{"id":24835,"date":"2022-11-03T10:23:06","date_gmt":"2022-11-03T09:23:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/?p=24835"},"modified":"2022-11-03T10:24:57","modified_gmt":"2022-11-03T09:24:57","slug":"franklin-templeton-weiter-so-warum-die-value-rallye-vielleicht-noch-nicht-beendet-ist","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/franklin-templeton-weiter-so-warum-die-value-rallye-vielleicht-noch-nicht-beendet-ist\/","title":{"rendered":"Franklin Templeton : Weiter so? Warum die Value-Rallye vielleicht noch nicht beendet ist"},"content":{"rendered":"

Franklin Templeton : Viel wurde dar\u00fcber gesprochen, dass der Value-Faktor in diesem Jahr ein spektakul\u00e4res Comeback erlebt hat.<\/p>\n

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von Marcus Weyerer, CFA, Senior ETF Investment Strategist bei Franklin Templeton<\/strong><\/p>\n

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Das ist nicht ganz falsch: Der MSCI World Value Index hat sich im laufenden Jahr um etwa 14 % besser entwickelt als sein Pendant, der MSCI World Growth Index. Im Vergleich dazu musste Value \u00fcber einen Zeitraum von f\u00fcnf Jahren eine Underperformance von 25 % hinnehmen.1 Obwohl Value also von der R\u00fcckkehr der Volatilit\u00e4t an den M\u00e4rkten seit Anfang des Jahres profitiert hat, liegen Substanzwerte mittelfristig immer noch deutlich hinter Wachstumswerten zur\u00fcck. In den USA erzielten Value-Aktien im Vergleich zu Wachstumswerten im Jahr 2022 die beste Wertentwicklung der letzten 20 Jahre.2<\/p>\n

Die AnlegerInnen fragen sich nun, ob die Value-Rallye noch gen\u00fcgend Schubkraft hat. Zur Beantwortung der Frage sollte man Folgendes bedenken:<\/strong><\/p>\n

– Steigende Zinsen treffen Wachstumswerte in der Regel h\u00e4rter als Substanzwerte
\n– Gewinnprognosen sind nach unserer Ansicht immer noch hoch
\n–\u00a0 Historisch gesehen ist Value im Vergleich zu Wachstum immer noch g\u00fcnstig<\/p>\n

W\u00e4hrend der erste Punkt empirisch gut belegt3 ist und der zweite Punkt davon abh\u00e4ngt, wie die jeweiligen AnlegerInnen die k\u00fcnftige Wirtschaftsentwicklung einsch\u00e4tzen, bedarf das dritte Argument einer eingehenderen Diskussion. Ein Blick auf die Bewertungsniveaus der Forward-KGVs der MSCI World Value- und Growth-Indizes der letzten 15 Jahre zeigt, dass die Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnisse von Value-Aktien in der Regel \u2013 und fast schon per Definition \u2013 unter denen von Wachstumswerten liegen.
\nIm Durchschnitt liegt dieser Abschlag bei etwa 30 %. Das letzte Mal, dass Value-Aktien mit einer rund 30 % g\u00fcnstigeren Bewertung notierten als Wachstumswerte war im Sommer 2017.<\/p>\n

Value k\u00f6nnte immer noch \u201ewertvoll\u201c sein<\/strong><\/p>\n

\"03-11-22<\/a><\/p>\n

Gegen Ende des letzten Jahres war dieser Abschlag auf fast das Doppelte des Durchschnittswerts hochgeschnellt und lag bei knapp 60 %. Trotz eines katastrophalen Jahres f\u00fcr viele Wachstumswerte betr\u00e4gt er im Oktober immer noch etwa 50 %. Allerdings sind solche Zahlen mit Vorsicht zu genie\u00dfen: Zum einen haben Energie- und Bergbauaktien in diesem Jahr einen \u00fcberm\u00e4\u00dfigen Einfluss. Sie sind in der Regel stark in Value-Strategien vertreten, und ihre Gewinnprognosen sind \u00fcberdurch-schnittlich hoch. Nach Angaben des Wall Street Journal w\u00fcrde die erwartete Steigerung der Gewinne f\u00fcr 2022 von 8 % auf 1 % sinken, wenn man diese beiden Sektoren aus dem S&P ausklammern w\u00fcrde.4 Value-AnlegerInnen, die sich ausschlie\u00dflich auf diese Ausrei\u00dfer konzentrieren, k\u00f6nnten durchaus entt\u00e4uscht werden, sei es aufgrund von Regierungsma\u00dfnahmen \u2013 Stichwort \u00dcbergewinne \u2013 oder eines Einbruchs der Energiepreise im Zuge einer Rezession. Ein weiterer Grund, die obigen Zahlen nicht \u00fcberzubewerten, sind die massiven, strukturellen Ver\u00e4nderungen, die das globale wirtschaftliche und geopolitische Umfeld in den letzten drei Jahren durchlaufen hat. Niemand wei\u00df wirklich, wie Value-Aktien im Vergleich zu Wachstumstiteln in Zukunft bewertet werden sollen. Der durchschnittliche Abschlag von 30 % in der Vergangenheit hat m\u00f6glicherweise nicht viel mit dem Abschlag zu tun, den die M\u00e4rkte in Zukunft anwenden werden.<\/p>\n

Wir k\u00f6nnen uns jedoch relativ sicher sein, dass uns die Volatilit\u00e4t noch eine Weile begleiten wird, dass der Winter vor allem in Europa eine Herausforderung sein wird, und dass die Zinsen st\u00e4rker steigen als von vielen erwartet. In diesem Umfeld bevorzugen wir bei Aktien vern\u00fcnftig bewertete Qualit\u00e4tsaktien und Dividendenzahler. Im Anleihebereich ziehen wir es ebenfalls vor, auf etwas Rendite zu verzichten und die Portfolios auf Qualit\u00e4t auszurichten, da die Credit Spreads ihren H\u00f6hepunkt wom\u00f6glich noch nicht erreicht haben.<\/p>\n

Quelle : ETFWorld<\/p>\n

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