{"id":34221,"date":"2024-09-05T11:56:38","date_gmt":"2024-09-05T09:56:38","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=34221"},"modified":"2024-09-05T15:12:05","modified_gmt":"2024-09-05T13:12:05","slug":"wisdomtree-rohstoffausblick-weiterer-aufholbedarf","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wisdomtree-rohstoffausblick-weiterer-aufholbedarf\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Rohstoffausblick – Weiterer Aufholbedarf"},"content":{"rendered":"
WisdomTree : Rohstoffe<\/strong> entwickelten sich gut: Sie \u00fcbertrafen Anleihen und Immobilien und hielten mit globalen Aktien Schritt\u00a0\u2013 bis Juni 2024 (Abbildung\u00a01). Der Juli war ein schlechter Monat f\u00fcr die Anlageklasse, und markt\u00fcbergreifende Schwankungen im August zeichneten ein neues Bild.
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Nitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree <\/strong><\/p>\r\n

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Der August war ein besonders ungew\u00f6hnlicher Monat und richtete bei vielen Anlagewerten anf\u00e4nglich Schaden an. Letztlich schlossen die meisten Assets den Monat jedoch im Plus ab. Wir haben die Ereignisse im August als einen Sturm im Wasserglas beschrieben. Schwache US-Arbeitsmarktdaten, die am 2. August ver\u00f6ffentlicht wurden, l\u00f6sten aufgrund von Bef\u00fcrchtungen der M\u00e4rkte, dass die US-Notenbank ihre Geldpolitik zu lange zu straff gehalten haben k\u00f6nnte, einen Abverkauf bei Risikoanlagen aus.<\/p>\r\n

Am 5.\u00a0August 2024 erlitten japanische Aktien ihren schlechtesten Handelstag seit 1987, als der japanische Yen gegen\u00fcber dem US-Dollar aufwertete und eine Aufl\u00f6sung von Carry Trades bewirkte.<\/strong> Das verst\u00e4rkte den weltweiten Abverkauf und trieb den VIX (S&P\u00a0500 Volatilit\u00e4tsindex) am 5.\u00a0August auf einen Tagesh\u00f6chststand von \u00fcber 60\u00a0\u2013 ein Niveau, das wir zuletzt w\u00e4hrend der COVID-Pandemie (und davor w\u00e4hrend der Staatsschuldenkrise von 2011 und der globalen Finanzkrise von 2008) gesehen haben. OVX (\u00d6lpreisvolatilit\u00e4t) und MOVE (Anleihemarktvolatilit\u00e4t) verzeichneten ebenfalls Ausschl\u00e4ge nach oben und erreichten mehrmonatige H\u00f6chstst\u00e4nde, doch war der Anstieg nicht so stark wie am Aktienmarkt.<\/p>\r\n

Die M\u00e4rkte beruhigten sich jedoch relativ schnell.<\/strong> Der S&P\u00a0500, der MSCI World und der Bloomberg Commodity Index liegen alle wieder auf oder \u00fcber dem Niveau, das wir Anfang August vor dem verst\u00e4rkten Abverkauf hatten, aber Juli war bereits ein negativer Monat f\u00fcr Rohstoffe gewesen. Immobilien und Staatsanleihen nahmen im August an Fahrt auf, nachdem sie bis Mitte Juli noch als Nachz\u00fcgler galten. Daraufhin nehmen Rohstoffe nun den letzten Platz in der Gruppe ein und \u00fcbertreffen nicht einmal Barmittel.<\/p>\r\n

\"05-09-24<\/a><\/p>\r\n

Quelle: WisdomTree, Bloomberg. 31.\u00a0Dezember 2023 bis 26.\u00a0August 2024. Alle Renditen verstehen sich in USD. Daten: Daten: Aktien\u00a0\u2013 MSCI World, Anleihen\u00a0\u2013 Bloomberg Barclays Agg Sovereign TR Unhedged, Immobilien\u00a0\u2013 EPRA\/NAREIT Global, Bloomberg Commodity Total Return Index, Barmittel\u00a0\u2013 US-Drei-Monats-T-Bill.\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Wie stehen die Aussichten auf ein Aufholen? Positiv zu vermerken ist, dass Zinssenkungen in Sicht sind. Auf der negativen Seite stehen die Pr\u00e4sidentschaftswahlen in den USA, bei denen die globale Handelspolitik zum politischen Spielball werden k\u00f6nnte.<\/p>\r\n

Start des Zinssenkungszyklus<\/strong><\/p>\r\n

Da allgemein erwartet wird, dass die USA ebenso wie Kanada und viele Teile Europas am 18.\u00a0September die Zinsen senken werden, k\u00f6nnte die Weltwirtschaft unserer Einsch\u00e4tzung nach zus\u00e4tzliche politische Unterst\u00fctzung erhalten<\/strong>. China hat darauf gewartet, dass andere L\u00e4nder die geldpolitischen Bedingungen lockern, bevor es selbst ernsthaft damit beginnt. Weitere politische Unterst\u00fctzung durch den gr\u00f6\u00dften Rohstoffverbraucher der Welt d\u00fcrfte die Anlageklasse befl\u00fcgeln.<\/p>\r\n

Niedrigere US-Zinsen haben sich in der Vergangenheit positiv auf die realen Rohstoffpreise ausgewirkt (Abbildung\u00a02).<\/strong> Wir weisen darauf hin, dass sich diese Beziehung w\u00e4hrend des \u00d6lpreisverfalls in den 1980er-Jahren umgekehrt hat. W\u00e4hrend der COVID-Krise waren niedrigere Zinsen zwar besser f\u00fcr Rohstoffe (mit einem \u00e4hnlichen Beta wie in anderen Zeitr\u00e4umen), aber die Folgen des Schocks lie\u00dfen die Preise generell einbrechen (geringeres Alpha).<\/p>\r\n

\"09-24<\/a><\/p>\r\n

Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Daten von Januar 1976 bis Juni 2024. Die realen Rohstoffpreise wurden anhand des Bloomberg Commodity Price Index und des US-Verbraucherpreisindex berechnet. Die realen Zinss\u00e4tze wurden auf der Grundlage von nominalen zweij\u00e4hrigen US-Staatsanleihen und dem US-Verbraucherpreisindex berechnet. Der Zeitraum 1982-1985 steht f\u00fcr einen negativen \u00d6lpreisschock. Die Jahre 2020-2022 repr\u00e4sentieren den COVID-Schock. \u201eLinear\u201c ist die Regressionslinie f\u00fcr den betreffenden Datensatz. Die Regressionsgleichungen sind in der Abbildung vermerkt, wobei y der reale Rohstoffpreis (abh\u00e4ngige Variable) und x der reale Zinssatz (unabh\u00e4ngige Variable) ist. R2 <\/sup>gibt an, welcher Anteil der Variation der abh\u00e4ngigen Variable durch die unabh\u00e4ngige Variable erkl\u00e4rt wird (Skala von 0 bis 1).\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Welthandel<\/strong><\/p>\r\n

Das Jahr 2024 war bisher und wird auch weiterhin ein ereignisreiches Wahljahr sein.<\/strong> Die US-Pr\u00e4sidentschaftswahlen sind eindeutig eines der wichtigsten Ereignisse in diesem Kalenderjahr. Trump und sein Vizekandidat Vance haben im Wahlkampf damit geworben, dass sie Handelsfalken sind. Wenn ihnen der Einzug ins Wei\u00dfe Haus gelingt und sie ihre Wahlkampfpolitik durchsetzen, k\u00f6nnte es zu einem negativen Handelsschock kommen, was letztlich die Rohstoffpreise belasten k\u00f6nnte. Aus Abbildung\u00a03 geht hervor, dass geringere Exportmengen in der Vergangenheit mit niedrigeren Rohstoffpreisen einhergingen. Zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Artikels deuten die Umfragen auf ein unentschiedenes Rennen zwischen Trump und Harris hin, und die Erfahrungen aus Wahlen in anderen L\u00e4ndern\u00a0\u2013 Frankreich, Vereinigtes K\u00f6nigreich, Indien\u00a0\u2013 haben gezeigt, dass Ergebnisse nicht leicht vorhersehbar sind und fast alles passieren kann.<\/p>\r\n

\"05-09-24<\/a><\/p>\r\n

Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Welthandelsorganisation. 1979\u20132023. Rohstoffe sind durch den Bloomberg Commodity Price Index repr\u00e4sentiert.\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Es k\u00f6nnte viele Monate dauern, bis die von Trump vorgeschlagenen hohen Z\u00f6lle auf US-Importe umgesetzt werden.<\/strong> Wenn man bedenkt, dass sein Amtsantritt am 20.\u00a0Januar 2025 erfolgen w\u00fcrde, und davon ausgeht, dass das Verfahren nach Abschnitt\u00a0301 des US-Handelsbeauftragten[1]<\/sup> drei bis vier Monate in Anspruch nimmt und dass dann noch ein weiterer Monat f\u00fcr die Unterzeichnung folgt, befinden wir uns in der Mitte des Jahres 2025. In diesem Zeitraum d\u00fcrften die Zentralbanken in aller Welt mehrere Zinssenkungen vorgenommen haben, die die Weltwirtschaft ankurbeln. Wie bereits erw\u00e4hnt, wird Gold von den geldpolitischen Impulsen profitieren, aber die Angst vor einem m\u00f6glichen Handelskrieg k\u00f6nnte das Edelmetall noch weiter nach oben treiben. Gold gilt oft als Absicherung gegen geopolitische und wirtschaftliche Turbulenzen.<\/p>\r\n

Wir betonen, dass wir zum Zeitpunkt der Verfassung des Artikels noch nicht wissen, wer der n\u00e4chste US-Pr\u00e4sident sein wird.<\/strong> Selbst wenn Harris sich durchsetzt, ist es wahrscheinlich, dass die USA den Handel versch\u00e4rfen werden (aber vielleicht nicht als zentralen Aspekt des Wahlkampfprogramms). Im Mai 2024 k\u00fcndigte Pr\u00e4sident Biden eine Ausweitung der Z\u00f6lle nach Abschnitt\u00a0301 auf verschiedene chinesische Importe an, darunter Solarzellen, Elektrofahrzeuge, Batterien, Vorleistungen f\u00fcr die gr\u00fcne Energieversorgungskette, Schiffs-zu-Land-Hafenkr\u00e4ne, Stahlerzeugnisse, Aluminiumerzeugnisse, medizinische Spritzen und pers\u00f6nliche Schutzausr\u00fcstung (PSA). Wenn sie eingef\u00fchrt werden, w\u00fcrden einige der neuen Z\u00f6lle noch in diesem Jahr in Kraft treten, w\u00e4hrend andere schrittweise in den Jahren 2025 und 2026 umgesetzt w\u00fcrden. Es gibt einige bemerkenswerte Ausnahmen. Zum Beispiel schlie\u00dft die Erh\u00f6hung der Batteriez\u00f6lle Lithium-Ionen-Batterien f\u00fcr Elektrofahrzeuge aus.<\/p>\r\n

Im vergangenen Jahr f\u00fchrte die Europ\u00e4ische Union die Verordnung \u00fcber Subventionen aus Drittstaaten (FSR) ein. Aufgrund dieser neuen Vorschriften kann die Europ\u00e4ische Kommission gegen die durch ausl\u00e4ndische Subventionen verursachten Verzerrungen vorgehen. Die Vorschriften schr\u00e4nken Investitionen ein, wenn festgestellt wird, dass Nicht-EU-Firmen in unzul\u00e4ssiger Weise von Subventionen ihrer eigenen Regierungen profitieren. Solche Untersuchungen zielen nun auf chinesische Cleantech-Hersteller ab. Die Anwendung dieser neuen Regeln k\u00f6nnte auch einen R\u00fcckgang des Handels aus der EU zur Folge haben.<\/p>\r\n

Weitere wichtige Impulsgeber f\u00fcr Rohstoffe<\/strong><\/p>\r\n

Wir haben vor Kurzem die relative Entt\u00e4uschung durch die Wirtschaft Chinas angesprochen.<\/strong> Dennoch gibt es Gr\u00fcnde f\u00fcr Optimismus an den Rohstoffm\u00e4rkten, da das Land sein Wirtschaftsmodell umstellt: Chinas gro\u00dfer Schritt in Richtung Energiewende und seine Bedeutung f\u00fcr Rohstoffe<\/p>\r\n

Au\u00dferdem haben wir er\u00f6rtert, warum die B\u00e4renstimmung bei Rohstoffen \u00fcbertrieben erscheint, und auf das Potenzial einer Erholung durch Short-Abdeckungen hingewiesen: Was gefragt ist: Haben Rohstoffe den H\u00f6hepunkt der B\u00e4renstimmung erreicht? Wie geht es weiter?<\/p>\r\n

Angesichts der Marktvolatilit\u00e4t im vergangenen Monat und der politischen Ungewissheit, die vor uns liegt, war Gold eindeutig ein Gewinner. Wir gehen davon aus, dass es auch weiterhin ein f\u00fchrender Rohstoff sein wird, und er\u00f6rtern seine Vorz\u00fcge in Zeiten finanzieller Anspannung in: Gold bricht in der Regel ein, bevor es in Finanzkrisen deutlich steigt. Dicht auf den Fersen von Gold folgt Silber: Was gefragt ist: Kann Silber die Goldmedaille gewinnen?<\/p>\r\n

[1]<\/sup>Abschnitt\u00a0301 des Handelsgesetzes von 1974 r\u00e4umt dem Amt des Handelsbeauftragten der USA (United States Trade Representative) verschiedene Zust\u00e4ndigkeiten und Befugnisse ein, um Untersuchungen durchzuf\u00fchren und Ma\u00dfnahmen zu ergreifen, um US-Rechte aus Handelsabkommen durchzusetzen und auf bestimmte ausl\u00e4ndische Handelspraktiken zu reagieren. Vor der Regierung unter Trump und seit der Gr\u00fcndung der Welthandelsorganisation (WTO) im Jahr 1995 nutzten die USA die Befugnisse nach Abschnitt\u00a0301 in erster Linie zur Vorbereitung von F\u00e4llen und zur Beilegung von Streitigkeiten vor der WTO. Der ehemalige Pr\u00e4sident Trump war eher bereit als fr\u00fchere Amtstr\u00e4ger, im Rahmen dieser Befugnisse einseitig zu handeln.<\/span><\/p>\r\n

Quelle: ETFWorld<\/p>\r\n\r\n\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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