Inscrivez-vous pour recevoir les Newsletters gratuites de ETFWorld.fr<\/strong><\/span><\/span><\/a><\/p>\n
\nD’apr\u00e8s les donn\u00e9es sur les flux d’investissement, toutes les cat\u00e9gories d’actifs ont subi des sorties.1 <\/sup>Alors que nous sommes \u00e0 pr\u00e9sent en mai, il convient de se demander si nous assistons \u00e0 la derni\u00e8re \u00e9tape de ce \u00ab sell off \u00bb et si nous avons atteint une phase de capitulation ?<\/strong><\/p>\nD’un point de vue fondamental, les investisseurs ont r\u00e9\u00e9valu\u00e9 les attentes en mati\u00e8re de taux d’int\u00e9r\u00eat et de croissance.<\/strong> Depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et du Bund est sup\u00e9rieur de 140 points de base (pb) et de 110 pb, respectivement. Le \u00ab repricing \u00bb semble indiquer que les investisseurs s’attendent \u00e0 ce que le FOMC (Federal Open Market Committee) rel\u00e8ve les taux directeurs \u00e0 chacune de leur r\u00e9union cette ann\u00e9e – 50 pb pour les deux prochaines notamment – la pr\u00e9vision m\u00e9diane finale de Bloomberg \u00e9tant de 2,75 % et le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 un an dans un an (\u00ab 1y1y \u00bb), de 3,17 %. L’anticipation d’un resserrement quantitatif a pouss\u00e9 les rendements r\u00e9els en territoire positif, les rendements r\u00e9els du Tr\u00e9sor \u00e0 10 et 30 ans s’\u00e9tablissant d\u00e9sormais \u00e0 24 et 58 pb. En Europe, la Banque Centrale Europ\u00e9enne devrait relever ses taux en juillet, \u00ab la premi\u00e8re hausse en dix ans \u00bb, et le contrat Euribor \u00e0 trois mois de septembre affiche un rendement positif de 18 pb, tandis que le taux Eonia \u00e0 un an est actuellement de 1,13 %. Le pic d’optimisme des \u00e9conomistes a \u00e9t\u00e9 atteint en septembre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. Depuis, les pr\u00e9visions de croissance ont \u00e9t\u00e9 consid\u00e9rablement revues \u00e0 la baisse, surtout dans la zone Euro, o\u00f9 elles ont culmin\u00e9 \u00e0 4,4 % avant de tomber \u00e0 la pr\u00e9vision m\u00e9diane actuelle de 2,80 %. Voir le graphique de la semaine.<\/p>\nLes investisseurs se concentrent particuli\u00e8rement sur le suivi de l’inflation, car les taux in fine d\u00e9pendront en fin de compte de l’efficacit\u00e9 des Banques centrales \u00e0 refaire converger les anticipations d’inflation sur les tendances de long terme.<\/strong> Cette semaine, les donn\u00e9es \u00e9conomiques publi\u00e9es par les \u00c9tats-Unis comprenaient l’IPC et l’IPP (indices des prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production). La bonne nouvelle est que les deux indices ont baiss\u00e9 par rapport aux pics de prix en glissement annuel (\u00ab YoY \u00bb) du mois dernier, bien que cela soit principalement d\u00fb \u00e0 des effets de base (le point de d\u00e9part \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 plus \u00e9lev\u00e9) et les attentes des investisseurs pour une forte chute des prix ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9\u00e7ues. Au sein de l’IPC, la vigueur de la location de logements et du prix des billets d’avion a \u00e9t\u00e9 significative. L’IPC de mars en glissement annuel \u00e9tait de 8,5 %, tandis que l’IPC d’avril en glissement annuel a \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9 \u00e0 8,3 % contre les 8,1 % anticip\u00e9s par l’enqu\u00eate de Bloomberg. L’IPP de 11,5 % en glissement annuel en mars est tomb\u00e9 en avril \u00e0 11,0 % contre 10,7 % pr\u00e9vus par l’enqu\u00eate de Bloomberg.<\/p>\nD’un point de vue technique, on estime que les fonds actions mondiaux ont perdu 6,1 milliards de dollars d’actifs sous gestion depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, en raison des rachats et de la d\u00e9pr\u00e9ciation des actifs, soit 60 % des souscriptions de 2021.2<\/sup><\/strong> Les fonds obligataires ont fait face \u00e0 une d\u00e9collecte de 2,1 milliards de dollars depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, soit 80 % des entr\u00e9es de capitaux en 2021.2<\/sup> En utilisant les crypto-monnaies comme indicateur de \u00ab hot money \u00bb, la classe d’actifs a atteint un sommet en novembre 2021, avec une capitalisation boursi\u00e8re de 2,95 milliards de dollars. Ce chiffre est aujourd’hui tomb\u00e9 \u00e0 1,24 milliard de dollars, soit une chute de 57 % de la capitalisation boursi\u00e8re. Et si l\u2019on devait trouver des signes de capitulation du march\u00e9, il faudrait chercher du c\u00f4t\u00e9 des investisseurs qui vendent leurs actifs les plus pr\u00e9cieux. Il est int\u00e9ressant de noter que le prix de l’or – une valeur refuge par excellence – a baiss\u00e9 de 3 % cette semaine.3<\/sup><\/p>\nEn ce qui concerne les valorisations, l’analyse des Z Score de Muzinich \u00e0 un an, dans laquelle nous comparons et notons les prix des diff\u00e9rents march\u00e9s par rapport \u00e0 leurs valeurs historiques, montre que les spreads de cr\u00e9dit sont bon march\u00e9 \u00e0 1,86, le cr\u00e9dit europ\u00e9en pr\u00e9sentant la meilleure valeur relative en spread. Du point de vue des rendements, les march\u00e9s du cr\u00e9dit investment grade et high yield sont sup\u00e9rieurs \u00e0 leurs rendements moyens sur cinq ans, le march\u00e9 high yield offrant actuellement des rendements de 8,75 %, 7,62 %4<\/sup> et 7,51 % pour les march\u00e9s \u00e9mergents, les march\u00e9s europ\u00e9ens et les \u00c9tats-Unis, respectivement.<\/p>\nViser des plus hauts ou des plus bas reste tr\u00e8s difficile dans le contexte actuel. N\u00e9anmoins, les niveaux d\u2019aujourd\u2019hui repr\u00e9sentent assur\u00e9ment un point d\u2019entr\u00e9e attractif et d\u00e9sormais \u00ab pric\u00e9 \u00bb par le march\u00e9 qui a d\u00e9j\u00e0 fait face \u00e0 un ajustement significatif des investisseurs, ce qui signifie que les march\u00e9s des cr\u00e9dits r\u00e9mun\u00e8rent les investisseurs pour l\u2019incertitude \u00e0 venir.<\/strong><\/p>\nSource : Bloomberg au 13 mai 2022, sauf mention contraire.<\/span><\/p>\n1. Standard Chartered \u00ab\u00a0EM Flow Dynamics – Flows turn even more bearish,\u00a0\u00bb 13 mai 2022<\/span><\/p>\n2. J.P. Morgan, Global Markets Strategy, Flows & Liquidity, \u00ab\u00a0How much retrenchment by retail investors?,\u00a0\u00bb 11 mai 2022<\/span><\/p>\n3. https:\/\/coinmarketcap.com, 13 mai 2022.<\/span><\/p>\n4. Le rendement du march\u00e9 high yield europ\u00e9en prend en compte une couverture USD \u00e0 3 mois qui profite de 1,98% au rendement.<\/span><\/p>\nSource: ETFWorld.fr<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Muzinich & Co. : La semaine derni\u00e8re, les march\u00e9s financiers ont connu un sch\u00e9ma classique d\u2019aversion aux risques : les obligations d’\u00c9tat se sont redress\u00e9es, le dollar am\u00e9ricain s’est appr\u00e9ci\u00e9, les mati\u00e8res premi\u00e8res et les actions ont \u00e9t\u00e9 vendues, les spreads de cr\u00e9dit se sont \u00e9largis, le segment investment grade surperformant le high yield, et […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":19864,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[332],"tags":[317],"class_list":["post-20296","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-commentaire-de-marche","tag-muzinich-co"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20296","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=20296"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20296\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":20297,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/20296\/revisions\/20297"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/19864"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=20296"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=20296"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=20296"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}