parviennent, seuls, \u00e0 exercer un impact significatif.<\/p>\n

Bien que Nvidia soit per\u00e7ue comme s\u2019inscrivant au c\u0153ur de la m\u00e9gatendance de l\u2019IA, ce qui t\u00e9moigne des esp\u00e9rances et pr\u00e9dictions du plus grand nombre dans ce domaine, les unit\u00e9s de traitement graphique (GPU) de Nvidia ne fonctionnent pas isol\u00e9ment. Nvidia ne fabrique pas m\u00eame les puces \u00e9lectroniques physiques.<\/p>\n

C\u2019est en r\u00e9alit\u00e9 TSMC qui fabrique les puces \u00e9lectroniques H100 que toutes les soci\u00e9t\u00e9s s\u2019arrachent actuellement. TSMC est le plus grand fabricant de semi-conducteurs au monde. Compte tenu de l\u2019attention majeure suscit\u00e9e par l\u2019IA, chacun pourrait s\u2019attendre \u00e0 ce que TSMC enregistre de formidables r\u00e9sultats, \u00e0 l\u2019instar de Nvidia. Or, ce n\u2019est pas le cas.<\/p>\n

Bien que les semi-conducteurs d\u2019IA occupent le devant de la sc\u00e8ne m\u00e9diatique, ils ne dominent pas encore l\u2019ensemble du march\u00e9 mondial des semi-conducteurs.<\/p>\n

Songez \u00e0 cette question : en 2023, les particuliers et les entreprises se ruent-ils pour acheter de nouveaux smartphones ou ordinateurs ?<\/strong><\/p>\n

Il s\u2019agit l\u00e0 de deux points importants \u00e0 surveiller lorsque l\u2019on r\u00e9fl\u00e9chit \u00e0 la totalit\u00e9 du march\u00e9 des semi-conducteurs, et bien que celui-ci se soit r\u00e9v\u00e9l\u00e9 tr\u00e8s porteur ces derni\u00e8res ann\u00e9es, dans la tendance cyclique en cours, 2023 est l\u2019une des ann\u00e9es les moins dynamiques pour ce type de demande.<\/p>\n

Certains seront sans doute surpris d\u2019apprendre que les puces \u00e9lectroniques d\u2019IA ne repr\u00e9sentent qu\u2019environ 6 % du chiffre d\u2019affaires total de TSMC. C\u2019est l\u2019un des signaux qui nous indique que notre aventure d\u2019adoption de l\u2019IA ne fait que commencer. TSMC a toutefois \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 que cette part devrait augmenter d\u2019environ 50 % chaque ann\u00e9e au cours des cinq prochaines ann\u00e9es, et que les puces \u00e9lectroniques d\u2019IA devraient ainsi repr\u00e9senter en 2027 environ 13 % de son chiffre d\u2019affaires total.[1]<\/p>\n

Une autre consid\u00e9ration r\u00e9side dans la taille relative des clients de TSMC, qui permet de beaucoup mieux comprendre la situation du chiffre d\u2019affaires. Compte tenu de l\u2019attention suscit\u00e9e par Nvidia, nous pourrions nous attendre \u00e0 ce que cette derni\u00e8re constitue le plus grand client de TSMC. Or, c\u2019est en r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 Apple que revient cet honneur. En effet, si nous additionnions les parts estim\u00e9es de Qualcomm, AMD et Nvidia, nous obtenons un montant tr\u00e8s similaire \u00e0 la contribution estim\u00e9e du chiffre d\u2019affaires d\u2019Apple.[2]<\/p>\n

Si TSMC suscite l\u2019attention, c\u2019est notamment en raison de sa situation g\u00e9ographique, l\u2019entreprise \u00e9tant bas\u00e9e \u00e0 Ta\u00efwan, sur fond de tensions g\u00e9opolitiques entre les \u00c9tats-Unis et la Chine. Or, les puces \u00e9lectroniques H100 de Nvidia ont \u00e9galement besoin pour fonctionner d\u2019une m\u00e9moire \u00e0 bande passante \u00e9lev\u00e9e. SK Hynix est le principal fournisseur en la mati\u00e8re. Ses puces \u00e9lectroniques de nouvelle g\u00e9n\u00e9ration sont capables de traiter en une seconde l\u2019\u00e9quivalent de 230 longs-m\u00e9trages haute d\u00e9finition. Le march\u00e9 de la m\u00e9moire vive dynamique (DRAM) li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA repr\u00e9sente aujourd\u2019hui environ 16 % de son chiffre d\u2019affaires, mais cette part devrait passer \u00e0 pr\u00e8s de 41 % au total d\u2019ici \u00e0 2025[3].<\/p>\n

Comment les performances dans le domaine de l\u2019IA \u00e9volueront-t-elles \u00e0 partir de maintenant ?<\/strong><\/p>\n

\u00c0 l\u2019approche de cette derni\u00e8re partie de l\u2019ann\u00e9e 2023, nous savons que l\u2019IA a jou\u00e9 le r\u00f4le de catalyseur pour certaines des plus grandes soci\u00e9t\u00e9s technologiques au monde, poussant \u00e0 la hausse les march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains durant l\u2019essentiel de l\u2019ann\u00e9e et jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. Apr\u00e8s une ann\u00e9e 2022 difficile, ce passage d\u2019une performance n\u00e9gative \u00e0 des r\u00e9sultats positifs a \u00e9t\u00e9 le bienvenu. Nous savons pour autant que les investisseurs surestiment le court terme et sous-estiment le long terme. Il est par cons\u00e9quent possible que l\u2019aventure de l\u2019IA n\u00e9cessite davantage de temps, et que nous connaissions des hauts et des bas en termes de performance. Aspect int\u00e9ressant, nous observons d\u2019ores et d\u00e9j\u00e0 des comportements et r\u00e9sultats divers dans ce domaine.<\/p>\n

Conclusion : profiter de la tendance de l\u2019IA sur plusieurs ann\u00e9es<\/strong><\/p>\n

La recherche et les avanc\u00e9es en mati\u00e8re d\u2019IA sont constantes. Au cours d\u2019une ann\u00e9e telle que 2022, il \u00e9tait presque impossible d\u2019aborder ce sujet, compte tenu de la faible performance des march\u00e9s, et d\u2019un contexte macro\u00e9conomique difficile. Aujourd\u2019hui, en 2023, il est quasiment impossible de ne pas l\u2019\u00e9voquer, et chacun cherche \u00e0 augmenter son exposition de multiples fa\u00e7ons. Nous voyons les choses de la mani\u00e8re suivante :<\/p>\n

1) Nvidia s\u2019est nettement d\u00e9velopp\u00e9e et pourrait continuer dans ce sens<\/strong>, mais il est difficile au T2 2023 de justifier plus avant l\u2019acquisition des seules actions Nvidia \u00e0 court terme. Bien que les diff\u00e9rentes strat\u00e9gies ax\u00e9es sur les semi-conducteurs suscitent une grande attention, Nvidia conserve sa singularit\u00e9.<\/span><\/p>\n

2) L\u2019indice Nasdaq 100 est extr\u00eamement d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9, conf\u00e9rant un poids important \u00e0 un nombre r\u00e9duit de tr\u00e8s grandes soci\u00e9t\u00e9s technologiques.<\/strong> Nombre de ces soci\u00e9t\u00e9s ont d\u00e9velopp\u00e9 ou d\u00e9veloppent actuellement de grands mod\u00e8les de langage afin de propulser l\u2019IA. Il est possible que l\u2019IA soit le catalyseur susceptible de maintenir une croissance favorable des actions am\u00e9ricaines durant la prochaine d\u00e9cennie, et de conduire ces soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 conserver leur place de leaders incontest\u00e9s en mati\u00e8re d\u2019actions.<\/span><\/p>\n

3) Les logiciels constituent un domaine int\u00e9ressant \u00e0 prendre en consid\u00e9ration.<\/strong> Au cours de la premi\u00e8re partie de 2023, nombreux \u00e9taient ceux qui envisageaient une \u00e9ventuelle r\u00e9cession plus tard dans l\u2019ann\u00e9e. Les d\u00e9penses dans les logiciels n\u2019indiquaient pas n\u00e9cessairement une tendance haussi\u00e8re. Au S2 2023, tandis que s\u2019estompe la perspective d\u2019une r\u00e9cession, la notion de \u00ab d\u00e9penses dans les logiciels \u00bb \u00e9volue davantage vers une notion de \u00ab d\u00e9penses dans l\u2019IA \u00bb. Parmi les domaines que nous continuons d\u2019\u00e9tudier, figure la cybers\u00e9curit\u00e9 : chaque fois que les clients \u00e9tendent leur acc\u00e8s \u00e0 de nouvelles technologies, cette \u00e9volution doit s\u2019accompagner d\u2019un accent accru plac\u00e9 sur la s\u00e9curit\u00e9.<\/span><\/p>\n

[1] Source : Chan et al. \u00ab Correction: AI Semi Demand Outshines; keep OW. \u00bb Morgan Stanley Research. 20 juillet 2023.<\/span><\/p>\n

[2] Source : Chan, 2023.<\/span><\/p>\n

[3] Source : Sohn, Jiyoung et Yang Jie. \u00ab This Company is Nvidia\u2019s AI Chip Partner\u2014and Its Stock is Soaring. \u00bb Wall Street Journal. 27 ao\u00fbt 2023.<\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld<\/p>\n

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