{"id":19709,"date":"2021-10-06T12:28:17","date_gmt":"2021-10-06T10:28:17","guid":{"rendered":"http:\/\/starthostunlimiteddmffassi-ss.stackstaging.com\/etfworld.de\/?p=19709"},"modified":"2021-10-06T12:33:47","modified_gmt":"2021-10-06T10:33:47","slug":"spdr-strategie-espresso-schwellenlaenderanleihen-kampf-gegen-den-gegenwind-des-us-dollars","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/spdr-strategie-espresso-schwellenlaenderanleihen-kampf-gegen-den-gegenwind-des-us-dollars\/","title":{"rendered":"SPDR Strategie Espresso: Schwellenl\u00e4nderanleihen: Kampf gegen den Gegenwind des US-Dollars"},"content":{"rendered":"

SPDR Strategie Espresso: Der k\u00fcrzliche Anstieg bei den Renditen von Staatsanleihen und des US-Dollars hat die Anleihen der Schwellenl\u00e4nder (EM) erneut unter Druck gesetzt.<\/p>\r\n\r\n\r\n

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SPDR Strategie Espresso: 06. Oktober 2021<\/p>\r\n

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Kuhn Stefan SPDR ETFs<\/strong><\/p>\r\n

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Die l\u00e4ngerfristigen Aussichten scheinen jedoch besser zu sein. Renditen f\u00fcr Schwellenl\u00e4nderanleihen bleiben \u00a0im Vergleich zu den entwickelten M\u00e4rkten attraktiv und die lokalen W\u00e4hrungen gegen\u00fcber dem US-Dollar sind wieder g\u00fcnstig.<\/p>\r\n

Der Anstieg des US-Dollars, die restriktive Haltung der Zentralbanken und eine gewisse Risikoaversion haben dazu gef\u00fchrt, dass die Lokalw\u00e4hrungsanleihen der Schwellenl\u00e4nder (EM) unter Druck geraten sind.<\/strong> Betrachtet man den Bloomberg EM Local Currency Liquid Index, so gab es nur wenige L\u00e4nder, die im September positive Renditen erzielten: China, da sich die inl\u00e4ndischen Wachstumsindikatoren verlangsamten, Indonesien, dank der bereits weiten Spreads zu Staatsanleihen und der relativ zahmen Inflation und Russland, da die Gaspreise in die H\u00f6he schnellten und den Rubel st\u00fctzten.<\/p>\r\n

Es besteht die Bef\u00fcrchtung, dass das Zur\u00fcckfahren der Ank\u00e4ufe von Verm\u00f6genswerten durch die US-Notenbank (Fed) und letztlich steigende Zinsen, US-Dollar-Anlagen beg\u00fcnstigen und Kapitalfl\u00fcsse in Schwellenl\u00e4nderanleihen einschr\u00e4nken k\u00f6nnten.<\/strong> Aus Sicht der Renditedifferenz haben sich die Spreads jedoch gegen den US-Dollar entwickelt. Die nachstehende Abbildung 1 zeigt die Differenz der Rendite zwischen dem Bloomberg EM Local Currency Liquid Index und dem Bloomberg US Treasury Index. Die Spreads haben sich deutlich ausgeweitet und sind so hoch wie seit Ende 2016 nicht mehr (abgesehen von dem Anstieg der Spreads w\u00e4hrend der COVID-Krise). Angetrieben durch die Straffung der Politik der Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder lag der Spread Ende September nur f\u00fcnf Basispunkte unter seinem F\u00fcnfjahresdurchschnitt.<\/p>\r\n

Abbildung 1: Renditeabst\u00e4nde der Schwellenl\u00e4nder zu US-Treasuries haben sich vergr\u00f6\u00dfert<\/strong><\/p>\r\n

\"06-10-21<\/a><\/p>\r\n

Im M\u00e4rz 2021 fielen die Renditen von Schwellenl\u00e4nderanleihen in lokaler W\u00e4hrung \u00e4hnlich negativ aus, da die Renditen von Staatsanleihen und der US-Dollar in die H\u00f6he schnellten.<\/strong> Der negative Trend hielt jedoch nicht an, und in den folgenden zwei Monaten wurden positive Renditen erzielt, da sich die W\u00e4hrung erholte. Die j\u00fcngste Erholung des US-Dollars hat dazu gef\u00fchrt, dass er gegen\u00fcber dem W\u00e4hrungskorb, aus dem sich der Bloomberg EM Local Currency Liquid Index zusammensetzt, um 7,6 Prozent \u00fcberbewertet ist. Es k\u00f6nnte mehrere Ausl\u00f6ser f\u00fcr eine Erholung der Schwellenl\u00e4nderw\u00e4hrungen geben: eine L\u00f6sung des Problems der US-Schuldenobergrenze, eine vorsichtigere Haltung der Fed oder eine positive L\u00f6sung der Evergrande-Probleme in China – all dies k\u00f6nnte zu einer besseren Unterst\u00fctzung f\u00fcr risikoreichere Verm\u00f6genswerte f\u00fchren.<\/p>\r\n

Wie wir in dem k\u00fcrzlich erschienenen Artikel \u201eEmerging Market Debt: Unfulfilled Potential\u201c, dargelegt haben, preisen die M\u00e4rkte f\u00fcr Schwellenl\u00e4nderanleihen bereits ein hohes Ma\u00df an Straffung in der Renditekurve ein.<\/strong> Die Renditen sind derzeit im Vergleich zu US-Treasuries hoch, weil der Straffungszyklus der Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder bereits in vollem Gange ist. Die Steigung des null bis zweij\u00e4hrigen Teils der Kurve ist wieder am steilsten, was darauf hindeutet, dass ein hohes Ma\u00df an Straffung bereits im Markt eingepreist ist. M\u00f6glicherweise wird dies von den Zentralbanken nicht best\u00e4tigt: Die PriceStats\u00ae-Inflationsmessung scheint sich f\u00fcr mehrere wichtige Schwellenl\u00e4nder wie Brasilien, S\u00fcdkorea und S\u00fcdafrika stabilisiert zu haben.<\/p>\r\n

Die OECD prognostiziert eine Verlangsamung des globalen Wachstums von 5,7 Prozent im Jahr 2021 auf 4,5 Prozent im Jahr 2022.<\/strong> Diese Verlangsamung ist in den aufstrebenden Volkswirtschaften besonders ausgepr\u00e4gt, wobei die T\u00fcrkei mit einem R\u00fcckgang von 8,4 auf 3,1 Prozent, Brasilien mit einem R\u00fcckgang von 5,2 auf 2,3 Prozent und S\u00fcdafrika mit einem R\u00fcckgang von 4,6 auf 2,5 Prozent am st\u00e4rksten betroffen sind.[1] Das langsamere Wachstum und die Wende in der Inflationsdynamik deuten darauf hin, dass der Druck auf die Zentralbanken der aufstrebenden Volkswirtschaften, ihre Geldpolitik weiter zu straffen, nachlassen k\u00f6nnte. Es ist bemerkenswert, dass der 12-Wochen-Durchschnitt der Zentralbanken, die die Zinss\u00e4tze angehoben haben, im Vergleich zu denen, die sie gesenkt haben, zu sinken beginnt. (was zum Teil auf die j\u00fcngste Senkung der t\u00fcrkischen Zinss\u00e4tze zur\u00fcckzuf\u00fchren ist) Wie in Abbildung 2 dargestellt.<\/p>\r\n

Insgesamt hat der j\u00fcngste Anstieg der Treasury-Renditen und des US-Dollars die Schwellenl\u00e4nderanleihen erneut belastet.<\/strong> Die l\u00e4ngerfristigen Aussichten scheinen jedoch besser zu sein. Renditen f\u00fcr Schwellenl\u00e4nderanleihen bleiben\u00a0 im Vergleich zu den entwickelten M\u00e4rkten attraktiv und die lokalen W\u00e4hrungen gegen\u00fcber dem US-Dollar sind wieder g\u00fcnstig. Auch wenn der Zinserh\u00f6hungszyklus f\u00fcr die Zentralbanken der Schwellenl\u00e4nder noch nicht abgeschlossen ist, d\u00fcrften das schw\u00e4chere Wachstum und die schw\u00e4chere Inflation den Druck auf Zinserh\u00f6hungen allm\u00e4hlich mindern. Eine straffere Politik ist bereits in den Anleihem\u00e4rkten eingepreist und k\u00f6nnte sich als g\u00fcnstig f\u00fcr die Anleihen der lokalen M\u00e4rkte erweisen.<\/p>\r\n

Abbildung 2: Die Dynamik der Zinserh\u00f6hungen der Zentralbanken in den Schwellenl\u00e4ndern beginnt sich zu verringern<\/strong><\/p>\r\n

\"06-10-21<\/a><\/p>\r\n

Wie man diese Themen spielt<\/strong><\/h6>\r\n

Anleger, die Zugang zu den oben beschriebenen Themen suchen, k\u00f6nnen dies mit SPDR ETFs tun.<\/p>\r\n

SPDR\u00ae Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF (Dist)<\/strong><\/p>\r\n

SPDR\u00ae Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond USD Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc)<\/strong><\/p>\r\n

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[1] Siehe den OECD-Wirtschaftsausblick, Zwischenbericht September 2021: Keeping the Recovery on Track. Diese Sch\u00e4tzungen beruhen auf bestimmten Analysen und Annahmen. Es gibt keine Garantie, dass sie eintreffen werden.<\/span><\/p>\r\n

Quelle: ETFWorld<\/p>\r\n

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