Franklin Templeton : Angesichts der anhaltenden Unsicherheit über Umfang und Umsetzung der US-Handelspolitik gewinnt eine stärkere Diversifizierung des Portfolios zunehmend an Bedeutung.
Abonnieren Sie unseren kostenloser Newsletter
Dina Ting, Head of Global Index Portfolio Management bei Franklin Templeton ETF
Investoren suchen nach Wegen, ihre Anlagen widerstandsfähiger gegenüber geopolitischen Risiken zu gestalten. Während Halbleiterchips vorerst von den höheren US-Zöllen ausgenommen sind, bleibt die Branche dennoch im Fokus – nicht zuletzt, weil taiwanesische Unternehmen mit einem Marktanteil von rund zwei Dritteln nahezu die gesamte moderne Chip-Produktion im Foundry-Bereich dominieren. Inmitten dieser Entwicklungen rücken globale Handelsverhandlungen stärker ins Zentrum der Marktbeobachtung. Anleger reagieren darauf mit einem taktischeren Ansatz und setzen verstärkt auf länderspezifische Strategien. Ziel ist es, gezielt in Volkswirtschaften zu investieren, die besser gerüstet scheinen, um zollrechtliche Umwälzungen zu überstehen.
Länderfonds als taktische Allokation
Da einige Waren und Volkswirtschaften relativ wenig betroffen sind, wenden sich die Anleger an börsengehandelte Fonds für einzelne Länder, um ihre taktischen Engagements zu optimieren. Kanada und Mexiko, die zuvor getrennten Zöllen unterlagen, haben eine gewisse Erleichterung in Form von Ausnahmeregelungen für Waren, die dem Abkommen zwischen den USA und Mexiko-Kanada entsprechen, gefunden, insbesondere da „bestimmte Mineralien“ von höheren Zöllen verschont geblieben sind. Mexikos Präsidentin Claudia Sheinbaum, die in ihren früheren Verhandlungen mit Trump viel Geschick bewiesen hat, nimmt weiterhin eine vorsichtige Haltung ein und erklärt, dass Mexiko mit einem „umfassenden Programm“ reagieren wird, anstatt unbedingt Gegenzölle zu erheben. Wenn Kanada und Mexiko in der Fentanyl-Problematik, die Trump zur Rechtfertigung der Zölle angeführt hat, weitere Fortschritte erzielen, könnten sie in eine separate Zollregelung einbezogen werden.
Andere Länder, die nur minimale direkte Kosten durch die Zölle zu tragen haben, sind Brasilien, Australien und Großbritannien, die größten Länder, mit denen die USA einen Handelsüberschuss haben. Stahl, Aluminium und Einfuhren von Öl, Gas und raffinierten Produkten sind ebenfalls von den neuen Zöllen ausgenommen, was ausgewählten Volkswirtschaften und Sektoren zugute kommen könnte – zum Beispiel dem saudischen Öl. Brasilien steht zwar immer noch vor der Herausforderung, seine hohe Staatsverschuldung in den Griff zu bekommen, aber die Wirtschaft des Landes war stark und die Arbeitslosigkeit bis 2024 niedrig, wobei die robuste Inlandsnachfrage das Wachstum antrieb. Sojabohnen sind nach wie vor eine wichtige Kulturpflanze für Brasiliens landwirtschaftliche Expansion und treiben den Aufstieg des Landes zu einem der weltweit führenden Lieferanten von Agrarprodukten voran, aber in jüngster Zeit haben Brasiliens Baumwollexporte auch die der Vereinigten Staaten überholt. Es überrascht nicht, dass China der wichtigste Abnehmer für diese Produkte ist. Stabile Zuflüsse ausländischer Direktinvestitionen (ADI) waren ebenfalls ein wichtiger Faktor für Brasiliens Leistungsbilanz. Tatsächlich ist die größte Volkswirtschaft Lateinamerikas einer der weltweit wichtigsten Empfänger ausländischer Direktinvestitionen – der fünftgrößte weltweit mit Zuflüssen in Höhe von fast 66 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023.1 Zu den wirtschaftlichen Vorteilen des Landes gehören auch umfangreiche natürliche Ressourcen sowie eine große und junge Erwerbsbevölkerung.
Brasiliens Exporte tragen zum Wachstum bei
Quellen: USDA, FactSet, MSCI. MSCI folgt den von den Unternehmen in den Indizes gemeldeten kumulativen Verkäufen anstelle von vierteljährlichen Verkaufszahlen, abzüglich der Verbrauchssteuer, sofern solche Informationen verfügbar sind. Die Daten basieren auf dem Baumwoll-Wirtschaftsjahr (WJ) von August bis Juli, z. B. ist das Wirtschaftsjahr 2024/25 der 1. August 2024 bis 31. Juli 2025. FactSet, MSCI. Stand: Februar 2025.
Halbleiterchips von höheren Zöllen ausgenommen
Ab dem 9. April werden Waren aus Taiwan, die in die USA eingeführt werden, mit einer Einfuhrsteuer von 32 % belegt – eine wichtige Ausnahme sind Halbleiter, die aufgrund ihrer globalen und hochspezialisierten Lieferkette ein komplexes Zollziel darstellen. Der Ankündigung zufolge wurden bei der Berechnung der gegenseitigen Zollsätze Währungszölle, Währungsmanipulationen und Handelshemmnisse berücksichtigt. Da keine Methodik veröffentlicht wurde, ist dies schwer zu überprüfen, aber die Daten legen nahe, dass der Ansatz viel einfacher und grober war, was die Tür für Anpassungen offen lassen könnte. Taiwanische Beamte haben schnell auf die Fehler in den Berechnungen hingewiesen und auf sofortige Verhandlungen gedrängt.
Im bisherigen Jahresverlauf ist der MSCI Taiwan Index um fast 9 % gesunken – eine Korrektur2, aber wir glauben, dass dieses Ergebnis eher die globale Unsicherheit widerspiegelt als die Fundamentaldaten der aktuellen taiwanesischen Wirtschaft. Der Nationale Entwicklungsrat Taiwans hat die Erwartung geäußert, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Jahr 2025 um 3,3 % wachsen wird, angetrieben durch die anhaltende Nachfrage nach künstlicher Intelligenz (KI) und anderen aufstrebenden Technologien.3 Die moderatere BIP-Prognose des Internationalen Währungsfonds von 2,7 % scheint die Sorgen über das globale Wachstum in diesem Jahr stärker zu berücksichtigen, positioniert Taiwans Wirtschaft aber immer noch deutlich vor den meisten Industrieländern und vor den schwachen 1,7 % der G-7.
Taiwans Schutzschild
Taiwans technologieorientierte Wirtschaft ist stark von Exporten in die Vereinigten Staaten abhängig. Doch Ausnahmen hin oder her, Taiwans Fähigkeiten in der Halbleiterherstellung sind nach wie vor unübertroffen. Taiwan hält derzeit einen Anteil von zwei Dritteln am weltweiten Foundry-Markt und stellt damit das zweitplatzierte Südkorea mit 10 % in den Schatten. Bei der Produktion der fortschrittlichsten Chips, einschließlich derer, die zum Trainieren von KI-Anwendungen wie großen Sprachmodellen verwendet werden, behalten taiwanesische Unternehmen mit einem Marktanteil von über 90 % eine nahezu vollständige Vorherrschaft über das weltweite Angebot.5 Gleichzeitig diversifiziert das „weltweit wichtigste Unternehmen für Chips aus Taiwan“ – wie Trump während seiner Rede im Rosengarten sagte – seine Produktionsstätten im Ausland, nicht zuletzt aus geopolitischen Gründen, mit Investitionszusagen in Höhe von 200 Milliarden US-Dollar in den Vereinigten Staaten.
Fast 70 % der Indexgewichtung Taiwans entfallen auf den IT-Sektor, aber wir möchten anmerken, dass Taiwans Benchmark-Engagement in globalen Indizes nur 1,8 % ausmacht – und das, obwohl seine Wirtschaft und seine Unternehmen eindeutig überdurchschnittlich stark sind.(6)
Fussnoten
1 Weltinvestitionsbericht 2024, veröffentlicht von der UNCTAD.
2 Bloomberg. Stand: 3. April 2025. Der MSCI Taiwan Index soll die Wertentwicklung der großen und mittelgroßen Segmente des taiwanesischen Marktes messen. Indizes werden nicht verwaltet und man kann nicht direkt in sie investieren. Sie enthalten keine Gebühren, Kosten oder Verkaufsgebühren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator oder eine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
3 Nationaler Entwicklungsrat, 2025.
4 Internationaler Währungsfonds, 2025. Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Schätzung, Vorhersage oder Projektion realisiert wird.
5 Wired.com, Oktober 2024, und Counterpoint Research, März 2025.
6 Bloomberg, FTSE. Stand: 31. März 2025.
Quelle : ETFWorld
Newsletter
