{"id":18655,"date":"2021-10-08T18:03:05","date_gmt":"2021-10-08T16:03:05","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.fr\/?p=18655"},"modified":"2021-10-11T15:06:27","modified_gmt":"2021-10-11T13:06:27","slug":"spdr-strategy-espresso-dette-emergente-lutter-contre-les-vents-contraires-du-dollar-americain","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/spdr-strategy-espresso-dette-emergente-lutter-contre-les-vents-contraires-du-dollar-americain\/","title":{"rendered":"SPDR Strategy Espresso: Dette \u00e9mergente : lutter contre les vents contraires du dollar am\u00e9ricain"},"content":{"rendered":"

SPDR Strategy Espresso : Les r\u00e9centes hausses des rendements des bons au Tr\u00e9sor et du dollar am\u00e9ricains ont une fois <\/span>de plus pes\u00e9 sur la dette \u00e9mergente. <\/span><\/p>\n

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SPDR \/ Strategy Espresso<\/strong><\/p>\n

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Antoine Lesn\u00e9, Responsable de la Recherche et de la Strat\u00e9gie de SPDR<\/strong><\/p>\n

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Toutefois, les perspectives \u00e0 long terme semblent <\/span>porteuses pour la classe d\u2019actifs, car le rendement de la dette \u00e9mergente res<\/span>te attractif par <\/span>rapport \u00e0 celui <\/span>des <\/span>march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s. De plus, les titres libell\u00e9s en devises locales sont <\/span>redevenus<\/span> bon march\u00e9 par rapport \u00e0 ceux en dollar.<\/span>

L\u2019envol\u00e9e du billet vert, le changement de posture des banques centrales et l’aversion pour <\/span>le<\/span> risque ont contribu\u00e9 \u00e0 mettre la dette \u00e9mergente libell\u00e9e en devises locales sous pression. <\/span><\/strong>Si on examine l’indice Bloomberg EM Local Currency Liquid<\/span> Government<\/span>, seuls quelques<\/span>–<\/span>uns <\/span>des pays <\/span>qui le<\/span> constitu<\/span>e<\/span> ont enregistr\u00e9 des rendements positifs en septem<\/span>bre, \u00e0 savoir<\/span> : la <\/span>Chine, en raison du ralentissement des indicateurs de croissance int\u00e9rieure, l’Indon\u00e9sie, gr\u00e2ce <\/span>\u00e0 des spreads de taux d\u00e9j\u00e0 importants par rapport aux obligations du Tr\u00e9sor et \u00e0 une inflation <\/span>relativement faible, et la Russie, en raison d<\/span>e la flamb\u00e9e des prix du gaz qui est venue soutenir <\/span>le rouble. <\/span>

Les craintes persistent autour du fait que le <\/span>ralentissement<\/span> progressif des achats d’actifs par <\/span>la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) et, \u00e0 terme, le rel\u00e8vement des taux, ne favorisent les actifs libell\u00e9s <\/span>en <\/span>dollar<\/span> et ne restreignent les flux de capitaux <\/span>vers<\/span> <\/strong>la dette \u00e9mergente.<\/strong> Toutefois, du point <\/span>de vue des diff\u00e9rentiels de <\/span>rendements, les spreads ont \u00e9volu\u00e9 en d\u00e9faveur du dollar. Le <\/span>graphique 1 ci<\/span>–<\/span>dessous montre la diff\u00e9rence de <\/span>yield<\/span>–<\/span>to<\/span>–<\/span>worst<\/span> entre l’indice Bloomberg EM <\/span>Local Currency Liquid et l’indice Bloomberg US Treasury. On constate un net \u00e9largissement du <\/span>spread \u00e0 des<\/span> niveaux jamais vus depuis fin 2016 (hormis le pic enregistr\u00e9 pendant la crise d<\/span>u <\/span>COVID<\/span>–<\/span>19). Stimul\u00e9 par le resserrement des politiques des banques centrales \u00e9mergentes, le <\/span>spread \u00e0 fin septembre \u00e9tait juste de 5bp en dessous de sa moyenne sur cinq ans.<\/span>

Graphique 1 : Les \u00e9carts de rendement entre les march\u00e9s \u00e9mergents et les obligations du <\/span>Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se sont \u00e9largis<\/span><\/strong><\/p>\n

\"08-10-21<\/p>\n

Source : Bloomberg Finance L.P., donn\u00e9es au 30 septembre 2021. Le spread indiqu\u00e9 correspond au rendement <\/span>de l’indice Bloomberg EM Local Currency Liquid par rapport \u00e0 l’indice Bloomberg US Treasury.<\/span><\/span><\/p>\n

En mars 2021, les rendements de la dette \u00e9mergente libell\u00e9e en devise locale ont \u00e9t\u00e9 tout <\/span>aussi n\u00e9gatifs en raison de l\u2019envol\u00e9e des rendements des bons du Tr\u00e9sor et du dollar <\/span><\/strong>am\u00e9ricains.<\/strong> Toutefois, cette tendance n\u00e9gative n’a p<\/span>as perdur\u00e9. Sur les deux mois <\/span>suivants, la <\/span>classe d\u2019actifs a enregistr\u00e9 des rendements positifs gr\u00e2ce au rebond de la devise. D’apr\u00e8s le <\/span>mod\u00e8le d’\u00e9valuation \u00e0 long terme utilis\u00e9 par State Street Global Advisors, le dernier rallye du <\/span>dollar am\u00e9ricain l\u2019a am<\/span>en\u00e9 \u00e0 un niveau sur\u00e9valu\u00e9 de + 7,6 % par rapport au panier de devises <\/span>composant l’indice Bloomberg EM Local Currency Liquid<\/span> Government<\/span>. Plusieurs facteurs <\/span>
pourraient venir initier un rebond des devises des pays \u00e9mergents : une r\u00e9solution de la <\/span>question du <\/span>plafond de la dette am\u00e9ricaine, une Fed plus <\/span>dovish<\/span> ou une issue ma\u00eetris\u00e9e des <\/span>probl\u00e8mes d’Evergrande en Chine <\/span>–<\/span> pourraient offrir un soutien aux actifs plus risqu\u00e9s.<\/span>

Comme nous le soulignons \u00e9galement dans un article r\u00e9cent intitul\u00e9 <\/span>Emerging Market Debt: <\/span>Unfulfilled Potential<\/span>, les march\u00e9s de la dette \u00e9me<\/span>rgente int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 un degr\u00e9 \u00e9lev\u00e9 de <\/span><\/strong>resserrement dans la courbe des taux.<\/strong> Les rendements sont actuellement \u00e9lev\u00e9s par rapport <\/span>aux bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain parce que le cycle de resserrement des taux des banques <\/span>centrales \u00e9mergentes est d\u00e9j\u00e0 avanc\u00e9. La <\/span>pente de la partie 0<\/span>–<\/span>2 ans de la courbe est revenue <\/span>\u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9, ce qui sugg\u00e8re qu’un degr\u00e9 \u00e9lev\u00e9 de resserrement des politiques <\/span>mon\u00e9taires est d\u00e9j\u00e0 pris en compte par le march\u00e9<\/span>. Il se peut que les banques centrales ne <\/span>valident finalement pa<\/span>s cette hypoth\u00e8se : la mesur<\/span>e de l’inflation PriceStats\u00ae semble s’\u00eatre <\/span>stabilis\u00e9e dans plusieurs pays \u00e9mergents tels que le Br\u00e9sil, la Cor\u00e9e du Sud et l’Afrique du Sud.<\/span>

La croissance mondiale entre dans sa phase de milieu de cycle, l’OCDE pr\u00e9voyant un <\/span>ral<\/span><\/strong>entissement de 5,7 % en 2021 \u00e0 4,5 % en 2022<\/strong>. Cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration est importante dans les <\/span>pays \u00e9mergents, les mouvements les plus extr\u00eames \u00e9tant anticip\u00e9s en Turquie (qui passerait <\/span>de 8,4 % \u00e0 3,1 %), au Br\u00e9sil (qui passerait de 5,2 % \u00e0 2,3 %) et en Afrique <\/span>du Sud (qui passerait <\/span>de 4,6 % \u00e0 2,5 %). Le ralentissement de la croissance et le retournement de la dynamique de <\/span>l’inflation laissent penser que la pression exerc\u00e9e sur les banques centrales \u00e9mergentes pour<\/span> qu’elles continuent \u00e0 durcir leur politique p<\/span>ourrait commencer \u00e0 s’att\u00e9nuer. Il convient de <\/span>noter que, comme l’illustre le graphique 2 sur les douze derni\u00e8res semaines, la moyenne des <\/span>banques centrales qui ont relev\u00e9 leurs taux par rapport \u00e0 celles qui les ont abaiss\u00e9s a <\/span>commenc\u00e9 \u00e0 reculer (aid\u00e9e en <\/span>partie pour cela par la r\u00e9cente baisse op\u00e9r\u00e9es sur les taux <\/span>d’int\u00e9r\u00eat turcs). <\/span>

Dans l’ensemble, la r\u00e9cente hausse des rendements du Tr\u00e9sor et du dollar am\u00e9ricains a, une <\/span><\/strong>fois de plus, pes\u00e9 sur la dette \u00e9mergente.<\/strong> Toutefois, les perspectives \u00e0 plus long <\/span> terme <\/span>semblent int\u00e9ressantes pour la classe d\u2019actifs : le rendement de la dette \u00e9mergente reste <\/span>attractif par rapport aux march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et les devises \u00e9mergentes sont de nouveau bon <\/span>march\u00e9 par rapport au dollar. Le cycle de rel\u00e8vement des taux des ban<\/span>ques centrales <\/span>\u00e9mergentes n’est pas achev\u00e9, mais la faiblesse de la croissance et de l’inflation dans ces <\/span>\u00e9conomies devrait commencer \u00e0 all\u00e9ger la pression qui pesait jusqu\u2019alors sur elles<\/span>, p<\/span>our un <\/span>rel\u00e8vement des taux. Le resserrement des politiques \u00e9tant <\/span>d\u00e9j\u00e0 largement int\u00e9gr\u00e9 par les <\/span>march\u00e9s obligataires, l\u2019environnement actuel pourrait m\u00eame s’av\u00e9rer favorable \u00e0 la dette <\/span>libell\u00e9e en devise locale.<\/span><\/p>\n

Graphique 2 : Le rythme des hausses des taux d’int\u00e9r\u00eat des banques centrales des march\u00e9s <\/span>\u00e9mergents commence \u00e0 ralentir.<\/span><\/strong><\/p>\n

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Source : State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P., au 30 septembre 2021. <\/span>Les banques centrales suivies <\/span>sont celles dont les titres souverains figurent dans l’indice Bloomberg EM Local Currency Liquid : Br\u00e9sil, Chili, Chine, <\/span>Colombie, Cor\u00e9e du Sud, Hongrie, Indon\u00e9sie, Isra\u00ebl, Malaisie, Mexique, Roumanie, Turquie, P\u00e9rou, Philippi<\/span>nes, <\/span>Pologne, Russie, Afrique du Sud, Tch\u00e8que et Tha\u00eflande.<\/span><\/span>

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Comment jouer ces th\u00e8mes<\/span> ?<\/span><\/h6>\n

Les investisseurs qui souhaitent acc\u00e9der aux th\u00e8mes d\u00e9crits ci<\/span>–<\/span>dessus peuvent le faire avec les <\/span>ETFs SPDR. <\/span><\/p>\n

ETF SPDR\u00ae Bloomberg Barclays Emergi<\/span>ng Markets Local Bond UCITS (Dist)<\/span> <\/strong>

ETF SPDR\u00ae Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS <\/span><\/strong>(A<\/span>cc)<\/span><\/strong><\/p>\n

Source: ETFWordl.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

SPDR Strategy Espresso : Les r\u00e9centes hausses des rendements des bons au Tr\u00e9sor et du dollar am\u00e9ricains ont une fois de plus pes\u00e9 sur la dette \u00e9mergente.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":17900,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[44],"tags":[80,170,223],"class_list":["post-18655","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-spdr","tag-strategy-espresso"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18655","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18655"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18655\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18674,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18655\/revisions\/18674"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17900"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18655"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18655"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18655"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}