{"id":31465,"date":"2023-06-06T10:04:08","date_gmt":"2023-06-06T08:04:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=31465"},"modified":"2023-06-06T10:08:06","modified_gmt":"2023-06-06T08:08:06","slug":"wisdomtree-silber-ausblick-bis-q1-2024-bei-silber-scheiden-sich-die-geister","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wisdomtree-silber-ausblick-bis-q1-2024-bei-silber-scheiden-sich-die-geister\/","title":{"rendered":"WisdomTree: Silber-Ausblick bis Q1\/2024: Bei Silber scheiden sich die Geister"},"content":{"rendered":"
WisdomTree<\/strong> : Im Jahr 2022 schieden sich die Geister, Silber wurde quasi zum \u201eMarmite\u201c der Rohstoffanlagen. Marmite ist eine britische Marke f\u00fcr einen Hefeextrakt, der auf Toast gestrichen wird und bekanntlich die Meinungen spaltet.<\/h5>\r\n

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\r\n\r\nNitesh Shah, Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree <\/strong><\/p>\r\n

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Die Menschen lieben oder hassen es, eine neutrale Meinung dazu hat kaum einer. Ebenso l\u00f6ste Silber bei einer Gruppe von Anlegern gro\u00dfe Begeisterung aus, w\u00e4hrend eine andere Gruppe dem Edelmetall gegen\u00fcber recht ablehnend eingestellt war. Einen Mittelweg gab es offenbar nicht wirklich. Genauer gesagt: Die Kleinanleger liebten Silber, w\u00e4hrend institutionelle Anleger es scheuten.<\/p>\r\n

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Quelle: World Silver Survey 2023, The Silver Institute, Metals Focus: 2014-2022. ETP\u00a0= Exchange Traded Product (B\u00f6rsengehandeltes Produkt).\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Trotz des anf\u00e4nglichen Enthusiasmus f\u00fcr das Edelmetall in beiden Anlegersegmenten unmittelbar nach dem Kriegsausbruch in der Ukraine gingen die Investitionen im weiteren Verlauf des Jahres auseinander. Die Anlagen in Barren und M\u00fcnzen (Netto-Sachinvestitionen ohne ETPs), bei denen es sich haupts\u00e4chlich um Privatinvestitionen handelte, stiegen auf einen neuen H\u00f6chststand von 332,9\u00a0Millionen\u00a0Unzen (10.356\u00a0t), was einem Zuwachs von 22\u00a0%[1] im Jahresverlauf und dem f\u00fcnften steigenden Jahr in Folge entsprach.<\/p>\r\n

In starkem Gegensatz dazu verzeichneten ETPs mit einem R\u00fcckgang von 11\u00a0% gegen\u00fcber dem Vorjahr die gr\u00f6\u00dften Nettoabfl\u00fcsse seit 2011[2]. Die Investitionen in Silber-ETPs werden nach wie vor \u00fcberwiegend von institutionellen Anlegern get\u00e4tigt.<\/p>\r\n

Diese Trends wurden durch umfangreiche Abfl\u00fcsse aus Hinterlegungen in London untermauert, wobei Silber auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Datenerfassung durch die London Bullion Market Association (LBMA) fiel. In London hinterlegtes Silber wird erneut von ETPs und institutionellen Kapitalfl\u00fcssen dominiert.<\/p>\r\n

\"06-06-2023<\/a><\/p>\r\n

Quelle: London Bullion Metals Association. Juli 2016\u2013April 2023.\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Der R\u00fcckgang der Silberbest\u00e4nde war jedoch nicht auf London beschr\u00e4nkt. Das in den Tresoren der CME COMEX in New York gelagerte Silber (zur Deckung des Bedarfs von Silber-Futures) verzeichnete ebenfalls einen starken Einbruch. Die registrierten Best\u00e4nde[3] fielen auf das niedrigste Niveau seit 2017 und deutlich unter die hohen Werte, die w\u00e4hrend der Corona-Pandemie erreicht wurden. Damals erh\u00f6hte die CME die verf\u00fcgbaren Best\u00e4nde gezielt, um die Bedenken des Marktes hinsichtlich der Metallbest\u00e4nde in einer Zeit zu zerstreuen, in der der Transport der Metalle unter Druck stand. Auch die zul\u00e4ssige Best\u00e4nde[4] sind auf das Niveau von 2018 zur\u00fcckgegangen, sind aber immer noch mehr als doppelt so hoch wie 2016.<\/p>\r\n

\"06-06-2023<\/a><\/p>\r\n

Quelle: Bloomberg, WisdomTree, Januar 1996\u2013Mai 2023.\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Wo ist das ganze Silber geblieben?<\/strong><\/p>\r\n

Das Silber aus institutionell gepr\u00e4gten M\u00e4rkten floss in von Privatanlegern dominierte M\u00e4rkte.<\/p>\r\n

Die Nachfrage der US-Privatanleger nach Barren und M\u00fcnzen stieg auf einen neuen H\u00f6chststand (134\u00a0Millionen\u00a0Unzen) gegen\u00fcber durchschnittlich 93\u00a0Millionen\u00a0Unzen zwischen 2010 und 2020[5]. Diese Str\u00f6me erscheinen recht best\u00e4ndig, da es in diesem Jahr bisher kaum Anzeichen f\u00fcr Verk\u00e4ufe gibt.<\/p>\r\n

Aufbauend auf der Rallye des Jahres 2021, die auf die massiven Liquidationen des Jahres 2020 folgte, verzeichneten Sachinvestitionen in Indien im vergangenen Jahr einen gewaltigen Sprung von 188\u00a0% und erreichten mit 79,4\u00a0Millionen\u00a0Unzen (2.470\u00a0t) den h\u00f6chsten Stand seit dem Rekordjahr 2015. Die Investitionsnachfrage lag zwar unter den bisherigen H\u00f6chstst\u00e4nden, aber immer noch 40\u00a0% \u00fcber dem Niveau vor der Pandemie im Jahr 2019[6].<\/p>\r\n

Aus Exportdaten aus dem Vereinigten K\u00f6nigreich geht hervor, dass betr\u00e4chtliche Mengen nach Indien flie\u00dfen, um die Endkundenm\u00e4rkte des Landes zu bedienen. Ebenfalls gestiegen sind die Exporte nach Kanada, wohin nach Angaben der CPM Group Edelmetalle aus den USA geliefert wurden, um die Nachfrage der dortigen Endkundenm\u00e4rkte zu decken.<\/p>\r\n

Silberexporte aus dem Vereinigten K\u00f6nigreich in die wichtigsten L\u00e4nder, Januar 2022 bis Dezember 2022<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n
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Zielland<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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Millionen Unzen<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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Indien<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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183,3<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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Kanada<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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75,5<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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Schweiz<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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40,8<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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T\u00fcrkei<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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32,9<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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Deutschland<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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16<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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Spanien<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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10,8<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n

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USA<\/strong><\/p>\r\n<\/td>\r\n

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7<\/p>\r\n<\/td>\r\n<\/tr>\r\n<\/tbody>\r\n<\/table>\r\n

Quellen: CPM Group, UN Comtrade, Mai 2023.\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Werden sich institutionelle Anleger in diesem Jahr wieder f\u00fcr Silber entscheiden?<\/strong><\/p>\r\n

Es liegt auf der Hand, dass das Marmite-Metall im Jahr 2022 von Privatanlegern geliebt und von institutionellen Anlegern verschm\u00e4ht wurde. Wird es 2023 anders sein?<\/p>\r\n

Die spekulative Positionierung bei Silber-Futures schwankte im Jahr 2023, wobei die Marktposition Anfang M\u00e4rz netto short war. Die durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB) ausgel\u00f6sten Probleme im Bankensektor haben jedoch nicht nur die Nachfrage nach Gold-Futures, sondern auch die Nachfrage nach Silber-Futures durch nicht gewerbliche Nutzer, die ihre Portfolios absichern wollen, angekurbelt. Die anf\u00e4ngliche Deckung von Leerverk\u00e4ufen lie\u00df die Silberpreise betr\u00e4chtlich in die H\u00f6he schnellen, n\u00e4mlich von 20,05\u00a0USD\/Unze Anfang M\u00e4rz auf 25,99\u00a0USD\/Unze Anfang Mai. Die Silberpreise sind jedoch seither auf 23,50\u00a0USD\/Unze zur\u00fcckgegangen[7].<\/p>\r\n

Angesichts einiger finanztechnischer, wirtschaftlicher und geopolitischer Risiken, die den Goldpreis und damit auch den Silberpreis st\u00fctzen, gehen wir davon aus, dass die Anleger von reinen Abw\u00e4rtswetten gegen das Edelmetall absehen werden.<\/p>\r\n

Es bleibt abzuwarten, ob institutionelle Anleger in gr\u00f6\u00dferem Umfang in Silber-ETPs einsteigen. Da wirtschaftlicher Gegenwind Silber dort schadet, wo er Gold st\u00fctzt, d\u00fcrften Anleger, die sich absichern wollen, unseres Erachtens Gold favorisieren. Allerdings gilt Silber h\u00e4ufig als \u201egehebelte Goldwette\u201c, weshalb das Interesse wachsen k\u00f6nnte, insbesondere wenn Gold auf neue H\u00f6chstst\u00e4nde klettert.<\/p>\r\n

\"06-06-2023<\/a><\/p>\r\n

Quelle: Bloomberg, M\u00e4rz 1995 bis Mai 2023.\u00a0<\/span><\/p>\r\n

Silber-Ausblick bis Q1\/2024: Kann Silber mit Gold Schritt halten?<\/strong><\/p>\r\n

Wie wir in unserem \u201eGold-Ausblick bis Q1\/2024\u201c dargelegt haben, rechnen wir damit, dass der Goldpreis bis Ende 2023 neue H\u00f6chstst\u00e4nde erreicht. Vor dem Hintergrund der Spannungen im Bankensektor und der Sorgen um die US-Haushaltslage wird Gold durch die Nachfrage nach sicheren Anlagen unterst\u00fctzt. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnte eine weithin erwartete Wende in der Geldpolitik einigen Gegenwind f\u00fcr Gold entkr\u00e4ften. Die entscheidende Frage ist, ob Silber mit dieser Entwicklung Schritt halten kann. Das Gold-Silber-Verh\u00e4ltnis stieg im M\u00e4rz 2023 auf \u00fcber 90 und damit auf das h\u00f6chste Niveau seit September 2022. Nach einem Anstieg der Silberpreise im April 2023 rutschte das Verh\u00e4ltnis auf einen Stand von unter 80, klettert jetzt aber wieder auf nahezu 85 (ungef\u00e4hr eine Standardabweichung \u00fcber dem Durchschnitt seit 1990). Das deutet darauf hin, dass Gold Silber derzeit \u00fcberfl\u00fcgelt[8] (18.\u00a0Mai 2023).<\/p>\r\n

Die Beziehung zwischen Gold und Silber ist langfristig gesehen eng verkn\u00fcpft. Die Korrelation zwischen den beiden Edelmetallen bel\u00e4uft sich auf 76\u00a0%[9]. Wenn der Goldpreis steigt, zieht der Silberpreis \u00fcblicherweise nach, wenn auch mit einer gewissen Verz\u00f6gerung. Gold gilt jedoch eher als sicherer Hafen und als defensiver Wert. Aus diesem Grund st\u00fctzen finanztechnische, wirtschaftliche und geopolitische Schocks Gold tendenziell st\u00e4rker als Silber.<\/p>\r\n

Im verarbeitenden Gewerbe ist derzeit \u00fcberall auf der Welt Gegenwind zu sp\u00fcren. Da Silber weitaus mehr industrielle Anwendungen hat als Gold, k\u00f6nnte sich dieser Gegenwind st\u00e4rker auf Silber als auf Gold auswirken.<\/p>\r\n

Rahmenwerk<\/strong><\/p>\r\n

Wir sind seit Langem der Meinung, dass der Goldpreis angesichts der starken Korrelation zwischen Gold und Silber der wichtigste Motor f\u00fcr den Silberpreis sein sollte. Um jedoch den verbleibenden ca.\u00a020\u00a0% des Preisverhaltens Rechnung zu tragen, die nicht durch Gold erkl\u00e4rt werden k\u00f6nnen, ziehen wir die folgenden Variablen heran:<\/p>\r\n