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SPDR \/ Strategy Espresso<\/strong><\/p>\n Antoine Lesn\u00e9, Responsable de la Recherche et de la Strat\u00e9gie de SPDR<\/strong><\/p>\n Dans un contexte de forte croissance et d’interrogations persistantes autour de la dynamique de l’inflation, nous continuons de privil\u00e9gier les strat\u00e9gies de maturit\u00e9s courtes et \u00e0 haut rendement, telles que les obligations High Yield en euros et en dollars, ou les \u00e9missions en devises fortes (US dollars) des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n La question de l’inflation<\/span><\/strong><\/p>\n La question qui retient actuellement l\u2019attention des investisseurs est ind\u00e9niablement celle de l’inflation. Le discours des banques centrales sugg\u00e8re clairement que la flamb\u00e9e de l’IPC ne correspondrait qu\u2019\u00e0 un impact transitoire de la hausse des prix des produits de base et de distorsions temporaires dues au fonctionnement al\u00e9atoire des cha\u00eenes d’approvisionnement ces derniers mois (corollaire notamment de la COVID-19 et des confinements\/d\u00e9confinements successifs), g\u00e9n\u00e9rant des effets de base d\u00e9favorables. Les acteurs du march\u00e9 n\u2019en semblent pas pleinement convaincus et ne sont pas r\u00e9ellement influenc\u00e9s par l’apparente d\u00e9contraction des responsables des banques centrales \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019inflation.<\/p>\n Si les effets de base auront pour effet de faire baisser l’IPC au cours du second semestre, il reste des forces assez puissantes qui agissent en sens inverse, notamment les mesures massives de relance mon\u00e9taire et budg\u00e9taire qui continuent d’alimenter et de soutenir la demande. Les cha\u00eenes d’approvisionnement ne sont pas encore revenues \u00e0 leur fonctionnement normal et, par cons\u00e9quent, de nombreuses enqu\u00eates pointent une forte hausse des prix.<\/p>\n Le taux d\u00e9riv\u00e9 de l’inflation am\u00e9ricaine \u00e0 un an (graphe 1) est redescendu de ses plus hauts historiques depuis 2008, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 est un peu plus optimiste et n\u2019anticipe plus de grosses surprises \u00e0 la hausse comme celles observ\u00e9es r\u00e9cemment1 . Toutefois, le taux implicite d\u2019inflation avoisine les 2,5 %, ce qui se situe plus dans la fourchette observ\u00e9e avant la crise financi\u00e8re de 2008 que dans la norme d’apr\u00e8s-crise2. Si l’inflation s’av\u00e8re finalement plus persistante que ce qui est actuellement anticip\u00e9, les rendements am\u00e9ricains pourraient enregistrer une nouvelle hausse. C\u2019est le chemin qu\u2019ont suivi les rendements europ\u00e9ens qui ont augment\u00e9 pour rattraper en partie l\u2019\u00e9cart avec leurs homologues am\u00e9ricains, au fur et \u00e0 mesure que l\u2019am\u00e9lioration des nouvelles \u00e9conomiques a \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9 obligataire.<\/p>\n Taux d’inflation implicite (ou point-mort d\u2019inflation) \u00e0 1 an dans 1 an<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Source : State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P., au 20 mai 2021.<\/span><\/p>\n Dans un contexte de forte croissance et d’interrogations sur l’\u00e9volution de l’inflation, nous continuons \u00e0 privil\u00e9gier les strat\u00e9gies short et \u00e0 haut rendement, telles que les obligations High Yield en EUR et en USD et les obligations libell\u00e9es en devises fortes des marches \u00e9mergents .<\/strong><\/p>\n La contrepartie \u00e9vidente de cette situation est que les spreads sont \u00e0 des niveaux historiquement resserr\u00e9s, ce qui \u00e9quivaut \u00e0 de faibles niveaux de compensation pour le risqu\u00e9 de cr\u00e9dit.<\/strong> Peu de faillites ont \u00e9t\u00e9 finalement enregistr\u00e9es du fait du fort soutien politique et l\u00e9gislatif g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 apport\u00e9 aux entreprises tout au long de la pand\u00e9mie de la COVID-19. Cela justifie le resserrement des spreads actuels, mais il existe des risques que ces taux commencent \u00e0 augmenter au fur et \u00e0 mesure que les mesures de soutien seront lev\u00e9es. On esp\u00e8re alors que le rebond de la croissance prendra le relai afin d\u2019assurer un environnement porteur pour la dynamique des b\u00e9n\u00e9fices, qui a \u00e9t\u00e9 solide jusqu\u2019ici, tandis que les taux bas et l\u2019app\u00e9tence des investisseurs pour le cr\u00e9dit High Yield permettaient \u00e0 certaines des entreprises parmi les moins bien not\u00e9es de pouvoir malgr\u00e9 tout engager un renforcement de leur bilan.<\/p>\n Au cours des prochains mois, nous esp\u00e9rons que les nuages li\u00e9s aux perspectives incertaines autour de l’inflation, se dissiperont.<\/strong> Tant qu’il n’y aura pas plus de certitude que l’inflation reviendra effectivement \u00e0 des niveaux plus conformes \u00e0 ce que les banques centrales consid\u00e8rent comme \u00ab durable \u00bb, les march\u00e9s obligataires seront expos\u00e9s \u00e0 des risques de hausse des rendements. Dans cette optique, conserver une duration courte devrait offrir un certain degr\u00e9 de protection aux investisseurs, les performances provenant de strat\u00e9gies de rendement telles que la dette High Yield et la dette des pays \u00e9mergents. Cette approche pr\u00e9sente certains risques de cr\u00e9dit, mais le contexte mondial de forte croissance (qui pourrait s’\u00e9tendre aux pays \u00e9mergents avec le d\u00e9ploiement de la campagne de vaccination dans ces zones) devrait agir comme un stabilisateur.<\/p>\n Les faillites am\u00e9ricaines ont recul\u00e9<\/strong><\/p>\n Source : Bloomberg Finance L.P., au 21 mai 2021.<\/span><\/p>\n Comment jouer ces th\u00e8mes ?<\/span><\/strong><\/p>\n Les investisseurs qui souhaitent acc\u00e9der aux th\u00e8mes d\u00e9crits ci-dessus peuvent le faire avec les ETF SPDR\u00ae Bloomberg Barclays 0-5 Year U.S. High Yield Bond UCITS (Dist)<\/strong><\/span><\/p>\n ETF SPDR\u00ae Bloomberg Barclays Euro High Yield Bond UCITS (Dist)<\/strong><\/span><\/p>\n ETF SPDR\u00ae ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond UCITS (Dist)<\/strong><\/span><\/p>\n Source: ETFWordl.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" SPDR Strategy Espresso : Jouer la duration en mode d\u00e9fensif en attendant que les menaces inflationnistes s\u2019estompent.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":17900,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[44],"tags":[170,223],"class_list":["post-18122","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-spdr","tag-strategy-espresso"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18122","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18122"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18122\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18127,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18122\/revisions\/18127"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17900"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18122"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18122"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18122"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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