Nicholas Brooks, responsable de la recherche et de la strat\u00e9gie d\u2019investissement chez ETF Securities pr\u00e9cise:<\/strong>
\n\u00abApr\u00e8s les ventes de janvier, les ETPs sur l’or ont retrouv\u00e9 gr\u00e2ce aux yeux des investisseurs en f\u00e9vrier et en mars, alors que ces derniers r\u00e9visaient \u00e0 la baisse leurs hypoth\u00e8ses tr\u00e8s optimistes de croissance pour l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine et corrigeaient \u00e0 la hausse les anticipations de risque global. L\u2019ensemble des ETPs sur les commodities ont \u00e9galement connu un retournement de sentiment, avec des allocataires d’actifs revenant dans cette classe afin d’y trouver une alternative aux march\u00e9s actions d\u00e9velopp\u00e9s sur-sollicit\u00e9s.<\/p>\nLes ETPs sur le platine ont, pour leur part, connu une forte demande favoris\u00e9e par une longue gr\u00e8ve en Afrique du Sud, qui a exacerb\u00e9 des probl\u00e8mes d’approvisionnement. Les produits indiciels cot\u00e9s sur le caf\u00e9 et le gaz naturel ont vu, quant \u00e0 eux, des prises de b\u00e9n\u00e9fices agressives. Les prix de ces produits avaient en effet bondi en raison de probl\u00e8mes d’approvisionnement li\u00e9s aux conditions m\u00e9t\u00e9orologiques. Les ETPs sur le p\u00e9trole ont \u00e9galement vu de fortes prises de b\u00e9n\u00e9fices des investisseurs. Le prix WTI a connu un rally, surfant sur la forte demande am\u00e9ricaine pour les produits p\u00e9troliers au d\u00e9but de 2014.\u00bb
\nTendances cl\u00e9s sur les ETPs sur les mati\u00e8res premi\u00e8res au T1 2014:<\/p>\n
\u2022 Durant le premier trimestre 2014, les ETPs sur les mati\u00e8res premi\u00e8res ont vu leurs premiers afflux apr\u00e8s un an de flux n\u00e9gatifs. Les ETPs sur mati\u00e8res premi\u00e8res ont enregistr\u00e9 271 millions de dollars de nouveaux afflux nets sur la p\u00e9riode, marquant la premi\u00e8re hausse depuis le dernier trimestre de 2012. L\u2019ensemble des afflux coupl\u00e9 \u00e0 une hausse de 7% des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, comme mesur\u00e9 par l\u2019indice DJ-UBS, a contribu\u00e9 \u00e0 faire passer les actifs sous gestion des ETPs sur mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 122,4 milliards de dollars, contre 122, 1 milliards \u00e0 la fin du quatri\u00e8me trimestre 2013.<\/p>\n
\u2022 Les ETPs sur l’argent ont vu leur plus large afflux, avec 354 millions de dollars d\u2019achats nets. L\u2019argent a \u00e9t\u00e9 un des seuls ETPs sur les mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 voir des afflux chaque mois durant le premier trimestre, apr\u00e8s de forts afflux en 2013. Les investisseurs ont, selon toute vraisemblance, consid\u00e9r\u00e9 le prix de l\u2019argent \u00e0 environ 20 dollars l’once comme un bon point d\u2019entr\u00e9e (moins que la moiti\u00e9 de son prix le plus haut atteint en 2011) et ont souvent vu l\u2019argent comme une variante \u00e0 haut beta \u00e0 l\u2019or. L’am\u00e9lioration du sentiment \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019or a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine de l’accumulation de positions des investisseurs dans les ETPs sur l’argent.
\n\u2022 Les ETPs sur l’or ont connu une forte demande des investisseurs en f\u00e9vrier et mars alors que les anticipations de risque global augmentaient. Les ETPs sur l’or ont vu les afflux les plus forts de tous les ETPs sur les mati\u00e8res premi\u00e8res en f\u00e9vrier et mars, avec une collecte de 322 millions et de 536 millions de dollars, respectivement. Apr\u00e8s les importantes sorties de janvier (946 millions de dollars), cela signifie que, pour l’ensemble du trimestre, les sorties se sont affich\u00e9es \u00e0 88 millions de dollars. Un certain nombre de facteurs ont fortement contribu\u00e9 \u00e0 l’\u00e9volution positive du sentiment des investisseurs envers l’or en f\u00e9vrier et en mars. Tout d’abord, les investisseurs ont revu \u00e0 la baisse leurs estimations de croissance pour l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, suite \u00e0 la faiblesse des chiffres publi\u00e9s. Puis, la crise financi\u00e8re et politique dans un certain nombre de march\u00e9s \u00e9mergents a induit une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des \u00e9valuations globales du risque \u00e9conomique et politique. Enfin, la mainmise de la Russie sur la Crim\u00e9e et les inqui\u00e9tudes persistantes quant \u00e0 un \u00e9largissement du conflit en Ukraine ont incit\u00e9 les investisseurs \u00e0 se tourner vers l’or comme une assurance contre les surprises politiques et \u00e9conomiques potentiellement n\u00e9gatives.<\/p>\n
\u2022 Les ETPs sur le platine ont enregistr\u00e9 une forte demande, les investisseurs s\u2019inqui\u00e8tant de l\u2019approvisionnement en Afrique du Sud. Une gr\u00e8ve prolong\u00e9e en Afrique du Sud \u2013 d\u2019o\u00f9 provient plus de 70% de l’approvisionnement en platine du monde \u2013 a soulev\u00e9 des pr\u00e9occupations quant \u00e0 un risque de p\u00e9nurie pour 2014. Ces anticipations ont pouss\u00e9 le prix \u00e0 la hausse et les investisseurs ont augment\u00e9 leurs allocations dans ce m\u00e9tal. Aucuns signes avant-coureurs ne permettent de penser que la gr\u00e8ve sera r\u00e9solue dans un avenir proche, d’autres hausses de prix et davantage d’entr\u00e9es semblent donc probables.<\/p>\n
\u2022 Les ETPs diversifi\u00e9s sur les mati\u00e8res premi\u00e8res voient de fortes entr\u00e9es de capitaux alors que les investisseurs augmentent leur exposition aux produits de base. Apr\u00e8s les ETPs argent et or, les ETPs diversifi\u00e9s sur les mati\u00e8res premi\u00e8res ont connu les plus forts afflux en f\u00e9vrier et mars, avec de nouveaux flux nets de 324 millions de dollars et 186 millions de dollars, respectivement. Ces fortes entr\u00e9es de capitaux ne sont pas apparus dans les chiffres trimestriels en raison des sorties \u00e0 hauteur de 683 millions de dollars en janvier et des flux trimestriels en baisse de 173 millions de dollars.<\/p>\n
Le fort rebond de l’int\u00e9r\u00eat des investisseurs pour les ETPs offrant une exposition large aux produits de base indique un changement de sentiment \u00e0 l’\u00e9gard de cette classe d’actifs au niveau mondial. La plupart des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res se sont affich\u00e9s en baisse \u00e0 la fin de 2013 par rapport aux plus hauts d\u2019il y a trois ans, par ailleurs, les valorisations des actions des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s commencent \u00e0 appara\u00eetre \u00e9lev\u00e9es. Dans ces conditions, un certain nombre d’investisseurs sont revenus sur les mati\u00e8res premi\u00e8res au cours des deux derniers mois. L’annonce r\u00e9cente d’un nouveau programme chinois de relance budg\u00e9taire et alors que de nouveaux assouplissements mon\u00e9taires sont attendus, le changement de sentiment des investisseurs vis-\u00e0-vis des mati\u00e8res premi\u00e8res a le potentiel pour monter en puissance, tant que la reprise \u00e9conomique am\u00e9ricaine demeure en bonne voie.<\/p>\n
\u2022 Les mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles attirent l’int\u00e9r\u00eat des investisseurs, alors que les prix rebondissent. Les ETPs sur les mati\u00e8res premi\u00e8res agricoles ont connu un regain d’int\u00e9r\u00eat de la part des investisseurs au premier trimestre 2014, le secteur affichant des flux positifs \u00e0 hauteur de 217 millions de dollars. Les plus fortes entr\u00e9es (182 millions de dollars) se sont concentr\u00e9es dans les ETPs agricoles diversifi\u00e9s. Une tendance qui montre que la majeure partie des achats provenaient d’allocataires d’actifs souhaitant \u00e9largir leur exposition au secteur plut\u00f4t que de parier tactiquement sur une seule mati\u00e8re premi\u00e8re. Parmi les produits agricoles individuels, le ma\u00efs a vu le plus fort int\u00e9r\u00eat des investisseurs, avec 109 millions de dollars d\u2019entr\u00e9es au cours du trimestre.<\/p>\n
\u2022 Les ETPs sur le caf\u00e9 ont connu des sorties, les investisseurs prenant des b\u00e9n\u00e9fices en raison des tensions sur le prix de l’arabica. Un prix de l’arabica proche d’un plus bas depuis sept ans avait induit une collecte record des ETPs sur le caf\u00e9 en 2013. Le prix de l’arabica ayant depuis bondi de quelque 70%, les investisseurs ont vendu pour 264 millions de dollars de leurs avoirs longs en ETPs sur le caf\u00e9 en f\u00e9vrier et mars derniers. Quant aux ETPs courts sur le caf\u00e9, ils ont r\u00e9cemment commenc\u00e9 \u00e0 conna\u00eetre un regain d’int\u00e9r\u00eat de la part des investisseurs.<\/p>\n
\u2022 Les ETPs sur le gaz naturel ont vu des prises de b\u00e9n\u00e9fices, alors que le prix Henry Hub connaissait de fortes variations durant les intemp\u00e9ries aux Etats-Unis. Les ETPs sur le gaz naturel \u00e9voluent g\u00e9n\u00e9ralement dans une fourchette donn\u00e9e, et le premier trimestre 2014 a confirm\u00e9 cette tendance. La plupart du deuxi\u00e8me semestre 2013 a vu des entr\u00e9es de capitaux, alors que le prix Henry Hub oscillait autour de 3,5 dollars\/MnBtu. Le prix atteignant un pic \u00e0 7,98 dollars\/MnBtu en mars 2014, les investisseurs ont massivement choisi de prendre leurs b\u00e9n\u00e9fices, causant des sorties de capitaux de pr\u00e8s de 218 millions de dollars. Comme pour le caf\u00e9, l’int\u00e9r\u00eat s\u2019est r\u00e9cemment accru pour des ETPs courts sur le gaz naturel. Les ETPs sur le p\u00e9trole ont vu d’importantes sorties en janvier 2014, les investisseurs prenant des b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s que le prix WTI a bondi durant les intemp\u00e9ries aux \u00c9tats-Unis et au vu de la fonte des stocks qui a suivi.<\/p>\n
Cependant, la stabilisation des prix en f\u00e9vrier et mars derniers, a d\u00e9tourn\u00e9 les investisseurs du secteur et les flux dans les ETPs sur le p\u00e9trole se sont \u00e9quilibr\u00e9s.<\/p>\n
Source: ETFWorld – ETFSecurities<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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