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Les actions et les mati\u00e8res premi\u00e8res ont vu leurs cours augmenter, les performances des obligations d\u2019entreprises ont fait mieux que les obligations souveraines.<\/strong> Le segment du high yield a surperform\u00e9 celui de l\u2019investment grade, tandis que le dollar am\u00e9ricain a cess\u00e9 de s’appr\u00e9cier par rapport aux devises mondiales. La premi\u00e8re semaine du mois est g\u00e9n\u00e9ralement la plus importante pour la publication de donn\u00e9es \u00e9conomiques cl\u00e9s qui peuvent donner le ton aux march\u00e9s financiers pour le reste du mois. Le sujet de la publication des donn\u00e9es ce mois-ci appara\u00eet comme \u00ab\u00a0des mauvaises nouvelles profitables aux valorisations des actifs\u00a0\u00bb. En d’autres termes, les annonces \u00e9conomiques, politiques ou de la banque centrale qui sont en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 pousseront les prix des actifs \u00e0 la hausse.<\/p>\n Les donn\u00e9es \u00e9conomiques cl\u00e9s ont commenc\u00e9 par les chiffres tr\u00e8s attendus de l’indice des directeurs d’achat (PMI) du secteur manufacturier, qui sont sortis en dessous des attentes du march\u00e9 aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 50,9 contre 52,0.<\/strong> En outre, les deux sous-composantes que sont les nouvelles commandes et l’emploi sont entr\u00e9es en contraction. Il n’y a pas eu non plus de nouvelles positives des PMI manufacturiers de la zone euro, qui restent fermement en territoire de contraction \u00e0 48,4 contre des estimations de 48,5. L’indice JOLTS (Job Opening and Labor Turnover Survey), tr\u00e8s suivi, est tomb\u00e9 \u00e0 10,05 millions d\u2019emplois cr\u00e9\u00e9s contre 11,08 millions attendus, soit une perte de plus d’un million d’emplois, signe que le march\u00e9 du travail pourrait se tarir. L’indice PMI des services a ensuite \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 – malheureusement pour les prix des actifs, il n’y a pas eu de mauvaises nouvelles aux \u00c9tats-Unis, qui ont enregistr\u00e9 une forte expansion des services de 56,7 contre un consensus de 56,0. Cette surprise \u00e0 la hausse par rapport aux attentes est due \u00e0 la composante emploi qui est pass\u00e9e de 50,2 \u00e0 53,0. Dans la zone euro, les PMI des services, \u00e0 48,1 (0,1 en dessous du consensus) ont fait \u00e9cho \u00e0 la contraction observ\u00e9e dans les donn\u00e9es manufacturi\u00e8res. Enfin, l’emploi non agricole s’est \u00e9tabli \u00e0 263 000 – proche des attentes de 255 000 – mais avec une baisse notable du ch\u00f4mage \u00e0 3,5 % (due \u00e0 une baisse du taux d’activit\u00e9). Cela pourrait \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme l’ajout de nouvelles pressions inflationnistes sur les salaires.<\/p>\n Ainsi, dans l’ensemble, des signes indiquent que l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentit, m\u00eame si le march\u00e9 du travail reste robuste, notamment dans le secteur des services.<\/strong> Il ne s’agit peut-\u00eatre pas d’une \u00ab\u00a0mauvaise nouvelle\u00a0\u00bb suffisante pour inciter la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) \u00e0 interrompre son cycle de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat, mais peut-\u00eatre suffisamment pour la faire ralentir. Les arguments en faveur d’un ralentissement sont beaucoup plus clairs pour la zone euro, o\u00f9 une contraction significative de l’activit\u00e9 est d\u00e9j\u00e0 en place.<\/p>\n Au Br\u00e9sil, la semaine a mal commenc\u00e9 pour l’ancien pr\u00e9sident Lula Da Silva.<\/strong> Le pr\u00e9sident br\u00e9silien sortant, M. Bolsonaro, a contredit les sondages au premier tour de l’\u00e9lection pr\u00e9sidentielle par environ 4 \u00e0 5 points de pourcentage. Le Congr\u00e8s est d\u00e9sormais plus conservateur et penche vers la droite du centre, ce qui limite la port\u00e9e de politiques potentiellement plus h\u00e9t\u00e9rodoxes. En d\u00e9finitive, quel que soit le pr\u00e9sident \u00e9lu le 30 octobre, il devra construire des coalitions multipartites avec plusieurs partis centristes. Nous pensons qu’il sera tr\u00e8s difficile d’atteindre la majorit\u00e9 des deux tiers pour approuver les amendements constitutionnels. Les actifs br\u00e9siliens ont connu une semaine forte.<\/p>\n Sur le front des banques centrales,<\/strong> la Nouvelle-Z\u00e9lande a augment\u00e9 ses taux de 50 points de base (pb) conform\u00e9ment aux attentes, mais l’Australie a surpris les investisseurs en n’augmentant ses taux de base que de 25 pb. Les actifs australiens ont connu une bonne semaine. En Europe, nous avons vu des signes indiquant que la faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques pourrait affecter le cycle de hausse. Le gouverneur de la Banque de France, Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, consid\u00e8re que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) devrait atteindre le taux neutre sans h\u00e9sitation avant de pouvoir entamer une approche plus flexible et plus douce. Le message des nombreux intervenants de la Fed cette semaine \u00e9tait coh\u00e9rent : le cycle de hausse va se poursuivre, le pic sera atteint en mars 2023 et il n’y aura pas de r\u00e9duction avant 2024 au plus t\u00f4t. \u00c0 notre avis, le dernier point est int\u00e9ressant, car les march\u00e9s financiers continuent de chercher un pivot et, par cons\u00e9quent, \u00e9valuent les r\u00e9ductions de taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 partir de 2023. Nous avons examin\u00e9 les dix derniers cycles du CPI pour l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine et, historiquement, les taux de base ont \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs de 1,4 % en moyenne, \u00e0 la fois six et douze mois apr\u00e8s le pic du CPI (avec un seul cas, en 2005, o\u00f9 les taux de base ont \u00e9t\u00e9 sensiblement plus \u00e9lev\u00e9s). Le march\u00e9 a peut-\u00eatre raison de pr\u00e9voir des baisses l’ann\u00e9e prochaine. Nous pensons qu’il est \u00e9galement utile de noter que, d’apr\u00e8s notre analyse, une r\u00e9cession n’est pas certaine, puisqu’elle ne se produit que dans 40 % des cas. Selon nous, l’utilisation de liquidit\u00e9s sur les march\u00e9s du cr\u00e9dit une fois que l’inflation a atteint son pic est largement r\u00e9compens\u00e9e, avec une seule r\u00e9serve : la Fed durcit trop sa politique, ce qui provoque une crise \u00e9v\u00e9nementielle, comme la situation des Dotcom en 2000 ou la grande crise financi\u00e8re (GFC) en 2008 (voir le graphique de la semaine).<\/p>\n Graphique de la semaine : Cycles du CPI (les taux de base sont g\u00e9n\u00e9ralement r\u00e9duits dans les 12 mois suivant le pic du CPI)\u00a0 <\/strong><\/p>\n Source : Donn\u00e9es Bloomberg, en date du 7 octobre 2022. US IG (C0A0), US HY (J0A0). ISM (Institute of Supply Management). \u00c0 des fins d’illustration uniquement. Les performances pass\u00e9es ne sont pas un indicateur fiable des r\u00e9sultats actuels ou futurs et ne doivent pas \u00eatre le seul facteur \u00e0 prendre en compte lors de la s\u00e9lection d’un produit ou d’une strat\u00e9gie. \u00a0<\/strong><\/span><\/p>\n Spread to Worst & Yield to Worst au 7 octobre 2022 :<\/strong><\/p>\n Source : ICE Index Platform, en date du 7 octobre 2022.\u00a0 Les vues et opinions de Muzinich sont donn\u00e9es \u00e0 titre d’illustration uniquement et ne doivent pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9es comme des conseils d’investissement. Les indices s\u00e9lectionn\u00e9s sont \u00e0 des fins de comparaison r\u00e9gionale, d\u00e9termin\u00e9s par Muzinich comme suit : ICE BofA Euro Corporate Index (ER00), ICE BofA Euro High Yield Constrained Index (HEC0), ICE BofA US Corporate Index (C0A0), ICE BofA US Cash Pay High Yield Constrained Index (JUC0), ICE BofA High Grade Emerging Markets Corporate Plus Index (EMIB), ICE BofA High Yield Emerging Markets Corporate Plus Index (EMHB).<\/span><\/p>\n <\/p>\n Source: ETFWorld.fr<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Muzinich & Co. : Alors que la volatilit\u00e9 s’est poursuivie la semaine derni\u00e8re sur les march\u00e9s financiers, nous avons observ\u00e9 des signes encourageants.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-21387","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21387","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21387"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21387\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":21391,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21387\/revisions\/21391"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21387"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21387"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21387"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"12-10-22](\"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/12-10-22-1-Muzinich.png\")
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