{"id":30706,"date":"2023-01-23T14:35:16","date_gmt":"2023-01-23T13:35:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/?p=30706"},"modified":"2023-01-23T14:46:27","modified_gmt":"2023-01-23T13:46:27","slug":"wisdomtree-ein-rueckblick-auf-die-aktienfaktoren-im-4-quartal-mit-wisdomtree","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wisdomtree-ein-rueckblick-auf-die-aktienfaktoren-im-4-quartal-mit-wisdomtree\/","title":{"rendered":"WisdomTree : Ein R\u00fcckblick auf die Aktienfaktoren im 4. Quartal mit WisdomTree"},"content":{"rendered":"
WisdomTree<\/strong> : Nach drei negativen Quartalen schloss das Jahr 2022 mit einem Knall.<\/h5>\r\n

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Pierre Debru, Head of Quantitative Research & Multi Asset Solutions, Europe, WisdomTree<\/strong><\/p>\r\n

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Aktien weltweit erzielten sowohl im Oktober als auch im November aufgrund relativ guter Nachrichten \u00fcber die Inflation sehr hohe Renditen. Somit legten die Aktien der Industriel\u00e4nder im 4. Quartal trotz eines negativen Dezembers um 9,8 % und die Aktien der Schwellenl\u00e4nder um 9,7 % zu.<\/p>\r\n

Die vorliegende Ausgabe des WisdomTree Quarterly Equity Factor Review soll Aufschluss dar\u00fcber geben, wie sich die Aktienfaktoren bei dieser Erholung verhalten haben und wie sich dies auf die Portfolios der Anleger ausgewirkt haben k\u00f6nnte.<\/p>\r\n

– Insgesamt haben sich die Faktoren f\u00fcr globale und US-Anleger gut entwickelt. Nur Growth schnitt im 4. Quartal unterdurchschnittlich ab.
– Value-, High-Dividend- und High-Quality-Dividendenzahler zeigten in beiden Regionen die st\u00e4rkste Performance.
– In Europa schnitten Nebenwerte am besten ab, gefolgt von Value- und High-Dividend-Aktien.
– In den Schwellenm\u00e4rkten zeigten Value- und High-Quality-Dividendenzahler die st\u00e4rkste Outperformance.<\/p>\r\n

F\u00fcr 2023 sind dieselben Probleme zu erwarten, die auch 2022 die M\u00e4rkte angetrieben haben. Auch wenn Anzeichen f\u00fcr eine Abschw\u00e4chung der Inflation erkennbar sind, erwarten wir, dass die Zentralbanken weltweit weiterhin eine restriktive Haltung einnehmen werden, da die Inflation immer noch deutlich \u00fcber dem Zielwert liegt. In einem Umfeld mit anhaltend hohen Zinsen und Inflation und einer zunehmenden Volatilit\u00e4t sowohl bei Aktien als auch bei Zinsen tendieren wir weiterhin zu High-Dividend, Value und High-Quality Dividendenzahlern.<\/p>\r\n

Performance im Blickpunkt: High-Dividend und Value schlie\u00dfen stark ab<\/strong><\/p>\r\n

Im 4. Quartal 2022 verbuchten die Aktienm\u00e4rkte in allen Regionen ihr erstes positives Quartal in diesem Jahr. Im Oktober und November profitierten die M\u00e4rkte von positiven Inflationszahlen und gestiegenen Hoffnungen auf ein Umschwenken der US-amerikanischen Notenbank oder zumindest eine Pause bei den Zinserh\u00f6hungen, was zu einem deutlichen Aufschwung f\u00fchrte. Der MSCI World stieg in diesen beiden Monaten um 7,2 % bzw. 7 %. Die Hoffnungen auf eine solche Trendwende schwanden jedoch schnell, als der Vorsitzende der Federal Reserve w\u00e4hrend der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im Dezember klarstellte, dass er \u201ewesentlich\u201c mehr Fortschritte im Bereich der Inflation sehen wolle, bevor die Zinserh\u00f6hungen ausgesetzt w\u00fcrden. Daraufhin verlor der MSCI World im Dezember -4,3 %.<\/p>\r\n

Insgesamt entwickelten sich die Faktoren f\u00fcr globale und US-Anleger gut:<\/strong><\/p>\r\n

– Nur Growth schnitt im 4. Quartal bei US- und globalen Aktien unterdurchschnittlich ab.<\/p>\r\n

– Value-, High Dividend- und High Quality-Dividendenzahler erzielten die beste Performance in allen Regionen, vor allem aber in den USA.<\/p>\r\n

– In Europa taten sich die Faktoren schwerer. Nebenwerte schnitten am besten ab, gefolgt von Value- und High-Dividend-Titeln, w\u00e4hrend Quality-, Momentum- und Min-Volatility-Titel unterdurchschnittlich abschnitten.<\/p>\r\n

– In den Schwellenm\u00e4rkten zeigten Value- und High-Quality-Dividendenzahler die st\u00e4rkste Outperformance. In diesem Markt erzielten auch Quality, Momentum und Min Volatility eine Underperformance.<\/p>\r\n

– Im 4. Quartal differenzierte das Marktumfeld weiterhin deutlich zwischen Qualit\u00e4tsaktien. Die Definition von Quality und die zugrunde gelegten Kriterien haben das Ergebnis stark beeinflusst. Qualit\u00e4t alleine, tendiert zum Wachstum (schlie\u00dflich zahlen Anleger f\u00fcr Qualit\u00e4t) und h\u00e4tte unter dieser Tendenz gelitten, wie der MSCI Quality (\u201eQuality\u201c in den Abbildungen 1 und 2) zeigt. Hochprofitable Unternehmen und Dividendenbringer haben in diesem Quartal besser abgeschnitten, wie WisdomTree Quality zeigt.<\/p>\r\n

Abbildung 1: Outperformance der Aktienfaktoren im 4. Quartal nach Regionen<\/strong><\/p>\r\n

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Quelle: WisdomTree, Bloomberg. 30. September 2022 bis 31. Dezember 2022. Berechnet in US Dollars f\u00fcr alle Regionen au\u00dfer Europa, wo die Berechnungen in EUR erfolgen. Die historische Performance ist kein Indikator f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Performance und bei Investitionen besteht immer die M\u00f6glichkeit, dass sie an Wert verlieren.<\/span><\/p>\r\n

2022, das Jahr der Dividenden<\/strong><\/p>\r\n

\u00dcber das ganze Jahr betrachtet, hat High-Dividend den Faktorbereich durchweg dominiert. Das belegt eine Outperformance von 13,4 % gegen\u00fcber dem MSCI World und eine Outperformance von 15,2 % gegen\u00fcber dem MSCI USA. Bei den globalen Aktien schafften Value und Min Volatility mit einer Outperformance von 8,3 % den Sprung auf das Podium. In den USA sieht das Podium etwas anders aus: WisdomTree Quality (d. h. High-Quality-Dividendenzahler) belegt den zweiten Platz (+11,4 %), w\u00e4hrend Min Volatility und Value die Pl\u00e4tze drei und vier belegen. In beiden Regionen waren Growth und Quality (mit seiner Wachstumsneigung) die einzigen Faktoren, die eine unterdurchschnittliche Performance zeigten. Auch in Europa dominierten High-Dividend und Value das Feld.<\/p>\r\n

Abbildung 2: Outperformance der Aktienfaktoren in den entwickelten M\u00e4rkten im bisherigen Jahresverlauf<\/strong><\/p>\r\n

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Quelle: WisdomTree, Bloomberg. 31. Dezember 2021 bis 31. Dezember 2022. Die historische Performance ist kein Indikator f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Performance und bei Investitionen besteht immer die M\u00f6glichkeit, dass sie an Wert verlieren.<\/span><\/p>\r\n

Bewertungen erholten sich im 4. Quartal<\/strong><\/p>\r\n

Im 4. Quartal 2022 erholten sich die Bewertungen aufgrund der positiven Entwicklung der M\u00e4rkte auf breiter Front. Nebenwerte verzeichneten den gr\u00f6\u00dften Anstieg mit +1,7 bei globalen und europ\u00e4ischen Aktien und +2,2 bei US-Aktien. Die europ\u00e4ischen M\u00e4rkte und die Schwellenm\u00e4rkte bleiben recht g\u00fcnstig, was dazu f\u00fchrt, dass auch die Faktoren g\u00fcnstig sind. Der Wert der Schwellenm\u00e4rkte wird derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von 4,9 bewertet.<\/p>\r\n

Abbildung 3: Historische Entwicklung der Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnisse der Aktienfaktoren<\/strong><\/p>\r\n

\"23-01-23<\/a><\/p>\r\n

Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Stand: 31. Dezember 2022. Die historische Performance ist kein Indikator f\u00fcr die zuk\u00fcnftige Performance und bei Investitionen besteht immer die M\u00f6glichkeit, dass sie an Wert verlieren.<\/span><\/p>\r\n

Im Jahr 2023 steigt das Rezessionsrisiko weiter an. Der Internationale W\u00e4hrungsfonds (IWF) warnt vor einer Rezession in den USA, einer starken Verlangsamung in Europa und einer sich l\u00e4nger hinziehenden Rezession im Vereinigten K\u00f6nigreich. Auch wenn Anzeichen f\u00fcr eine Abschw\u00e4chung der Inflation erkennbar sind, erwarten wir, dass die Zentralbanken weltweit weiterhin eine restriktive Haltung einnehmen werden, da die Inflation immer noch deutlich \u00fcber den Zielwerten liegt. Die US-Notenbank hat auf ihrer Dezember-Sitzung deutlich gemacht, dass sich die Inflationsrate deutlich sinken muss, bevor auf Zinserh\u00f6hungen verzichtet werden kann. Die Projektionen der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) zeigen, dass die Inflation das 2 %-Ziel wahrscheinlich nicht vor Ende 2025 erreichen wird, so dass auch dort eine restriktive Haltung vorherrscht. Auch die Bank of Japan \u00fcberraschte die M\u00e4rkte im Dezember mit der Straffung ihrer Geldpolitik.<\/p>\r\n

Insgesamt bleiben zu Beginn des Jahres 2023 drei Fragen aus dem Jahr 2022 unbeantwortet: 1) Wie lange wird die aktuelle Inflationsrate anhalten? 2) Wie stark wird die Rezession sein? 3) Werden wir eine L\u00f6sung f\u00fcr die Energiekrise in Europa finden?<\/strong><\/p>\r\n

Da die M\u00e4rkte 2023 vor den gleichen Problemen stehen wie in der zweiten H\u00e4lfte des Jahres 2022, tendieren wir weiterhin zu den Strategien, die im Jahr 2022 f\u00fcr die Anleger erfolgreich waren, sprich High-Dividend, Value und High-Quality-Dividendenzahlern.<\/p>\r\n

Quelle: ETFWorld<\/p>\r\n

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