\n
La banque centrale de Su\u00e8de a relev\u00e9 ses taux de 100 points de base, et les banques centrales d’Afrique du Sud et de Suisse ont augment\u00e9 leurs taux de 75 points de base, ce qui a permis \u00e0 la Suisse d’afficher des taux directeurs positifs pour la premi\u00e8re fois depuis la crise financi\u00e8re mondiale de 2008. Aux Philippines, en Indon\u00e9sie, en Norv\u00e8ge et en Angleterre, les taux de base ont \u00e9t\u00e9 relev\u00e9s de 50 points de base. Les pays qui ont adopt\u00e9 des politiques non orthodoxes n’ont pas non plus d\u00e9\u00e7u : au Japon, une op\u00e9ration d’achat d’obligations non programm\u00e9e a \u00e9t\u00e9 annonc\u00e9e en plus de la politique actuelle d’achat illimit\u00e9 d’obligations d’\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans (JGB) \u00e0 25 points de base. Cette op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 suivie d’une intervention sur les devises pour la premi\u00e8re fois en 24 ans. La banque centrale de Turquie a r\u00e9duit son taux de repo \u00e0 une semaine de 100 points de base pour le ramener \u00e0 12 %, soulignant l’importance de maintenir des conditions financi\u00e8res favorables pour pr\u00e9server la dynamique de croissance dans une p\u00e9riode d’incertitudes croissantes concernant la croissance mondiale et d’escalade du risque g\u00e9opolitique. Les deux banques centrales semblent ignorer le fait que l’indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de leur pays pour le mois d’ao\u00fbt \u00e9tait sup\u00e9rieur aux attentes, \u00e0 3 % et 80,2 %, respectivement.<\/p>\n
Les rendements des obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines ont augment\u00e9 pour la deuxi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive.<\/strong> La partie longue de la courbe a surperform\u00e9, les investisseurs estimant qu’il \u00e9tait de plus en plus probable qu’une forte hausse synchronis\u00e9e des taux de base dans le monde entier permette de faire baisser l’inflation (au prix toutefois d’une r\u00e9cession potentielle). Dans le domaine du cr\u00e9dit aux entreprises, il n’y avait pas de refuge s\u00fbr. Les march\u00e9s investment grade ont \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9s par leur forte corr\u00e9lation avec les obligations d’\u00c9tat, et le march\u00e9 du high yield a vu ses spreads s’\u00e9carter en raison des craintes de r\u00e9cession. Par cons\u00e9quent, les baisses des deux univers ont \u00e9t\u00e9 similaires sur la semaine. Les march\u00e9s des actions et des mati\u00e8res premi\u00e8res ont suivi la m\u00eame logique que les entreprises high yield, en baisse en raison des craintes de r\u00e9cession. Le \u00ab\u00a0gagnant\u00a0\u00bb reste le dollar am\u00e9ricain, qui continue de s’appr\u00e9cier de mani\u00e8re tr\u00e8s agressive par rapport aux devises du G10. L’indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a gagn\u00e9 +2,20 % sur la semaine. Dans le m\u00eame temps, les monnaies des march\u00e9s \u00e9mergents (ME) continuent d’enregistrer de meilleures performances sur une base relative par rapport aux devises du G10.<\/p>\n Le Br\u00e9sil a \u00e9t\u00e9 la seule exception de la tendance de la semaine.<\/strong> Cette semaine, la banque centrale du Br\u00e9sil a laiss\u00e9 son taux de pr\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence inchang\u00e9 \u00e0 13,75 %.1 Le march\u00e9 boursier br\u00e9silien, suivi par l’indice Ibovespa, a augment\u00e9 de plus de 3 % et sa devise (le real br\u00e9silien) s’est appr\u00e9ci\u00e9e de plus de 2 % par rapport au dollar am\u00e9ricain. La banque centrale br\u00e9silienne est depuis longtemps notre \u00ab\u00a0mod\u00e8le\u00a0\u00bb, l’une des premi\u00e8res \u00e0 \u00e9voquer les probl\u00e8mes d’inflation, \u00e0 augmenter les taux d’int\u00e9r\u00eat et \u00e0 adopter une politique agressive de hausse des taux. C’est d\u00e9sormais la solution politique que suivent la plupart des banques centrales mondiales. La semaine derni\u00e8re, la banque centrale br\u00e9silienne a marqu\u00e9 une pause, communiquant que son travail est termin\u00e9 et que la politique est peut-\u00eatre suffisamment restrictive pour normaliser l’inflation. La banque centrale a pr\u00e9vu que son indicateur d’inflation pr\u00e9f\u00e9r\u00e9, l’IPCA 15, tombera \u00e0 5,8 % d’ici la fin de l’ann\u00e9e, apr\u00e8s avoir atteint un pic de 12,13 % en avril. 1<\/sup> Nous nous attendons maintenant \u00e0 ce que la banque centrale reste patiente jusqu’\u00e0 la nouvelle ann\u00e9e, ce qui lui donnera le temps d’\u00e9valuer les effets diff\u00e9r\u00e9s du cycle de hausse et les r\u00e9sultats des prochaines \u00e9lections en octobre. La banque centrale a mis en garde contre les largesses budg\u00e9taires du gouvernement, qui constituent un risque \u00e0 la hausse pour l’inflation. La Banque d’Angleterre devrait peut-\u00eatre en prendre note (\u00e9tant donn\u00e9 la persistance des pressions sur les prix \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale et un \u00e9cart de production plus faible que pr\u00e9vu).<\/p>\n On peut donc se demander quand le FOMC estimera que la politique est suffisamment restrictive.<\/strong> Selon nous, la m\u00e9thode pr\u00e9f\u00e9r\u00e9e du FOMC pour mesurer le caract\u00e8re restrictif de la politique est celle des indices des conditions financi\u00e8res. L’ampleur du resserrement ajout\u00e9 aux conditions financi\u00e8res ne s’est produite qu’\u00e0 deux autres reprises : en 2000 et en 2007. Veuillez consulter le graphique de la semaine ci-dessous. Si l’histoire se r\u00e9p\u00e8te, un tel resserrement de la politique pourrait ne pas bien se terminer. L’ajustement de la politique doit \u00eatre agressif, et est donc restrictif, ce qui peut expliquer la r\u00e9action actuelle du march\u00e9 et les rachats de ces derni\u00e8res semaines.<\/p>\n Graphiques de la semaine : Effets de resserrement via le Goldman Sachs US Financial Conditions Index (GSUSFCI Index)<\/strong><\/p>\n Source : Bloomberg, Goldman Sachs US Financial Conditions Index (GSUSFCI Index), au 22 septembre 2022. \u00c0 des fins d’illustration uniquement. Les performances pass\u00e9es ne sont pas un indicateur fiable des r\u00e9sultats actuels ou futurs et ne doivent pas \u00eatre le seul facteur \u00e0 prendre en compte lors de la s\u00e9lection d’un produit ou d’une strat\u00e9gie.<\/span><\/p>\n Spread to Worst & Yield to Worst au 23 septembre 2022 :<\/strong><\/p>\n Source : ICE Index Platform, en date du 23 septembre 2022, Les vues et opinions de Muzinich sont donn\u00e9es \u00e0 titre d’illustration uniquement et ne doivent pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9es comme des conseils d’investissement. Les indices s\u00e9lectionn\u00e9s sont \u00e0 des fins de comparaison r\u00e9gionale, d\u00e9termin\u00e9s par Muzinich comme suit : ICE BofA Euro Corporate Index (ER00), ICE BofA Euro High Yield Constrained Index (HEC0), ICE BofA US Corporate Index (C0A0), ICE BofA US Cash Pay High Yield Constrained Index (JUC0), ICE BofA High Grade Emerging Markets Corporate Plus Index (EMIB), ICE BofA High Yield Emerging Markets Corporate Plus Index (EMHB).<\/span><\/p>\n Muzinich & Co. : La semaine derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 domin\u00e9e par l’activit\u00e9 des banques centrales.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-21234","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21234","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21234"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21234\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":21238,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21234\/revisions\/21238"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21234"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21234"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21234"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"27-09-22](\"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/27-09-22-1-Muzinich.png\")
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