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SPDR \/ Strategy Espresso<\/strong><\/p>\n Antoine Lesn\u00e9, Responsable de la Recherche et de la Strat\u00e9gie de SPDR<\/strong><\/p>\n permettent potentiellement d\u2019offrir un meilleur profil de risque\/rendement <\/strong>aux investisseurs, et peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme un outil utile dans le cadre d’une plus large strat\u00e9gie d’allocation d’actifs.<\/p>\n Les obligations convertibles n\u2019\u00e9tant pas parfaitement corr\u00e9l\u00e9es aux actions ou aux obligations, les ajouter \u00e0 un portefeuille peut, qui plus est, contribuer \u00e0 en att\u00e9nuer la volatilit\u00e9 globale. L’un de leurs avantages r\u00e9side dans la corr\u00e9lation non lin\u00e9aire <\/strong>(voir graphique 1) que les obligations convertibles offrent vis-\u00e0-vis des actions et des obligations, contribuant ainsi \u00e0 cr\u00e9er un profil de risque asym\u00e9trique et offrant ainsi une protection contre la baisse de ces deux classes d\u2019actifs.<\/p>\n Une \u00e9tude men\u00e9e sur des portefeuilles mod\u00e8les ont d\u00e9montr\u00e9 qu\u2019historiquement les obligations convertibles \u00ab monde \u00bb am\u00e9liorent la fronti\u00e8re efficiente des portefeuilles multi-actifs. En particulier montre les effets d’une allocation en obligations convertibles mondiales permet de \u00ab tilter \u00bb un portefeuille vers des facteurs tels que le momentum, la liquidit\u00e9 et l’exposition aux secteurs de la consommation discr\u00e9tionnaire et aux technologies US.<\/p>\n Les anticipations sont toujours \u00e0 une hausse sur les march\u00e9s actions mais plus t\u00e9nue. Les investisseurs en actions pourraient donc \u00eatre d\u00e9sireux d\u2019\u00e9liminer certains risques li\u00e9s \u00e0 un retournement en optant pour des convertibles, dont le plancher obligataire offre un certain degr\u00e9 de protection en cas de correction des march\u00e9s. Il convient de noter que certains des noms qui ont aliment\u00e9 le rallye au d\u00e9but de l’ann\u00e9e ont perdu un peu de leur panache \u00e0 la fin du premier trimestre, mais pr\u00e9sentent aujourd\u2019hui une valorisation plus attractive en ce milieu d\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n M\u00eame pour les investisseurs obligataires, les obligations convertibles peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme une piste \u00e0 explorer car plus d\u00e9fensive et, potentiellement, un peu moins d\u00e9pendante de l’\u00e9volution des march\u00e9s d’actions que ne le sugg\u00e8re le delta, ou sensibilit\u00e9 au mouvement des prix des actions sous-jacentes. A noter \u00e9galement : la volatilit\u00e9 implicite, qui s’\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 33 % dans l\u2019indice Refinitiv Qualified Global Convertible, est retomb\u00e9e \u00e0 des niveaux plus proches de la moyenne historique. Cela sugg\u00e8re potentiellement que le co\u00fbt de la couverture est de nouveau plus abordable. Un \u00e9l\u00e9ment important \u00e0 consid\u00e9rer puisque nous recommandions clairement, dans notre Global Market Outlook de juin, de continuer d’aborder les march\u00e9s avec un zeste de prudence.<\/p>\n Selon nous, les obligations convertibles mondiales peuvent permettre de :<\/p>\n Contourner les \u00ab faiblesses \u00bb r\u00e9gionales <\/strong>: l’indice Refinitiv Qualified Global se concentre largement sur les titres am\u00e9ricains (56,4 %), mais s\u2019agissant d\u2019un indice mondial, cela devrait att\u00e9nuer l’impact des \u00e9ventuelles turbulences r\u00e9gionales comme en Chine. Une couverture mondiale est d\u2019autant plus utile dans un environnement o\u00f9 la COVID-19 a entra\u00een\u00e9 le confinement et la quasi-mise \u00e0 l\u2019arr\u00eat des \u00e9conomies de pays entiers. Si la vaccination offre d\u00e9sormais une protection significative, toutes les r\u00e9gions du monde n’ont pas encore atteint un taux de couverture vaccinale suffisant pour permettre une r\u00e9ouverture g\u00e9n\u00e9rale. Plane de surcro\u00eet la menace de nouveaux variants qui se r\u00e9v\u00e8leraient r\u00e9sistants aux vaccins actuels.<\/p>\n Tirer parti de titres \u00e0 duration longue malgr\u00e9 l\u2019aplatissement des courbes, gr\u00e2ce \u00e0 des titres \u00e0 fort Delta <\/strong>: les titres techno pr\u00e9sentent une part importante de l’indice Refinitiv Qualified Global Convertibles. Ce secteur pr\u00e9sente un delta \u00e9lev\u00e9 (environ 62-63%) et a r\u00e9cemment enregistr\u00e9 de bonnes performances gr\u00e2ce \u00e0 l’aplatissement de la partie longue de la courbe US, les pr\u00e9visions d’inflation s’\u00e9tant estomp\u00e9es. En d’autres termes, les valeurs \u00ab techno \u00bb sont d\u00e9sormais utilis\u00e9es comme des actifs \u00ab \u00e0 duration longue \u00bb. Elles devraient mieux se comporter maintenant que l’inflation a, a priori, atteint son pic selon les projections, et que la Fed adoptera potentiellement une attitude moins accommodante qu\u2019anticip\u00e9. En cas de nouveau confinement, la combinaison des caract\u00e9ristiques \u00ab longue duration \u00bb de ces valeurs et du fait que toute r\u00e9activation du t\u00e9l\u00e9travail viendra soutenir le secteur, devrait permettre \u00e0 cet \u00e9l\u00e9ment de l’indice de se stabilizer voire de tirer son \u00e9pingle du jeu.<\/p>\n B\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une duration globale plus courte que celle des indices obligataires traditionnels <\/strong>:<\/p>\n cela rend l\u2019indice moins vuln\u00e9rable \u00e0 toute nouvelle pression potentielle sur la partie amont des courbes. Ce profil de duration joue sur la partie longue des actions alors que dans la phase du cycle de taux \u00e0 venir, nous nous attendons plut\u00f4t \u00e0 ce que l’accent soit mis sur la partie courte et interm\u00e9diaire de la courbe (o\u00f9 la sensibilit\u00e9 aux taux d’int\u00e9r\u00eat pourrait venir impacter bien plus n\u00e9gativement d\u2019autres titres obligataires que les convertibles). Leur faible sensibilit\u00e9 aux taux est appr\u00e9ci\u00e9e des investisseurs en particulier en p\u00e9riode de reprise du cycle. Il est donc logique de les utiliser pour r\u00e9duire la duration globale du portefeuille sans toutefois renoncer au potentiel de rendements r\u00e9els positifs de cette classe d\u2019actifs aussi li\u00e9e \u00e0 la dynamique des actions ; une caract\u00e9ristique difficile \u00e0 trouver dans l\u2019environnement actuel de rendements tr\u00e8s faibles.<\/p>\n Sa transparence : <\/strong>Les ETFs offrent une transparence quotidienne des positions gr\u00e2ce aux sites de SPDR, Bloomberg, Morningstar ou d\u2019autres plateformes. Cela permet d\u2019avoir une vue claire des positions et risques sp\u00e9cifiques associ\u00e9s. Seuls les ETFs offrent un tel avantage, dans le cadre d\u2019un compte s\u00e9gr\u00e9gu\u00e9.<\/p>\n Sa liquidit\u00e9 intrajournali\u00e8re <\/strong>: par rapport aux fonds indiciels et aux fonds communs de placement, les ETFs autorisent les transactions en cours de journ\u00e9e \u00e0 un prix ex\u00e9cutable cot\u00e9 (contre une VNI inconnue pour un fonds commun de placement) – les \u00e9carts entre l’offre et la demande peuvent souvent \u00eatre plus \u00e9troits que ceux du sous-jacent, ce qui aide \u00e0 construire des expositions \u00e0 la classe d’actifs convertibles de mani\u00e8re efficace.<\/p>\n Des transactions \u00e0 faible seuil minimal <\/strong>: les ETFs peuvent \u00eatre n\u00e9goci\u00e9s d\u00e8s une part, ce qui permet d\u2019op\u00e9rer efficacement et simplement, des r\u00e9\u00e9quilibrages entre plusieurs portefeuilles.<\/p>\n Des frais ma\u00eetris\u00e9s <\/strong>: les ETFs tendent \u00e0 offrir des prix comp\u00e9titifs par rapport \u00e0 l’univers des obligations convertibles g\u00e9r\u00e9es. Ainsi, selon les donn\u00e9es Morningstar, le TER pond\u00e9r\u00e9 moyen des parts les plus anciennes des 10 premiers fonds d’obligations convertibles mondiales EMEA est de 1,16% (contre un TER de 0,50% pour leurs homologues non couvertes et de 0,55% pour leurs homologues couvertes \u00e0 la fois en EUR et CHF).<\/p>\n Des performances int\u00e9ressantes <\/strong>: l\u2019ETF SPDR Refinitiv Global Convertible Bond UCITS se classe parmi les fonds d’obligations convertibles les plus performants (voir graphique 4), tout en \u00e9tant une strat\u00e9gie de tracking d\u2019indice qui surpasse souvent ses pairs actifs, et ce gr\u00e2ce \u00e0 l’indice con\u00e7u pour l’ETF (l\u2019indice Refinitiv Qualified Global Convertible).<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Source: Morningstar, Refinitiv, State Street Global Advisors, au 30 juin 2021. Les performances pass\u00e9es ne constituent pas une garantie des r\u00e9sultats futurs. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. La performance de l’indice n\u2019int\u00e8gre pas les charges et d\u00e9penses associ\u00e9es au fonds, ni les commissions de courtage associ\u00e9es aux achats\/ventes dans le cadre de ce fonds. La performance de l’indice ne repr\u00e9sente pas celle d’un fonds particulier. L’indice Refinitiv Qualified Global Convertible Bond a \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9 le 27 f\u00e9vrier 2018. Les r\u00e9sultats ant\u00e9rieurs \u00e0 cette date ont \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9s par backtest en utilisant les donn\u00e9es disponibles alors, conform\u00e9ment \u00e0 la m\u00e9thodologie actuelle de l’indice. Les donn\u00e9es de l’indice Refinitiv Qualified Global Convertible Bond (TR) int\u00e8grent des rendements r\u00e9trospectifs fournis par Refinitiv. Son univers de reference est celui des fonds d’obligations convertibles mondiales domicili\u00e9s en Europe, et dont les rendements (exprim\u00e9s en USD) sont enregistr\u00e9s dans Morningstar dans les 5e et 95e. Le 01\/06\/2020, l\u2019indice a chang\u00e9 de nom. Anciennement Thomson Reuters Qualified Global Convertible Index, il s\u2019appelle d\u00e9sormais le Refinitiv Qualified Global Convertible Index.<\/span><\/p>\n Source: ETFWordl.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" SPDR Strategy Espresso : Une analyse sur des donn\u00e9es de long terme montre que les obligations convertibles, lorsqu’elles sont ajout\u00e9es dans un portefeuille d’actions et d’obligations..<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":17900,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[44],"tags":[80,170,223],"class_list":["post-18327","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-spdr","tag-strategy-espresso"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18327","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18327"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18327\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18336,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18327\/revisions\/18336"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17900"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18327"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18327"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18327"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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<\/p>\nPourquoi choisir un ETF obligations convertibles mondiales ?<\/strong><\/h6>\n
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