{"id":20130,"date":"2022-04-26T15:25:57","date_gmt":"2022-04-26T13:25:57","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=20130"},"modified":"2022-04-26T15:27:58","modified_gmt":"2022-04-26T13:27:58","slug":"muzinich-co-politique-restrictive-attendue","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/muzinich-co-politique-restrictive-attendue\/","title":{"rendered":"Muzinich & Co. :\u00a0Politique restrictive attendue\u00a0"},"content":{"rendered":"

Muzinich & Co. : Les march\u00e9s financiers restent en mode \u00ab\u00a0risk off<\/em>\u00ab\u00a0. Les informations hebdomadaires sur les flux investisseurs r\u00e9v\u00e8lent des sorties de capitaux dans toutes les classes d’actifs et cela depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, seuls les march\u00e9s actions enregistrent quelques flux positifs1<\/sup>.<\/p>\n

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Par Erick Muller, Directeur de la strat\u00e9gie d\u2019investissement et des produits & Ian Horn, G\u00e9rant chez Muzinich & Co<\/strong><\/p>\n

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Pourtant, il existe un fort sentiment n\u00e9gatif \u00e0 l’\u00e9gard des actions, comme en t\u00e9moigne l’American Association of Individual Investors, qui depuis 1989 a enregistr\u00e9 sa plus faible perspective de hausse \u00e0 la question \u00ab\u00a0quelle sera l’orientation du march\u00e9 boursier au cours des six prochains mois ?\u00a0\u00bb2<\/sup><\/strong><\/p>\n

Le moteur dans ce contexte de march\u00e9 reste la hausse des rendements des emprunts d’\u00c9tat et l’effet domino de la guerre en Ukraine qui a gonfl\u00e9 les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et exacerb\u00e9 les pressions inflationnistes d\u00e9j\u00e0 existantes. Les banques centrales s’efforcent de trouver un \u00e9quilibre entre la ma\u00eetrise de l’inflation et le bascule en r\u00e9cession des \u00e9conomies. Ce contexte de \u00ab\u00a0risk off<\/em>\u00a0\u00bb est une indication que les march\u00e9s financiers expriment un vote de d\u00e9fiance envers la capacit\u00e9 des banques centrales \u00e0 atteindre cet objectif.<\/p>\n

Selon Bloomberg, le FMI vient d\u2019abaisser ses pr\u00e9visions de croissance mondiale pour 2022 de 4,4 % \u00e0 3,6 %. Pour les Etats-Unis, cette r\u00e9vision fait passer les pr\u00e9visions de croissance de 4,0 % \u00e0 3,7 %. Cette pr\u00e9vision est sup\u00e9rieure \u00e0 la pr\u00e9vision consensuelle de Bloomberg de 3,2 % pour l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine. La guerre devrait avoir un effet limit\u00e9 sur l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, mais le resserrement des conditions financi\u00e8res par la politique mon\u00e9taire, la force du dollar ainsi que la r\u00e9duction du soutien fiscal devraient peser sur la croissance.<\/p>\n

Nous pensons que la robustesse du march\u00e9 du travail et la forte \u00e9pargne refoul\u00e9e li\u00e9e \u00e0 la COVID-19 devraient permettre aux \u00c9tats-Unis d’\u00e9viter la r\u00e9cession.<\/strong> Avec la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat cette semaine, le march\u00e9 a peut-\u00eatre d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 une politique plus restrictive. Le rendement des taux forward 1 an est de 3,47 %, le rendement r\u00e9el \u00e0 10 ans a touch\u00e9 z\u00e9ro cette semaine, et le taux hypoth\u00e9caire moyen \u00e0 30 ans est maintenant de 5,29 %, le niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2009. Pour la zone Euro, la croissance a \u00e9t\u00e9 ramen\u00e9e de 3,9 % \u00e0 2,8 %. Ce chiffre est conforme au consensus de Bloomberg. Cette forte r\u00e9vision peut \u00eatre attribu\u00e9e \u00e0 la guerre, \u00e0 la forte hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques et au resserrement des politiques.<\/p>\n

Une fois de plus, le march\u00e9 a d\u00e9clar\u00e9 qu’il prenait en compte un ajustement plus agressif de la politique de la BCE.<\/strong> La moyenne du \u00ab\u00a01 an forward\u00a0\u00bb de l’indice Euro Overnight (EONIA) est \u00e0 1,45 %, un plus haut sur la d\u00e9cennie, avec deux hausses de 25 points de base pr\u00e9vues cette ann\u00e9e. Compte tenu de l’\u00e9cart de production plus important de l’Europe et de sa plus grande exposition \u00e0 la guerre, cela peut \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une politique restrictive. En ce qui concerne la Chine, la croissance a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la baisse, passant de 4,8 % \u00e0 4,4 %, en dessous du consensus Bloomberg de 5 % et de l’objectif de croissance de 5,5 % fix\u00e9 par le gouvernement.3<\/sup> Le principal catalyseur provient de la politique z\u00e9ro COVID-19 de la Chine et de la faiblesse du secteur immobilier.<\/p>\n

L’assouplissement de la politique a d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 ;<\/strong> au cours du week-end, le RRR (taux de r\u00e9serves obligatoires) a encore \u00e9t\u00e9 r\u00e9duit de 25 points de base, ce qui porte le RRR moyen \u00e0 8,1 %.4<\/sup> Cette r\u00e9duction permettra de lib\u00e9rer 540 milliards de RMB de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me. Cet assouplissement suppl\u00e9mentaire de la politique a entra\u00een\u00e9 une d\u00e9pr\u00e9ciation de 2 % du RMB au cours de la semaine. Nous avons \u00e9galement assist\u00e9 \u00e0 un assouplissement de la r\u00e9glementation dans le secteur immobilier au cours du mois dernier afin de soutenir la demande et d’att\u00e9nuer les difficult\u00e9s de financement.<\/p>\n

Les banques centrales et les pr\u00e9visionnistes restent optimistes pour les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s, pr\u00e9voyant que la croissance restera sup\u00e9rieure \u00e0 la tendance \u00e0 long terme cette ann\u00e9e.<\/strong> Cependant ils se pr\u00e9parent \u00e9galement \u00e0 g\u00e9rer de la meilleure mani\u00e8re les pressions sur les prix si l’inflation ne se normalise pas en 2023. Les march\u00e9s des capitaux commencent maintenant \u00e0 prendre en compte les attentes plus \u00e9lev\u00e9es concernant les futures politiques mon\u00e9taires restrictives, et redoutent de plus en plus que les gouvernements et les banques centrales aient plus de mal \u00e0 orchestrer un atterrissage en douceur de l’\u00e9conomie en cas de faible inflation.<\/p>\n

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  1. Standard Chartered \u00ab\u00a0EM Flow Dynamics – Investors Stay on the Sidelines,\u00a0\u00bb 22 avril 2022<\/span><\/li>\n
  2. American Association of Individual Investors survey, au 21 avril 2022.<\/span><\/li>\n
  3. Goldman Sachs, \u00ab\u00a0China: PBOC announced an effective 30bp RRR cut,\u00a0\u00bb 16 avril 2022.<\/span><\/li>\n
  4. Reuters, \u2018China cuts reserve requirements for banks as economy slows\u2019, 15 avril 2022.<\/span><\/li>\n<\/ol>\n
    Source: ETFWorld.fr<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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