Von Christopher Gannatti & Antonio Sidoti<\/strong><\/p>\n Aktien litten unter starker Volatilit\u00e4t aufgrund der Unsicherheit im Zusammenhang mit der Bildung einer neuen italienischen Regierung, die bis zuletzt intensive politische Verhandlungen erforderte.<\/p>\n Nun hat Italien jedoch endlich eine neue Regierung, nachdem die F\u00fcnf-Sterne-Bewegung und die Lega Nord eine Einigung erzielt haben. Was bedeutet dies nun f\u00fcr italienische Aktien?<\/p>\n Erholung bei Italiens Banken? <\/strong><\/p>\n Nach einer starken Performance zwischen Januar und April mussten die Aktien italienischer Banken im Mai starke Verluste hinnehmen, da die Anleger ein deutlich h\u00f6heres Risiko f\u00fcr Italien einpreisten. Der FTSE MIB Banks Index b\u00fc\u00dfte im Monatsverlauf \u00fcber 19 Prozent ein \u2013 mehr als doppelt so viel wie der breitere MSCI Italy Index im selben Zeitraum. W\u00e4hrend der MSCI Italy Index in den ersten f\u00fcnf Monaten des Jahres ein leichtes Plus verbuchte, verzeichnete der FTSE MIB Banks Index von Januar bis Ende Mai einen R\u00fcckgang um 7 Prozent.<\/p>\n Abbildung 1: Italienische Banken bleiben hinter dem Markt zur\u00fcck <\/p>\n Quelle: Bloomberg, f\u00fcr den gesamten Zeitraum vom 31. Dezember 2017 bis zum 31. Mai 2018. Sie k\u00f6nnen nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Ma\u00dfstab f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse, und Anlagen k\u00f6nnen im Wert fallen.<\/p>\n Average Annual Return<\/p>\n<\/td>\n Durchschnittlicher j\u00e4hrlicher Ertrag<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n 2018 thru 30 April<\/p>\n<\/td>\n 2018 bis 30. April<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n May-18<\/p>\n<\/td>\n Mai 2018<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n 2018 thru 31 May<\/p>\n<\/td>\n 2018 bis 31. Mai<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n FTSE MIB Banks Index<\/p>\n<\/td>\n FTSE MIB Banks Index<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n MSCI Italy Index<\/p>\n<\/td>\n MSCI Italy Index<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n MSCI EMU Index<\/p>\n<\/td>\n MSCI EMU Index<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Doch nun, da Italien eine neue Regierung hat, f\u00e4llt eine wesentliche Risikoquelle weg. K\u00f6nnte der Index angesichts der Tatsache, dass sich die Stimmung der Anleger gegen\u00fcber Italien in der Regel stark in den Bewegungen des FTSE MIB Banks Index widerspiegelt, demn\u00e4chst steigen?<\/p>\n Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels scheint die Antwort angesichts der f\u00fcr die ersten beiden Juniwochen zur Verf\u00fcgung stehenden Performancedaten \u201eja\u201c zu lauten .<\/p>\n Wirtschaftswachstum: Steht die Wende unmittelbar bevor?<\/strong><\/p>\n Nachdem das Wirtschaftswachstum in Italien in den vergangenen Jahren durchweg entt\u00e4uschend ausfiel, wiesen die Mai-Daten eine mehr als doppelt so hohe Inflation aus als im April. Dabei stiegen die Preise laut den vorl\u00e4ufigen Sch\u00e4tzungen von Istat auf Jahresbasis um 1,1 Prozent (April: 0,5 Prozent).<\/p>\n Historisch betrachtet ist die Inflation in Italien an zwei Faktoren gekn\u00fcpft: h\u00f6here Rohstoffpreise und h\u00f6herer Einkaufsbedarf. H\u00f6chstwahrscheinlich hat der h\u00f6here \u00d6lpreis den j\u00fcngsten Inflationsanstieg beg\u00fcnstigt, doch es scheint, dass auch die Nachfrage nach den Waren und Dienstleistungen, die den \u201eEinkaufskorb\u201c des VPI ausmachen, angezogen hat.<\/p>\n Auch wenn der Wendepunkt noch nicht erreicht ist, so lassen sich doch einige interessante Konsummuster erkennen. Und diese k\u00f6nnten durch das \u201eFlat Tax\u201c-Programm der Regierung, das die Konjunktur antreiben soll, unterst\u00fctzt werden.<\/p>\n Risiken f\u00fcr den Bankensektor<\/strong><\/p>\n Was das Risiko betrifft, so gibt es zwei wesentliche Barometer, die wir in Bezug auf den italienischen Bankensektor analysiert haben.<\/p>\n Die erste wichtige Messgr\u00f6\u00dfe f\u00fcr das Risiko ist der Spread zwischen den Renditen von BTP Italia-Anleihen und den Renditen deutscher Bundesanleihen. Bei Betrachtung der 10-j\u00e4hrigen Anleihen wird deutlich, dass 10-j\u00e4hrige italienischen Papiere 2013 eine um 3 Prozent h\u00f6here Rendite verzeichnet haben als deutsche Titel. Erst rund f\u00fcnf Jahre sp\u00e4ter \u2013 Ende Mai 2018 \u2013 wurden diese Niveaus erneut getestet.<\/p>\n Die folgende Grafik zeigt, dass der Markt innerhalb von nur etwa einem Tag von einer relativ geringen Risikoeinsch\u00e4tzung f\u00fcr Italiens BTPs zu einer deutlich h\u00f6heren Risikoeinsch\u00e4tzung \u00fcberging.<\/p>\n Abbildung 2: Spread 10-j\u00e4hriger BTP Italia gegen\u00fcber 10-j\u00e4hriger Bundesanleihen<\/p>\n Quelle: Bloomberg, Daten vom 31. Mai 2013 bis 14. Juni 2018. Sie k\u00f6nnen nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Ma\u00dfstab f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse, und Anlagen k\u00f6nnen im Wert fallen.<\/p>\n 10-Year Interest Rate Spread (Italy minus Germany)<\/p>\n<\/td>\n 10-Jahres-Zinsspread (Italien minus Deutschland)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n Seit der Verk\u00fcndigung der erfolgreichen Regierungsbildung ist der Spread jedoch um 70 Basispunkte von 3,0 Prozent auf 2,3 Prozent gesunken, was darauf hindeutet, dass das Risiko nachgelassen hat. <\/p>\n Die andere Risikomessgr\u00f6\u00dfe, die wir analysiert haben, sind die Credit Default Swap Spreads (CDS-Spreads) auf italienische Banken.<\/p>\n Legt man die CDS-Spreads der letzten f\u00fcnf Jahre f\u00fcr die drei gr\u00f6\u00dften italienischen Banken zugrunde, zeigt sich, dass die Spreads trotz einer Ausweitung im Mai nicht ann\u00e4hernd das Niveau vom Juni 2013 erreichen. Dies deutet darauf hin, dass das Risikoniveau weit unter dem Niveau von vor f\u00fcnf Jahren liegt. <\/p>\n Bewertungen sind niedrig <\/strong><\/p>\n Anlagen sind grunds\u00e4tzlich mit Risiken verbunden \u2013 daher kommt es darauf an, Risiko und Ertrag in Einklang zu bringen.<\/p>\n Beispielsweise wird der FTSME MIB Banks Indes derzeit mit einem Gesamt-KGV von 9,6x und einem Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis von 0,7x gehandelt (vgl. Abbildung 3). Dies sind sehr niedrige Bewertungsniveaus, was darauf hindeutet, dass in diesem Teil des Marktes bereits ein hohes Risiko eingepreist wird.<\/p>\n Abbildung 3: Italienische Banken sind g\u00fcnstig<\/p>\n Quelle: Bloomberg. Stand: 14. Juni 2018. Die ausgew\u00e4hlten Banken waren Bestandteile des FTSE MIB Banks Index. Die Banco BPM Spa verzeichnete zum 14. Juni 2018 ein negatives Ergebnis f\u00fcr die letzten 12 Monate, daher lag kein KGV vor. Sie k\u00f6nnen nicht direkt in einen Index investieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Ma\u00dfstab f\u00fcr zuk\u00fcnftige Ergebnisse, und Anlagen k\u00f6nnen im Wert fallen.<\/p>\n P\/E Ratio<\/p>\n<\/td>\n KGV<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n Price to Book Ratio<\/p>\n<\/td>\n Kurs-Buchwert-Verh\u00e4ltnis<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n <\/p>\n Zusammenfassung<\/strong><\/p>\n Vor diesem Hintergrund halten wir italienische Banken mittlerweile f\u00fcr eine interessante Anlagegelegenheit.<\/p>\n Italien hat eine neue Regierung, und neue Vorschriften zur Verbesserung des Wirtschaftswachstums im Land k\u00f6nnten sich positiv auf den Konsum auswirken und die Kreditnachfrage ankurbeln.<\/p>\n F\u00fcr Anleger, die von der verbesserten Stimmung gegen\u00fcber Italien profitieren wollen, k\u00f6nnte sich eine Long-Positionierung beim FTSE MIB Banks Index bezahlt machen.<\/p>\n<\/p><\/div>\n Der Mai 2018 war f\u00fcr italienische Aktien von Volatilit\u00e4t gepr\u00e4gt. Die Nachrichten bez\u00fcglich der US-Handelsz\u00f6lle und des iranischen Atomabkommens belasteten die Stimmung erheblich und italienische….<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":16258,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[32],"tags":[88,74],"class_list":["post-14718","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-etf","tag-wisdom-tree-europe-boost-etp"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14718","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=14718"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/14718\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/16258"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=14718"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=14718"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=14718"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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