{"id":22358,"date":"2023-03-23T18:35:06","date_gmt":"2023-03-23T17:35:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=22358"},"modified":"2023-03-24T13:58:23","modified_gmt":"2023-03-24T12:58:23","slug":"dws-3-2-1-les-moyens-daccelerer-et-de-rendre-plus-efficace-la-commercialisation-des-etf","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/dws-3-2-1-les-moyens-daccelerer-et-de-rendre-plus-efficace-la-commercialisation-des-etf\/","title":{"rendered":"DWS : 3, 2, 1 – les moyens d’acc\u00e9l\u00e9rer et de rendre plus efficace la commercialisation des ETF"},"content":{"rendered":"
DWS<\/strong> : Dans le cycle de vie d’un titre (y compris les ETF), le d\u00e9lai entre la date de n\u00e9gociation et la date de r\u00e8glement permet de r\u00e9aliser des \u00e9tapes de traitement essentielles, n\u00e9cessaires au nombre et \u00e0 la valeur \u00e9lev\u00e9s des transactions.<\/h5>\n

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Par <\/strong>Keshava Shastry, responsable mondial des march\u00e9s de capitaux chez DWS<\/strong><\/p>\n

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Depuis l’exigence du premier niveau du CSDR en 2014 – visant \u00e0 normaliser le r\u00e8glement et \u00e0 att\u00e9nuer le risque de contrepartie et de march\u00e9 – la majorit\u00e9 des march\u00e9s europ\u00e9ens ont adopt\u00e9 une nouvelle fen\u00eatre r\u00e9duite de deux jours ouvrables entre la n\u00e9gociation et le r\u00e8glement, c’est-\u00e0-dire un cycle de r\u00e8glement T+2. Les \u00c9tats-Unis ont suivi peu apr\u00e8s, en 2017, en faisant passer le r\u00e8glement standardis\u00e9 de T+3 \u00e0 T+2 et, en f\u00e9vrier de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, la SEC a propos\u00e9 de r\u00e9duire encore le cycle de r\u00e8glement \u00e0 un jour ouvrable. Naturellement, cela soul\u00e8ve la question de savoir si l’alignement global doit \u00eatre maintenu et comment cela sera r\u00e9alis\u00e9 sur le plan op\u00e9rationnel. La r\u00e9duction du cycle de r\u00e8glement permettra de r\u00e9duire \u00e0 la fois la p\u00e9riode pendant laquelle les investisseurs sont expos\u00e9s \u00e0 leurs contreparties et leurs risques associ\u00e9s, de march\u00e9 et de cr\u00e9dit, surtout pendant les p\u00e9riodes de forte volatilit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n

In\u00e9vitablement, lorsqu’un changement de processus important est \u00e0 l’ordre du jour, il y a des d\u00e9fis \u00e0 relever pour faciliter une transition r\u00e9ussie.<\/strong> En raison de la composition mondiale des ETF, ces d\u00e9fis peuvent \u00eatre encore plus sp\u00e9cifiques dans ce domaine. Les ETF mondiaux contenant une diversit\u00e9 g\u00e9ographique de titres sous-jacents ont des exigences transfrontali\u00e8res suppl\u00e9mentaires qui doivent \u00eatre prises en compte, tout en restant conscients des diff\u00e9rents fuseaux horaires et des calendriers de vacances des march\u00e9s. Tous ces \u00e9l\u00e9ments peuvent rendre le paiement plus vuln\u00e9rable aux retards, qui deviendront de plus en plus fr\u00e9quents dans un cycle T+1. Par exemple, en raison de la cotation crois\u00e9e des ETF, les fournisseurs de liquidit\u00e9s transf\u00e8rent r\u00e9guli\u00e8rement des stocks entre diff\u00e9rents d\u00e9positaires centraux de titres (DCT) afin de r\u00e9gler les transactions sur les diff\u00e9rentes places de n\u00e9gociation. Si ces transferts transfrontaliers de titres ne sont pas robustes, ils impliqueront des op\u00e9rations complexes et des dates limites restrictives pour les transactions. En outre, les transactions transfrontali\u00e8res impliquant une partie en devises doivent \u00eatre prises en consid\u00e9ration en raison du d\u00e9calage entre le r\u00e8glement des devises et celui des titres, qui pourrait entra\u00eener des complications dans le r\u00e8glement des transactions contingentes portant sur des titres.<\/p>\n

Les d\u00e9fis ne peuvent \u00eatre relev\u00e9s que dans le cadre d’un dialogue ouvert.<\/strong><\/p>\n

Il semble qu’il y ait plus de syst\u00e8mes et de processus \u00e0 modifier pour faciliter un cycle de r\u00e8glement \u00e0 T+1 qu’il n’y para\u00eet \u00e0 premi\u00e8re vue, avec une mise \u00e0 niveau de l’infrastructure des d\u00e9positaires centraux de titres et un r\u00e9examen des seuils existants pour les transferts transfrontaliers. En outre, un cycle raccourci pourrait entra\u00eener une augmentation des d\u00e9fauts de r\u00e8glement qui seront soumis \u00e0 des p\u00e9nalit\u00e9s financi\u00e8res en vertu de la r\u00e9glementation sur les d\u00e9positaires centraux de titres (CSDR), en particulier dans les premiers jours suivant la transition. Ces co\u00fbts pourraient \u00eatre r\u00e9percut\u00e9s sur les investisseurs finaux sous la forme d’un \u00e9largissement des \u00e9carts entre les prix de vente et les prix d’achat.<\/p>\n

En raison de la fragmentation des march\u00e9s europ\u00e9ens, un effort r\u00e9fl\u00e9chi et coordonn\u00e9 est n\u00e9cessaire pour assurer une transition sans heurts. Un dialogue actif entre les \u00e9metteurs d’ETF, les bourses, les investisseurs et les d\u00e9positaires sera n\u00e9cessaire. En outre, il faudra tenir compte des d\u00e9lais, de l’impact et des proc\u00e9dures de mise en \u0153uvre, ainsi que de l’adaptation n\u00e9cessaire des cadres op\u00e9rationnels et r\u00e9glementaires. La proposition de la SEC a d\u00e9j\u00e0 fait r\u00e9agir l’UE et le Royaume-Uni, ce dernier ayant cr\u00e9\u00e9 un groupe de travail sur les r\u00e8glements.<\/p>\n

Malgr\u00e9 les obstacles op\u00e9rationnels, des solutions existent et les processus peuvent \u00eatre am\u00e9lior\u00e9s pour s’adapter au changement. Par exemple, les \u00e9quipes de gestion de portefeuille des \u00e9metteurs d’ETF v\u00e9rifient les valeurs liquidatives avant leur validation par le responsable charg\u00e9 de l’\u00e9valuation, et le passage \u00e0 un r\u00e8glement \u00e0 T+1 r\u00e9duirait le temps pr\u00e9c\u00e9demment consacr\u00e9 \u00e0 ce processus. Pour all\u00e9ger la pression qui en r\u00e9sulte, les transactions sur le march\u00e9 primaire pourraient \u00eatre r\u00e9gl\u00e9es sur la base d’un montant estim\u00e9, un ajustement \u00e9tant effectu\u00e9 apr\u00e8s confirmation de la valeur liquidative, ce qui est d\u00e9j\u00e0 le cas pour certaines op\u00e9rations. Un processus efficace et automatis\u00e9 serait n\u00e9cessaire pour soutenir ce processus \u00e0 grande \u00e9chelle, car il serait autrement en grande partie manuel et intensif sur le plan op\u00e9rationnel.<\/p>\n

Tout bien consid\u00e9r\u00e9, un passage efficace et coordonn\u00e9 \u00e0 T+1 constituera un facteur de r\u00e9duction des risques sur le march\u00e9 europ\u00e9en et pourrait apporter d’autres avantages, tout en favorisant l’harmonisation \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale. Ces facteurs travailleront en tandem pour renforcer la robustesse et la r\u00e9silience du cadre de march\u00e9 actuellement en place. Pour l’avenir, un nombre tr\u00e8s restreint d’entit\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 des cycles de r\u00e8glement le jour m\u00eame, ce qui pourrait finir par se concr\u00e9tiser, \u00e0 l’instar de certaines bourses num\u00e9riques qui s’accommodent d\u00e9j\u00e0 d’un r\u00e8glement \u00e0 T+0. Quoi qu’il en soit, le march\u00e9 europ\u00e9en a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9ussi \u00e0 mener \u00e0 bien des initiatives de collaboration et il ne fait aucun doute qu’il continuera \u00e0 le faire.<\/p>\n

Source: ETFWorld.fr<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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