{"id":17322,"date":"2020-04-29T17:37:04","date_gmt":"2020-04-29T15:37:04","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.fr\/?p=17322"},"modified":"2020-10-15T16:19:29","modified_gmt":"2020-10-15T14:19:29","slug":"spdr-strategy-espresso-opportunites-dans-lunivers-obligataire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/spdr-strategy-espresso-opportunites-dans-lunivers-obligataire\/","title":{"rendered":"SPDR Strategy Espresso: Opportunit\u00e9s dans l\u2019univers obligataire"},"content":{"rendered":"

SPDR : : Rendement vs prise de risque : trouver des opportunit\u00e9s dans l\u2019univers obligataire..<\/p>\n

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SPDR \/ Strategy Espresso<\/strong><\/p>\n

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La pand\u00e9mie de COVID-19 est loin d’\u00eatre termin\u00e9e et une grande partie des tr\u00e8s mauvaises nouvelles et donn\u00e9es \u00e9conomiques est encore \u00e0 venir.<\/p>\n

N\u00e9anmoins, consid\u00e9rant que les pays du G10 auraient d\u00e9sormais d\u00e9pass\u00e9 le pic de la pand\u00e9mie, certains acteurs du march\u00e9 ont recommenc\u00e9 \u00e0 envisager les actifs \u00e0 risque. Cette strat\u00e9gie ne s\u2019appuie pas simplement sur l\u2019adage suivant lequel \u00abla fortune sourit aux audacieux \u00bb.<\/p>\n

Un grand bouleversement est effectivement intervenu sur les march\u00e9s dits \u00ab \u00e0 risque \u00bb, et les actions des banques centrales ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des diff\u00e9rences significatives de rendement dans le monde obligataire.<\/p>\n

Le graphique ci-dessous illustre les rendements des fonds obligataires US, Euro, UK et \u00e9mergents (EM) de la gamme SPDR en fonction de leur duration, ou sensibilit\u00e9 au risque de taux.<\/strong><\/span><\/p>\n

Ce graphique d\u00e9montre tr\u00e8s clairement que les baisses de taux d’int\u00e9r\u00eat et les achats d’obligations par les banques centrales, conjugu\u00e9s \u00e0 la pr\u00e9f\u00e9rence des investisseurs pour des actifs plus \u00ab s\u00fbrs \u00bb, ont fait chuter la plupart des rendements des obligations d’\u00c9tat au voisinage de z\u00e9ro.<\/p>\n

Les banques centrales continueront d’acheter des obligations mais, du point de vue des investisseurs, la hausse de l’appr\u00e9ciation des prix semble limit\u00e9e. \u00c0 l’inverse, les craintes concernant la solvabilit\u00e9 et la liquidit\u00e9 ont fait monter les rendements des titres de soci\u00e9t\u00e9s \u00ab de qualit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00bb et les rendements de la dette \u00e9mergente.<\/p>\n

\"29-04-20<\/p>\n

Source : Bloomberg Finance L.P., au 23 April 2020<\/p>\n

Quelques observations ressortent:<\/strong><\/span><\/p>\n

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  • Les fonds d’obligations d’\u00c9tat peuvent \u00eatre un bon choix afin de \u00ab traverser la temp\u00eate \u00bb qui s\u00e9vit actuellement sur les march\u00e9s, mais il sera difficile d’en tirer des rendements significatifs \u00e0 long terme. Le retour \u00e0 un environnement de march\u00e9 apais\u00e9 devrait donc rimer avec recherche d\u2019actifs \u00e0 plus haut rendement du c\u00f4t\u00e9 des investisseurs.<\/li>\n
  • Les rendements g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par la prise d’un risque de duration suppl\u00e9mentaire sont limit\u00e9s par rapport \u00e0 l’augmentation du risque de cr\u00e9dit.<\/li>\n<\/ul>\n

    Arbitrage risque \/ r\u00e9compense<\/strong><\/span><\/p>\n

    Pour les investisseurs, le passage \u00e0 un cr\u00e9dit Investment grade (IG) \u00e0 court terme offre une augmentation substantielle des rendements par rapport aux obligations d’\u00c9tat, mais l’exposition au risque doit \u00eatre ma\u00eetris\u00e9e.<\/p>\n

    L\u2019ETF SPDR Bloomberg Barclays 0-3 Year US Corporate Bond UCITS<\/span><\/strong> peut, en ce sens, offrir des perspectives \u00e9lev\u00e9es de rendements ajust\u00e9s en fonction de la duration (yield to worst\/duration), ou rendement par unit\u00e9 de risque.<\/p>\n

    L\u2019ETF propose plusieurs m\u00e9canismes permettant de limiter le risque :<\/strong><\/p>\n

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    1. La duration du fonds n’est que de 1,49. Les pertes de prix sur une hausse de 100 pb seront donc plus que compens\u00e9es par le Yield to Worst de plus de 2%.<\/li>\n
    2. La Fed ach\u00e8te actuellement des obligations de soci\u00e9t\u00e9s IG jusqu’\u00e0 5 ans, ce qui signifie que les bouleversements du march\u00e9 tels que ceux observ\u00e9s en mars sont beaucoup moins probables.<\/li>\n
    3. Le risque au sein du fonds est limit\u00e9 avec 62% d’obligations not\u00e9es A ou plus, et seulement 3,25% de titres positionn\u00e9s dans le secteur de l’\u00e9nergie (l\u2019un des secteurs actuellement pr\u00e9occupants \u00e9tant donn\u00e9 la faiblesse des prix du p\u00e9trole).<\/li>\n<\/ol>\n

      Un autre ETF de notre gamme se distingue particuli\u00e8rement en ce moment avec des rendements actuellement sup\u00e9rieurs \u00e0 9% : l\u2019ETF SPDR Bloomberg Barclays 0-5 Year US High Yield Bond UCITS.<\/strong><\/span><\/p>\n

      Si les obligations sur lesquelles le fonds est investi sont moins bien not\u00e9es que les titres Investment grade (et pr\u00e9sentent, de fait, des risques de d\u00e9faut plus \u00e9lev\u00e9s), ces risques sont limit\u00e9s gr\u00e2ce \u00e0 plusieurs facteurs que l\u2019on retrouve habituellement sur les investissements corporate de court terme:<\/p>\n

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      1. La courte duration du fonds, \u00e0 2,22 ans, implique des pertes limit\u00e9es si les rendements commencent \u00e0 augmenter.<\/li>\n
      2. Le rendement actuel tout \u00e0 fait exceptionnel du fonds offre un outil puissant de compensation des pertes.<\/li>\n
      3. La Fed ach\u00e8te \u00e9galement de la dette \u00e0 haut rendement (High yield debt). Si les d\u00e9tails sont encore un peu flous sur les contours de ce que la banque centrale ach\u00e8tera r\u00e9ellement, les obligations IG qui ont r\u00e9cemment \u00e9t\u00e9 downgrad\u00e9es semblent \u00eatre la principale cible de ces rachats. Cela devrait agir comme un frein \u00e0 la perte de valeur des Fallen angels qui tendent \u00e0 se multiplier actuellement sur le march\u00e9 du High yield.<\/li>\n<\/ol>\n

        La Fed a \u00e9galement annonc\u00e9 qu’elle ach\u00e8tera des ETF High yield, ce qui devrait \u00e9galement soutenir le march\u00e9 dans une certaine mesure.<\/p>\n

        Source: ETFWorld.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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