Neuberger Berman : Le processus de négociation des salaires avec les syndicats dans la plupart des pays de la zone euro implique un délai suite à l’augmentation du taux d’inflation, ce qui a conduit la BCE à attendre l’été pour commencer à réduire son taux directeur
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Patrick Barbe, responsable de l’investissement obligataire Investment grade en Europe chez Neuberger Berman
Il existe donc un risque que la BCE ait poursuivi une politique trop restrictive pendant trop longtemps. Ainsi, la BCE pourrait être amenée à réduire son taux directeur plus rapidement que prévu afin d’atteindre plus tôt son taux neutre, probablement en dessous de 2,5%. L’inflation des services en euros reste cependant stable au-dessus de 4%, ce qui implique que la BCE continue de réduire prudemment son taux directeur. Cela rend la politique de la BCE trop restrictive pour l’industrie et les ménages, conduisant à une baisse de l’investissement.
La BCE devrait réduire son taux d’intérêt directeur de 25 points de base (0,25%) aujourd’hui et le marché s’attend à une nouvelle baisse en décembre, conformément aux derniers commentaires de la BCE. Néanmoins, la croissance des salaires ayant commencé à ralentir, cette tendance devrait se poursuivre en raison de la faiblesse de l’activité. En outre, après la saison touristique et la hausse des coûts des services publics au premier semestre, l’inflation de base devrait repartir à la baisse à partir de septembre et passer sous la barre des 2,5%. Dans un tel cas de figure, la BCE devrait procéder à une nouvelle baisse en octobre.
Il est possible que l’inflation passe en dessous de l’objectif de la BCE si une récession industrielle prolongée conduit à des suppressions d’emplois. L’orientation « hawkish » de la politique de la BCE a été renforcée en termes réels par le déclin de l’inflation globale. En outre, le risque est renforcé par la baisse des dépenses publiques dans la plupart des pays de la zone euro et par le ralentissement économique synchronisé au niveau mondial.
L’accent devrait être mis sur l’actualisation des prévisions économiques de la BCE, tant pour la croissance, avec le risque de révision à la baisse, que pour l’inflation, avec la différence entre les horizons de court et long termes.
Source : ETFWorld.fr
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