{"id":19825,"date":"2022-04-04T12:30:44","date_gmt":"2022-04-04T10:30:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=19825"},"modified":"2022-04-05T12:48:36","modified_gmt":"2022-04-05T10:48:36","slug":"spdr-strategy-espresso-opportunites-sur-les-obligations-high-yield","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/spdr-strategy-espresso-opportunites-sur-les-obligations-high-yield\/","title":{"rendered":"SPDR Strategy Espresso: Opportunit\u00e9s sur les obligations High Yield"},"content":{"rendered":"

SPDR Strategy Espresso : Le r\u00e9cent rebond des march\u00e9s d’actions laisse penser que l’app\u00e9tit pour le risque pourrait <\/span>faire son retour alors que les investisseurs commen\u00e7ant \u00e0 se positionner pour le deuxi\u00e8me <\/span>trimestre.<\/span><\/p>\n

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SPDR \/ Strategy Espresso<\/strong><\/p>\n

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Antoine Lesn\u00e9, Responsable de la Recherche et de la Strat\u00e9gie de SPDR<\/strong><\/p>\n

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Le r\u00e9cent rebond des march\u00e9s d’actions laisse penser que l’app\u00e9tit pour le risque pourrait <\/span>faire son retour alors que les investisseurs commen\u00e7ant \u00e0 se positionner pour le deuxi\u00e8me <\/span>trimestre. Les obligations High Yield US peuvent constituer une fen\u00eatre d\u2019o<\/span>pportunit\u00e9. Et si <\/span>une exposition ESG ne semble pas \u00eatre l’approche la plus \u00e9vidente dans le contexte actuel, <\/span>compte tenu des prix \u00e9lev\u00e9s de l’\u00e9nergie et de la perspective d’une augmentation des <\/span>d\u00e9penses dans le domaine de la d\u00e9fense, l’indice Bloomberg SAS<\/span>B US Corporate High Yield<\/span>ESG Ex<\/span>–<\/span>Controversies Select a en fait surperform\u00e9 son indice parent traditionnel en 202<\/span>2.<\/span><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
Des<\/span> performances<\/span> plus int\u00e9ressant<\/span>e<\/span>s<\/span><\/strong><\/h6>\n

Le premier trimestre de 2022 a \u00e9t\u00e9 complexe pour les investisseurs obligataires. Les <\/span>craintes relatives<\/span> \u00e0 l\u2019inflation sont de plus en plus pr\u00e9gnantes, exacerb\u00e9es par <\/span>l’invasion de l’Ukraine par la Russie et la flamb\u00e9e des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, le <\/span>discours des banques centrales est devenu plus offensif tandis qu\u2019elles amorcent un <\/span>resserrement de leurs<\/span> politiques.<\/span><\/p>\n

Le rendement des obligations US \u00e0 10 ans s’est envol\u00e9 de pr\u00e8s de 100 points de base <\/span>depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, la hausse de 65 points de base observ\u00e9e jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent <\/span>en mars constituant sa plus forte variation mensuelle depuis avril 2004<\/span>1<\/span> .<\/span> Avec de <\/span>nouvelles hausses des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) de plus de 200 points de base <\/span>d\u00e9sormais prises en compte par le march\u00e9, et des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 10 ans qui <\/span>reviennent \u00e0 leur niveau historique, on peut avoir le sentiment que le march\u00e9 <\/span>obligat<\/span>aire a pris en compte l\u2019inflation et un resserrement significatif de la politique <\/span>des banques centrales.<\/span><\/p>\n

Les strat\u00e9gies Cr\u00e9dit n’ont gu\u00e8re offert de protection. Outre la hausse du taux sans <\/span>risque, l’augmentation des prix de l’\u00e9nergie et les craintes que l<\/span>a Fed ne durcisse trop <\/span>sa politique ont \u00e9rod\u00e9 les pr\u00e9visions de croissance, ce qui a entra\u00een\u00e9 une explosion <\/span>des spreads de cr\u00e9dit.<\/span><\/p>\n

Le rebond des march\u00e9s d’actions indique que l’app\u00e9tit pour le risque pourrait revenir <\/span>\u00e0 mesure que les investisseurs se posit<\/span>ionnent pour le deuxi\u00e8me trimestre. Etant <\/span>donn\u00e9 l’ampleur du mouvement de sell<\/span>–<\/span>off, revenir \u00e0 des strat\u00e9gies telles que le High <\/span>Yield US pourrait pr\u00e9senter un certain int\u00e9r\u00eat.<\/span><\/p>\n

Nous avons identifi\u00e9 4 raisons cl\u00e9 pour envisager ce secteur au sein de l\u2019uni<\/span>vers <\/span>obligataire<\/span> :<\/span><\/strong>
\u2022<\/span> Le retour de la performance sur ce secteur<\/span><\/strong> : Le<\/span> yield<\/span>–<\/span>to<\/span>–<\/span>worst<\/span> de l’indice <\/span>Bloomberg US Corporate High Yield est sup\u00e9rieur \u00e0 6 %, son plus haut niveau <\/span>depuis ao\u00fbt 2019 (sans compter le pic associ\u00e9 \u00e0 la Covid). Cela s’explique en <\/span>partie p<\/span>ar le fait que le spread par rapport aux Treasuries a d\u00e9pass\u00e9 les 330 pb<\/span> .<\/span>
\u2022<\/span> Une croissance qui reste ferme<\/span> <\/strong>:<\/strong> Le rebond des cours des actions laisse penser <\/span>que les craintes du march\u00e9 quant \u00e0 une potentielle r\u00e9cession am\u00e9ricaine <\/span>pourraient \u00eatre exag\u00e9r\u00e9es. En e<\/span>ffet, le consensus de Bloomberg sur la <\/span>croissance am\u00e9ricaine cette ann\u00e9e est toujours de 3,5 %, bien au<\/span>–<\/span>dessus de sa <\/span>moyenne de 2 % ces 20 derni\u00e8res ann\u00e9es. En outre, l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine <\/span>devrait \u00eatre moins touch\u00e9e que l’Europe par l’impact de l’invasion<\/span> russe en <\/span>Ukraine.<\/span>
\u2022<\/span> Peu de signes de stress sur les march\u00e9s<\/span> <\/strong>:<\/strong> \u00e0 l\u2019issue du premier trimestre 2022, <\/span>on observe peu de signes de stress financier chez les \u00e9metteurs High Yield. Les <\/span>ratios d\u2019upgrades\/downgrades de notations pour l’Am\u00e9rique du Nord sont <\/span>nettemen<\/span>t sup\u00e9rieurs \u00e0 1 pour S&P (1,6) et Moody’s (1,84). Les fondamentaux <\/span>du High Yield sont<\/span> bons<\/span>, car de nombreuses entreprises ont profit\u00e9 de l’ann\u00e9e <\/span>2021 pour reconstruire la solidit\u00e9 de leurs bilans.<\/span>
\u2022<\/span> Un secteur \u00e9tonnamment d\u00e9fensif<\/span> <\/strong>:<\/strong> malgr\u00e9 l’explosion substantielle des <\/span>spreads de cr\u00e9dit, la performance de l\u2019indice High Yield \u00e9largi depuis le d\u00e9but <\/span>de l’ann\u00e9e 2022 a \u00e9t\u00e9 similaire \u00e0 celle des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et n’a pas <\/span>suivi trop loin en territoire n\u00e9gatif les sous<\/span>–<\/span>performan<\/span>ces enregistr\u00e9es par les <\/span>expositions aux entreprises Investment Grade, toutes \u00e9ch\u00e9ances confondues<\/span>2<\/span> .<\/span><\/p>\n

\"04-04-22<\/span><\/strong><\/p>\n

ESG : un chemin pav\u00e9 de bonnes intentions ?<\/span><\/h6>\n

Dans l’environnement actuel, o\u00f9 les prix \u00e9lev\u00e9s de l’\u00e9nergie et l’invasion de l’Ukraine <\/span>stimulent les d\u00e9penses de d\u00e9fense, il peut sembler contre<\/span>–<\/span>intuitif de se concentrer sur <\/span>une strat\u00e9gie ESG. Si l’indice Bloomberg SASB US Corporate High Yield ESG Ex<\/span>– <\/span>Con<\/span>troversies Select<\/span> inclue<\/span> les fabricants et distributeurs d’armes ainsi que les <\/span>soci\u00e9t\u00e9s dans la production\/transformation du charbon thermique, des sables <\/span>bitumineux, du p\u00e9trole et du gaz arctiques<\/span>, il<\/span> l\u2019<\/span>optimise afin de<\/span> le rapprocher<\/span> de <\/span>l’indice parent.<\/span>
C<\/span>e processus de cr\u00e9ation d’un<\/span> socle<\/span> d\u2019obligations pr\u00e9sentant un score ESG plus \u00e9lev\u00e9 <\/span>a permis \u00e0 l’indice de r\u00e9aliser une meilleure performance en year<\/span>–<\/span>to<\/span>–<\/span>date en 2022 par <\/span>rapport \u00e0 l’indice parent<\/span> 3<\/span> . Une attribution de performance de l’indice Bloomberg SASB <\/span>US Corporate High Yield ESG Ex<\/span>–<\/span>Controversies Select par rapport \u00e0 l’indice parent <\/span>Bloomberg US Corporate High Yield sugg\u00e8re que deux domaines sont \u00e0 l’origine de <\/span>cette surperformance depuis 2022 : l’\u00e9nergie et le<\/span> secteur des<\/span> t\u00e9l\u00e9<\/span>communications.<\/span><\/p>\n

L’envol\u00e9e du dollar<\/span><\/h6>\n

Le dollar est g\u00e9n\u00e9ralement le principal b\u00e9n\u00e9ficiaire de tout mouvement de march\u00e9 <\/span>risk<\/span>–<\/span>off.<\/span> Dans<\/span> le<\/span> cas<\/span> de<\/span> l’invasion<\/span> de<\/span> l’Ukraine<\/span> par<\/span> la<\/span> Russie,<\/span> une<\/span> impulsion <\/span>suppl\u00e9mentaire \u00e0 la baisse sur le rapport Euro\/Dollar est li\u00e9<\/span>e au fait que les \u00c9tats<\/span>–<\/span>Unis <\/span>sont moins impact\u00e9s par ce risque g\u00e9opolitique que l’Europe. Cette vigueur de l’USD <\/span>aura am\u00e9lior\u00e9 les performances des actifs libell\u00e9s en USD pour les investisseurs bas\u00e9s <\/span>en EUR, mais pourrait maintenant repr\u00e9senter un risque p<\/span>our les performances \u00e0 <\/span>venir si l’USD commence \u00e0 s’affaiblir.<\/span>
La couverture du risque de change offre l\u2019une des options permettant de r\u00e9duire ce <\/span>risque. La hausse du dollar par rapport \u00e0 l’euro a n\u00e9cessairement surench\u00e9ri le co\u00fbt <\/span>de cette couverture, mais<\/span> la strat\u00e9gie d\u00e9ploy\u00e9e par State Street Global Advisors <\/span>consiste \u00e0 couvrir l’exposition sur une base mensuelle afin de s’aligner sur le <\/span>r\u00e9\u00e9quilibrage mensuel de l’indice. La couverture de l’EUR\/USD \u00e0 1 mois co\u00fbte 10,5 pb, <\/span>ce qui \u00e9quivaut \u00e0 un peu moins de 1<\/span>30 pb en base annuelle. Cela impliquerait toujours <\/span>un Yield<\/span>–<\/span>to<\/span>–<\/span>worst d’environ 4,7 % pour l’indice Bloomberg SASB US Corporate High <\/span>Yield ESG Ex<\/span>–<\/span>Controversies Select.<\/span><\/p>\n

Comment se positionner sur ce th\u00e8me<\/span> ?<\/span><\/h6>\n

Les investisseurs qui souhaitent acc\u00e9der au th\u00e8<\/span>me High Yield ESG peuvent le faire avec <\/span>les ETFs SPDR. <\/span><\/p>\n

ETF SPDR Bloomberg SASB U.S. High Yield Corporate ESG UCITS<\/span><\/strong>
ETF SPDR Bloomberg SASB U.S. High Yield Corporate ESG EUR Hdg UCITS<\/span><\/strong><\/p>\n

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1<\/span> Bloomberg Finance L.P., au 24 mars 2022.<\/span><\/span>
2<\/span> L’indice Bloombe<\/span>rg US Corporate High Yield a enregistr\u00e9 une performance de<\/span> –<\/span>5,68 % depuis <\/span><\/span>le d\u00e9but de l’ann\u00e9e 2022, contre<\/span> –<\/span>6,36 % pour l’indice Bloomberg US Treasury et<\/span> –<\/span>9,04 % pour <\/span><\/span>l’indice Bloomberg US Corporate. Donn\u00e9es arr\u00eat\u00e9es au 25 mars 2022.<\/span>
3<\/span> L’indice Bloomberg SASB US Corp HY ESG Ex<\/span>–<\/span>Controversies a enregistr\u00e9 une performance de <\/span><\/span>–<\/span>5,09 % pour 2022 contre<\/span> –<\/span>5,68 % pour l’indice parent Bloomberg US Corporate High Yield. <\/span><\/span>Donn\u00e9es arr\u00eat\u00e9es au 25 mars 2022.<\/span><\/p>\n

Source: ETFWordl.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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