{"id":32452,"date":"2023-11-24T11:56:43","date_gmt":"2023-11-24T10:56:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=32452"},"modified":"2023-11-24T12:04:56","modified_gmt":"2023-11-24T11:04:56","slug":"franklin-templeton-brasilien-lulas-erfolgsbilanz-nach-einem-jahr-amtszeit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/franklin-templeton-brasilien-lulas-erfolgsbilanz-nach-einem-jahr-amtszeit\/","title":{"rendered":"Franklin Templeton : Brasilien – Lulas Erfolgsbilanz nach einem Jahr Amtszeit"},"content":{"rendered":"
Franklin Templeton<\/strong> : Brasilien, der achtgr\u00f6\u00dfte \u00d6lproduzent der Welt, k\u00f6nnte bis 2040 die H\u00e4lfte der weltweiten Offshore-\u00d6lproduktion abdecken.<\/h5>\n

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von Marcus Weyerer, CFA, Senior ETF Investment Strategist EMEA bei Franklin Templeton<\/strong><\/p>\n

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Vor einem Jahr, kurz nach der Wahl von Luiz In\u00e1cio Lula da Silva („Lula“) zum neuen brasilianischen Pr\u00e4sidenten, wurde argumentiert, dass es Grund f\u00fcr Optimismus bei brasilianischen Aktien gab, w\u00e4hrend die M\u00e4rkte die Aussichten auf eine eher linke Politik mit einer gesunden Portion Skepsis betrachteten. „Lula ist in Brasilien eine bekannte Gr\u00f6\u00dfe“, und er erbte „eine solide Wirtschaft mit einem betr\u00e4chtlichen langfristigen Potenzial“, waren einige der Schlussfolgerungen.<\/p>\n

Im bisherigen Jahresverlauf \u00fcbertrafen sowohl der FTSE Brazil 30\/18 Capped Net Index als auch der FTSE Brazil Index die breiten Schwellenl\u00e4nderm\u00e4rkte um etwa 11 Prozentpunkte (9,4 % bzw. 10,3 %), gegen\u00fcber 1,7 % Ende Oktober. Dies geschah inmitten einer erwartungsgem\u00e4\u00df erheblichen Volatilit\u00e4t, die dazu f\u00fchrte, dass die brasilianischen Aktien Mitte M\u00e4rz um 10 % abrutschten und Ende Juli wieder um fast ein Viertel anstiegen.[1]<\/p>\n

Abbildung 1: Brasilien hat sich besser als die Schwellenl\u00e4nder entwickelt<\/strong><\/p>\n

Bisheriger Jahresverlauf, bis 23. Oktober 2023<\/p>\n

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Quellen: Bloomberg, FTSE. 23. Oktober 2023. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist weder ein Indikator noch eine Garantie f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Wertentwicklung. Indizes werden nicht aktiv gemanagt und es ist nicht m\u00f6glich, direkt in einen Index zu investieren. Wichtige Hinweise und Gesch\u00e4ftsbedingungen des Datenanbieters finden Sie unter www.franklintempletondatasources.com. Der FTSE Brazil Index ist ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Streubesitzindex, der die Performance des brasilianischen Aktienmarktes misst. Der FTSE Brazil 30\/18 Capped Index bildet die Wertentwicklung brasilianischer Aktien mit gro\u00dfer und mittlerer Marktkapitalisierung ab. Der FTSE Emerging Index ist ein internationaler Aktienindex, der Aktien aus Schwellenl\u00e4ndern weltweit abbildet.<\/span><\/p>\n

Die brasilianische Zentralbank hat begonnen, die Zinss\u00e4tze zu senken \u2013 fr\u00fcher als viele Schwellenl\u00e4nder und praktisch alle Industriel\u00e4nder \u2013 und hat den Leitzins von 13,75 % auf 12,75 % gesenkt.[2] Die Konsensprognosen f\u00fcr das Ende dieses Jahres gehen von einer weiteren Senkung um 100 Basispunkte aus.[3] Die Banco Central do Brasil (BCB) verf\u00fcgt wahrscheinlich im Jahr 2024 \u00fcber reichlich Spielraum, wenn die Inflation ihren Abw\u00e4rtstrend beibeh\u00e4lt und die Auswirkungen bestimmter klimatischer Ereignisse, wie El Ni\u00f1o, einged\u00e4mmt werden k\u00f6nnen. Brasilien hat einige der fr\u00fchesten und aggressivsten Zinserh\u00f6hungen weltweit eingeleitet, ein Ansatz, der sich nun auszuzahlen beginnt. Die am Verbraucherpreisindex (VPI) gemessene Inflation liegt zwar weiterhin \u00fcber dem Zielwert, aber die Erwartungen f\u00fcr 2023 und 2024 liegen derzeit bei 5,1 % bzw. 4,0 %. Das ist weit entfernt von den fast zweistelligen Zahlen, die im Laufe des Jahres 2022 zu verzeichnen waren.[4] Das Wachstum der Erzeugerpreise, das h\u00e4ufig als Vorl\u00e4ufer des VPI angesehen wird, ist nach seinem H\u00f6chststand von rund 35 % im Jahresvergleich negativ geworden.[5]<\/p>\n

Abbildung 2: Globale Leitzinsen: Brasilien First In, First Out<\/strong><\/p>\n

19. Oktober 2018 bis 18. Oktober 2023<\/p>\n

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Quellen: Bloomber 2020<\/span><\/p>\n

Gleichzeitig hat die Arbeitslosenquote des Landes einen Neunjahrestiefstand erreicht,[6] und das Verbrauchervertrauen hat das Niveau vor der Pandemie \u00fcbertroffen und ist auf dem h\u00f6chsten Stand seit 2014.[7]<\/p>\n

In Anbetracht all dessen d\u00fcrften brasilianische Aktien deutlich unterbewertet sein, mit Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnissen (KGV) f\u00fcr die letzten 12 Monate (LTM-KGV) im mittleren bis hohen einstelligen Bereich, was einen erheblichen Abschlag sowohl gegen\u00fcber den Schwellenl\u00e4ndern als auch den Industriel\u00e4ndern darstellt. hervorzuheben sind die Vorteile einer Aufteilung der Engagements in den Schwellenl\u00e4ndern, zum Beispiel durch kosteneffiziente, b\u00f6rsengehandelte Fonds (ETFs) f\u00fcr einzelne L\u00e4nder. Zunehmend sind unterschiedliche Bewertungen und Risikoerw\u00e4gungen einige der Triebfedern f\u00fcr diesen sich gerade entwickelnden Anlegeransatz. ETFs auf einzelne L\u00e4nder sind effiziente, kosteng\u00fcnstige Instrumente, mit denen Anleger mithilfe einer einzigen Transaktion ein taktisches oder langfristiges Engagement in Dutzenden von lokalen Beteiligungen in einem bestimmten Land eingehen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Zum geopolitischen Risiko<\/strong><\/p>\n

In den brasilianischen Bewertungen ist wahrscheinlich ein gewisses innenpolitisches Risiko (vor allem im Zusammenhang mit der Verschuldung) eingepreist, aber bisher hat sich Lula an den pragmatischen Ansatz gehalten, der von ihm erwartet wurde, die Bef\u00fcrchtungen der M\u00e4rkte \u00fcber ideologisch motivierte Ausgabenwut haben sich hingegen nicht bewahrheitet. Dar\u00fcber hinaus bedeutet das hohe China-Engagement der breiten Schwellenl\u00e4nder-Indizes wahrscheinlich auch, dass diese Indizes bereits eine gewisse geopolitische Risikokomponente enthalten. Dennoch liegen ihre LTM-Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnisse derzeit bei fast 14, w\u00e4hrend das brasilianische KGV eher bei 6,5 liegt, was einen „Brasilien-Abschlag“ von etwa 53 % bedeutet.[8] Dies erscheint \u00fcbertrieben, vor allem, da der \u00d6lpreis \u2013 eine wichtige Triebkraft der brasilianischen Wirtschaft \u2013 angesichts der geopolitischen Probleme und der zunehmenden Hoffnungen auf eine „weiche Landung“ wieder hochschnellt. Die breiten Schwellenl\u00e4nder-Indizes werden in der Regel von China und Indien dominiert, die beide zu den Nettoimporteuren von \u00d6l geh\u00f6ren. Brasilien hingegen ist nicht nur ein Nettoexporteur, sondern auch der achtgr\u00f6\u00dfte Produzent weltweit und der gr\u00f6\u00dfte in S\u00fcdamerika. Die Internationale Energieagentur sagt voraus, dass das Land bis 2040 etwa die H\u00e4lfte der weltweiten Offshore-\u00d6lproduktion abdecken wird. Der \u00d6l- und Gasmarkt macht seit vielen Jahren den gr\u00f6\u00dften Teil der Investitionst\u00e4tigkeit in der brasilianischen Wirtschaft aus und tr\u00e4gt rund 10 % zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Landes bei.[9] Der Energiesektor – wenn auch auf einige wenige Unternehmen konzentriert und von Petrobras dominiert \u2013 macht etwa ein F\u00fcnftel des FTSE Brazil Index aus.[10] Mit anderen Worten: W\u00e4hrend der private Binnenkonsum mit einem Anteil von etwa 60 % am BIP weiterhin das R\u00fcckgrat der Wirtschaft bildet, hat \u00d6l das Potenzial, den Aktienmarkt des Landes entweder erheblich zu bremsen oder anzukurbeln.[11] \u00d6l d\u00fcrfte derzeit im Turbomodus gesehen werden, aber die Aktienbewertungen bewegen sich mit angezogener Handbremse.<\/p>\n

Abbildung 3: Beziehung zwischen \u00d6l und brasilianischen Aktienbewertungen<\/strong><\/p>\n

31. Oktober 2017 bis 30. April 2024<\/p>\n

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Von September 2009 bis August 2021,[12] wurden brasilianische Aktien mit einem durchschnittlichen Aufschlag von 11 % gegen\u00fcber den breiten Schwellenm\u00e4rkten gehandelt (Abbildung 4). Bei \u00d6lpreisen unter 90 US-Dollar war der Aufschlag etwas geringer, n\u00e4mlich zwischen 6 % und 9 %, wobei keine Korrelation festzustellen war. Oberhalb von 90 US-Dollar stieg der KGV-Aufschlag jedoch mit dem Anstieg des \u00d6lpreises: Bei Preisen zwischen 90,00 und 109,99 US-Dollar betrug der Aufschlag durchschnittlich 14 % und bei Preisen \u00fcber 110 US-Dollar \u00fcberschritt er die 20 %-Marke.[13]<\/p>\n

Abbildung 4: Durchschnittlicher brasilianischer KGV-Aufschlag nach \u00d6lpreiskategorien<\/strong><\/p>\n

September 2009 bis August 2021<\/p>\n

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Im untersuchten Zeitraum lag der \u00d6lpreis vor der COVID-19-Pandemie bei durchschnittlich 76 US-Dollar, was einem Aufschlag von 11 % f\u00fcr Brasilien entspricht. Nach COVID 19 lag der \u00d6lpreis im Durchschnitt bei 85 US-Dollar, aber anstatt im Gleichschritt zu steigen, sind brasilianische Aktien im Durchschnitt etwa 53 % billiger als vergleichbare Titel in Schwellenl\u00e4ndern.[14]<\/p>\n

Abbildung 5: Vorher und nachher: Was hat sich ge\u00e4ndert?<\/strong><\/p>\n

Stand 31. August 2021 und 16. Oktober 2023<\/p>\n

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Angesichts eines starken Arbeitsmarktes, eines robusten Verbrauchervertrauens und der Aussicht auf weitere Zinssenkungen aufgrund der sinkenden Inflation d\u00fcrfte Brasilien als ein Lichtblick an den globalen Aktienm\u00e4rkten betrachtet werden.<\/p>\n

[1] Quellen: Bloomberg, FTSE. 23. Oktober 2023.\u00a0<\/span><\/p>\n

[2] Quelle: Banco Central do Brasil.<\/span><\/p>\n

[3] Quelle: Bloomberg. 2023.<\/span><\/p>\n

[4] Ebd.<\/span><\/p>\n

[5] Quellen: FactSet, Oxford Economics. 2023.<\/span><\/p>\n

[6] Quellen: FactSet, IBGE. 2023.<\/span><\/p>\n

[7] Quellen: FactSet, FGV, Franklin Templeton. 2023.<\/span><\/p>\n

[8] Quellen: MSCI, Bloomberg, Franklin Templeton. 2023.<\/span><\/p>\n

[9] Quelle: US International Trade Administration. 2023.<\/span><\/p>\n

[10] Quelle: FTSE. 2023<\/span><\/p>\n

[11] Quelle: CEIC-Daten. 2023.<\/span><\/p>\n

[12] Zu diesem Zeitpunkt wurden die meisten COVID-19-Beschr\u00e4nkungen in den wichtigsten Wirtschaftszentren Brasiliens aufgehoben. Wir verwenden diesen Zeitrahmen, um den Zeitraum vor und nach der COVID-19-Pandemie zu definieren.<\/span><\/p>\n

[13] Quellen: Bloomberg, Franklin Templeton. 2023.<\/span><\/p>\n

[14] Ebd.<\/span><\/p>\n

Quelle: ETFWorld<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Franklin Templeton : Brasilien, der achtgr\u00f6\u00dfte \u00d6lproduzent der Welt, k\u00f6nnte bis 2040 die H\u00e4lfte der weltweiten Offshore-\u00d6lproduktion abdecken.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":26185,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":null,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[33],"tags":[551,117,151,474],"class_list":["post-32452","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-brasilien","tag-etf","tag-franklin-templeton","tag-franklin-templeton-etfs"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32452","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32452"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32452\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":32454,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32452\/revisions\/32454"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/26185"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32452"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32452"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32452"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}