De fait, les march\u00e9s \u00e9mergents attirent les investisseurs. Ils continuent de progresser, soutenus par des \u00e9l\u00e9ments positifs plus substantiels :<\/strong><\/span><\/p>\n– Les prix du p\u00e9trole ont connu un rebond significatif, les contrats \u00e0 terme du Brent ont augment\u00e9 de plus de 75 % par rapport \u00e0 leurs plus bas niveaux d’avril. Bien qu’encore faibles comparativement \u00e0 leur historique, cette progression a permis d\u2019all\u00e9ger la pression la plus aigu\u00eb sur les pays producteurs de p\u00e9trole et pourraient venir soutenir ceux d\u2019entre eux ayant des dettes importantes libell\u00e9es en dollars.<\/p>\n
– De nombreuses r\u00e9gions d’Asie commencent \u00e0 rouvrir leurs portes aux entreprises.<\/p>\n
– L’Europe de l’Est se r\u00e9ouvre \u00e9galement et plusieurs pays se d\u00e9clarent disposer \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier de l’important package de subventions promises par l’Union europ\u00e9enne.<\/p>\n
– Le recul des pressions inflationnistes \u00e0 court terme sur les march\u00e9s \u00e9mergents (corollaire de la chute des prix du p\u00e9trole) donne aux banques centrales assez de latitude pour r\u00e9duire encore leurs taux.<\/p>\n
– Le fait que les monnaies des pays \u00e9mergents commencent \u00e0 rebondir est un signal important indiquant que la confiance revient vers les march\u00e9s \u00e9mergents. L’indice Morgan Stanley MSCI EMFX se r\u00e9inscrit \u00e0 +1,6 % de son plus bas niveau et semble s\u2019inscrire dans une tendance \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Une approche prudente du risque<\/span> <\/strong><\/p>\nSelon nous, le rebond de la dette des march\u00e9s \u00e9mergents va probablement se poursuivre mais \u00e9tant donn\u00e9 la multitude de risques qui guettent l\u2019univers \u00e9mergent, il convient de rester prudent.<\/p>\n
\u00c0 cet \u00e9gard, l’indice ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond Index limite les risques de plusieurs fa\u00e7ons:<\/strong><\/p>\n– Le fonds est libell\u00e9 en devises fortes : cela \u00e9limine le risque de change pour les investisseurs en USD. Pour ceux qui s’inqui\u00e8tent du risque li\u00e9 \u00e0 l’USD, avec les \u00e9lections am\u00e9ricaines qui se profilent, une version couverte en euros existe \u00e9galement.<\/p>\n
– Sa maturit\u00e9 est limit\u00e9e \u00e0 5 ans avec une duration moyenne des titres d’un peu moins de 2,5 ans, ce qui est consid\u00e9rablement plus court que les 8,4 ans de l’indice JP Morgan USD EM Bond Index. Cette duration plus courte de l’indice ICE BofA 0-5 Year EM USD Government Bond Index ne l\u2019emp\u00eache pas d\u2019afficher un rendement sup\u00e9rieur \u00e0 3,5 %. Aussi faudrait-il que les rendements devraient augmenter de pr\u00e8s de 150 points de base sur cet indice pour que les pertes de prix effacent le portage du rendement.<\/p>\n
– Le rating des titres entrant dans la composition de l\u2019indice ne doit pas \u00eatre en de\u00e7\u00e0 de CCC, ce qui signifie qu’il exclut de facto certains des pays les plus en difficult\u00e9 tels que l’Argentine, le Liban et le Venezuela, qui figurent pourtant tous dans l’indice JP Morgan USD EM Bond Index.<\/p>\n
Rebond des monnaies \u00e9mergentes, faiblesse du dollar<\/span> <\/strong><\/p>\nLe fonds libell\u00e9 en devises \u00ab dures \u00bb r\u00e9duit les risques li\u00e9s aux devises locales mais, en cons\u00e9quence, reste \u00e9galement \u00e0 l\u2019\u00e9cart d\u2019un grand potentiel de hausse en cas de rebond des devises.<\/p>\n
Une analyse d\u00e9taill\u00e9e montre dans quelle mesure les rendements annuels de l’indice Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt Index ont \u00e9t\u00e9 affect\u00e9s par la d\u00e9pr\u00e9ciation des monnaies locales. Cela a impact\u00e9 pr\u00e8s de 10 % de la performance globale de l’indice depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, sous l’effet cumul\u00e9 des baisses du real br\u00e9silien et du rand sud-africain en particulier.<\/p>\n
Il convient de noter d\u2019un autre c\u00f4t\u00e9 la bonne performance de la plupart des obligations souveraines march\u00e9s \u00e9mergents \u00e9mises et exprim\u00e9es en devises locales, en raison de l’assouplissement mis en oeuvre par les banques centrales et de la baisse de l’inflation. Le fonds ayant un rendement d’environ 3,8 %, les coupons offrent \u00e9galement un effet cumulatif positif important.<\/p>\n
L’examen des performances globales pond\u00e9r\u00e9es par pays et par r\u00e9gion montre que :<\/span><\/strong><\/p>\n– L’Asie reste l’une des r\u00e9gions les plus performantes, avec les deux seuls march\u00e9s \u00e0 enregistrer une performance positive (Philippines et Chine).<\/strong> Comme nous l’avons soulign\u00e9 dans notre papier \u00ab\u00a0Weathering the Storm in Emerging Markets\u00a0\u00bb, l’indice Bloomberg Barclays EM Local Currency Liquid Govt est plus expos\u00e9 \u00e0 l’Asie (47,9 %) que l’indice JP Morgan EM Local Currency (26,6 %). Plusieurs pays de la r\u00e9gion ayant eu \u00e0 g\u00e9rer la pand\u00e9mie de COVID-19 \u00e0 un stade pr\u00e9coce, nous continuons \u00e0 penser que les obligations asiatiques sont bien positionn\u00e9es en cas de rebond \u00e9conomique rapide,<\/p>\n– L’Europe de l’Est a apport\u00e9 une contribution globale similaire \u00e0 la performance, soit -0,9 %.<\/strong> Elle repr\u00e9sente 20,4 % de l’indice Bloomberg Barclays contre 31,7 % pour l’indice JP Morgan. A date, les banques centrales turque et russe ont certainement.<\/p>\n– Une plus grande exposition \u00e0 l’Asie signifie une moindre exposition \u00e0 l\u2019Am\u00e9rique centrale et du Sud, o\u00f9 le Br\u00e9sil et le Mexique ont consid\u00e9rablement frein\u00e9 les performances.<\/strong> A eux deux, le Br\u00e9sil et le Mexique repr\u00e9sentent 16,9 % de l’indice Bloomberg Barclays contre 20,6 % pour l’indice JP Morgan EM Local Currency Index.<\/p>\n– Enfin, l’exposition africaine des deux indices est tr\u00e8s diff\u00e9rente, l’indice Bloomberg Barclays incluant Isra\u00ebl.<\/strong> La performance d’Isra\u00ebl depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e a peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 faible, mais elle a un effet de diversification par rapport \u00e0 l’Afrique du Sud qui a pes\u00e9 n\u00e9gativement sur la performance et est par ailleurs la seule exposition africaine dans l’indice JP Morgan EM.<\/p>\nDans l’ensemble, l’app\u00e9tit pour le risque revient sur les march\u00e9s, ce qui se r\u00e9percute sur les march\u00e9s \u00e9mergents.<\/span> <\/strong><\/p>\nLes risques sont encore nombreux et une approche prudente pour revenir sur les march\u00e9s \u00e9mergents consisterait \u00e0 se concentrer sur un fonds \u00e0 court terme libell\u00e9 en devises fortes. Toutefois, les fonds en devises fortes ne seront pas avantag\u00e9s si le march\u00e9 des changes des pays \u00e9mergents revient \u00e0 un niveau plus favorable par rapport au dollar, ce qui sugg\u00e8re un potentiel de hausse plus important pour les fonds bien diversifi\u00e9s mais libell\u00e9s en devises locales.<\/p>\n
Source: ETFWorld.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
SPDR : Alors que les turbulences du march\u00e9 observ\u00e9es en mars commencent \u00e0 s\u2019amenuir, les acteurs du march\u00e9 reprennent progressivement confiance avec, pour effet, un rebond dans la demande d\u2019actifs plus risqu\u00e9s…<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":17234,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[44],"tags":[170,223],"class_list":["post-17404","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-spdr","tag-strategy-espresso"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17404","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=17404"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/17404\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/17234"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=17404"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=17404"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=17404"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}