Il est facile d\u2019expliquer l\u2019int\u00e9r\u00eat des obligations vertes.<\/strong><\/p>\nElles permettent aux entreprises et aux gouvernements de financer des projets de lutte contre le changement climatique.<\/p>\n
Elles aident \u00e9galement les investisseurs \u00e0 renforcer leurs comp\u00e9tences en mati\u00e8re environnementale, sociale et de gouvernance. Cependant, il existe des probl\u00e8mes fondamentaux qui emp\u00eachent ces obligations de devenir une classe d\u2019actifs \u00e0 part enti\u00e8re.<\/p>\n
Par exemple, les \u00e9missions sont g\u00e9n\u00e9ralement relativement modestes \u2013 leur taille est en moyenne cinq fois plus petite en moyenne que les comparables \u00ab classiques \u00bb \u2013 et les \u00e9metteurs not\u00e9s AAA pr\u00e9dominent, ce qui restreint le choix des investisseurs. Par cons\u00e9quent, les obligations vertes sont moins liquides que les titres conventionnels affichant la m\u00eame notation de cr\u00e9dit.<\/p>\n
Du point de vue de l\u2019\u00e9metteur,<\/strong> les co\u00fbts li\u00e9s au temps d\u00e9di\u00e9 aux exigences de d\u00e9claration et \u00e0 la v\u00e9rification par un tiers signifient que les \u00e9missions d\u2019obligations vertes peuvent \u00eatre l\u00e9g\u00e8rement plus co\u00fbteuses \u00e0 \u00e9mettre.<\/p>\nEt bien que l\u2019attention se porte sur les op\u00e9rations tr\u00e8s m\u00e9diatis\u00e9es qui sont largement sursouscrites, permettant aux \u00e9metteurs de r\u00e9duire leurs co\u00fbts d\u2019emprunt \u2013 l\u2019\u00e9mission d\u2019obligations vertes du g\u00e9ant am\u00e9ricain des t\u00e9l\u00e9communications Verizon (1 milliard de dollars en f\u00e9vrier) est un bon exemple \u2013 la recherche de Standard & Poor\u2019s a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 peu de signes d\u2019une \u00ab prime verte \u00bb globale.<\/p>\n
Il existe \u00e9galement des probl\u00e8mes persistants quant \u00e0 la fa\u00e7on dont les obligations vertes sont identifi\u00e9es et d\u00e9finies.<\/strong><\/p>\nMalgr\u00e9 les efforts d\u2019uniformisation du march\u00e9, il n\u2019existe toujours pas de cadre de d\u00e9finition sur lequel tout le monde s\u2019entende. En 2018, 23,7 milliards de dollars d\u2019obligations ont \u00e9t\u00e9 \u00e9mises avec des labels verts qui ne r\u00e9pondaient pas aux crit\u00e8res de s\u00e9lection de la Climate Bonds Initiative, notamment par des entreprises exploitant des centrales thermiques au charbon en Chine.<\/p>\n
Les normes actuelles ayant tendance \u00e0 se concentrer sur l\u2019utilisation des capitaux et non sur la globalit\u00e9 des activit\u00e9s de l\u2019\u00e9metteur, les entreprises p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res peuvent l\u00e9gitimement \u00e9mettre des obligations vertes, m\u00eame si elles sont des contributrices nettes aux \u00e9missions de CO2.<\/p>\n
Par ailleurs, les investisseurs ne b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019aucune protection juridique dans l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 o\u00f9 un \u00e9metteur renoncerait \u00e0 ses engagements en mati\u00e8re environnementale.<\/strong><\/p>\nPour s\u2019attaquer \u00e0 ces probl\u00e8mes, des r\u00e9formes s\u2019imposent dans trois domaines.<\/strong><\/p>\nPremi\u00e8rement, les responsables politiques devraient encourager l\u2019investissement institutionnel dans les obligations vertes en octroyant des all\u00e9gements fiscaux.<\/strong><\/p>\nCertains observateurs soutiennent que les gouvernements devraient s\u2019efforcer de rendre les obligations vertes plus abordables pour les \u00e9metteurs, en consid\u00e9rant que c\u2019est aux investisseurs de supporter les co\u00fbts m\u00eame si elles deviennent moins attrayantes pour eux. Ce n\u2019est pas une solution : loin de d\u00e9velopper le march\u00e9, cette mesure ferait des obligations vertes une classe d\u2019actifs de niche propre aux fonds sp\u00e9cialis\u00e9s \u00e0 th\u00e9matique ESG (Environnement, Social et de Gouvernance).<\/p>\n
Il vaudrait mieux encourager les grands investisseurs institutionnels \u00e0 affecter une plus grande partie de leurs milliards de dollars de capitaux aux obligations vertes par le biais de structures fiscales favorables.<\/p>\n
Il existe des pr\u00e9c\u00e9dents aux \u00c9tats-Unis, o\u00f9 les int\u00e9r\u00eats sur les obligations municipales sont exon\u00e9r\u00e9s de la taxe f\u00e9d\u00e9rale ; les \u00c9tats-Unis offrent \u00e9galement des incitations fiscales par le biais des programmes Clean Renewable Energy Bonds et Qualified Energy Conservation Bonds.<\/p>\n
Deuxi\u00e8mement, les responsables politiques et les march\u00e9s devraient s\u2019entendre afin de d\u00e9finir pr\u00e9cis\u00e9ment ce qu\u2019est une obligation verte afin d\u2019\u00e9liminer la confusion qui r\u00e8gne autour de la notion d\u2019obligation verte.<\/strong><\/p>\nLes r\u00e9centes propositions de la Commission europ\u00e9enne concernant une norme europ\u00e9enne pour les obligations vertes constituent un pas dans la bonne direction.<\/p>\n
S\u2019inspirant des principes de l\u2019International Capital Market Association sur les obligations vertes, cette norme reposerait sur une v\u00e9rification obligatoire par un tiers et le respect des r\u00e8gles relatives \u00e0 l\u2019utilisation des capitaux lev\u00e9s.<\/p>\n
Si l\u2019adh\u00e9sion est volontaire dans un premier temps, le soutien de l\u2019UE devrait signifier que le respect de la norme devient une exigence de facto pour les \u00e9metteurs, ce qui favorisera l\u2019harmonisation mondiale.<\/p>\n
Troisi\u00e8mement, les clauses des \u00e9missions d\u2019obligations vertes devraient \u00eatre assortis de meilleures garanties.<\/strong><\/p>\nLa plupart des contrats ne comportent pas de dispositions visant \u00e0 prot\u00e9ger les investisseurs en cas de manquement aux promesses de l\u2019\u00e9metteur, et la proc\u00e9dure \u00e0 suivre par les investisseurs demandant r\u00e9paration est incertaine.<\/p>\n
Pour att\u00e9nuer ce risque, les contrats devraient \u00eatre normalis\u00e9s, clarifiant la proc\u00e9dure \u00e0 suivre lorsqu\u2019il est \u00e9tabli que les capitaux lev\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s \u00e0 mauvais escient. Cela permettrait aux int\u00e9r\u00eats des investisseurs et des \u00e9metteurs d\u2019\u00eatre correctement align\u00e9s. Les m\u00e9canismes de r\u00e8glement des diff\u00e9rends seront \u00e9galement importants.<\/p>\n
Ces trois \u00e9tapes contribueraient \u00e0 dynamiser le march\u00e9 des obligations vertes, \u00e0 faire d\u00e9coller les projets li\u00e9s \u00e0 la lutte contre le changement climatique et \u00e0 faire en sorte que la finance verte devienne une classe d\u2019actifs \u00e0 part enti\u00e8re.<\/p>\n
Mais les investisseurs peuvent faire davantage pour lutter contre le changement climatique.<\/p>\n
Tout comme les actionnaires, les investisseurs obligataires devraient s\u2019engager avec tous les \u00e9metteurs priv\u00e9s et publics pour garantir les meilleures pratiques en mati\u00e8re ESG, et pas seulement dans le cadre des projets isol\u00e9s financ\u00e9s par les obligations vertes.<\/p>\n
Ce n\u2019est qu\u2019en int\u00e9grant les obligations vertes dans ce mouvement plus large de reconnaissance des enjeux ESG dans tous les aspects de la finance mondiale qu\u2019elles iront au-del\u00e0 de l\u2019effet de mode.<\/strong><\/p>\n
\nReferences<\/strong><\/p>\n\n- World\u2019s top pension fund warns against risk of green-bond \u2018fad\u2019, Financial Times, Juillet 2019<\/li>\n
- Green bonds: the state of the market 2018, Climate Bonds Initiative, Decembre 2018<\/li>\n
- CBI data H2 2018<\/li>\n
- \u2018Why corporate green bonds have been slow to catch on in the US,\u2019 S&P, F\u00e9vrier 2019<\/li>\n
- \u2018Green bonds are a \u201close-lose\u201d product says Japan\u2019s GPIF exec,\u2019 S&P, Novembre 2018<\/li>\n
- Green bonds: the state of the market 2018, Climate Bonds Initiative, D\u00e9cembre 2018<\/li>\n
- \u2018Beyond transparency: unlocking the full potential of green bonds\u2019, Institute for Climate Economics, Juin 2016<\/li>\n
- \u2018Green bond standards are converging, says CBI,\u2019 Environmental Finance, F\u00e9vrier 2019<\/li>\n<\/ol>\n
Source: ETFWorld.fr<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Green Bonds: Les obligations vertes peuvent \u00eatre un outil efficace pour attirer les investissements dans des projets environnementaux, mais des r\u00e9formes sont n\u00e9cessaires pour favoriser la poursuite de la croissance de ce march. ..<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":16874,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[258],"tags":[261,216,260],"class_list":["post-16873","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-esg","tag-aviva-investors","tag-esg","tag-green-bonds"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16873","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=16873"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/16873\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16874"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=16873"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=16873"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=16873"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}