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SPDR \/ Strategy Espresso<\/strong><\/p>\n L’ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 difficile pour les investisseurs obligataires, dans un contexte de forte hausse des march\u00e9s d\u2018actifs risqu\u00e9s qui a pes\u00e9 sur la performance des titres obligataires. Dans l’environnement actuel, nous avons identifi\u00e9 3 raisons principales pour lesquelles les investisseurs devraient envisager un positionnement plus d\u00e9fensif sur la partie courte de la courbe. Les banques centrales ne sont pas pr\u00e8s de remonter les taux : c’est une occasion de r\u00e9duire le risque de duration, et le r\u00e9cent mouvement de sell-off a permis de r\u00e9tablir un certain rendement.<\/p>\n Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, l’ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 difficile pour les investisseurs obligataires. La hausse d’environ 70 points de base des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sur 10 ans s’est av\u00e9r\u00e9e \u00eatre un frein majeur pour la plupart des actifs obligataires. De plus, il n’est pas du tout \u00e9vident que le mouvement de sell-off soit effectivement termin\u00e9. Au cours des trois premi\u00e8res phases de l’assouplissement quantitatif (QE) am\u00e9ricain, il y a eu trois mouvements de sell-offs agressifs sur les obligations qui, en moyenne, ont dur\u00e9 21 semaines et ont entra\u00een\u00e9 une hausse de 140 points de base des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans.<\/p>\n Les banques centrales \u00e9tant plus que jamais investies et li\u00e9es avec les march\u00e9s financiers, elles auraient toutes les raisons de tenter de se pr\u00e9munir contre tout ce qui commence \u00e0 ressembler \u00e0 une d\u00e9route obligataire. Toutefois, il serait prudent pour les investisseurs de prendre des positions obligataires plus d\u00e9fensives sur la partie la plus courte de la courbe.<\/p>\n 1.Les banques centrales ne sont pas pr\u00e8s de relever les taux<\/strong><\/p>\n La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a mis 7 ans pour effectuer sa premi\u00e8re remont\u00e9e de taux \u00e0 la suite de la crise financi\u00e8re mondiale et le processus de resserrement a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s progressif. Pourtant, le march\u00e9 des swaps indiciels au jour le jour (OIS \u2013 Overnight Index Swaps) anticipe actuellement un resserrement de 50 pb dans 2 ans, et de 100 pb dans 3 ans. En r\u00e9sum\u00e9, le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 valoris\u00e9 un resserrement assez agressif en prenant. Cela devrait limiter la capacit\u00e9 des acteurs positionn\u00e9s sur la partie courte de la courbe \u00e0 alimenter un mouvement plus agressif de hausse des taux, en d\u00e9pit des donn\u00e9es \u00e9conomiques robustes. Cela devrait prot\u00e9ger les obligations \u00e0 court terme.<\/p>\n 2. R\u00e9duire le risque de duration<\/strong><\/p>\n La r\u00e9duction de la sensibilit\u00e9 d’un portefeuille \u00e0 la hausse des taux est une strat\u00e9gie d\u00e9fensive-cl\u00e9 pour les investisseurs obligataires. Les rendements faibles et, jusqu’\u00e0 r\u00e9cemment, les courbes \u00ab plates \u00bb ont amen\u00e9 les \u00e9metteurs \u00e0 accro\u00eetre la maturit\u00e9 dans leur politique d\u2019\u00e9mission de dette. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne, conjugu\u00e9 \u00e0 la baisse des rendements, a entra\u00een\u00e9 un allongement de la duration des indices obligataires. Prenons l\u2019exemple de l\u2019indice Euro Aggregate de Bloomberg Barclays Treasury : sa duration s’est allong\u00e9e de 1,4 an au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n Au cours de cette p\u00e9riode, le rapport entre la sensibilit\u00e9 des prix et l\u2019indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Treasury 1-3 ans (plus court) est pass\u00e9 de 3,8 \u00e0 4,5 fois (1). Porter cette duration suppl\u00e9mentaire peut s\u2019av\u00e9rer co\u00fbteux dans un contexte de hausse des rendements. Cela rend d\u2019autant plus attractives les strat\u00e9gies qui se positionnent sur la partie la plus courte de la courbe pour r\u00e9duire l’exposition au risque de duration.<\/p>\n L’un des principaux contre-argument \u00e0 une prise de position sur la partie courte de la courbe va au-del\u00e0 du fait que cela \u201cn\u2019offrirait\u201d que de faibles rendements : nous entrons en effet ici dans un environnement d\u00e9pourvu de rendement. Toutefois, le r\u00e9cent mouvement de sell-off a permis de r\u00e9insuffler un peu de valeur sur cette partie courte.<\/p>\n L’un des mouvements les plus extr\u00eames s’est produit \u00e0 l\u2019avant de la courbe des taux, alors que le lancement des campagnes de vaccination anti-COVID 19 faisait na\u00eetre, outre-Manche, l’espoir d’un retour rapide \u201c\u00e0 la normale\u201d. En r\u00e9action, l’indice Bloomberg Barclays UK Gilt 1-5 Year est pass\u00e9 de 10 pb au d\u00e9but de l’ann\u00e9e \u00e0 +15 pb actuellement. Cela n\u2019est certes pas notable en termes absolus, mais repr\u00e9sente tout de m\u00eame une hausse significative par rapport aux 5 points de base propos\u00e9s par le taux au jour le jour SONIA (Sterling Over Night Index Average).<\/p>\n Les obligations \u00e0 court terme constituent une strat\u00e9gie d\u00e9fensive dans le contexte actuel de relance, mais elles peuvent \u00e9galement contribuer \u00e0 am\u00e9liorer le rendement d\u2019un portefeuille. Le graphique ci-dessous montre le Yield-to-Worst de certains indices-cl\u00e9s de courte dur\u00e9e, et le rapport qu\u2019il entretient avec le risque de duration.<\/p>\n L’indice Bloomberg Barclays US High Yield 0-5 ans (ex 144A) et l’indice ICE BoA 0-5 Year Emerging Market USD se distinguent par un rendement \u00e9lev\u00e9 pour une duration relativement faible. Ces indices pr\u00e9sentent \u00e9videmment des caract\u00e9ristiques de risque tr\u00e8s diff\u00e9rentes de celles des expositions Investment Grade, mais leurs performances plus \u00e9lev\u00e9es offrent \u00e9galement une protection contre la hausse des rendements des bons du tr\u00e9sor. Le High Yield am\u00e9ricain en particulier, avec une sensibilit\u00e9 aux taux de 1,84 et un rendement de 3,73%, peut supporter une remont\u00e9e d\u2019environ 200 points de base avant que les pertes de prix des actifs sous-jacents n\u2019entament compl\u00e8tement le portage annuel des coupons.<\/p>\n En effet, le High Yield est l’une des rares strat\u00e9gies obligataires \u00e0 avoir affich\u00e9 des performances positive depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, en partie gr\u00e2ce \u00e0 la demande des investisseurs pour la classe d\u2019actifs, mais aussi parce que le contexte \u00e9conomique actuel nourrissant une dynamique de reflation, devrait en fin de compte venir aussi en soutien d\u2019une am\u00e9lioration de la qualit\u00e9 de cr\u00e9dit des obligations.<\/p>\n Source: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P., au 26 f\u00e9vrier 2021.<\/p>\n Acc\u00e9der \u00e0 ces th\u00e8mes avec les ETFs SPDR<\/span><\/strong><\/p>\n SPDR offre une large gamme d’ETFs qui permettent aux investisseurs d’acc\u00e9der \u00e0 l’exposition \u00e0 la partie courte de la courbe.<\/p>\n SPDR\u00ae Bloomberg Barclays 0-3 Year Euro Corporate Bond UCITS ETF (Dist)<\/span><\/strong> 1 Les acteurs investis sur l’indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Treasury ont actuellement une exposition \u00e0 la duration 4,5 fois sup\u00e9rieure \u00e0 celle \u00e0 laquelle ils seraient expos\u00e9s en investissant dans l’indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Treasury 1-3 ans.<\/span><\/p>\n Source: ETFWorld.fr<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" SPDR : Passer en mode \u201ccourt terme\u201d pour tirer parti des opportunit\u00e9s au d\u00e9but de la courbe.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":17234,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[44],"tags":[170,223],"class_list":["post-17870","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-spdr","tag-strategy-espresso"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17870","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17870"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17870\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":17873,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17870\/revisions\/17873"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17234"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17870"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17870"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17870"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nFaire face aux d\u00e9fis actuels sur l\u2019univers obligataire<\/h6>\n
Dans l’environnement actuel, nous voyons 3 raisons de privil\u00e9gier la partie courte de la courbe :<\/h6>\n
3. Le mouvement de sell-off a permis de r\u00e9tablir un certain rendement<\/h6>\n
Passer en mode \u201cd\u00e9fensif\u201d tout en continuant \u00e0 am\u00e9liorer son rendement en portefeuille<\/h6>\n
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\nSPDR\u00ae Bloomberg Barclays 0-5 Year Sterling Corporate Bond UCITS ETF (Dist)<\/span><\/strong>
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