\n
La tendance claire a \u00e9t\u00e9 la surperformance g\u00e9n\u00e9rale des actifs am\u00e9ricains, que ce soit sur les march\u00e9s des actions, du cr\u00e9dit ou des obligations d’\u00c9tat. \u00c0 titre de comparaison, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a baiss\u00e9 de 19 points de base depuis le d\u00e9but du mois, alors que le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans a quant \u00e0 lui augment\u00e9 de 4 points de base. Le high yield<\/em> am\u00e9ricain a surperform\u00e9 le high yield<\/em> europ\u00e9en de plus de 2 % depuis le d\u00e9but de la semaine. Les banques centrales sont-elles responsables de cette dislocation des prix ?<\/p>\n La semaine pass\u00e9e, nous avons \u00e9galement assist\u00e9 \u00e0 la publication des minutes de la r\u00e9union de mai du Federal Open Market Committee<\/em> (FOMC)1<\/sup>, dont l\u2019une des principales d\u00e9clarations a \u00e9t\u00e9:\u00a0<\/strong><\/p>\n \u00ab\u00a0Les participants \u00e9taient d\u2019accord pour dire que les perspectives \u00e9conomiques \u00e9taient tr\u00e8s incertaines et qu\u2019il \u00e9tait n\u00e9cessaire que les d\u00e9cisions politiques se prennent sur la base des donn\u00e9es \u00e9conomiques et se concentrent sur le retour d\u2019une inflation \u00e0 2 % tout en maintenant des conditions de march\u00e9 du travail solides. \u00c0 l’heure actuelle, les participants ont jug\u00e9 qu’il \u00e9tait important de passer rapidement \u00e0 une orientation politique mon\u00e9taire plus neutre.\u00a0\u00bb<\/p>\n Sur le long terme, en supposant une inflation qui tende vers les 2%, le taux d’\u00e9quilibre nominal est estim\u00e9 par le FOMC \u00e0 2.375% ; ce n’est manifestement pas le cas actuellement, mais les minutes de la r\u00e9union n’ont tout de m\u00eame pas \u00e9t\u00e9 aussi bellicistes que le march\u00e9 l\u2019anticipait.<\/strong> En outre, les gouverneurs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) ont att\u00e9nu\u00e9 leur discours belliciste. Le pr\u00e9sident de la Banque f\u00e9d\u00e9rale de r\u00e9serve de Saint-Louis, M. Bullard, a abandonn\u00e9 son id\u00e9e d’une hausse de 75 points de base, pr\u00e9f\u00e9rant d\u00e9sormais des hausses de 50 points de base pour le reste de l’ann\u00e9e. De plus, il a sugg\u00e9r\u00e9 que si l’inflation \u00e9tait r\u00e9duite, les taux d’int\u00e9r\u00eat pourraient \u00eatre abaiss\u00e9s d\u00e8s 2023, tandis que le pr\u00e9sident de la Banque f\u00e9d\u00e9rale de r\u00e9serve d’Atlanta, M. Bostic, a sugg\u00e9r\u00e9 que le FOMC pourrait m\u00eame faire une pause plus tard dans l’ann\u00e9e en faisant une analogie avec les camions de pompiers : \u00ab\u00a0m\u00eame les camions de pompiers avec sir\u00e8nes hurlantes ralentissent aux intersections de peur de causer d’autres probl\u00e8mes qui pourraient \u00eatre \u00e9vit\u00e9s\u00a0\u00bb. Le FOMC estime qu’il en a fait assez pour ancrer les attentes d’inflation et qu’il a maintenant ajust\u00e9 les conditions financi\u00e8res \u00e0 des niveaux neutres. Il semble qu’il pr\u00e9f\u00e8re attendre et observer les donn\u00e9es sur l’inflation et l’activit\u00e9 au cours de l’\u00e9t\u00e9 avant de s’engager dans un nouveau resserrement \u00e0 partir de septembre.<\/p>\n Pour les hawkish<\/em> et dovish<\/em>, les minutes de la r\u00e9union et le changement de ton des gouverneurs de la Fed ont peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 une d\u00e9ception, mais pour tous les autres, la probabilit\u00e9 d’une r\u00e9cession imm\u00e9diate a baiss\u00e9. Il est d\u2019ailleurs int\u00e9ressant de noter que la dur\u00e9e n\u00e9cessaire pour retrouver un point haut originel suite \u00e0 une baisse est en moyenne de quatre mois, \u00e0 condition d\u2019\u00eatre en dehors d\u2019une p\u00e9riode de r\u00e9cession (voir le graphique de la semaine).<\/p>\n Pourtant, les dovish<\/em> n’ont pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9\u00e7us par le ton hawkish<\/em> de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), qui est toujours concentr\u00e9 sur la normalisation des taux d’int\u00e9r\u00eat. La pr\u00e9sidente de la BCE, Mme Lagarde, a d\u00e9clar\u00e9 que la zone euro \u00ab\u00a0n’aura plus de taux n\u00e9gatifs avant la fin du troisi\u00e8me trimestre\u00a0\u00bb. Cette affirmation a \u00e9t\u00e9 soutenue par le membre de la BCE, M. Knot, qui a d\u00e9clar\u00e9 qu'\u00a0\u00bbune hausse des taux d’un demi-point reste une option pour juillet.\u00a0\u00bb Le grand avantage de la BCE dans sa lutte pour ancrer les anticipations d’inflation a \u00e9t\u00e9 l’euro qui continue de s’appr\u00e9cier par rapport au dollar am\u00e9ricain depuis son plus bas niveau du 12 mai et qui a gagn\u00e9 plus de 1,0 % cette semaine.<\/p>\n La Banque populaire de Chine (PBOC) assouplit sa politique, le FOMC est en mode attentiste et la BCE rattrape son retard.<\/strong> Pour les investisseurs en cr\u00e9dit, cela conduit \u00e0 de fortes opportunit\u00e9s de dislocation sur les march\u00e9s mondiaux et \u00e9mergents. Nous pensons qu’il est judicieux, dans l’environnement actuel, de rester \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de la structure du capital et d’\u00eatre diversifi\u00e9 au niveau mondial.<\/p>\n 1. Citi Research, US Economics \u00ab\u00a0May FOMC minutes reveal little new guidance\u00a0\u00bb 25 mai 2022<\/span><\/p>\n Muzinich & Co. : La semaine pass\u00e9e a enfin apport\u00e9 des rendements positifs aux investisseurs, les march\u00e9s du cr\u00e9dit rompant avec une s\u00e9rie de sept semaines de pertes.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-20393","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20393","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20393"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20393\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":20421,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20393\/revisions\/20421"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20393"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20393"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20393"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"31-05-22](\"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/31-05-22-Muzinich-Co.png\")
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