{"id":32484,"date":"2023-11-29T10:12:11","date_gmt":"2023-11-29T09:12:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=32484"},"modified":"2023-11-29T10:12:11","modified_gmt":"2023-11-29T09:12:11","slug":"vaneck-etf-gold-faellt-marktverschiebungen-zum-opfer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/vaneck-etf-gold-faellt-marktverschiebungen-zum-opfer\/","title":{"rendered":"VanEck ETF : Gold f\u00e4llt Marktverschiebungen zum Opfer"},"content":{"rendered":"
VanEck ETF : <\/strong>Gold verzeichnete im Oktober einen starken Monat mit Notierungen von \u00fcber 2.000 US-Dollar je Feinunze. <\/span><\/span><\/span><\/span><\/h5>\n

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Imaru Casanova Portfoliomanager, Gold und Edelmetalle<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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W\u00e4hrend Goldaktien weiterhin hinter Gold zur\u00fcckblieben, glauben wir, dass eine m\u00f6gliche Neubewertung des Sektors diesen Trend umkehren und die Goldunternehmen unterst\u00fctzen k\u00f6nnte.<\/p>\n

Geopolitische Unsicherheit l\u00e4sst Gold steigen<\/strong><\/p>\n

Gold best\u00e4tigte im Oktober seine historisch bew\u00e4hrte Rolle als sicherer Hafen. Das Edelmetall dient als Absicherung gegen Marktunsicherheiten, Volatilit\u00e4t und geopolitische Risiken sowie als Verm\u00f6genswert, der in Zeiten erh\u00f6hter Risiken und \u00c4ngste Schutz bietet. Der Goldpreis erreichte am 5. Oktober ein Monatstief von 1.820 US-Dollar pro Feinunze, stieg dann jedoch eine Woche sp\u00e4ter auf \u00fcber 1.900 US-Dollar und am 27. Oktober auf \u00fcber 2.000 US-Dollar. Ende Oktober lag der Goldpreis schliesslich bei 1.983,88 US-Dollar, was einem Anstieg von 7,32 % (+135,26 US-Dollar pro Feinunze) in diesem Monat entspricht.<\/p>\n

Die Goldaktien folgten dem Goldpreis in der ersten Phase des Preisanstiegs, verloren aber \u00fcberraschenderweise an Schwung, als sich der Goldpreis der 2.000er-Marke n\u00e4herte, und b\u00fcssten die H\u00e4lfte ihrer vorherigen Gewinne wieder ein. Der NYSE Arca
\nGold Miners Index (GDMNTR)1 und der MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)2 legten im Monatsverlauf um 4,2 % bzw. 3,8 % zu. Die deutliche Underperformance der Goldaktien f\u00fchrte zu einer weiteren Ausweitung der Bewertungsdifferenz zwischen Goldaktien und Gold.<\/p>\n

Warum \u00fcberhaupt Goldaktien halten?<\/strong><\/p>\n

Historisch gesehen weisen Goldaktien eine hohe Korrelation zum Goldpreis auf. Obwohl die Goldminenaktien im Anschluss an die letzte Goldhausse deutlich an Wert verloren haben, haben sie sich in der aktuellen Goldhausse (deren Beginn wir auf etwa Ende 2015 datieren) besser entwickelt als Gold.<\/p>\n

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Goldaktien sollten bei steigendem Goldpreis eigentlich besser abschneiden als das Edelmetall. Die Hebelwirkung gegen\u00fcber Gold rechtfertigt eine bessere Performance. Wenn der Goldpreis steigt, steigt der operative Cashflow der Minengesellschaften um einen viel gr\u00f6sseren Prozentsatz (bzw. sinkt um einen viel gr\u00f6sseren Prozentsatz, wenn der Goldpreis f\u00e4llt).<\/p>\n

Betrachten wir als Beispiel Alamos (8,06 % des Nettoverm\u00f6gens der Strategy). Das Unternehmen sch\u00e4tzt, dass ein Anstieg des Goldpreises um 5 % (etwa +100 US-Dollar pro Unze) zu einem Anstieg des freien Cashflows um fast 30 % im Jahr 2024 f\u00fchren w\u00fcrde.<\/p>\n

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Aus diesem Grund entscheiden sich Anleger trotz der mit dem Bergbau verbundenen Risiken f\u00fcr die Aufnahme von Goldaktien
\nin ihre Portfolios \u2013 mit dem Potenzial auf h\u00f6here Renditen w\u00e4hrend einer anhaltenden Goldrallye.<\/p>\n

Wir sind daher \u00fcberrascht und entt\u00e4uscht, dass Goldaktien in diesem Jahr hinter der Entwicklung des Goldpreises zur\u00fcckgeblieben sind. Um es klar zu sagen: Auch im vergangenen Jahr entwickelten sich Goldaktien schlechter als Gold. Allerdings gab der Goldpreis 2022 leicht nach (-0,28 %), und die rasante Kosteninflation nagte nicht nur an den Gewinnmargen, sondern \u00fcberraschte auch den Sektor, so dass die meisten Unternehmen ihre zu Jahresbeginn abgegebenen Kostenprognosen verfehlten. Der Markt bestrafte die Goldaktien sowohl f\u00fcr die schrumpfenden Margen als auch f\u00fcr die verfehlten Erwartungen hart. So verlor beispielsweise der GDMNTR 8,9 %.<\/p>\n

Mit Blick auf 2023 sieht das Bild etwas anders aus. Gold ist um fast 9 % gestiegen und die Unternehmensergebnisse deuten bisher nicht darauf hin, dass die Prognosen (wenn \u00fcberhaupt) so stark revidiert werden m\u00fcssen wie im vergangenen Jahr. Was
\nk\u00f6nnte also die Ursache f\u00fcr diese Performance-L\u00fccke sein?<\/p>\n

M\u00f6gliche Ursachen f\u00fcr die wachsende Differenz zwischen Goldaktien und Gold<\/strong><\/p>\n

Hier sind einige Faktoren, die unserer Meinung nach eine Rolle spielen k\u00f6nnten:<\/p>\n

1. Zentralbanknachfrage<\/strong> \u2013 Einer der Haupttreiber des Goldpreises in diesem Jahr waren die starken Nettok\u00e4ufe der Zentralbanken, die sogar die f\u00fcr 2022 gemeldeten Rekordwerte \u00fcbertreffen k\u00f6nnten.<\/p>\n

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Im Gegensatz dazu ist die Anlegernachfrage, die normalerweise die Hauptantriebskraft f\u00fcr einen Anstieg des Goldpreises ist, in diesem Jahr deutlich zur\u00fcckgegangen (um 7 % seit Jahresbeginn), gemessen an den Positionen in Goldbarren-ETFs. Da es keine andere starke Nachfragequelle f\u00fcr Goldaktien gibt, die die fehlende Anlegernachfrage ausgleichen k\u00f6nnte, haben sich die schlechte Marktstimmung und die Apathie gegen\u00fcber Gold viel st\u00e4rker auf die Goldaktien ausgewirkt. Mit anderen Worten: Die Zentralbanken kaufen Gold, aber keine Goldaktien. W\u00fcrden sie dies tun, k\u00f6nnten die Aktien in diesem Umfeld mehr Unterst\u00fctzung finden.<\/p>\n

2.Inflation der Betriebskosten im Sektor<\/strong> \u2013 Auch wenn sich die Kosteninflation in der Branche verlangsamt hat, sind die Prognosen f\u00fcr die Betriebskosten im Jahr 2023 immer noch h\u00f6her als im Jahr 2022. Die Analystensch\u00e4tzungen f\u00fcr die durchschnittlichen Betriebskosten der Branche im Jahr 2023 liegen zwischen 5 und 8 % h\u00f6her als im Jahr 2022. Obwohl der Goldpreis dazu beigetragen hat, die Margen im Vergleich zum Vorjahr zu st\u00fctzen, scheint der Markt mit dem Ausbleiben einer signifikanten Margenausweitung unzufrieden zu sein. Diese Besorgnis d\u00fcrfte sich im Oktober noch verst\u00e4rkt haben, nachdem Newmont (3,64 % des Nettoverm\u00f6gens der Strategy), das gr\u00f6sste Goldminenunternehmen der Welt, seine Prognosen f\u00fcr 2023 nach unten korrigiert hat.<\/p>\n

3. Allgemeine Positionierung am Aktienmarkt<\/strong> \u2013 Die breiteren Aktienm\u00e4rkte waren im Laufe des Monats r\u00fcckl\u00e4ufig. Der S&P500 und der NASDAQ fielen im Oktober um 2,10 % bzw. 2,8 %, wobei die Performance in der zweiten Monatsh\u00e4lfte besonders schwach war, als auch die Goldaktien fielen. In der Anfangsphase eines allgemeinen Ausverkaufs an den M\u00e4rkten kann es auch bei Goldaktien zu Verk\u00e4ufen kommen.<\/p>\n

4. L\u00e4nderspezifische Risiken<\/strong> \u2013 Zwei l\u00e4nderspezifische Nachrichten Ende Oktober k\u00f6nnten auch Einfluss auf die Wahrnehmung der Risiken im Sektor genommen und die negative Stimmung gegen\u00fcber Goldminenaktien verst\u00e4rkt haben. So k\u00fcndigte die Regierung von Panama an, dass ein k\u00fcrzlich verabschiedetes Gesetz in Frage gestellt werde, wodurch ein \u00fcberarbeiteter und genehmigter Vertrag f\u00fcr die Kupfermine Cobre Panama von First Quantum Minerals (nicht in der Strategy enthalten) gef\u00e4hrdet ist. Unabh\u00e4ngig davon berichtete Bloomberg am 27. Oktober, dass Burkina Faso sein Bergbaugesetz \u00fcberarbeitet und die Obergrenze f\u00fcr gleitende Lizenzgeb\u00fchren von 5 % f\u00fcr Goldpreise \u00fcber 1.300 US-Dollar pro Unze auf 7 % f\u00fcr Goldpreise \u00fcber 2.000 US-Dollar pro Unze angehoben hat.<\/p>\n

M\u00f6glicherweise \u00fcbertriebene Besorgnis<\/strong><\/p>\n

Obwohl all diese Bedenken, insbesondere hinsichtlich der Betriebskosten, berechtigt sind, halten wir Goldunternehmen derzeit f\u00fcr stark unterbewertet. Historisch betrachtet wurde der Sektor nie zu niedrigeren Bewertungsmultiplikatoren gehandelt. Die fortgesetzte Konzentration der Unternehmen auf Kostenkontrolle, Portfoliooptimierung und disziplinierte Kapitalallokation zur F\u00f6rderung des Wachstums und zur Maximierung der Renditen auf verantwortungsvolle und nachhaltige Weise, sowie unser Ausblick auf h\u00f6here Goldpreise, st\u00fctzen unsere Erwartung einer Neubewertung des Sektors. In den ersten Novembertagen haben sich Goldaktien \u00fcberdurchschnittlich entwickelt. M\u00f6glicherweise hat die Neubewertung bereits begonnen.<\/p>\n

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Quelle: ETFWorld<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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