{"id":30962,"date":"2023-03-22T14:48:47","date_gmt":"2023-03-22T13:48:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=30962"},"modified":"2023-03-22T15:03:29","modified_gmt":"2023-03-22T14:03:29","slug":"dws-etf-handel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/dws-etf-handel\/","title":{"rendered":"DWS : ETF-Handel"},"content":{"rendered":"
DWS ETF <\/strong>:\u00a0 3, 2, 1 \u2013 Wege zu einem schnelleren und effizienteren ETF-Handel.<\/h5>\n

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Keshava Shastry Global Head of Capital Markets DWS<\/strong><\/p>\n

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Im Lebenszyklus eines Wertpapiers (inklusive ETFs) erm\u00f6glicht die Zeitspanne zwischen dem Handels- und dem Abrechnungsdatum wichtige Verarbeitungsschritte. Diese sind n\u00f6tig wegen der Vielzahl und dem hohen Wert der Transaktionen. Seit der ersten Stufe der EU-Verordnung f\u00fcr die Zentralverwahrung von Wertpapieren CSDR (Central Securities Depositories Regulation) im Jahr 2014 haben die meisten europ\u00e4ischen M\u00e4rkte ein verk\u00fcrztes Zeitfenster von zwei Gesch\u00e4ftstagen zwischen Handel und Abwicklung eingef\u00fchrt: den Abwicklungszyklus T+2. Die USA zogen 2017 nach und stellten die standardisierte Abrechnung von T+3 auf T+2 um. Und im Februar vergangenen Jahres schlug die SEC vor, den Abrechnungszyklus weiter auf einen Gesch\u00e4ftstag zu reduzieren. Ein k\u00fcrzerer Abwicklungszyklus hilft, sowohl den Zeitraum, in dem die Anleger ihren Gegenparteien ausgesetzt sind, als auch das damit verbundene Gegenpartei-, Markt- und Kreditrisiko zu verringern. Das ist vor allem in Zeiten hoher Marktvolatilit\u00e4t von Vorteil.<\/p>\n

Zwangsl\u00e4ufig wird es bei einer so wichtigen Prozess\u00e4nderung Herausforderungen geben. Wegen der globalen Zusammensetzung von ETFs k\u00f6nnen sie in diesem Bereich noch deutlicher zutage treten. Globale ETFs, die Wertpapiere aus vielen Weltregionen enthalten, haben zus\u00e4tzliche Anforderungen, die ber\u00fccksichtigt werden m\u00fcssen, etwa unterschiedliche Zeitzonen und Feiertagskalender. All das kann die Abrechnung anf\u00e4lliger f\u00fcr Verz\u00f6gerungen machen. Da ETFs zum Beispiel in mehreren L\u00e4ndern notiert sind, \u00fcbertragen die Liquidit\u00e4tsanbieter regelm\u00e4\u00dfig Best\u00e4nde zwischen verschiedenen Zentralverwahrern, um die Gesch\u00e4fte an den einzelnen Handelspl\u00e4tzen abzuwickeln. Wenn diese grenz\u00fcberschreitenden \u00dcbertragungen nicht robust sind, dann erfordern sie komplizierte Operationen und restriktive Fristen. Auch grenz\u00fcberschreitende Transaktionen, die eine Fremdw\u00e4hrungskomponente enthalten, k\u00f6nnen schwierig sein, wenn zwischen Fremdw\u00e4hrungs- und Wertpapierabwicklung eine Diskrepanz besteht.<\/p>\n

Herausforderungen k\u00f6nnen nur in einem aktiven Dialog gel\u00f6st werden<\/strong><\/p>\n

Offenbar gibt es mehr Systeme und Prozesse, die f\u00fcr einen T+1-Abwicklungszyklus ge\u00e4ndert werden m\u00fcssten, als auf den ersten Blick ersichtlich ist. Die Infrastruktur der Zentralverwahrer m\u00fcsste aufger\u00fcstet und die bestehenden Annahmeschlusszeiten f\u00fcr grenz\u00fcberschreitende Transaktionen \u00fcberpr\u00fcft werden. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnte ein verk\u00fcrzter Zyklus zu h\u00e4ufigeren Abwicklungsfehlern f\u00fchren, die nach der Verordnung f\u00fcr Zentralverwahrer mit Geldstrafen belegt werden. Diese Kosten k\u00f6nnten an die Endanleger in Form h\u00f6herer Geld-Brief-Spannen weitergegeben werden.<\/p>\n

Angesichts der fragmentierten europ\u00e4ischen M\u00e4rkte sind \u00fcberlegte und koordinierte Anstrengungen n\u00f6tig: ein aktiver Dialog zwischen ETF-Emittenten, B\u00f6rsen, Anlegern und Verwahrern. Der Vorschlag der SEC ist bereits auf die EU und Gro\u00dfbritannien \u00fcbergesprungen. London hat schon eine entsprechende Task Force eingerichtet.<\/p>\n

Trotz der operationellen H\u00fcrden k\u00f6nnen die Prozesse verbessert werden. Ein Beispiel: Die Portfoliomanagement-Teams der ETF-Emittenten \u00fcberpr\u00fcfen die Nettoinventarwerte (NAVs) vor der Validierung durch die Bewertungsstelle. Eine Umstellung auf T+1-Abwicklung w\u00fcrde die daf\u00fcr verf\u00fcgbare Zeit verk\u00fcrzen. Um den Druck abzumildern, k\u00f6nnten Prim\u00e4rmarktgesch\u00e4fte auf Grundlage eines gesch\u00e4tzten NAVs abgewickelt werden. Nach Best\u00e4tigung des NAVs w\u00fcrde dann eine Wertberichtigung vorgenommen werden. Erforderlich w\u00e4re allerdings ein effizienter und automatisierter Prozess.<\/p>\n

Ein effizienter und koordinierter \u00dcbergang zu T+1 k\u00f6nnte dazu beitragen, die Risiken auf dem europ\u00e4ischen Markt zu minimieren, und weitere Vorteile mit sich bringen, w\u00e4hrend er zugleich die globale Harmonisierung unterst\u00fctzt. Einige Unternehmen bereiten sich bereits auf taggleiche Abwicklungszyklen vor. Sie folgen damit bestimmten digitalen B\u00f6rsen, die sich bereits auf eine T+0-Abwicklung eingestellt haben. In jedem Fall hat der europ\u00e4ische Markt bereits in der Vergangenheit erfolgreich kooperative Initiativen durchgef\u00fchrt und wird dies zweifellos auch weiterhin tun.<\/p>\n

Quelle: ETFWorld.ch<\/p>\n

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