Marl\u00e8ne Hassine Konqui, Responsable de la recherche ETF de Lyxor Asset management<\/strong><\/p>\n Au 20 juin 2018, les entr\u00e9es de capitaux s’\u00e9levaient \u00e0 26,2 milliards d’euros depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. Pas encore de quoi atteindre la collecte record du premier semestre 2017, mais ce chiffre reste sup\u00e9rieur aux flux enregistr\u00e9s un an plus t\u00f4t, au premier semestre 2016, lorsque le march\u00e9 des ETF avait eu bien du mal \u00e0 d\u00e9marrer l’ann\u00e9e dans un climat de grande incertitude \u00e9conomique et politique. <\/p>\n <\/p>\n La belle dynamique observ\u00e9e en 2017 s’est confirm\u00e9e dans les deux premiers mois de 2018 \u00e0 la faveur d’une tendance \u00e9conomique vigoureuse et d’une bonne visibilit\u00e9. Le march\u00e9 des ETF europ\u00e9ens a affich\u00e9 des flux record, avec pas moins de 21,4 milliards d’euros nets collect\u00e9s en janvier et f\u00e9vrier.<\/p>\n Depuis, les flux se sont consid\u00e9rablement r\u00e9duits, totalisant 2,9 milliards d’euros entre mars et juin. En cause, un environnement nettement plus incertain sur le front politique et \u00e9conomique li\u00e9 notamment aux difficult\u00e9s rencontr\u00e9es par l’Europe mais aussi au risque de guerre commerciale \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n Les ETF actions<\/strong> ont enregistr\u00e9 la majeure partie de la collecte, attirant 18 milliards d’euros, comme au premier semestre 2015, une plut\u00f4t bonne ann\u00e9e pour les ETF. Les ETF obligataires, en revanche, ont affich\u00e9 le plus net recul, ne s’adjugeant que 4 milliards d’euros, leur performance la plus d\u00e9cevante pour un premier semestre depuis 2014. Analysons ces mouvements plus en d\u00e9tail.<\/p>\n Les ETF actions se taillent la part du lion<\/strong><\/p>\n \u00c0 noter tout d’abord que l’instabilit\u00e9 des conditions \u00e9conomiques dans la zone euro et l’incertitude croissante sur le front politique ont valu aux actions europ\u00e9ennes une d\u00e9collecte de 11 milliards d’euros. Trois raisons \u00e0 cela : i) le recul des indices PMI de la zone euro (depuis la fin du mois de mars, le PMI est pass\u00e9 de 55,2 \u00e0 54,1, signalant peut-\u00eatre que le souffl\u00e9 retombe en Europe), ii) la saga politique en Italie (les forces eurosceptiques demeurent vives, douchant les espoirs d’une r\u00e9forme d’ampleur dans l’UEM) et iii) le retour des tensions commerciales (les volumes d’\u00e9changes internationaux diminuent \u00e0 l’heure o\u00f9 les \u00c9tats-Unis s’appr\u00eatent \u00e0 imposer des droits de douane \u00e0 l’encontre de ses principaux partenaires commerciaux).<\/p>\n La stabilisation attendue du PMI europ\u00e9en conjugu\u00e9e \u00e0 une accalmie sur le plan politique devrait permettre de stopper (temporairement du moins) l’h\u00e9morragie dont sont victimes les ETF actions europ\u00e9ennes, ainsi que nous avons pu le constater dans les premi\u00e8res semaines de juin.<\/p>\n Collecte nette des ETF (en donn\u00e9es cumul\u00e9es) vs activit\u00e9 \u00e9conomique pour la zone euro<\/strong><\/p>\n Source : Donn\u00e9es mensuelles entre le 01\/05\/2015 et le 01\/06\/2018 (Bloomberg, Lyxor).<\/p>\n De leur c\u00f4t\u00e9, les ETF actions am\u00e9ricaines et monde ont attir\u00e9, \u00e0 parts \u00e9gales, un total de 14 milliards d’euros<\/strong>. \u00c0 mesure que la situation se d\u00e9gradait en Europe, de nombreux portefeuilles ont vu leur allocation remani\u00e9e en faveur des march\u00e9s am\u00e9ricain et mondiaux.<\/p>\n L’\u00e9volution du contexte mon\u00e9taire et le rel\u00e8vement des taux d’int\u00e9r\u00eat aux \u00c9tats-Unis ont valu aux ETF march\u00e9s \u00e9mergents une d\u00e9collecte de 1,7 milliard d’euros au total pour les ETF actions (depuis mai) et de 1 milliard d’euros pour les ETF dette \u00e9mergente (depuis mars). Le risque est de voir les investisseurs bouder les actions des march\u00e9s \u00e9mergents d\u00e8s lors que des actifs plus s\u00fbrs tels que les bons du Tr\u00e9sor leur offrent d\u00e9sormais un rendement plus \u00e9lev\u00e9. Si les taux d’int\u00e9r\u00eat am\u00e9ricains s’installent durablement au-dessus des 3%, il y a fort \u00e0 parier que la tendance \u00e0 la d\u00e9collecte se poursuivra.<\/p>\n Et du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019obligataire ?<\/strong><\/p>\n Dans le segment obligataire, les entr\u00e9es de capitaux ont atteint un niveau plancher en 5 ans, avec seulement 4 milliards d’euros collect\u00e9s au premier semestre 2018. Parall\u00e8lement \u00e0 la remont\u00e9e des taux d’int\u00e9r\u00eat, les flux se sont m\u00eame inscrits dans le rouge en mars et en mai. Les ETF cr\u00e9dit ont \u00e9t\u00e9 les premiers touch\u00e9s par la fin du cycle de cr\u00e9dit positif, tant sur le segment investment grade (-1 milliard d’euros) que dans le haut rendement (-1,4 milliard d’euros). Les emprunts d’\u00c9tat am\u00e9ricains et europ\u00e9ens profitent toujours d’un mouvement de repli vers les valeurs refuges dans un march\u00e9 de plus en plus incertain.<\/p>\n \u00c0 noter \u00e9galement qu’avec le rel\u00e8vement des anticipations d’inflation, en particulier aux \u00c9tats-Unis, les produits index\u00e9s sur l’inflation ont continu\u00e9 d’attirer de nouveaux capitaux (autour de 800 millions d’euros depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e).<\/p>\n Enfin, les ETF mati\u00e8res premi\u00e8res<\/strong> (indices \u00e9largis essentiellement) ont fait belle figure au premier semestre de cette ann\u00e9e, avec une collecte de 2,4 milliards d’euros, un record en 4 ans, \u00e0 la faveur d’une hausse des cours p\u00e9troliers et d’un environnement \u00e9conomique globalement robuste.<\/p>\n Dans l’ensemble, les flux observ\u00e9s sur le semestre ont traduit une v\u00e9ritable tendance au remaniement de portefeuille, reflet d’un environnement particuli\u00e8rement mouvant en cette fin de cycle caract\u00e9ris\u00e9e par une incertitude \u00e9conomique et politique accrue.<\/p>\n Source: ETFWorld<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Apr\u00e8s un d\u00e9but d’ann\u00e9e sur les chapeaux de roue, les flux ETF se sont taris sous l’effet de l’\u00e9pisode de volatilit\u00e9 observ\u00e9 dans les premiers jours de f\u00e9vrier…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15231,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[44],"tags":[80,163,99,137],"class_list":["post-13893","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-flux","tag-lyxor","tag-lyxor-am"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13893","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=13893"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/13893\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15231"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13893"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=13893"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=13893"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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