{"id":35658,"date":"2025-03-21T11:46:17","date_gmt":"2025-03-21T10:46:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=35658"},"modified":"2025-03-21T11:47:33","modified_gmt":"2025-03-21T10:47:33","slug":"franklin-templeton-msci-world-ein-falsches-gefuehl-der-diversifizierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/franklin-templeton-msci-world-ein-falsches-gefuehl-der-diversifizierung\/","title":{"rendered":"Franklin Templeton : MSCI World – Ein falsches Gef\u00fchl der Diversifizierung?"},"content":{"rendered":"
Franklin Templeton<\/strong> : Der MSCI World Index, der oft als Eckpfeiler der globalen Diversifizierung angesehen wird, ist m\u00f6glicherweise nicht so ausgewogen, wie manche Anleger denken. Trotz seines breiten Spektrums ist der Index stark konzentriert.<\/h5>\n

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Marcus Weyerer<\/b>, CFA, Senior ETF Investment Strategist bei Franklin Templeton<\/b><\/strong><\/p>\n

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Die 10 gr\u00f6\u00dften Positionen machen einen erheblichen Teil seines Wertes aus. Dieses \u00fcberm\u00e4\u00dfige Engagement in gro\u00dfkapitalisierten US-Aktien ist ein Fakt, dem man sich vor Augen halten muss. Der Index enth\u00e4lt zudem auch keine Schwellenl\u00e4nder, wodurch er auf potenzielle Diversifizierung und Rendite verzichtet.<\/p>\n

Die Indizes MSCI World und MSCI All Country World (ACWI) sind zunehmend konzentrierter geworden, was die Diversifizierung beeintr\u00e4chtigen kann. Der MSCI World umfasst zwar etwa 1.400 Aktien, doch die effektive Anzahl liegt bei nur etwa 100, wobei die zehn gr\u00f6\u00dften Positionen 20-22 % des Index ausmachen. Die effektive Anzahl der Aktien im MSCI World ist von rund 400 im Jahr 2015 auf derzeit 100 gesunken. Diese Konzentration bedeutet, dass die Wertentwicklung dieser Indizes stark von einer kleinen Anzahl von Large-Cap-Aktien, vor allem aus den USA, beeinflusst wird. Um dem entgegenzuwirken, streben wir einen diversifizierteren Ansatz an, der eine Mischung aus Industrie- und Schwellenl\u00e4ndern umfasst und der sich bequem durch kosteneffiziente ETFs umsetzen l\u00e4sst.<\/p>\n

In der Vergangenheit wurde die Allokation in den Schwellenl\u00e4ndern weitgehend von den Kapitalzufl\u00fcssen nach China bestimmt. In Folge von Covid und angesichts der geopolitischen Fragmentierung, des harten Vorgehens gegen Technologieunternehmen und der immobilienbezogenen Herausforderungen in China haben viele Anleger, insbesondere in den USA, ihr Engagement in China \u00fcberdacht. Die Europ\u00e4er haben einen pragmatischeren Ansatz gew\u00e4hlt, aber dennoch ihr Engagement reduziert. Die Abfl\u00fcsse aus chinesischen Aktien wurden teilweise durch Indien und einige andere L\u00e4nder ausgeglichen, aber nicht vollst\u00e4ndig. So lag Ende 2020 die Gewichtung Chinas im MSCI ACWI-Index bei fast 5 %, die Indiens bei etwa 1,2 %. Ende letzten Jahres lag China bei 2,5 %, w\u00e4hrend Indien auf 1,9 % kletterte. Die h\u00f6here Gewichtung Indiens ist auch auf die hervorragende Leistung des Landes zur\u00fcckzuf\u00fchren, denn die Strukturreformen der Regierung beginnen Fr\u00fcchte zu tragen, und das Land wird zu einem immer wichtigeren Akteur auf der globalen B\u00fchne – sowohl politisch als auch wirtschaftlich.<\/p>\n

Die schwache Leistung breiter Indizes f\u00fcr Schwellenl\u00e4nder hat das Interesse der Anleger geschm\u00e4lert, und viele Anleger sind in diesen Regionen nach wie vor unterinvestiert. Die Wachstumsraten und die j\u00fcngste Aktienmarktperformance in bestimmten Schwellenl\u00e4ndern deuten jedoch auf ein erhebliches Potenzial f\u00fcr langfristige Anleger hin. Ein granularer Ansatz ist unerl\u00e4sslich, um Risiken effektiv zu managen. Verschiedene Regionen bieten unterschiedliche Risiko- und Renditeprofile.<\/p>\n

In j\u00fcngster Zeit haben wir ein erneutes Interesse der Investoren an China festgestellt. Umfangreiche und gezielte Konjunkturpakete in der zweiten Jahresh\u00e4lfte haben das Vertrauen der Anleger gest\u00e4rkt, und die j\u00fcngste Ver\u00f6ffentlichung von DeepSeek hat China im globalen KI-Rennen fest etabliert. Wir haben festgestellt, dass Anleger nach wie vor strategisch in Aktien aus Schwellenl\u00e4ndern investiert sind, aber es hat in den letzten Jahren erhebliche Verschiebungen innerhalb dieses Sektors gegeben. Es gibt ein wachsendes Bewusstsein daf\u00fcr, dass diese M\u00e4rkte einen differenzierten Ansatz erfordern, so dass Disaggregation – die Betrachtung einzelner L\u00e4nder statt der Schwellenl\u00e4nder als Ganzes – viel wichtiger geworden ist, ebenso wie Strategien au\u00dferhalb Chinas, beispielsweise in Form von ETFs. Dies spiegelt nicht unbedingt eine negative Sicht auf China wider, sondern vielmehr die Erkenntnis, dass China als Wirtschaftsmacht wichtig genug ist, um eine separate Allokation zu rechtfertigen. Dies kann den Anlegern auch helfen, das unterschiedliche Profil des Landes besser zu managen.<\/p>\n

L\u00e4ndergewichtungen in breiten EM-Engagements im Zeitverlauf (%)<\/b><\/p>\n

\"21-03-25<\/a><\/p>\n

Quelle: Bloomberg, Franklin Templeton, basierend auf dem MSCI Emerging Markets Index, 2025.<\/span><\/p>\n

Chancen innerhalb der vielf\u00e4ltigen EM-Gruppe<\/b><\/p>\n

Strategisch gesehen sind wir weiterhin von Indien \u00fcberzeugt. Die M\u00e4rkte haben sich k\u00fcrzlich korrigiert und die Bewertungen sind deutlich zur\u00fcckgegangen. Sie liegen jetzt in etwa auf dem langfristigen Durchschnitt oder leicht darunter. Das starke demografische Profil des Landes, die Regierungsreformen und die technologische Innovation sind an anderen Orten schwer zu finden, insbesondere nicht in dieser Kombination. Bevorzugte Sektoren sind Konsumg\u00fcter und Finanzwerte. Letztere werden ben\u00f6tigt, um das schnelle Wachstum zu unterst\u00fctzen, und werden davon profitieren. Der indische Investmentmarkt ist jedoch nicht so gro\u00df. Von den Tausenden b\u00f6rsennotierten Unternehmen sind nur einige Hundert relevant. Anleger sollten daher auch nicht zu eng gefasst vorgehen, um diversifiziert zu bleiben und wirklich alle Aspekte der vielschichtigen M\u00f6glichkeiten des Marktes abzudecken.<\/p>\n

China <\/b>ist aus Bewertungssicht interessant, und wir sind konstruktiv. Investoren m\u00fcssen jedoch in der Lage sein, Volatilit\u00e4t zu ertragen. Die staatlichen Anreize sind ermutigend, aber wir m\u00fcssen die Situation beobachten, um sicherzustellen, dass die Wirtschaft tats\u00e4chlich wieder ganz oben auf der Tagesordnung der Regierung steht. Der Markt wird mehr Unterst\u00fctzung sehen wollen. Und wir rechnen weiterhin mit einem Aufflammen der Volatilit\u00e4t sowohl im Immobiliensektor als auch aufgrund geopolitischer Spannungen mit dem Westen. Die technologischen M\u00f6glichkeiten sind betr\u00e4chtlich, jedoch birgt der Sektor auch einzigartige Risiken, da er empfindlich auf die nationale Sicherheit und US-Sanktionen reagiert. Auch hier gilt: Anleger mit einem breiten Ansatz k\u00f6nnen ihre Risiken diversifizieren und an der potenziellen Trendwende der Wirtschaft insgesamt teilhaben, ohne einem einzelnen Sektor \u00fcberm\u00e4\u00dfig ausgesetzt zu sein.<\/p>\n

Schlie\u00dflich sind wir sowohl Taiwan <\/b>als auch Korea <\/b>gegen\u00fcber konstruktiv eingestellt, <\/b>wenn auch aus unterschiedlichen Gr\u00fcnden. Taiwan ist bereits ein gro\u00dfer Nutznie\u00dfer des Themas KI. TSMC ist derzeit eines der einzigen Unternehmen, das KI-f\u00e4hige Chips herstellen kann, die von den gro\u00dfen US-Halbleiterherstellern wie Nvidia in Auftrag gegeben werden. Wir gehen davon aus, dass dieser Trend die M\u00e4rkte von weltweit weiter vorantreiben und Taiwan davon profitieren wird. Korea hat in diesem Bereich an Wettbewerbsf\u00e4higkeit eingeb\u00fc\u00dft und recht schlecht abgeschnitten. Wir sehen hier ein Potenzial f\u00fcr eine Trendwende. Wenn das Land technologisch aufholen kann oder sein Markt f\u00fcr Unterhaltungselektronik wieder anzieht, ist es gut positioniert. Da sowohl Taiwan als auch Korea Schl\u00fcsselelemente der globalen technologischen Versorgungskette darstellen, gehen wir davon aus, dass sie trotz ihrer starken Abh\u00e4ngigkeit von Exporten relativ wenig von der US-Handelspolitik betroffen sein werden.<\/p>\n

Abh\u00e4ngigkeit von Ausfuhren in die USA im Jahr 2023 nach L\u00e4ndern (in % des BIP)<\/b><\/p>\n

\"21-03-25<\/a><\/p>\n

Quelle: CIA the World Factbook, 2024; Trading Economics, 2024; IMF World Economic Outlook, 2024, Statista, 2024<\/span><\/p>\n

Die Auswirkungen m\u00f6glicher Z\u00f6lle<\/b><\/p>\n

Jeder Markt kann in gewissem Ma\u00dfe betroffen sein, aber die wichtigsten Kriterien sind die H\u00f6he des Handels\u00fcberschusses mit den USA, der Anteil der Ausfuhren am BIP und die Position des Marktes in Bezug auf die Produkte. Mexiko ist eindeutig verwundbar. Etwa 40 % seines BIP beruhen auf Exporten, und zwar haupts\u00e4chlich auf Rohstoffen, Bauteilen und Komponenten. Diese sind f\u00fcr die USA von geringerer strategischer Bedeutung, so dass der Einfluss Mexikos minimal ist. Kanada ist ebenfalls sehr verwundbar, aber weniger als Mexiko. Seine riesigen \u00d6lreserven verschaffen ihm einen Vorteil in allen Verhandlungen. An n\u00e4chster Stelle steht die EU und insbesondere Deutschland, das einen gro\u00dfen Handels\u00fcberschuss aufweist. Trotz ihres schwachen Wachstums ist die EU aufgrund ihrer Gr\u00f6\u00dfe und ihrer wohlhabenden Bev\u00f6lkerung ein beachtlicher Markt, so dass sie erheblichen Widerstand leisten kann. China wird ebenfalls betroffen sein, nicht nur weil es einen gro\u00dfen Handels\u00fcberschuss mit den USA hat, sondern auch weil es als strategischer Konkurrent angesehen wird. Es ist also ein vielschichtiges Problem. Aber wir haben w\u00e4hrend Trumps erster Pr\u00e4sidentschaft gesehen, dass die L\u00e4nder eine Arbeitsbeziehung gefunden hatten, bevor Covid die Bande v\u00f6llig zerrissen hat. Indien schlie\u00dflich befindet sich unserer Meinung nach in einer vergleichsweise starken Position. Es besteht ein pers\u00f6nliches Verh\u00e4ltnis zwischen Modi und Trump, Indien hat bereits Z\u00f6lle gesenkt, um den Entwicklungen voraus zu sein, und ein Gro\u00dfteil des indischen Wachstums wird durch den Inlandsmarkt angetrieben – \u00fcber 60 % des BIP stammen aus dem privaten Konsum. Die Exporte wachsen und sind wichtig, aber nicht der entscheidende Faktor f\u00fcr die Wirtschaft.<\/p>\n

Schlussfolgerung<\/b><\/p>\n

Das Potenzial f\u00fcr eine regionale Rotation ist ebenfalls ein wichtiger Gesichtspunkt. Einige europ\u00e4ische und asiatische M\u00e4rkte zeigen 2025 eine fr\u00fche St\u00e4rke, w\u00e4hrend der US-Markt schw\u00e4chelt. Dies unterstreicht die Notwendigkeit, dass Anleger flexibel bleiben und ihre Investitionen auf verschiedene Regionen verteilen sollten. Diversifizierung war selten wichtiger.<\/p>\n

Da die meisten Anleger in Schwellenl\u00e4nder unterinvestiert sind, entgehen ihnen m\u00f6glicherweise bestimmte Vorteile. Durch die Beimischung von ETFs auf Schwellenl\u00e4nder oder sogar einzelne L\u00e4nder kann die gesamte Bandbreite des Marktes erfasst und das Portfolio auf die gew\u00fcnschten Risiko-Rendite-Profile ausgerichtet werden, was zu einer \u00fcberdurchschnittlichen langfristigen Performance beitr\u00e4gt.<\/p>\n

Quelle : ETFWorld<\/p>\n

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