{"id":21915,"date":"2023-05-09T17:11:25","date_gmt":"2023-05-09T15:11:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/es\/?p=21915"},"modified":"2023-05-09T17:19:54","modified_gmt":"2023-05-09T15:19:54","slug":"monex-europe-la-preocupacion-por-el-credito-disminuye","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/es\/monex-europe-la-preocupacion-por-el-credito-disminuye\/","title":{"rendered":"Monex Europe : La preocupaci\u00f3n por el cr\u00e9dito disminuye"},"content":{"rendered":"
MONEX EUROPE<\/strong> : La preocupaci\u00f3n por el cr\u00e9dito disminuye y la atenci\u00f3n se centra en la inflaci\u00f3n.<\/h5>\n

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Simon Harvey <\/span>Director de An\u00e1lisis de Mercado FX Monex Europe<\/strong><\/p>\n

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EUR<\/strong><\/p>\n

Tras una apertura ayer ligeramente al alza en un intento del par por recuperar el territorio, o al menos parte de \u00e9l, perdido desde el pasado jueves, la moneda \u00fanica volvi\u00f3 a descender para cerrar casi un 0,20% a la baja en un d\u00eda que si bien no hab\u00eda acontecimientos destacables, dieron mucho de qu\u00e9 hablar. En primer lugar, como comentamos ayer, el d\u00e9bil dato de la producci\u00f3n industrial en Alemania en marzo, junto con otras lectur..as de marzo m\u00e1s d\u00e9biles de lo esperado publicadas en los \u00faltimos d\u00edas, podr\u00eda llevar a una revisi\u00f3n a la baja del crecimiento del PIB del primer trimestre, pudiendo llevar a la econom\u00eda alemana a una recesi\u00f3n. Tras esto, los comentarios del Economista Jefe del BCE, Philip Lane, ayer en la conferencia Forum New Economy, se\u00f1alaron la a\u00fan preocupaci\u00f3n del Banco por los riesgos al alza de la senda de inflaci\u00f3n, dado el impulso de la inflaci\u00f3n subyacente. Aunque estamos de acuerdo en que es probable que el ritmo de apreciaci\u00f3n del euro se ralentice de aqu\u00ed en adelante a medida que el BCE adopte un perfil m\u00e1s cauteloso de endurecimiento con unos tipos de inter\u00e9s que se acercan a su nivel terminal, creemos que con s\u00f3lo un 3,5% el mercado est\u00e1 infravalorando el probable punto final del ciclo de subidas del BCE. Aunque es probable que se necesite otra ronda de datos sobre la inflaci\u00f3n en la zona del euro para que los operadores del mercado monetario vuelvan a revisar al alza sus expectativas, mientras tanto esperamos que los miembros del BCE sigan apoyando un ciclo de subidas m\u00e1s prolongado de lo que los mercados est\u00e1n valorando.<\/p>\n

Hoy la agenda de oradores del Consejo de Gobierno es muy completa, con intervenciones previstas de Lane, Schnabel, Rehn, Villeroy, Centeno, Vasle, Vujcic y Herodotou. No obstante, nuestro ojo y el del resto de analistas y operadores se centrar\u00e1 en los comentarios de Isabel Schabel, dada su postura siempre en l\u00ednea dura en los \u00faltimos seis meses. Esto podr\u00eda proporcionar cierto apoyo a un euro cuya senda alcista muchos ya especulan que puede estar llegando a su fin. No obstante, y m\u00e1s all\u00e1 de esto, lo m\u00e1s probable es que la volatilidad del par EUR\/USD provenga de los datos de inflaci\u00f3n de EE.UU. que se publicar\u00e1n ma\u00f1ana por la tarde. Desde nuestro punto de vista general, los acontecimientos de la semana pasada no han cambiado mucho nuestra visi\u00f3n a medio plazo. Seguimos previendo que el EURUSD cotice en 1,10 y 1,12 a 1 y 3 meses vista.<\/p>\n

USD<\/strong><\/p>\n

Despu\u00e9s de que la Reserva Federal orientara a los mercados hacia lo que probablemente sea el final de su ciclo de subidas en la reuni\u00f3n de la semana pasada, todas las miradas estaban puestas ayer en el resultado de la Encuesta de Opini\u00f3n de los Agentes de Cr\u00e9dito Senior (SLOOS, por sus siglas en ingl\u00e9s) del primer trimestre. No s\u00f3lo la encuesta se realiz\u00f3 en abril, lo que significa que los datos reflejar\u00edan plenamente la respuesta de los prestamistas a la crisis bancaria regional de marzo, sino que los resultados ya estaban disponibles para todos los miembros del FOMC antes de la decisi\u00f3n de la semana pasada. Poco despu\u00e9s del cierre europeo, los datos confirmaron la preocupaci\u00f3n de los participantes en el mercado por el endurecimiento de las condiciones crediticias a ra\u00edz de la crisis bancaria de marzo, aunque tambi\u00e9n confirmaron la cautela de la Reserva Federal a la hora de extrapolar demasiado la repercusi\u00f3n econ\u00f3mica tan pronto. Aunque las condiciones de los pr\u00e9stamos se endurecieron este trimestre, puede considerarse una prolongaci\u00f3n natural de la tendencia anterior. Aunque un 46% neto de los bancos endureci\u00f3 sus normas, frente al 44,8% registrado en los tres meses anteriores a enero, esta cifra se situ\u00f3 muy por debajo del m\u00e1ximo de la serie del 83,6% en 2008. Si bien los datos favorecen a los economistas que a\u00fan abogan por un aterrizaje suave, no disipan por completo la preocupaci\u00f3n por la estabilidad financiera en Estados Unidos. Esto se observ\u00f3 mejor en los comentarios del Presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, quien dijo en una entrevista con Yahoo Finanzas ayer por la tarde que \u00abciertamente est\u00e1 recibiendo se\u00f1ales\u2026 de que est\u00e1 comenzando una contracci\u00f3n del cr\u00e9dito, o al menos una restricci\u00f3n del cr\u00e9dito\u00bb. Mientras que ayer la atenci\u00f3n se centr\u00f3 en el mandato de la Reserva Federal de mantener la estabilidad financiera, ahora el \u00e9nfasis se pone en su objetivo de inflaci\u00f3n, ya que los datos del IPC de abril se publican ma\u00f1ana a las 14:30 CET. Se espera una moderaci\u00f3n continuada del ritmo de la inflaci\u00f3n subyacente. Tanto en t\u00e9rminos intermensuales como anuales, la expectativa media es que la inflaci\u00f3n subyacente caiga 0,1 puntos porcentuales desde marzo, hasta el 0,3% y el 5,5% respectivamente. Aunque creemos que es probable que la Reserva Federal haga una pausa en su ciclo de subidas en los pr\u00f3ximos meses, es probable que una buena lectura de la inflaci\u00f3n hoy, junto con la sorpresa positiva del viernes en las cifras de empleo de abril, aumente las posibilidades de otra subida de tipos en junio o, como m\u00ednimo, reduzca la probabilidad de recortes de tipos este a\u00f1o. Con 70 puntos b\u00e1sicos de recortes de tipos previstos para lo que queda de a\u00f1o, llevamos mucho tiempo afirmando que es m\u00e1s probable que la trayectoria impl\u00edcita de los fondos de la Reserva Federal se aplane en lugar de invertirse a\u00fan m\u00e1s. Si esto ocurre, probablemente suponga un apoyo para el d\u00f3lar.<\/p>\n

GBP<\/strong><\/p>\n

De vuelta a la oficina tras el lunes festivo, los analistas brit\u00e1nicos se alegrar\u00e1n de la escasez de datos y de la modesta evoluci\u00f3n de la libra esterlina, mientras aumenta la expectaci\u00f3n ante la pr\u00f3xima decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra sobre los tipos de inter\u00e9s. Para calmar el apetito, el \u00fanico dato espec\u00edfico del Reino Unido que se dio a conocer esta ma\u00f1ana fue el de las ventas comparables del BRC, que subieron hasta el 5,2% en abril, frente al 4,9% de marzo. Aunque a primera vista el aumento de las ventas parece indicar que el consumo se mantiene s\u00f3lido, la publicaci\u00f3n de abril coincidi\u00f3 con un aumento de aproximadamente el 10% en el nivel de pagos de la mayor\u00eda de las prestaciones, lo que podr\u00eda ser en realidad m\u00e1s indicativo de un debilitamiento de la demanda de los consumidores a medida que la pol\u00edtica monetaria cada vez m\u00e1s restrictiva empieza a hacer mella. Estas son buenas noticias para el Banco de Inglaterra, cuya pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria se producir\u00e1 el jueves, y que buscar\u00e1 se\u00f1ales de la eficacia del endurecimiento de la pol\u00edtica anterior. Las expectativas de consenso son que el Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria suba el tipo de inter\u00e9s en 25 puntos b\u00e1sicos, pero con una divergencia de opiniones en las expectativas posteriores. En la actualidad, los mercados de OIS prev\u00e9n una subida adicional de 41 puntos b\u00e1sicos tras la reuni\u00f3n de mayo, mientras que los economistas, por el contrario, esperan que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos tras la pr\u00f3xima subida. Es poco probable que el Banco de Inglaterra resuelva esta divergencia de expectativas de una forma u otra en sus pr\u00f3ximos comunicados; en su lugar, esperamos que el Banco manifieste su voluntad de hacer una pausa, al tiempo que se mantiene abierto a nuevas subidas si los datos sugieren que ser\u00eda apropiado. Esto ser\u00eda una continuaci\u00f3n del enfoque adoptado en la reuni\u00f3n de marzo, y se hace eco de las comunicaciones de la Fed del pasado mi\u00e9rcoles, un hecho que probablemente har\u00e1 que este mensaje sea m\u00e1s f\u00e1cil de digerir para los mercados. Sin embargo, sigue existiendo el riesgo de que el Banco de Inglaterra se pronuncie en un sentido u otro. Si lo hiciera, la actual brecha de expectativas sugerir\u00eda que un episodio de volatilidad significativa de la libra esterlina tras la decisi\u00f3n de tipos es un resultado posible, con una pausa expl\u00edcita en las subidas m\u00e1s probable en nuestra opini\u00f3n, un anuncio que probablemente producir\u00eda una fuerte venta de la libra.<\/p>\n

LatAm<\/strong><\/h3>\n

Tras varias jornadas al alza, las monedas latinoamericanas de alto beta presenciaron ayer una jornada a la baja, cayendo por debajo de otras divisas comparables de mercados emergentes. Mientras el COP y el PEN cerraron pr\u00e1cticamente en plano frente al d\u00f3lar americano, el BRL pas\u00f3 a liderar las p\u00e9rdidas, con un cierre un 1,17% a la baja, en una jornada en la que el ruido pol\u00edtico interno ha vuelto a ser el principal motor de la acci\u00f3n de los precios, aunque esta vez para mal. Si bien pens\u00e1bamos que, durante esta semana el foco de los mercados estar\u00eda puesto en la lectura de las actas de la reuni\u00f3n de la semana pasada, que se publican hoy a la 13:00 CET, y en la posterior lectura de los datos de inflaci\u00f3n de abril prevista para el viernes a las 14:00 CET, nos equivoc\u00e1bamos. Buena parte del revuelo entorno al BRL ayer se explica por el anuncio de la candidatura de Gabriel Gal\u00edpolo como Director del Banco Central de Brasil. Desde hace semanas se conoce la necesidad de suceder a dos miembros del Consejo del BCB y que ambos ser\u00edan probablemente, afines a los intereses del gobierno de Lula da Silva. En este caso, de ser fruct\u00edfera la candidatura de Gal\u00edpolo, Viceministro de Finanzas de Haddad, creemos que podr\u00eda ser positivo para el BRL, debido a que \u00e9ste es experto en asociaciones p\u00fablico-privadas, adem\u00e1s es considerado un economista con conexiones en todo el espectro ideol\u00f3gico, cercano al n\u00facleo de Lula durante muchos a\u00f1os y profesor de econom\u00eda en Unicamp, considerado un centro de pensamiento econ\u00f3mico heterodoxo. Adicionalmente, \u201cfuentes\u201d apuntan a que el actual Presidente del BCB, Roberto Campos Neto, respaldar\u00eda el nombramiento de Gal\u00edpolo como Director. Es por ello que pensamos que, contar con un perfil simpatizante con ambos lados del actual debate entre la pol\u00edtica monetaria y fiscal en Brasil, podr\u00eda ser positivo para una mayor y mejor comunicaci\u00f3n entre ambas fuerzas quiz\u00e1 sin la necesidad de llevar a cabo desaprobaciones en el plano p\u00fablico. Como consecuencia y a pesar de la venta masiva de BRL durante la jornada de ayer, creemos que hoy el par podr\u00eda recuperar ese territorio perdido, no solo por la digesti\u00f3n de los mercados de esta noticia, sino porque esperamos que este mayor acercamiento entre Gobierno y Banco Central vendr\u00e1 tambi\u00e9n reflejado en unas actas que esperamos que contengan un lenguaje m\u00e1s laxo y conciliador sobre la senda futura de tipos de inter\u00e9s en Brasil.<\/p>\n

Fuente: ETFWorld.es<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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