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\nPaul Jackson, responsable mondial de la recherche en allocation d’actifs, Global Thought Leadership.<\/strong><\/p>\n
\nLe Global Market Strategy Office (GMS) d’Invesco publie ses perspectives trimestrielles d’allocation d’actifs pour le quatri\u00e8me trimestre 2021, et pr\u00e9sente, \u00e0 cette occasion, son sc\u00e9nario d’allocation principal pour les 12 prochains mois.<\/strong><\/p>\nBien que le rythme de croissance de l’\u00e9conomie mondiale ait r\u00e9cemment faibli, les experts d’Invesco estiment que nous assistons \u00e0 une transition vers un taux de croissance plus durable, plut\u00f4t qu’\u00e0 un d\u00e9but de r\u00e9cession. \u00ab Les \u00e9conomies semblent ralentir, mais nous pensons que ce cycle \u00e9conomique reste encore porteur <\/em>\u00bb, d\u00e9clare Paul Jackson, responsable mondial de la recherche en allocation d’actifs, Global Thought Leadership.<\/strong><\/p>\nLes experts d’Invesco estiment que nous nous situons entre les phases de d\u00e9but et de milieu de cycle et ils privil\u00e9gient donc le type d’actifs cycliques qui, selon leurs analyses historiques, ont tendance \u00e0 bien performer durant ces phases.<\/strong> Ils maintiennent leurs pr\u00e9visions de rendements sup\u00e9rieurs pour les actions, l’immobilier (REITS), les obligations \u00e0 haut rendement et les mati\u00e8res premi\u00e8res, par rapport aux placements mon\u00e9taires, \u00e0 la dette investment grade et \u00e0 la dette souveraine. Les experts GMS d’Invesco consid\u00e8rent que la r\u00e9cente hausse de l’inflation est un ph\u00e9nom\u00e8ne temporaire, mais ils surveillent de pr\u00e8s l’\u00e9volution des prix, leurs analyses historiques soulignant la difficult\u00e9 de trouver des actifs capables d\u2019att\u00e9nuer les effets d’une forte inflation.<\/p>\nAvec des valorisations tendues dans la plupart des classes d’actifs et des rendements dans le bas des fourchettes historiques, ils anticipent un potentiel de rendement plus limit\u00e9 qu\u2019en temps normal, m\u00eame en se concentrant sur les actifs cycliques. \u00ab Nous pensons que le cycle favorisera les actifs de type actions, mais pour bon nombre d’actifs, il faudrait un exploit pour qu’ils progressent encore. Nous tablons encore sur une progression des actifs cycliques, mais les valorisations actuelles sugg\u00e8rent que beaucoup des facteurs porteurs ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9s dans les cours, et donc, que leur potentiel est moindre par rapport au d\u00e9but de l’ann\u00e9e <\/em>\u00bb, souligne M. Jackson.<\/strong><\/p>\nLes experts GMS d’Invesco citent un certain nombre de facteurs soutenant leur hypoth\u00e8se selon laquelle le ralentissement actuel indique une pause plut\u00f4t que la fin du cycle \u00e9conomique.<\/strong> Tout d’abord, une part cons\u00e9quente de la croissance robuste de la phase de rebond a d\u00e9coul\u00e9 de cette phase de soutien fiscal exceptionnelle, notamment aux \u00c9tats-Unis. Ensuite, les probl\u00e8mes de cha\u00eene d’approvisionnement entra\u00eenent actuellement des p\u00e9nuries pour certains produits cl\u00e9s, tandis que les d\u00e9penses de consommation \u00e9voluent des produits vers les \u00ab\u00a0exp\u00e9riences\u00a0\u00bb. De plus, les taux d’\u00e9pargne des particuliers restent historiquement \u00e9lev\u00e9s et, enfin, les banques centrales continuent \u00e0 apporter un fort soutien \u00e0 leurs \u00e9conomies.<\/p>\nLe tapering des banques centrales ne menace pas les actifs cycliques, selon les experts d’Invesco.<\/strong> \u00ab Nous nous attendons \u00e0 ce que la Fed entame le processus de tapering dans le courant de cette ann\u00e9e, mais nous pensons que cela n\u2019aura pas d\u2019impact durable sur les actifs risqu\u00e9s <\/em>\u00bb, indique M. Jackson, ajoutant que les march\u00e9s n’ont pas mal r\u00e9agi \u00e0 l’annonce de tapering par la BCE le 9 septembre 2021. En outre, les analyses du Global Market Strategy Office d’Invesco montrent que les cycles de resserrement de la Fed ont historiquement eu tendance \u00e0 \u00eatre associ\u00e9s \u00e0 des rendements positifs sur les march\u00e9s actions, m\u00eame durant les p\u00e9riodes r\u00e9centes de tapering et de r\u00e9duction des bilans.<\/p>\nPour autant, M. Jackson note qu’un ralentissement de l’\u00e9conomie mondiale est susceptible d’engendrer de l’incertitude et de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s, les investisseurs s’adaptant \u00e0 l’actualit\u00e9.<\/strong> La volatilit\u00e9 des march\u00e9s actions a, par ailleurs, tendance \u00e0 \u00eatre plus \u00e9lev\u00e9e lorsque la croissance \u00e9conomique est plus faible, et elle est souvent au plus haut en automne. Par cons\u00e9quent, les experts d’Invesco ne seraient pas surpris de voir des march\u00e9s agit\u00e9s au cours des prochains mois, en particulier lorsque la Fed examinera si elle doit ou non r\u00e9duire ses achats d’actifs.<\/p>\nLeurs projections pour les 12 prochains mois reposent sur les hypoth\u00e8ses suivantes :<\/strong> les taux d’int\u00e9r\u00eat des banques centrales restent stables et les achats d’actifs se poursuivent, mais le tapering commence ; les courbes de rendement s’accentuent \u00e0 l’approche du tapering, en particulier celle des rendements am\u00e9ricains ; les spreads des obligations investment grade et high yield se rapprochent de leurs niveaux historiques et les taux de d\u00e9faut diminuent ; le dollar se renforce \u00e0 mesure que les spreads obligataires \u00e9voluent en sa faveur ; les dividendes des actions continuent de rebondir, mais les rendements n’augmentent que l\u00e9g\u00e8rement ; les dividendes des soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res (REIT) rebondissent, poussant les rendements \u00e0 la hausse ; les mati\u00e8res premi\u00e8res consolident leur r\u00e9cente hausse et l’or chute en raison de la hausse du couple rendements\/dollar.<\/p>\nL’\u00e9quipe GMS d’Invesco s\u2019attend aux meilleurs rendements pour les actions, l’immobilier, les obligations \u00e0 haut rendement et les mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/strong> Particuli\u00e8rement optimiste pour l’immobilier, elle estime que les rendements \u00e9lev\u00e9s des REIT permettront d’att\u00e9nuer la pression \u00e0 la hausse des rendements obligataires. Bien que l’immobilier risque de souffrir d’une baisse de la demande pour les bureaux et les espaces commerciaux en raison de la Covid-19, les strat\u00e9gistes d’Invesco jugent les rendements relativement attrayants, de nombreuses difficult\u00e9s ayant d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9es dans les cours, et ils s’attendent \u00e0 ce que la croissance du secteur reprenne au fur et \u00e0 mesure que les \u00e9conomies se redresseront.<\/p>\nEn ce qui concerne les actions<\/strong>, ils estiment que les valorisations par rapport aux actifs obligataires se sont en fait am\u00e9lior\u00e9es, la hausse r\u00e9cente des cours des actions \u00e9tant plus que justifi\u00e9e par l’augmentation des rendements et dividendes. Toutefois, ils restent sous-pond\u00e9r\u00e9s en actions am\u00e9ricaines, un march\u00e9 qu’ils trouvent cher et qui, selon eux, souffrira par rapport aux autres en raison de la hausse des rendements obligataires.<\/p>\n\u00c0 l’inverse,<\/strong> ils s’attendent \u00e0 ce que la hausse des rendements des emprunts d’\u00c9tat se traduise par des rendements totaux n\u00e9gatifs sur la dette publique et le cr\u00e9dit investment grade. La hausse anticip\u00e9e des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, associ\u00e9e \u00e0 une appr\u00e9ciation du dollar am\u00e9ricain, les am\u00e8ne \u00e0 pr\u00e9voir des rendements n\u00e9gatifs sur l’or. Les placements mon\u00e9taires restent leur moyen de diversification de pr\u00e9dilection.<\/p>\nIls jugent les actions britanniques, l’immobilier des pays \u00e9mergents, les obligations d’\u00c9tat des pays \u00e9mergents et les placements mon\u00e9taires libell\u00e9s en dollars am\u00e9ricains comme \u00e9tant les meilleurs actifs de leur cat\u00e9gorie, sur la base des pr\u00e9visions de rendement \u00e0 12 mois. Sur le plan r\u00e9gional, ils privil\u00e9gient les march\u00e9s \u00e9mergents et le Royaume-Uni qui, selon eux, ont le plus \u00e0 gagner durant cette phase d’expansion \u00e9conomique mondiale, et sous-pond\u00e8rent les actifs am\u00e9ricains.<\/p>\n
Comme le souligne M. Jackson, la principale pr\u00e9vision formul\u00e9e par son \u00e9quipe est l’augmentation du rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans jusqu’\u00e0 2,20 %, une hausse expliqu\u00e9e en grande partie par l’augmentation du rendement r\u00e9el \u00e0 mesure que la Fed r\u00e9duit ses achats d’actifs.<\/strong> Comme observ\u00e9 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, cela pourrait avoir un certain nombre d’implications importantes, explique M. Jackson : un dollar plus fort, une surperformance des titres \u2018\u2019value\u2019\u2019 par rapport aux titres \u2018croissance\u2019, une pression \u00e0 la baisse sur l’or, une mod\u00e9ration de l’enthousiasme pour d’autres mati\u00e8res premi\u00e8res, et de nouveaux doutes sur la capacit\u00e9 des pays \u00e9mergents \u00e0 financer le fardeau de leur dette (ce dernier point \u00e9tant le plus grand facteur de risque quant \u00e0 leur pr\u00e9f\u00e9rence pour les actifs \u00e9mergents).<\/p>\nSource : ETFWorld.fr<\/p>\n
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