{"id":22635,"date":"2023-06-06T15:53:45","date_gmt":"2023-06-06T13:53:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=22635"},"modified":"2023-06-06T15:54:41","modified_gmt":"2023-06-06T13:54:41","slug":"muzinich-co-un-ete-ennuyant","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/muzinich-co-un-ete-ennuyant\/","title":{"rendered":"Muzinich & Co. :\u00a0Un \u00e9t\u00e9 ennuyant"},"content":{"rendered":"
Muzinich & Co.<\/strong> : Le d\u00e9but du mois de juin a \u00e9t\u00e9 positif pour les actifs ; les obligations d’\u00c9tat ont partiellement invers\u00e9 le mouvement de vente observ\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res semaines…<\/h5>\n

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tandis que les march\u00e9s du cr\u00e9dit aux entreprises et des actions ont \u00e9t\u00e9 en territoire positif au cours de la semaine.<\/p>\n

Les catalyseurs de la baisse des rendements am\u00e9ricains semblent \u00eatre l’aboutissement des n\u00e9gociations sur le plafond de la dette et les nouvelles indications de plusieurs gouverneurs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale selon lesquels une pause dans le cycle des taux est leur option pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e pour le mois de juin. Alors que les chiffres solides sur l’emploi ont confort\u00e9 les investisseurs dans l’id\u00e9e qu’un ralentissement \u00e9conomique significatif est peu probable \u00e0 court terme, les ouvertures d’emplois JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) et la masse salariale non agricole (Nonfarm Payrolls) ont toutes deux d\u00e9pass\u00e9 de mani\u00e8re convaincante les attentes du consensus.<\/p>\n

Dans la zone euro, les r\u00e9ductions de l’inflation ont fait baisser les rendements.<\/strong> L’indice flash des prix \u00e0 la consommation pour la r\u00e9gion est tomb\u00e9 \u00e0 6,1 % en glissement annuel, contre 6,3 % attendus, et les prix \u00e0 la consommation de base, consid\u00e9r\u00e9s comme pr\u00e9occupants lors de la r\u00e9union de mai de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), ont baiss\u00e9 pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif \u00e0 5,3 % en glissement annuel, en dessous des pr\u00e9visions du consensus de 5,5 % en glissement annuel.<\/p>\n

En Chine, l’indice officiel des directeurs d’achat du secteur manufacturier a d\u00e9\u00e7u, n’affichant que 48,8.<\/strong> Cet indice mesure la sant\u00e9 des grands fabricants priv\u00e9s et publics et, apr\u00e8s s’\u00eatre contract\u00e9 (en dessous de 50) pendant deux mois cons\u00e9cutifs, a \u00e9t\u00e9 un signal fiable pour inciter les autorit\u00e9s chinoises \u00e0 agir. Cela a peut-\u00eatre commenc\u00e9 officieusement, \u00e9tant donn\u00e9 les titres de presse de vendredi selon lesquels les autorit\u00e9s travaillent sur un nouveau ensemble de mesures visant \u00e0 soutenir le secteur immobilier.\u00b9 L’\u00e9conomie chinoise est devenue d\u00e9s\u00e9quilibr\u00e9e. Les secteurs li\u00e9s \u00e0 la r\u00e9ouverture (par exemple, le tourisme, les transports, la restauration) ou b\u00e9n\u00e9ficiant du soutien politique actuel (par exemple, les nouvelles \u00e9nergies, la technologie) surperforment, mais les secteurs cl\u00e9s de l’industrie manufacturi\u00e8re et de l’investissement immobilier continuent de prendre du retard, ce que refl\u00e8te cet indice. La combinaison d’un \u00e9ventuel soutien politique en cours de pr\u00e9paration et de nouvelles \u00e9tonnamment positives de l’indice Caixin des achats manufacturiers (un indice alternatif qui, selon nous, est un meilleur indicateur de la sant\u00e9 des exportateurs chinois, qui a augment\u00e9 bien au-del\u00e0 des attentes du march\u00e9 pour atteindre 50,9, contre 49,5 en avril), a entra\u00een\u00e9 une forte hausse des actifs chinois et peut \u00e9galement fournir des preuves favorables que le cycle manufacturier mondial a atteint son point le plus bas.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Vendre en mai et s’en aller\u00a0\u00bb (\u00ab Sell in May and go away \u00bb) n’aurait pas pu \u00eatre plus appropri\u00e9 pour juin 2022 (voir le tableau ci-dessous).<\/strong> Des ann\u00e9es de politique mon\u00e9taire tr\u00e8s accommodante, des largesses en mati\u00e8re de politique budg\u00e9taire et un choc sur les mati\u00e8res premi\u00e8res ont abouti \u00e0 amplifier les pressions inflationnistes mondiales, ce qui a incit\u00e9 les banques centrales \u00e0 agir de mani\u00e8re agressive. En 2022, le FOMC (Federal Open Market Committee) a relev\u00e9 ses taux de 75 points de base, la plus forte hausse depuis 1994, et la BCE a confirm\u00e9 un rel\u00e8vement ses taux en juillet de la m\u00eame ann\u00e9e – pour la premi\u00e8re fois depuis dix ans – et qu’elle mettrait un terme \u00e0 l’assouplissement quantitatif (quantitative easing – QE). C’\u00e9tait la fin de l’argent gratuit ; les investisseurs s’attendaient \u00e0 une r\u00e9cession brutale et ont paniqu\u00e9. Douze mois plus tard, le resserrement de la politique des banques centrales est tout sauf termin\u00e9, les \u00e9conomistes continuent de repousser la r\u00e9cession imminente de six mois, l’inflation est en baisse et les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res se sont normalis\u00e9s. Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ? La plupart des discussions se concentrent sur les sources potentielles d’instabilit\u00e9 financi\u00e8re, qu’il s’agisse de l’immobilier commercial et de ses liens avec les banques r\u00e9gionales qui ont concentr\u00e9 leur exposition sur ces actifs, ou de la Banque du Japon et des attentes du march\u00e9 selon lesquelles elle pourrait proc\u00e9der \u00e0 un ajustement de sa politique au cours des mois d’\u00e9t\u00e9 (ce qui d\u00e9stabilise les march\u00e9s des obligations d’\u00c9tat car les investisseurs nationaux recyclent l’argent dans le pays). Parmi les risques non quantifiables cit\u00e9s figurent l’aggravation du conflit ukrainien ou une nouvelle souche mortelle de COVID. Mais la r\u00e9ponse la plus simple est peut-\u00eatre qu’une r\u00e9cession commence finalement sous le poids d’une politique plus stricte, d’une baisse des marges b\u00e9n\u00e9ficiaires et d’une contraction de la consommation \u00e0 mesure que le ch\u00f4mage augmente. Toutefois, il est peu probable que juin 2022 se r\u00e9p\u00e8te en juin 2023. Si l’on consid\u00e8re l’indice VIX, notre mesure pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e de la volatilit\u00e9 et du sentiment des investisseurs, nous nous trouvons actuellement \u00e0 des niveaux jamais atteints depuis le d\u00e9but de la crise (voir le graphique de la semaine). Un \u00e9t\u00e9 ennuyant, \u00e7a vous dit ? \u00a0<\/strong><\/p>\n

Juin 2022<\/strong><\/p>\n

\"06-06-23<\/p>\n

Graphique de la semaine : Les march\u00e9s sont calmes, mais pour combien de temps ?<\/strong><\/p>\n

\"06-06-23<\/p>\n

Source : Donn\u00e9es de Bloomberg au 2 juin 2023. \u00c0 des fins d’illustration uniquement.<\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld.fr<\/p>\n

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Muzinich & Co. : Le d\u00e9but du mois de juin a \u00e9t\u00e9 positif pour les actifs ; les obligations d’\u00c9tat ont partiellement invers\u00e9 le mouvement de vente observ\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res semaines…<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-22635","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22635","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=22635"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22635\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":22638,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/22635\/revisions\/22638"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=22635"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=22635"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=22635"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}