{"id":29151,"date":"2025-03-03T12:07:06","date_gmt":"2025-03-03T11:07:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/?p=29151"},"modified":"2025-03-03T12:14:20","modified_gmt":"2025-03-03T11:14:20","slug":"franklin-templeton-anleger-sollten-von-weiteren-zinssenkungen-der-ezb-ausgehen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/franklin-templeton-anleger-sollten-von-weiteren-zinssenkungen-der-ezb-ausgehen\/","title":{"rendered":"Franklin Templeton : Anleger sollten von weiteren Zinssenkungen der EZB ausgehen"},"content":{"rendered":"
Franklin Templeton<\/strong> : W\u00e4hrend die Leitzinsen vorerst attraktiv bleiben, hat die EZB einen Zinssenkungszyklus eingeleitet und signalisiert, dass weitere Zinssenkungen wahrscheinlich sind. <\/span><\/h5>\n

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Marcus Weyerer<\/b>, CFA, Senior ETF Investment Strategist bei Franklin Templeton<\/b><\/strong><\/p>\n

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F\u00fcr Anleger mit strategischen Barreserven k\u00f6nnte es sich daher lohnen, Alternativen zu Bankeinlagen oder Geldmarktfonds in Betracht zu ziehen.<\/p>\n

Es spricht aber auch einiges daf\u00fcr, dass die EZB m\u00f6glicherweise noch aggressiver k\u00fcrzen muss, als der Markt derzeit erwartet.<\/strong> Mit Trumps neuem Zollregime, das allm\u00e4hlich Gestalt annimmt, k\u00f6nnte die Europ\u00e4ische Union besonders verwundbar sein. Diese Anf\u00e4lligkeit ist auf den hohen Handels\u00fcberschuss mit den USA, das schleppende Wirtschaftswachstum und ein politisch fragiles Umfeld in der gesamten EU zur\u00fcckzuf\u00fchren.<\/p>\n

Derzeit deuten die impliziten Marktzinsen auf eine EZB-Einlagefazilit\u00e4t von weniger als 2 % zum Jahresende hin, gegen\u00fcber 2,75 % heute.<\/strong> Ein Anleger, der die t\u00e4glichen Bareinlagen verl\u00e4ngert, k\u00f6nnte von jetzt bis Ende Dezember eine Gesamtrendite von rund 1,9 % erzielen, vorausgesetzt, die Zentralbank folgt dem vorgeschriebenen Weg. Das Basisszenario sieht weitere Senkungen um etwa 50 Basispunkte im Laufe des Jahres vor. In einem solchen Szenario w\u00fcrde ein hypothetischer Baranleger eher 1,7 % verdienen. Sollte sich die EZB aus irgendeinem Grund dazu entschlie\u00dfen, bei den Zinssenkungen vorsichtiger vorzugehen, und die Endzinsen um 25 Basispunkte oder sogar 50 Basispunkte \u00fcber dem Preis liegen, w\u00fcrde dies nat\u00fcrlich einer t\u00e4glichen Cash-Strategie zugutekommen und man k\u00f6nnte damit eine Gesamtrendite von 2,0 % bzw. 2,10 % erzielen.<\/p>\n

Vergleicht man dies mit einer Strategie mit kurzer Laufzeit mit einem AA-Rating und einer effektiven Duration von unter einem Jahr, so stellt man zun\u00e4chst fest, dass die Anfangsrendite mit 2,5 % etwas weniger attraktiv erscheint.<\/strong> Das liegt daran, dass die Zinsstrukturkurve derzeit bis zu 2 Jahre invertiert ist. Geht man jedoch wiederum davon aus, dass die EZB dem vom Markt erwarteten Zinspfad folgt, ist dies die Rendite, die ein Anleger bis Ende des Jahres erzielen w\u00fcrde. Das ist etwa 60 Basispunkte besser als eine Rollover-Strategie.<\/p>\n

Im Basisszenario, das von einer Senkung um etwa 50 Basispunkte \u00fcber dem derzeit eingepreisten Wert ausgeht, k\u00f6nnte die h\u00f6here Duration des Portfolios weitere 20 Basispunkte beitragen, was einer Gesamtrendite von 2,7 % entspricht \u2013 ein ganzer Prozentpunkt besser als bei Barmitteln. Betrachtet man das Spiegelbild, ein langsameres K\u00fcrzungstempo (um 50 Basispunkte), so w\u00fcrde die Strategie mit kurzen Laufzeiten immer noch besser sein als die Barmittel. Die Gewinnschwelle zwischen beiden Ans\u00e4tzen liegt bei rund 75 Basispunkten und es gibt weniger Senkungen als vom Markt erwartet. Dies k\u00f6nnte praktisch nur dann der Fall sein, wenn die EZB-Zinssenkung im Januar die endg\u00fcltige f\u00fcr das gesamte Jahr 2025 ausfallen sollte.<\/p>\n

F\u00fcr Anleger, die davon ausgehen, dass die Spreads stabil bleiben k\u00f6nnen, wenn es in Europa zu keiner tiefen Rezession kommt, bedeutet dies, dass sie mit einem asymmetrischen Risiko-Rendite-Kompromiss zu ihren Gunsten konfrontiert sind.<\/strong> Im marktimplizierten Szenario k\u00f6nnte eine Strategie mit kurzer Laufzeit eine um etwa 60 Basispunkte h\u00f6here Gesamtrendite erzielen. Dieser Aufschwung nimmt zu, wenn die EZB aggressiver senkt, und l\u00e4sst nach, wenn die EZB eine restriktivere Haltung einnimmt, aber aufgrund des „Vorsprungs“ von 60 Basispunkten w\u00fcrde die Strategie erst dann schlechter abschneiden als die Verl\u00e4ngerung von Bareinlagen, wenn die Verringerung des Lockerungstempos 75 Basispunkte \u00fcbersteigt.<\/p>\n

Zwei Entwicklungen sind an den M\u00e4rkten f\u00fcr Euro-Bargeld und kurze Laufzeiten zu beobachten, die als „Normalisierung“ zusammengefasst werden k\u00f6nnen:<\/strong><\/p>\n

Zuerst<\/strong> verschwindet die Kurveninversion am vorderen Ende und die Termstruktur kehrt zu einer normaleren Form zur\u00fcck. In einem aufw\u00e4rtsgerichteten Umfeld und mit allgemeinem Abw\u00e4rtsdruck auf die Zinsen d\u00fcrften Anlagen mit l\u00e4ngerer Duration besser abschneiden als das sehr kurze Ende \u2013 einschlie\u00dflich Barmittel.<\/p>\n

Zweitens<\/strong> bewegen sich die Zinsen auch auf absoluter Basis auf einem normaleren Niveau. Das Jahr 2024 war gepr\u00e4gt von ungew\u00f6hnlich hohen risikofreien Zinsen, bei denen der Anreiz, \u00fcber Barmittel hinaus etwas in Betracht zu ziehen, marginal war. Dieses Umfeld geht nun vermutlich zu Ende und es wird sich als lohnend erweisen, jetzt \u00fcber Bargeldalternativen nachzudenken.<\/p>\n

Quelle : ETFWorld<\/p>\n

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