{"id":19710,"date":"2022-03-24T12:37:34","date_gmt":"2022-03-24T11:37:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/?p=19710"},"modified":"2022-03-24T12:41:25","modified_gmt":"2022-03-24T11:41:25","slug":"fitch-ratings-fitch-ratings-les-sanctions-de-la-russie-creent-des-defis-de-desinvestissement-pour-les-etf-em","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/fitch-ratings-fitch-ratings-les-sanctions-de-la-russie-creent-des-defis-de-desinvestissement-pour-les-etf-em\/","title":{"rendered":"Fitch Ratings : Les sanctions de la Russie cr\u00e9ent des d\u00e9fis de d\u00e9sinvestissement pour les ETF EM"},"content":{"rendered":"

Fitch Ratings : Le retrait des obligations russes des principaux indices a entra\u00een\u00e9 des probl\u00e8mes de d\u00e9sinvestissement et de liquidit\u00e9 pour les ETF \u00e0 revenu fixe des march\u00e9s \u00e9mergents (ME).<\/p>\n

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La forte baisse de la liquidit\u00e9 des obligations russes, le manque de prix fiables et l’acc\u00e8s restreint au march\u00e9 russe rendent difficile, voire impossible, pour les ETF EM de vendre leurs avoirs, ce qu’ils chercheraient autrement \u00e0 faire afin de continuer \u00e0 correspondre aux caract\u00e9ristiques de risque et de rendement des indices de r\u00e9f\u00e9rence sous-jacents.<\/p>\n

Peu de Fitch-rated ETFs sont expos\u00e9s \u00e0 la Russie.<\/strong> Il est peu probable que les notations de ces fonds soient affect\u00e9es par un sc\u00e9nario de d\u00e9faut ou d’illiquidit\u00e9 de la Russie, \u00e9tant donn\u00e9 la faible exposition aux obligations potentiellement affect\u00e9es et les notations actuelles de qualit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 investment grade des fonds EM. Les gestionnaires de fonds doivent \u00e9galement naviguer sur la volatilit\u00e9 de second ordre du march\u00e9 d\u00e9coulant du conflit Russie-Ukraine et des augmentations rapides des prix du p\u00e9trole, des taux d’int\u00e9r\u00eat et de l’inflation, entre autres facteurs, ce qui cr\u00e9era des conditions difficiles pour les ETF des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n

JPMorgan et Bloomberg ont annonc\u00e9 le retrait des obligations russes de leurs indices respectifs \u00e0 la date de r\u00e9\u00e9quilibrage du 31 mars.<\/strong> D’autres fournisseurs d’indices, tels que MSCI et FTSE Russell, ont annonc\u00e9 le retrait des obligations russes de leurs indices \u00e0 la cl\u00f4ture le 9 mars et \u00e0 l’ouverture le 7 mars, respectivement. Les ETF \u00e0 gestion passive tenteront probablement de sortir de leurs positions russes en fonction de l’action de l’indice qu’ils suivent.<\/p>\n

Selon Bloomberg, la dette russe ne repr\u00e9sente g\u00e9n\u00e9ralement que 3 \u00e0 4 % des ETF EM \u00e0 revenu fixe mondiaux larges, bien que certains ETF aient des expositions plus faibles en raison des r\u00e9centes baisses de valorisation du march\u00e9 et du d\u00e9sinvestissement actif des gestionnaires de fonds. Pour les ETF EM mondiaux larges o\u00f9 l’exposition est de minimis, les obligations pourraient \u00eatre \u00e9valu\u00e9es \u00e0 la baisse et les ETF pourraient choisir de continuer \u00e0 d\u00e9tenir des positions apr\u00e8s que les fournisseurs d’indices les aient retir\u00e9es de leurs indices.<\/p>\n

Les gestionnaires de fonds sont plus susceptibles d’essayer de vendre des positions si un acheteur consentant existe afin de refl\u00e9ter plus fid\u00e8lement les indices sous-jacents et de minimiser les erreurs de suivi entre la performance du fonds et les rendements de l’indice de r\u00e9f\u00e9rence qu’il suit. Ces erreurs peuvent \u00eatre exacerb\u00e9es par des ratios de d\u00e9penses \u00e9lev\u00e9s ou des positions disparates par rapport \u00e0 l’indice sous-jacent. Les erreurs de suivi peuvent \u00eatre encore accrues par des diff\u00e9rences dans les d\u00e9terminations de la juste valeur par les gestionnaires et les fournisseurs d’indices, certains fournisseurs d’indices \u00e9valuant la valeur des obligations russes jusqu’\u00e0, ou pr\u00e8s de, z\u00e9ro. Les cours du march\u00e9 pour les titres russes ne sont actuellement pas facilement disponibles, ce qui peut amener les fonds \u00e0 d\u00e9terminer les justes valeurs \u00e0 l’aide de mod\u00e8les. Les prix de la juste valeur sont d\u00e9termin\u00e9s par le gestionnaire selon les proc\u00e9dures adopt\u00e9es par le conseil d’administration du fonds.<\/p>\n

Les \u00c9tats-Unis ont interdit la participation au march\u00e9 secondaire de toutes les dettes souveraines li\u00e9es \u00e0 la Russie \u00e9mises \u00e0 partir du 1er mars 2022, mais les fonds peuvent se d\u00e9partir des obligations \u00e9mises avant cette date si un acheteur peut \u00eatre trouv\u00e9.<\/strong> Une obligation en dollars du gouvernement russe avec un coupon de 4,75 % et une \u00e9ch\u00e9ance en 2026 \u00e9tait r\u00e9cemment cot\u00e9e \u00e0 environ huit cents, contre environ 110 cents il y a un mois, selon Advantage Data. Les obligations libell\u00e9es en roubles et en dollars ont une liquidit\u00e9 tr\u00e8s limit\u00e9e, voire nulle, selon les gestionnaires de fonds. Les obligations d\u00e9tenues par les ETF \u00e0 revenu fixe qui sont affect\u00e9es par une liquidit\u00e9 limit\u00e9e comprennent celles \u00e9mises par le souverain russe, Gazprom, VEB Finance et Sberbank, selon Bloomberg.<\/p>\n

Le 8 mars 2022, Fitch a abaiss\u00e9 la note de la Russie de \u00ab\u00a0B\u00a0\u00bb \u00e0 \u00ab\u00a0C\u00a0\u00bb, refl\u00e9tant un d\u00e9faut souverain imminent.<\/strong> La Russie a pr\u00e9c\u00e9demment annonc\u00e9 qu’elle n’effectuera les paiements sur sa dette \u00e9trang\u00e8re qu’en roubles, ce qui constitue un d\u00e9faut sur sa dette libell\u00e9e en dollars. Cependant, la Russie a effectu\u00e9 un paiement d’int\u00e9r\u00eats de 117 millions de dollars aux d\u00e9tenteurs d’obligations \u00e9trang\u00e8res le 16 mars 2022, \u00e9vitant ainsi le d\u00e9faut. Il existe encore une grande incertitude concernant les paiements futurs, certains fournisseurs d’indices, comme Bloomberg, ayant annonc\u00e9 qu’aux fins du calcul des rendements des indices, tous les paiements de coupons seront consid\u00e9r\u00e9s comme suspendus pour le mois de mars.<\/p>\n

\u00a0\u00bb L’article ci-dessus a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 \u00e0 l’origine sur la page de commentaires sur le march\u00e9 du cr\u00e9dit de Fitch Wire. L’article original peut \u00eatre consult\u00e9 sur \u00a0www.fitchratings.com<\/a>.Toutes les opinions exprim\u00e9es sont celles de Fitch Ratings.\u00a0\u00bb<\/span><\/p>\n

Source: ETFWordl.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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