{"id":20314,"date":"2022-05-19T15:14:22","date_gmt":"2022-05-19T13:14:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=20314"},"modified":"2022-05-19T17:46:19","modified_gmt":"2022-05-19T15:46:19","slug":"wisdomtree-marche-des-actifs-numeriques-une-perte-dancrage-dont-m-soros-serait-fier","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wisdomtree-marche-des-actifs-numeriques-une-perte-dancrage-dont-m-soros-serait-fier\/","title":{"rendered":"WisdomTree : March\u00e9 des actifs num\u00e9riques : une perte d\u2019ancrage dont M. Soros serait fier"},"content":{"rendered":"

WisdomTree : La semaine derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 t\u00e9moin d\u2019une s\u00e9rie de rapides corrections au sein de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me <\/span>des actifs num\u00e9riques.<\/span><\/span><\/p>\n

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Inscrivez-vous pour recevoir les Newsletters gratuites de ETFWorld.fr<\/span><\/strong><\/a><\/p>\n

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Par Benjamin Dean, Directeur, Actifs num\u00e9riques WisdomTree<\/strong><\/p>\n

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Dans<\/span> un segment connu pour sa volatilit\u00e9, la semaine derni\u00e8re a fait <\/span>exception aux dires des observateurs. Afin de g\u00e9rer efficacement leurs expositions, les <\/span>investisseurs doivent comprendre le contexte g\u00e9n\u00e9ral de ces investissements dans lequel ces <\/span>\u00e9v\u00e8nements o<\/span>nt eu lieu, le catalyseur de la lourde correction, et<\/span> pourquoi<\/span> ces \u00e9v\u00e8nements <\/span>font partie int\u00e9grante du processus \u00e9volutif qui pourrait faire progresser l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me des <\/span>actifs num\u00e9riques,<\/span> mais aussi le faire<\/span> parfois<\/span> reculer.<\/span><\/span><\/span>
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Depui<\/span>s le mois de janvier 2022, l\u2019aversion au risque a \u00e9t\u00e9 dominante sur les march\u00e9s<\/span>. Apr\u00e8s <\/span>une<\/span> hausse<\/span> sans pr\u00e9c\u00e9dent<\/span> pour l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me des actifs num\u00e9riques, qui a atteint plus de <\/span>3<\/span> 000 milliards de dollars<\/span> de capitalisation boursi\u00e8re en novembre 2021<\/span>1<\/span>,<\/span> une s\u00e9rie de <\/span>facteurs externes<\/span> ont influenc\u00e9 le march\u00e9<\/span> :<\/span> p<\/span>remi\u00e8rement, l\u2019annonce d\u2019un<\/span> resserrement<\/span> de la <\/span>politique mon\u00e9taire au sein des principales \u00e9conomies, plus parti<\/span>culi\u00e8rement aux \u00c9tats<\/span>–<\/span>Unis, <\/span>durant l\u2019ann\u00e9e 2022<\/span> ;<\/span> d<\/span>euxi\u00e8mement, le d\u00e9clenchement du conflit entre l\u2019Ukraine et la Russie <\/span>qui a<\/span> g\u00e9n\u00e9r\u00e9<\/span> de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res et<\/span> accentu\u00e9<\/span> une inflation <\/span>d\u00e9j\u00e0<\/span> \u00e9lev\u00e9e.<\/span> Troisi\u00e8mement,<\/span> les<\/span> g\u00e9rants<\/span> de<\/span> portefeuille<\/span> doivent<\/span> composer<\/span> avec<\/span> un <\/span>portefeuille<\/span> compos\u00e9 \u00e0 60<\/span> % d\u2019actions et \u00e0 40<\/span> % d\u2019obligations qu<\/span>i a d\u00e9montr\u00e9 ses limites <\/span>puisque les march\u00e9s actions au sens large se sont contract\u00e9s au m\u00eame moment<\/span> o\u00f9 les <\/span>rendements<\/span> des march\u00e9s obligataires diminuaient. Le Nasdaq dans son ensemble et les <\/span>valeurs technologiques qui ne g\u00e9n\u00e8rent pas de b\u00e9n\u00e9fi<\/span>ces en particulier ont subi de lourdes <\/span>corrections en 2022<\/span>.<\/span> C’est dans ce contexte qu’une s\u00e9rie d’\u00e9v\u00e9nements sont survenus au <\/span>cours de la semaine derni\u00e8re.<\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Le catalyseur de la correction la plus r\u00e9cente du segment des actifs num\u00e9riques a \u00e9t\u00e9<\/span> le de<\/span>peg<\/span> du \u2018stablecoin\u2019 (qui n\u2019a de stable que le nom) associ\u00e9 \u00e0 la blockchain Terra baptis\u00e9 UST <\/span>et \u00e0<\/span> la cryptomonnaie LUNA<\/span>.<\/span><\/span><\/span>
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Tous les stablecoins ne se ressemblent pas et n\u2019ont pas la m\u00eame stabilit\u00e9<\/span><\/span><\/span><\/strong>
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Tous les stablecoins ne se ressemblent pas. Ce terme<\/span> est trop souvent utilis\u00e9 \u00e0 tort et \u00e0 <\/span>travers<\/span>. Certains<\/span> stablecoins sont garantis et g\u00e9r\u00e9s par une entreprise r\u00e9glement\u00e9e et <\/span>centralis\u00e9e (par exemple l\u2019USDC de Circle). Certains sont sur<\/span>–<\/span>collat\u00e9ris\u00e9s, mais sont g\u00e9r\u00e9s de <\/span>mani\u00e8re algorithmique (par exemple les marqueurs DAI). Enfin Tether<\/span> est g\u00e9r\u00e9 de mani\u00e8re <\/span>cen<\/span>tralis\u00e9e et principalement adoss\u00e9<\/span> \u00e0 des billets de tr\u00e9sorerie<\/span> pas encore \u00e9mis. <\/span><\/span><\/span>Sch\u00e9ma. <\/span><\/span><\/p>\n

Part de march\u00e9 des stablecoins de mai 2021 \u00e0 mai 2022 en USD<\/span><\/span><\/strong><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

\"19-05-22<\/div>\n

<\/span><\/span>Source <\/span>: The Block, Coinmetrics au 12 mai 2022<\/span> <\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Le stablecoin UST est con\u00e7u pour maintenir<\/span> une parit\u00e9<\/span> de 1 dollar gr\u00e2ce \u00e0 un algorithme <\/span>a<\/span>ssoci\u00e9 \u00e0 la cryptomonnaie native Terra baptis\u00e9e LUNA qui fluctue en fonction de la valeur <\/span>de l\u2019UST. En<\/span> r\u00e9sum\u00e9 :<\/span><\/span><\/span>Si la valeur de march\u00e9 du Luna est de 100 dollars, vous pouvez racheter 100 UST pour 1 <\/span>LUNA. Tel est le m\u00e9canisme de stabilit\u00e9. <\/span><\/span><\/p>\n

Si l\u2019US<\/span>T a perdu son ancrage et se n\u00e9gocie \u00e0 0,95 <\/span>dollar, vous pouvez toujours racheter 100 UST pour un LUNA et vendre le LUNA pour 100 <\/span>dollar<\/span>s<\/span>, soit un profit sans risque de 5 dollars. Ainsi, la liquidit\u00e9 de march\u00e9 du LUNA est<\/span>
utilis\u00e9e pour soutenir la valeur de<\/span> l\u2019USDT et tant qu\u2019il existe de la demande pour le Luna, les <\/span>sp\u00e9cialistes de l\u2019arbitrage doivent maintenir le syst\u00e8me en fonctionnement.<\/span><\/span> 2<\/span><\/span><\/span><\/span>
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Au cours de ces derni\u00e8res semaines, l\u2019entit\u00e9 qui g\u00e8re le LUNA baptis\u00e9e Luna Foundation <\/span>Guard (LFG) a commenc\u00e9 \u00e0 acq<\/span>u\u00e9rir des Bitcoins afin de se constituer une r\u00e9serve destin\u00e9e <\/span>\u00e0 d\u00e9fendre l\u2019ancrage de l\u2019UST si n\u00e9cessaire. En date du 5 mai 2022, la LFG avait acquis pour <\/span>1,5 milliard de dollars de Bitcoins<\/span>3<\/span>.<\/span><\/span><\/span>
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Il existe de nombreuses<\/span> raisons<\/span> connues pour<\/span> lesquelles<\/span> un stablecoin algorithmique sans <\/span>d\u00e9fense<\/span> \u00eatre d\u00e9faillant<\/span>.<\/span> <\/strong>Parmi celle<\/span>–<\/span>ci<\/span> figure<\/span> la mal\u00e9diction du coupon ou \u00ab<\/span> coupon curse<\/span> \u00bb<\/span>4<\/span>, <\/span>\u00e0 savoir une situation dans laquelle il n\u2019y a pas assez de demande pour satisfaire la demande <\/span>de cryptomonnaie LUNA face \u00e0 des liquidations d\u2019UST, ce qui d\u00e9clenche une r\u00e9action en <\/span>cha\u00eene o\u00f9 davantage de d\u00e9tenteurs d\u2019UST cherchent \u00e0 liquider leurs positio<\/span>ns, ce qui <\/span>accentue le recul de l\u2019UST dont l\u2019ancrage est d\u00e9j\u00e0 supprim\u00e9. Cette<\/span> r\u00e9action en cascade<\/span> a<\/span> d\u00e9j\u00e0 <\/span>\u00e9t\u00e9 observ\u00e9e par le pass\u00e9<\/span>5<\/span>.<\/span><\/span><\/span>
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Le 8 mai 2022, d\u2019importantes liquidations d\u2019UST ont eu lieu sur la bourse d\u00e9centralis\u00e9e Curve. <\/span><\/span>Ces l<\/span>iquidations ont exerc\u00e9 une pression sur l\u2019ancrage de l\u2019UST. Dans le cadre de sa d\u00e9fense <\/span>de<\/span> la parit\u00e9<\/span>, la LFG a commenc\u00e9 \u00e0 \u00e9changer des Bitcoins contre d\u2019autres tokens am\u00e9ricains <\/span>afin de leur permettre d\u2019intervenir sur le march\u00e9 et de soutenir l\u2019\u00e9c<\/span>osyst\u00e8me<\/span>,<\/span> ce qui a exerc\u00e9 <\/span>une pression<\/span> baissi\u00e8re sur le cours au comptant du Bitcoin et d\u00e9clench\u00e9 une nouvelle \u2018fuite <\/span>vers la sortie\u2019 de la part des d\u00e9tenteurs d\u2019UST<\/span>6<\/span>.<\/span><\/span><\/span>
Le caract\u00e8re unique de cet incident r\u00e9side<\/span> dans la<\/span> taille et l\u2019ampleur de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me <\/span>Terra\/LUNA. \u00c0 son plus haut niveau d\u00e9but avril 2022, la cryptomonnaie LUNA \u00e9tait valoris\u00e9e <\/span>\u00e0 environ 41 milliards de dollars. Le vendredi 6 mai, elle n\u2019\u00e9tait plus valoris\u00e9e qu\u2019\u00e0 27 milliards.<\/span>
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Au moment de la r\u00e9daction de cet<\/span> article,<\/span> elle valait moins de 300 millions de dollars . Le <\/span>montant maximum de l’encours de l\u2019UST \u00e9tait de 18 milliards d<\/span>e dollars le 7 mai<\/span> 2022.<\/span> Le <\/span>r\u00e9seau Terra a \u00e9t\u00e9 d\u00e9connect\u00e9 le 12 mai<\/span> 2022.<\/span><\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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La liquidation rapide de LUNA et des UST d\u00e9class\u00e9es a provoqu\u00e9 une onde de choc dans <\/span><\/span>tout le syst\u00e8me des actifs num\u00e9riques. Hormis les cons\u00e9quences sur le cours au comptant<\/span><\/span> du Bit<\/span>coin imputables aux ventes rapides de Bitcoins pour d\u00e9fendre l\u2019ancrage, l\u2019effondrement<\/span><\/span>
du cours du LUNA a enta\u00een\u00e9 des appels de marge et la liquidation pour les d\u00e9tenteurs de <\/span>LUNA avec effet de levier. Les r\u00e9percussions se sont \u00e9galement manifest\u00e9es par de<\/span>s <\/span>perturbations sur d\u2019autres stablecoins \u00e0 ancrage, avec de l\u00e9g\u00e8res baisses du token \u2018Tether\u2019 <\/span>de l\u2019USDT<\/span> collat\u00e9ralis\u00e9 et<\/span> des primes du token \u2018Circle\u2019 de l\u2019USDC collat\u00e9ralis\u00e9 .<\/span><\/span><\/span>
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Un \u00e9cosyst\u00e8me caract\u00e9ris\u00e9 par un grand nombre de tests et d\u2019erreurs comporter<\/span>a parfois… <\/span>des erreurs<\/span><\/span><\/span><\/strong>
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En prenant un peu de recul sur les \u00e9v\u00e8nements survenus la semaine derni\u00e8re et en les <\/span>mettant en perspective, il faut tenir compte du fait que nous avons observ\u00e9 en 2020 et 2021 <\/span>des investissements massifs dans de nouveaux protocol<\/span>es et applications d\u00e9centralis\u00e9es. Les <\/span>investissements en capital<\/span>–<\/span>risque dans ce secteur ont \u00e9t\u00e9 plus importants en 2021 que lors <\/span>des six derni\u00e8res ann\u00e9es<\/span> cumul\u00e9es.<\/span> Ces nouvelles technologies et entreprises n\u2019ont pas fait <\/span>l\u2019objet de tests tr\u00e8s d\u00e9taill\u00e9s d<\/span>ans un environnement logiciel extr\u00eamement hostile. Leurs <\/span>performances<\/span> potentielles,<\/span> les<\/span> incertitudes<\/span> les<\/span> entourant<\/span> et<\/span> leurs<\/span> opportunit\u00e9s <\/span>d’investissement sont tr\u00e8s diff\u00e9rentes de celles de syst\u00e8mes plus \u00e9tablis comme le Bitcoin et <\/span>l\u2019Ethereum.<\/span><\/span><\/span>
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L\u2019\u00e9cosyst\u00e8m<\/span>e des actifs num\u00e9riques qui date d\u00e9sormais de 13 ans a connu des \u00e9checs <\/span>techniques et \u00e9conomiques innombrables. Avant l\u2019\u00e9v\u00e8nement Terra\/LUNA, les incidents <\/span>peut<\/span>–<\/span>\u00eatre les plus m\u00e9diatis\u00e9s \u00e9taient probablement le piratage de<\/span> DAO pour<\/span> un montant de <\/span>150 millio<\/span>ns de dollars qui a abouti au \u00ab hard fork \u00bb d\u2019Ethereum, et l\u2019effondrement de <\/span>Bitconnect valoris\u00e9 \u00e0 2,4 milliards de<\/span> dollars.<\/span> Ces deux \u00e9v\u00e8nements sont loin d\u2019avoir l\u2019ampleur <\/span>de l\u2019effondrement de Terra\/LUNA la semaine derni\u00e8re, en partie parce que l\u2019\u00e9cosyst<\/span>\u00e8me des <\/span>actifs num\u00e9riques n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi vaste. En termes d\u2019\u00e9chelle, des incidents comme celui<\/span>– <\/span>ci peuvent avoir des impacts d\u2019une telle ampleur car l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me actuel est tr\u00e8s diff\u00e9rent de <\/span>celui qui pr\u00e9valait trois ans auparavant.<\/span><\/span><\/span>
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\u00c0 l\u2019avenir, deux<\/strong><\/span> grandes tendances devraient \u00e9merger.<\/strong> <\/span><\/span><\/p>\n

La premi\u00e8re tendance verra l\u2019\u00e9chec <\/strong><\/span>de<\/span> plusieurs<\/span> exp\u00e9rimentations<\/span> pour<\/span> des<\/span> raisons<\/span> techniques,<\/span> \u00e9conomiques, <\/span><\/strong>organisationnelles, r\u00e9glementaires ou autres.<\/strong> Telle est la mani\u00e8re dont fonctionne le mod\u00e8le <\/span>\u00e9conomique du capi<\/span>tal<\/span>–<\/span>risque :<\/span> une petite proportion de soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille se taillent <\/span>la part du lion gr\u00e2ce \u00e0 des rendements exceptionnels, tandis que la majorit\u00e9 d’entre elles <\/span>atteignent simplement leur seuil de rentabilit\u00e9 ou font<\/span> faillite.<\/span> <\/span><\/p>\n

L\u2018autre tendance verra u<\/span>n <\/span>groupe de survivants aux mod\u00e8les \u00e9conomiques \u00e9volutifs et durables se confronter \u00e0 de <\/span><\/strong>nouvelles exp\u00e9rimentations.<\/strong> Voil\u00e0 o\u00f9 se situent C\u2019est l\u00e0 que r\u00e9sideront les opportunit\u00e9s pour <\/span>les deux prochaines ann\u00e9es.<\/span><\/span><\/p>\n

<\/span><\/span>1.<\/span> https:\/\/www.coingecko.com\/en\/global_charts<\/span><\/span><\/span><\/span>
2.<\/span> Inspir\u00e9<\/span> par :<\/span><\/span> https:\/\/0xfoobar.substack.com\/p\/partially<\/span>–<\/span>collateralized<\/span>–<\/span>algostables?s=w<\/span><\/span><\/span>
3.<\/span> https:\/\/www.cnbc.com\/2022\/05\/05\/luna<\/span>–<\/span>foundation<\/span>–<\/span>guard<\/span>–<\/span>bolsters<\/span>–<\/span>stablecoin<\/span>–<\/span>reserve<\/span>–<\/span>by<\/span>–<\/span>raising<\/span>–<\/span>
1point5<\/span>–<\/span>billion<\/span>–<\/span>in<\/span>–<\/span>bitcoin.html<\/span><\/span><\/span>
4.<\/span> https:\/\/mirror.xyz\/damsondao.eth\/OVeBrmrfcWm7<\/span>uKLlA2Q4W1XTVkFU3cMKfNWhgf7mQuM<\/span><\/span><\/span>
5.<\/span> https:\/\/0xfoobar.substack.com\/p\/partially<\/span>–<\/span>collateralized<\/span>–<\/span>algostables?s=w<\/span><\/span><\/span>
6.<\/span> https:\/\/twitter.com\/onchainwizard\/status\/1524123935570382851?s=21&t=roAPYhzJEb3SI2gisN0gKQ<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Source: ETFWorld<\/p>\n

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