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SPDR Strategie Espresso: 14 September 2022<\/strong><\/p>\r\n Sophia Wurm, Vice President bei SPDR ETFs Deutschland<\/strong><\/p>\r\n Die harte Rhetorik von EZB-Pr\u00e4sidentin Lagarde deutet darauf hin, dass die Zentralbank bereit ist, weitere Schritte zu unternehmen, um die hohe und steigende Inflation zu bek\u00e4mpfen. In diesem Umfeld sind wir der Meinung, dass es f\u00fcr Anleiheinvestoren weiterhin ratsam ist, das Durationsrisiko zu reduzieren und sich auf Investment-Grade-Anlagen mit k\u00fcrzeren Laufzeiten zu konzentrieren.<\/p>\r\n Angesichts der Zinsunsicherheit Schwerpunkt auf Engagements mit k\u00fcrzerer Laufzeit und Investment Grade setzen<\/strong><\/p>\r\n Die EZB hob die Zinss\u00e4tze um 75 Basispunkte an und Pr\u00e4sidentin Lagarde gab eine klassisch hawkistische Einsch\u00e4tzung der Inflationsaussichten ab. Die Anleiherenditen stiegen und die Kurve verflachte sich, da am vorderen Ende eine aktivere EZB eingepreist wurde. Dem Euro gelang es jedoch, von diesen h\u00f6heren Zinserwartungen ein wenig zu profitieren.<\/p>\r\n Die EZB muss weiterhin eine restriktive Haltung einnehmen, um die Inflationserwartungen zu senken. Au\u00dferdem liegen die Zinss\u00e4tze trotz zweier \u00fcberproportionaler Zinsschritte immer noch nur bei 0,75 %, w\u00e4hrend die Inflation f\u00fcr 2022 mit 8,1 % vorhergesagt wird und 2023 auf weit \u00fcber dem Zielwert liegende 5,5 % fallen soll.<\/p>\r\n W\u00e4hrend das Hauptaugenmerk eindeutig auf der Inflation liegt, verlangsamt sich das Wachstum: Die Einkaufsmanagerindizes vom Juli lagen alle unter 50, was auf eine m\u00f6gliche Schrumpfung hindeutet. Dies k\u00f6nnte einige der eher zur\u00fcckhaltenden EZB-Mitglieder vorsichtig werden lassen, wenn es darum geht, wie hoch die Zinsen steigen m\u00fcssen. Denn wenn die Gesamtnachfrage bereits nachl\u00e4sst, ist es weniger notwendig, auf die Geldbremse zu treten. Dar\u00fcber hinaus geht ein Gro\u00dfteil des Inflationsimpulses von den Energiepreisen aus. Allerdings ergreift die EU-Ma\u00dfnahmen, um die Preise zu kontrollieren oder zumindest die Auswirkungen auf Verbraucher und Unternehmen abzuschw\u00e4chen.<\/p>\r\n Die Ungewissheit dar\u00fcber, wie hoch die Zinss\u00e4tze genau steigen werden, ist nach wie vor gro\u00df. Das macht es schwierig, mit Anleiherisiken zu spielen. Der Markt rechnet derzeit mit Endf\u00e4lligkeitss\u00e4tzen von knapp unter 2,5 % bis Mitte 2023, aber angesichts der geringen \u00dcberzeugung dar\u00fcber, wie hoch die Zinsen steigen k\u00f6nnten, ist bei Durationsengagements Vorsicht geboten. Wir haben dieses Thema im letzten Bond Compass hervorgehoben, in dem wir Engagements in Investment-Grade-Anleihen mit k\u00fcrzerer Laufzeit f\u00fcr Europa untersucht haben. Dies ist unter verschiedenen Gesichtspunkten weiterhin interessant:<\/p>\r\n
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