{"id":20391,"date":"2022-02-17T11:58:52","date_gmt":"2022-02-17T10:58:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/?p=20391"},"modified":"2022-02-17T12:23:03","modified_gmt":"2022-02-17T11:23:03","slug":"spdr-strategie-espresso-rollentausch-schwellenlaenderanleihen-erweisen-sich-als-stabil","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/spdr-strategie-espresso-rollentausch-schwellenlaenderanleihen-erweisen-sich-als-stabil\/","title":{"rendered":"SPDR Strategie Espresso : Rollentausch – Schwellenl\u00e4nderanleihen erweisen sich als stabil"},"content":{"rendered":"

SPDR Strategie Espresso: Die Schwellenl\u00e4nder haben weiterhin mit dem Gegenwind durch COVID und hoher Inflation zu k\u00e4mpfen.<\/p>\r\n\r\n\r\n

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SPDR Strategie Espresso: 16. Januar 2022<\/strong><\/p>\r\n

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Sophia Wurm, Vice President bei SPDR ETFs Deutschland<\/strong><\/p>\r\n

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Die bisher im Jahr 2022 gezeigte Widerstandsf\u00e4higkeit deutet jedoch darauf hin, dass die Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder im Kampf gegen die Inflation einen Vorsprung zu haben scheinen. Das verleiht Anleihen und W\u00e4hrungen der lokalen M\u00e4rkte eine gewisse Stabilit\u00e4t.<\/p>\r\n

Getauschte Rollen – Schuldtitel der Schwellenl\u00e4nder im Jahr 2021 vs. 2022<\/strong><\/h6>\r\n

Der Beginn eines Zinserh\u00f6hungszyklus der Federal Reserve (Fed) ist f\u00fcr Anleger in Schwellenl\u00e4nderanleihen (EMD) in der Regel eine ziemlich traumatische Erfahrung. Der Bloomberg EM Local Currency Liquid Government Index fiel im Vorfeld der Zinserh\u00f6hung im Dezember 2015 um mehr als 13 % gegen\u00fcber den Durchschnittswerten des ersten Halbjahres 2015. Die Bef\u00fcrchtung, dass sich dies wiederholen k\u00f6nnte, und die unerwartete St\u00e4rke des US-Dollars hielten die Anleger im Jahr 2021 an der Seitenlinie. Der Bond Compass f\u00fcr Q1 2022 zeigt, dass Geldanleger zwischen Fr\u00fchjahr 2021 und Jahresende Netto-Verk\u00e4ufer von Schwellenl\u00e4nderanleihen in Landesw\u00e4hrung im Vergleich zu den Benchmarks waren.<\/p>\r\n

Der Beginn des Jahres 2022 stellt so etwas wie einen Rollentausch dar. Die \u00c4ngste vor einer aggressiven Straffung der Fed haben zugenommen, doch die Schulden der Schwellenl\u00e4nder haben sich als stabil erwiesen. Es sind die entwickelten M\u00e4rkte (DM), die sowohl an den Anleihe- als auch an den Aktienm\u00e4rkten erhebliche Volatilit\u00e4t und Kursverluste zu verzeichnen hatten. Die zu Jahresbeginn gestiegene Risikobereitschaft mag einige Anleger dazu ermutigt haben, wieder in Schwellenl\u00e4nderm\u00e4rkte einzusteigen. Aktuell gibt es jedoch einige Gr\u00fcnde, warum die Kr\u00e4fte, die Schwellenl\u00e4nder 2021 ersch\u00fcttert haben, nun nachlassen k\u00f6nnten.<\/p>\r\n

Die Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder sind der Zeit voraus<\/h6>\r\n

Die Fed und andere DM-Zentralbanken stehen aktuell unter Druck, weil der Markt denkt, dass sie im Trend zur\u00fcckliegen. Die Inflation erwies sich nicht (wie erwartet) als vor\u00fcbergehend, sondern stieg st\u00e4rker als erwartet an, und viele Zentralbanken haben trotz angespannter Arbeitsm\u00e4rkte ihre extrem restriktiven politischen Einstellungen beibehalten. Die Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder haben jedoch auf die Inflation reagiert und die Zinss\u00e4tze trotz der in vielen F\u00e4llen recht schwerwiegenden wirtschaftlichen Auswirkungen der Pandemie von ihren Tiefstst\u00e4nden angehoben. Abbildung 1, ein Diffusionsindex der Zins\u00e4nderungen der Zentralbanken, deutet darauf hin, dass der H\u00f6hepunkt des Zinsstraffungsdrucks Mitte Dezember 2021 erreicht wurde und nun langsam nachl\u00e4sst.<\/p>\r\n

Abbildung 1: Straffung der Politik der Zentralbanken in den Schwellenl\u00e4ndern l\u00e4sst nach den H\u00f6chstst\u00e4nden nach<\/strong><\/p>\r\n

\"17-02-22<\/a><\/p>\r\n

Die Fortschreitung der Inflation<\/h6>\r\n

Es mag verfr\u00fcht sein, ein Ende des Inflationsanstiegs auszurufen, der die Zentralbanken so beunruhigt hat. Allerdings gibt es einige Anzeichen daf\u00fcr, dass der H\u00f6hepunkt des Inflationsdrucks in vielen Schwellenl\u00e4ndern nun hinter uns liegen k\u00f6nnte. Wie State Street Global Markets in einer k\u00fcrzlich ver\u00f6ffentlichten Bericht hervorhob, deutet der Indikator f\u00fcr den Preisdruck (PriceStats\u00ae) darauf hin, dass der Inflationsimpuls in mehreren gro\u00dfen Schwellenl\u00e4ndern etwas nachl\u00e4sst.<\/p>\r\n

Die wichtigsten Erkenntnisse sind, dass die Preise f\u00fcr Non-Food-Superm\u00e4rkte in China nach wie vor niedrig sind, dass die Inflation in S\u00fcdkorea und Mexiko Ende 2021 ihren H\u00f6chststand erreicht haben k\u00f6nnte und dass die PriceStats-Reihe in Brasilien einen deutlichen R\u00fcckgang verzeichnet hat. W\u00e4hrend also die hohen Energiepreise und die Unterbrechung der Lieferkette die Inflation auf einem hohen Niveau halten werden, gibt es einige Anzeichen daf\u00fcr, dass der Druck zu Beginn des Jahres 2022 nachlassen d\u00fcrfte.<\/p>\r\n

H\u00f6chststand des US-Dollar?<\/h6>\r\n

Die St\u00e4rke des US-Dollar war den Schwellenl\u00e4nderanlegern im Jahr 2021 ein st\u00e4ndiger Dorn im Auge. Im Laufe des Jahres belastete die Abwertung der Schwellenl\u00e4nderw\u00e4hrungen gegen\u00fcber dem US-Dollar die Performance des Bloomberg EM Local Currency Liquid Government Index um 5,5 %. Der DXY (der handelsgewichtete USD) erreichte Anfang 2022 aufgrund von Bef\u00fcrchtungen \u00fcber eine aggressive Straffung der Fed-Politik den h\u00f6chsten Stand seit Mitte 2020.<\/p>\r\n

Seitdem ist der Preis des im Dezember zu erwartenden Fed Funds Future weiter gesunken, was darauf hindeutet, dass die Fed in diesem Jahr eine weitere Straffung vornehmen wird. Der US-Dollar ist jedoch zur\u00fcckgefallen. Zwar w\u00fcrde eine gro\u00dfe Risikoverringerung den US-Dollar beg\u00fcnstigen, doch deutet die geringe Zugkraft durch gestiegene Zinserwartungen darauf hin, dass der US-Dollar nur schwer nach oben dr\u00e4ngen kann. Au\u00dfer die Fed l\u00f6st einen echten Schock aus, z.B. eine Straffung der Politik in gr\u00f6\u00dferen Schritten als die erwarteten 50 Basispunkte.<\/p>\r\n

H\u00f6here Renditen sichern<\/h6>\r\n

Die Anleiherenditen steigen weltweit, aber die Kunst f\u00fcr festverzinsliche Anleger besteht darin, sich h\u00f6here Renditen zu sichern und gleichzeitig zu versuchen, das Risiko sinkender Verm\u00f6genswerte zu minimieren. DM-Anleger werden wahrscheinlich weiterhin vorsichtig sein, wenn es darum geht, Long-Positionen aufzubauen und h\u00f6here Renditen zu erzielen, bevor mehr Klarheit \u00fcber die Inflationsentwicklung besteht.<\/p>\r\n

Im Gegensatz dazu haben sich die EM-Anleihen als bemerkenswert stabil erwiesen. Die Renditen des Bloomberg EM Local Currency Liquid Government Index haben sich seit Ende 2021 um etwa 10 Basispunkte auf 5,3 % erh\u00f6ht, w\u00e4hrend der Bloomberg US Treasury Index um mehr als 50 Basispunkte auf 1,75 % gestiegen ist. Mit der Entscheidung f\u00fcr Staatsanleihen der Schwellenl\u00e4nder im Vergleich zu US-Treasuries w\u00fcrden Anleger einen Renditevorteil von \u00fcber 350 Basispunkten erzielen und auf der Grundlage der Kursentwicklung der letzten Wochen auch eine stabilere Gesamtrendite erzielen.<\/p>\r\n

Abbildung 2: EM-Rendite zum \u00c4u\u00dfersten auf h\u00f6chstem Stand seit 2019 und weite Differenzen zu Staatsanleihen trotz j\u00fcngstem Ausverkauf<\/strong><\/p>\r\n

\"17-02-22<\/a><\/p>\r\n

Zusammenfassung<\/strong><\/h6>\r\n

Die Schwellenl\u00e4nder haben weiterhin mit dem Problem der Pandemie und der hohen Inflation zu k\u00e4mpfen. Das Risiko besteht auch darin, dass man nicht wei\u00df, wohin sich der US-Dollar entwickeln wird. Die bisher im Jahr 2022 gezeigte Widerstandsf\u00e4higkeit deutet jedoch darauf hin, dass die Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder im Kampf gegen die Inflation einen Vorsprung zu haben scheinen, was Anleihen und Lokalw\u00e4hrungen eine gewisse Stabilit\u00e4t verleiht.<\/p>\r\n

Stabilit\u00e4t in Verbindung mit Renditeniveaus, die auf dem h\u00f6chsten Stand seit Mitte 2019 sind, sollten das Vertrauen st\u00e4rken, dass sich EM-Lokalw\u00e4hrungsanleihen im Jahr 2022 gut entwickeln k\u00f6nnen, wenn die Inflation zu sinken beginnt. F\u00fcr Anleger, die weniger zuversichtlich sind, dass der Inflationsdruck nachl\u00e4sst, k\u00f6nnen indexgebundene Anleihen einen gewissen Schutz bieten.<\/p>\r\n

Wie sich diese Thematik nutzen l\u00e4sst<\/strong><\/h6>\r\n

Anleger, die Zugang zu EM-Schuldtiteln suchen, k\u00f6nnen dies mit SPDR ETFs tun.<\/p>\r\n

SPDR\u00ae Bloomberg Emerging Markets Local Bond UCITS ETF (Dist)2<\/strong>
\r\nSPDR\u00ae Bloomberg Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc)3<\/strong>
\r\nSPDR\u00ae Bloomberg EM Inflation Linked Local Bond UCITS ETF (Dist)4<\/strong><\/p>\r\n

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\r\n1 Quelle: State Street Global Markets, EM Inflation in Focus: Rollover Relief, Februar 2022.<\/span><\/p>\r\n

2 Vor dem 1. Februar 2022 war der Fonds als SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF (Dist) bekannt, der den Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Liquid Government Bond Index abbildet.<\/span><\/p>\r\n

3 Vor dem 1. Februar 2022 trug der Fonds die Bezeichnung SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc) und bildete den Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Currency Liquid Government Bond Index ab, dessen USD-Basis ungesichert in EUR abgesichert war.<\/span><\/p>\r\n

4 Vor dem 1. Februar 2022 war der Fonds als SPDR Bloomberg Barclays EM Inflation Linked Local Bond UCITS ETF (Dist) bekannt und bildete den Bloomberg Barclays Emerging Markets Inflation Linked 20% Capped Bond Index ab.<\/span><\/p>\r\n

Quelle: ETFWorld<\/p>\r\n

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