\n
Les r\u00e9sultats des ventes au d\u00e9tail continuent \u00e0 influencer le sentiment quotidien du march\u00e9, les principaux distributeurs fournissant des informations mitig\u00e9es sur les tendances micro et macro\u00e9conomiques.<\/strong> Macy’s, une grande cha\u00eene am\u00e9ricaine de grands magasins, a publi\u00e9 des r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs aux attentes pour le deuxi\u00e8me trimestre, mais a \u00e9galement revu ses pr\u00e9visions \u00e0 la baisse en raison de stocks exc\u00e9dentaires. Les actions et les obligations de la soci\u00e9t\u00e9 ont progress\u00e9, ce qui pourrait indiquer que les attentes n\u00e9gatives avaient pris le pas sur la r\u00e9alit\u00e9 – Macy’s continue de constater une forte demande des consommateurs pour les v\u00eatements de travail et les produits de luxe. Son concurrent Nordstrom, en revanche, a publi\u00e9 des pr\u00e9visions peu encourageantes en raison de l’exc\u00e8s de stocks et d\u2019un faible niveau de demande de la part des consommateurs, ce qui commence \u00e0 se faire sentir au niveau des revenus. Cette situation a \u00e9t\u00e9 renforc\u00e9e par la cha\u00eene de magasins d’occasion Dollar Tree, dont les clients les plus pauvres se concentrent sur les produits de consommation courante. Le march\u00e9 am\u00e9ricain du logement continue de baisser, Toll Brothers, le plus grand constructeur am\u00e9ricain de maisons de luxe, faisant \u00e9tat d’une baisse de 60 % des contrats sign\u00e9s au cours des trois mois pr\u00e9c\u00e9dant juillet 2022, la demande s’effondrant en raison de la hausse des prix, de l’augmentation des taux d\u2019emprunts hypoth\u00e9caires et de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s boursiers. Dans le secteur technologique, Nvidia et Dell revoient leurs pr\u00e9visions \u00e0 la baisse pour le second semestre 2022.<\/p>\n Citigroup pr\u00e9voit d\u00e9sormais un pic d’inflation de l’indice des prix \u00e0 la consommation au Royaume-Uni en janvier 2023 \u00e0 18,6 %, ce qui serait le plus haut niveau depuis 1976, en raison de la flamb\u00e9e des prix de l’\u00e9nergie.<\/strong> Le lundi 22 ao\u00fbt 2022, les contrats \u00e0 terme sur le gaz europ\u00e9en ont bondi de 20 % en raison des inqui\u00e9tudes persistantes concernant l’approvisionnement en gaz russe. Le p\u00e9trole a suivi le mouvement, le ministre saoudien du p\u00e9trole ayant laiss\u00e9 entendre que l’OPEP+ pourrait \u00eatre contrainte de r\u00e9duire sa production pour stabiliser les prix \u00e0 un niveau suffisamment \u00e9lev\u00e9. Les prix de l’\u00e9lectricit\u00e9 en Europe continuent d’\u00e9tablir de nouveaux records dans un contexte de prix \u00e9lev\u00e9s du gaz naturel li\u00e9s \u00e0 la guerre en Ukraine, de faibles niveaux de production issus des \u00e9oliennes et de travaux de maintenance dans les installations nucl\u00e9aires. Le mardi 23 ao\u00fbt 2022, l’indice des directeurs d’achat (PMI) de la zone Euro a chut\u00e9 pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif et a \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9 par rapport aux attentes, tandis que le Royaume-Uni a publi\u00e9 un PMI plus ou moins conforme aux attentes, avec une composante manufacturi\u00e8re bien en de\u00e7\u00e0 des attentes et des services nettement sup\u00e9rieurs aux attentes. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques publi\u00e9es par l’Allemagne le jeudi 25 ao\u00fbt 2022 ont \u00e9t\u00e9 meilleures que pr\u00e9vues ; le PIB pour le deuxi\u00e8me trimestre a d\u00e9pass\u00e9 les attentes, la consommation priv\u00e9e et les d\u00e9penses publiques ayant \u00e9t\u00e9 sup\u00e9rieures au consensus, ce qui a compens\u00e9 les attentes en mati\u00e8re d\u2019investissement.<\/p>\n Aux \u00c9tats-Unis, les indices PMI de l’industrie manufacturi\u00e8re et des services sont ressortis en-dessous des estimations<\/strong> et les ventes de logements neufs ont \u00e9t\u00e9 nettement inf\u00e9rieures aux attentes, diminuant de 12,6 %, pour atteindre le rythme le plus lent depuis 2016, les prix \u00e9lev\u00e9s et les co\u00fbts d’emprunt plus \u00e9lev\u00e9s ayant pes\u00e9s sur la demande. Le mercredi 24 ao\u00fbt 2022, des donn\u00e9es \u00e9conomiques positives ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, les commandes de biens durables (hors transport) et les commandes de biens de base ayant toutes deux d\u00e9pass\u00e9 les attentes, tandis que les ventes de logements en attente (qui \u00e9taient toujours n\u00e9gatives en glissement mensuel et annuel), ont \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement meilleures que pr\u00e9vu. Le deuxi\u00e8me rapport sur le produit int\u00e9rieur brut (PIB) du deuxi\u00e8me trimestre a montr\u00e9 une baisse de 0,6 % (ce qui est moins mauvais qu\u2019estim\u00e9 initialement), tandis que le revenu int\u00e9rieur brut (RIB) a augment\u00e9 de 1,4 %, une hausse plus lente que celle de 1,8 % du premier trimestre. Avec une certaine confusion, un PIB n\u00e9gatif donne l’image d’une \u00e9conomie qui ralentit rapidement, tandis qu’un RIB positif donne l’image d’une \u00e9conomie qui se refroidit progressivement, soutenue par un march\u00e9 du travail solide et des d\u00e9penses de consommation r\u00e9silientes. Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) de St. Louis, M. Bullard, a r\u00e9cemment d\u00e9clar\u00e9 qu’il pensait que le RIB \u00e9tait actuellement une meilleure mesure pour mettre en perspective l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Le vendredi 26 ao\u00fbt 2022, plusieurs indicateurs cl\u00e9s de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9s. Le revenu personnel, les d\u00e9penses personnelles et le d\u00e9flateur des d\u00e9penses de consommation personnelle, une mesure cl\u00e9 de l’inflation suivie de pr\u00e8s par la Fed, ont tous \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux attentes, ce qui sugg\u00e8re un rel\u00e2chement suppl\u00e9mentaire des pressions inflationnistes aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n O\u00f9 \u00e9taient donc les banques centrales, inond\u00e9es par tant de donn\u00e9es contradictoires ?<\/strong> La semaine a commenc\u00e9 en douceur avec la Chine qui a r\u00e9duit le taux de r\u00e9f\u00e9rence pour les pr\u00eats hypoth\u00e9caires et annonc\u00e9 une s\u00e9rie de pr\u00eats sp\u00e9ciaux pour les promoteurs immobiliers afin d’att\u00e9nuer la crise du logement en cours. La Banque Populaire de Chine a \u00e9galement exhort\u00e9 les pr\u00eateurs \u00e0 augmenter le volume global des pr\u00eats. La Banque Populaire de Chine a \u00e9galement exhort\u00e9 les pr\u00eateurs \u00e0 augmenter l’ensemble des pr\u00eats. Jeudi, la Chine a donn\u00e9 un coup de pouce suppl\u00e9mentaire en annon\u00e7ant des mesures de relance de 146 milliards de dollars, mais Goldman Sachs n’a pas \u00e9t\u00e9 impressionn\u00e9, r\u00e9it\u00e9rant sa pr\u00e9vision d’une croissance du PIB chinois de 3 % sur la base de ces petites mesures limit\u00e9es.<\/p>\n La Fed, cependant, a men\u00e9 un discours hawkish<\/em> de lutte contre l’inflation, en particulier de la part de son pr\u00e9sident Kashkari.<\/strong> La Fed de New York a publi\u00e9 une \u00e9tude sur son blog le mercredi 24 ao\u00fbt 2022, selon laquelle 60 % de l’inflation entre 2019 et 2021 \u00e9tait due \u00e0 des facteurs li\u00e9s \u00e0 la demande, le reste \u00e9tant d\u00fb \u00e0 des probl\u00e8mes d’offre tels que la p\u00e9nurie de main-d’\u0153uvre et les goulets d’\u00e9tranglement logistiques. La recherche a sugg\u00e9r\u00e9 que le taux d’inflation \u00e0 la fin de 2021 aurait \u00e9t\u00e9 de 6 %, contre les 9 % rapport\u00e9s, sans ces probl\u00e8mes li\u00e9s \u00e0 l’offre. Compte tenu de certains des commentaires les plus r\u00e9cents des grandes entreprises concernant un rel\u00e2chement de la pression sur l’offre, l’impulsion inflationniste due aux probl\u00e8mes d’offre pourrait montrer quelques signes de rel\u00e2chement. D’autres discours fermes ont \u00e9t\u00e9 prononc\u00e9s lors de la retraite de la Fed \u00e0 Jackson Hole, chaque pr\u00e9sident r\u00e9gional de la Fed faisant savoir au march\u00e9 que l’inflation est un ennemi plus tenace, dont les dangers ne sont peut-\u00eatre pas encore pleinement pris en compte par le march\u00e9. Enfin, le pr\u00e9sident de la Fed, M. Powell, a pris la parole \u00e0 Jackson Hole. Ses commentaires ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s concis et, comme pr\u00e9vu, g\u00e9n\u00e9ralement hawkish<\/em>. Les march\u00e9s d\u2019actifs \u00ab risqu\u00e9s \u00bb ont baiss\u00e9 en raison de la faible liquidit\u00e9 du mois d’ao\u00fbt. Powell a d\u00e9clar\u00e9 que le r\u00e9tablissement de la stabilit\u00e9 des prix n\u00e9cessitera une p\u00e9riode prolong\u00e9e de croissance inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance et un march\u00e9 du travail plus faible. Il a \u00e9galement d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab si des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s, une croissance plus lente et un march\u00e9 du travail plus faible feront baisser l’inflation, ils seront \u00e9galement douloureux pour les m\u00e9nages et les entreprises. \u00bb Powell a \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 qu’une hausse de 75 pb (points de base) reste sur la table en septembre, en fonction des donn\u00e9es. Les indicateurs de march\u00e9 refl\u00e8tent une probabilit\u00e9 de 50 %.<\/p>\n Compte tenu du Labor Day aux \u00c9tats-Unis la semaine prochaine, le prochain commentaire hebdomadaire sera publi\u00e9 la semaine du 12 septembre 2022.<\/p>\n Graphiques de la semaine : Ratio des r\u00e9visions des r\u00e9sultats des entreprises<\/strong><\/p>\n Selon Bank of America, le Global Earnings Revision Ratio<\/em> s’est am\u00e9lior\u00e9 s\u00e9quentiellement de 0,73 \u00e0 0,89, avec moins de r\u00e9visions \u00e0 la baisse des r\u00e9sultats dans toutes les r\u00e9gions (les am\u00e9liorations les plus importantes ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9es en Europe, au Japon et aux \u00c9tats-Unis, avec des am\u00e9liorations beaucoup plus faibles en Asie-Pacifique (hors Japon) et sur les march\u00e9s \u00e9mergents) et dans presque tous les secteurs mondiaux (14 des 16 secteurs mondiaux ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la hausse, avec des am\u00e9liorations plus importantes pour l’\u00e9nergie, la banque, les semi-conducteurs et les services publics). Les secteurs de l’assurance, des m\u00e9dias et du divertissement, et des services financiers diversifi\u00e9s ont connu des am\u00e9liorations moins importantes.<\/p>\n Global Earnings Revision Ratio <\/strong><\/p>\n Le Global Earnings Revision Ratio est pass\u00e9 de 0,73 \u00e0 0,89 en ao\u00fbt.<\/strong> Source : BofA Global Quantitative Research, 24 ao\u00fbt 2022. \u00c0 des fins d’illustration uniquement.<\/span><\/p>\n Spread to Worst & Yield to Worst au 26 ao\u00fbt 2022 :<\/strong><\/p>\n Source : ICE Index Platform, en date du 26 ao\u00fbt 2022, Les vues et opinions de Muzinich sont donn\u00e9es \u00e0 titre d’illustration uniquement et ne doivent pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9es comme des conseils d’investissement. Les indices s\u00e9lectionn\u00e9s sont \u00e0 des fins de comparaison r\u00e9gionale, d\u00e9termin\u00e9s par Muzinich comme suit : ICE BofA Euro Corporate Index (ER00), ICE BofA Euro High Yield Constrained Index (HEC0), ICE BofA US Corporate Index (C0A0), ICE BofA US Cash Pay High Yield Constrained Index (JUC0), ICE BofA High Grade Emerging Markets Corporate Plus Index (EMIB), ICE BofA High Yield Emerging Markets Corporate Plus Index (EMHB).<\/span><\/p>\n Muzinich & Co. : Au cours de cette p\u00e9riode plus calme de l’\u00e9t\u00e9, nous avons examin\u00e9 les r\u00e9sultats, les donn\u00e9es \u00e9conomiques et les d\u00e9cisions des banques centrales de la semaine derni\u00e8re.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-21009","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21009","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=21009"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21009\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":21012,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/21009\/revisions\/21012"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=21009"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=21009"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=21009"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"31-08-22](\"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/31-08-22-Muzinich.png\")
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