{"id":22256,"date":"2023-03-07T17:45:16","date_gmt":"2023-03-07T16:45:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=22256"},"modified":"2023-03-07T17:47:34","modified_gmt":"2023-03-07T16:47:34","slug":"muzinich-4","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/muzinich-4\/","title":{"rendered":"Muzinich & Co. : Un chiffre; 4 %"},"content":{"rendered":"
Muzinich & Co.<\/strong> : Cette semaine, c’\u00e9tait au tour de la zone euro de montrer que la lutte contre l’inflation n’est pas encore termin\u00e9e.<\/h5>\n

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Dans l’ensemble, les publications sur l’inflation en f\u00e9vrier des principaux membres de la zone euro ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes des \u00e9conomistes ; dans le cas de la France, l’indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) a atteint un niveau record de 7,2 % en glissement annuel.<\/p>\n

Sans surprise, les obligations d’\u00c9tat et les march\u00e9s du cr\u00e9dit europ\u00e9ens ont sous-perform\u00e9 leurs homologues am\u00e9ricains, le rendement des obligations d’\u00c9tat allemandes \u00e0 10 ans ayant augment\u00e9 de 19 points de base (pb)<\/strong>. Depuis le d\u00e9but du mois de f\u00e9vrier, le march\u00e9 a int\u00e9gr\u00e9 une hausse suppl\u00e9mentaire de 50 pbs de la Banque Centrale Europ\u00e9enne (BCE) et, cette semaine, le taux future Euribor 3 mois de d\u00e9cembre 2023 a bri\u00e8vement atteint 4 %. \u00c0 l’heure actuelle, le consensus \u00e9conomique de Bloomberg pr\u00e9voit que le taux final de la BCE sera de 3,75 %, mais il convient de noter qu\u2019un taux final de la zone euro de 4 % exprimerait le d\u00e9nouement complet du cycle des taux d’int\u00e9r\u00eat enclench\u00e9 par la crise financi\u00e8re mondiale en 2008.<\/p>\n

Contrairement aux march\u00e9s du cr\u00e9dit, l’euro et les march\u00e9s actions ont enregistr\u00e9 de bonnes performances la semaine derni\u00e8re.<\/strong> L’euro a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de l’ajustement \u00e0 un taux terminal plus \u00e9lev\u00e9, pendant que les march\u00e9s actions continuent de se concentrer sur des donn\u00e9es d’activit\u00e9 positives et solides. Le catalyseur de cette semaine vient des donn\u00e9es d’activit\u00e9 tr\u00e8s solides publi\u00e9es par la Chine. Les indices des directeurs d’achat chinois ont nettement rebondi en f\u00e9vrier. En fait, l’indice manufacturier a mont\u00e9 \u00e0 un rythme record depuis plus d’une d\u00e9cennie, passant \u00e0 52,6 contre les 50,7 attendus, pendant que l’indice non manufacturier (services) a augment\u00e9 \u00e0 56,3. La Chine est clairement entr\u00e9e dans la phase de reprise de sa sortie du Covid et les indices de mobilit\u00e9 des chinois sont \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s par rapport \u00e0 2019 (voir le graphique de la semaine). L’\u00e9conomie chinoise n’est pas entrav\u00e9e par une politique restrictive ou des pr\u00e9occupations inflationnistes, alors que sa classe moyenne de consommateurs a accumul\u00e9 20 000 milliards de RMB d’\u00e9pargne exc\u00e9dentaire.<\/p>\n

Nous nous attendons \u00e0 ce que la Chine soit un moteur de croissance majeur pour l’\u00e9conomie mondiale cette ann\u00e9e.<\/strong> Les solides donn\u00e9es sur l’activit\u00e9 en Chine ont \u00e9galement soutenu les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res cette semaine, alors que le rebond de la Chine pourrait expliquer pourquoi, au sein de l’univers investment grade, les entreprises des march\u00e9s \u00e9mergents ont surperform\u00e9 depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e ; 80 % de l’univers est compos\u00e9 de cr\u00e9dits asiatiques et moyen-orientaux et les deux r\u00e9gions b\u00e9n\u00e9ficient d’une forte croissance et de pressions inflationnistes limit\u00e9es. Les \u00c9tats-Unis ont \u00e9galement touch\u00e9 leur propre chiffre de 4 %, encourag\u00e9 par les donn\u00e9es sur l’inflation en Europe et la reprise en Chine. Le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a franchi la barre des 4 % suite \u00e0 la r\u00e9vision \u00e0 la hausse des co\u00fbts unitaires de main-d’\u0153uvre au 4\u00e8me trimestre, qui sont pass\u00e9s de 1,1 % \u00e0 3,2 %.<\/p>\n

Pour les investisseurs obligataires, le d\u00e9bat porte d\u00e9sormais sur les coupons versus les gains en capital.<\/strong> Par exemple, quel est le meilleur investissement : un bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 3 mois ou une obligation d’entreprise technologique \u00e0 7 ans ? Les deux titres ont un rendement \u00e0 maturit\u00e9 similaire, mais le prix de l’obligation est nettement inf\u00e9rieur. Dans un monde de volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e et d’inflation persistante, le roll down de la partie courte de la courbe et le portage peut-\u00eatre sage. Cependant, dans un monde o\u00f9 les banques centrales parviennent \u00e0 vaincre l’inflation ou, pire, poussent leurs \u00e9conomies vers un hard landing, la duration plus longue et la recherche de gains en capital font du sens. Cette semaine, les investisseurs ont montr\u00e9 leur pr\u00e9f\u00e9rence pour les coupons, les fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire am\u00e9ricain ayant re\u00e7u des flux entrants de 79,1 milliards de dollars am\u00e9ricains.1<\/sup><\/p>\n

Graphique de la semaine \u2013 Les touristes chinois reviennent en Europe<\/strong><\/p>\n

\"07-03-23<\/p>\n

Source : J.P. Morgan Asia Pacific Economic Research, \u00ab\u00a0China re-opening trackers chart-pack (Series 14)\u00a0\u00bb, 2 mars 2023. \u00c0 des fins d’illustration uniquement.<\/span><\/p>\n

1. Standard Chartered Global Research, \u00ab\u00a0EM flow dynamics – Money markets triumph\u00a0\u00bb, 3 mars 2023<\/span><\/p>\n

Spread to Worst & Yield to Worst au 3 mars 2023 :<\/strong><\/p>\n

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Source : ICE Index Platform, en date du 3 mars 2023. \u00a0Les vues et opinions de Muzinich sont donn\u00e9es \u00e0 titre d’illustration uniquement et ne doivent pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9es comme des conseils d’investissement. Les indices s\u00e9lectionn\u00e9s sont \u00e0 des fins de comparaison r\u00e9gionale, d\u00e9termin\u00e9s par Muzinich comme suit : ICE BofA Euro Corporate Index (ER00), ICE BofA Euro High Yield Constrained Index (HEC0), ICE BofA US Corporate Index (C0A0), ICE BofA US Cash Pay High Yield Constrained Index (JUC0), ICE BofA High Grade Emerging Markets Corporate Plus Index (EMIB), ICE BofA High Yield Emerging Markets Corporate Plus Index (EMHB).<\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld.fr<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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