{"id":36476,"date":"2025-08-01T15:05:38","date_gmt":"2025-08-01T13:05:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=36476"},"modified":"2025-08-01T17:03:25","modified_gmt":"2025-08-01T15:03:25","slug":"zyklische-analyse-intermarktbeziehungen-aktuelle-phase-und-aussichten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/zyklische-analyse-intermarktbeziehungen-aktuelle-phase-und-aussichten\/","title":{"rendered":"Zyklische Analyse: Intermarktbeziehungen, aktuelle Phase und Aussichten"},"content":{"rendered":"\r\n
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Zyklische Analyse: Wir f\u00fchren eine mittelfristige Intermarktanalyse durch, um die potenziellen Trends in den kommenden Wochen f\u00fcr den CRB-Index, Dollar-Index, T-Note und S&P 500 zu bewerten.<\/strong><\/h5>\r\n<\/div>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Von Eugenio Sartorelli \u2013 <\/strong>www.investimentivincenti.it<\/span><\/strong><\/span><\/h6>\r\n
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Copyright DMF New Media – ETFWorld.ch<\/span><\/h6>\r\n<\/div>\r\n

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Vervielf\u00e4ltigung in jeglicher Form, auch teilweise, untersagt<\/span><\/h6>\r\n
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Durch die Intermarktanalyse versuchen wir, die Beziehung zwischen den drei wichtigsten Assetklassen \u2013\u00a0Anleihen, Aktien und Rohstoffen<\/strong>\u00a0\u2013 zu verstehen, welche den zeitlichen Ablauf der verschiedenen Phasen des US-Wirtschaftszyklus vorgeben.<\/p>\r\n

Wir beginnen mit der Entwicklung des\u00a0CRB-Index<\/strong>\u00a0(rote Linie, rechte Skala) und des\u00a0Dollar-Index<\/strong>\u00a0(schwarze Linie, linke Skala), aktualisiert zum Stand vom 30. Juli.<\/p>\r\n

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Die Chartdaten sind t\u00e4glich und in logarithmischer Skala dargestellt (ab Juni 2024). Unten ist der Korrelationskoeffizient \u00fcber 63 Datenpunkte (d. h. 3 Monate) abgebildet.<\/p>\r\n

Diese Korrelation sollte eigentlich meist negativ sein, da Rohstoffe in US-Dollar gehandelt werden. Bei einem schw\u00e4cheren Dollar (sinkender Dollar-Index) neigen K\u00e4ufer mit anderen Referenzw\u00e4hrungen dazu, mehr Rohstoffe zu kaufen (d. h. Lager aufzubauen), weil die Preise g\u00fcnstiger sind. Umgekehrt hemmt ein hoher Dollar-Index die Lagerhaltung bei Nicht-Dollar-Nutzern.<\/p>\r\n

Nat\u00fcrlich gilt dies nicht immer und f\u00fcr alle Rohstoffe, da auch Angebot und Nachfrage eine Rolle spielen.<\/p>\r\n

In diesem Chart zeigt sich jedoch meist eine\u00a0positive Korrelation<\/strong>, die erst seit Kurzem wieder negativer geworden ist. Seit Mitte Mai (roter Pfeil) tendiert der Dollar-Index nach unten, w\u00e4hrend der CRB-Index steigt.<\/p>\r\n

Offensichtlich haben Entscheidungen der neuen US-Regierung dieses Intermarktverhalten beeinflusst. Unter Ber\u00fccksichtigung verschiedener Faktoren k\u00f6nnte der Dollar-Index wieder st\u00e4rker werden (z. B. durch handelsbilanzst\u00fctzende Z\u00f6lle), w\u00e4hrend der CRB-Index sein Wachstum einbremsen und viele Rohstoffpreise stagnieren k\u00f6nnten.<\/p>\r\n

Betrachten wir nun die Korrelation zwischen S&P 500<\/strong>\u00a0(rote Linie, linke Skala) und\u00a0T-Note-Renditen<\/strong>\u00a0(schwarze Linie, rechte Skala) \u2013 beide in logarithmischer Vertikalskala:<\/p>\r\n

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In der klassischen Intermarktanalyse sollten diese beiden M\u00e4rkte meist eine leicht\u00a0inverse Beziehung<\/strong>\u00a0aufweisen. H\u00f6here Anleiherenditen bieten Fondsmanagern eine weniger riskante Alternative zu Aktien bei attraktiver Verzinsung. Steigende Renditen f\u00fchren daher oft zu einer Untergewichtung von Aktien \u2013 und umgekehrt.<\/p>\r\n

Hier spielen auch Inflationserwartungen und die Zinspolitik der Zentralbank eine Rolle.<\/p>\r\n

Wie zu sehen ist, wechselt die 3-Monats-Korrelation (untere Linie) zwischen Phasen. In j\u00fcngster Zeit war sie leicht positiv, aber auf sehr niedrigem Niveau. Die Gr\u00fcnde hierf\u00fcr sind komplex.<\/p>\r\n

Seit Mitte April (roter Pfeil) zeigt die T-Note-Rendite\u00a0keinen klaren Trend<\/strong>\u00a0(Oszillation zwischen 4,2 % und 4,5 %), w\u00e4hrend der S&P 500 stetig gestiegen ist.<\/p>\r\n

Prognosen sind hier schwierig. Wie bereits bei der CRB\/Dollar-Korrelation befinden wir uns in einer statistisch untypischen Phase. Die T-Note-Renditen k\u00f6nnten weiterhin richtungslos verlaufen, w\u00e4hrend der S&P 500 seinen\u00a0Aufw\u00e4rtstrend beibehalten<\/strong> k\u00f6nnte. Teilkorrekturen im S&P 500 sind denkbar, die jedoch als Konsolidierung innerhalb der bullischen Struktur zu werten w\u00e4ren.<\/p>\r\n

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Copyright DMF New Media – ETFWorld.ch<\/span><\/h6>\r\n<\/div>\r\n

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Vervielf\u00e4ltigung in jeglicher Form, auch teilweise, untersagt<\/span><\/h6>\r\n<\/div>\r\n\r\n\r\n\r\n
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Disclaimer<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Der Inhalt dieser Erl\u00e4uterungen und die darin ge\u00e4u\u00dferten Meinungen sind keinesfalls als Aufforderung zur Anlage zu verstehen. Die Analysen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar.
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