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SPDR Strategie Espresso: 7. Dezember 2022<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n \u00a0Antoine Lesne, ETF Portfolio Strategist bei State Street Global Advisors<\/strong><\/p>\r\n Die lange Geschichte der Underperformance und Anzeichen einer Erholung<\/strong><\/p>\r\n Die Aktien der Schwellenl\u00e4nder (EM) erlitten 2022 schwere Verluste, die auf eine straffere Geldpolitik, einen st\u00e4rkeren US-Dollar, eine allgemeine Konjunkturabschw\u00e4chung und die Folgen des russischen Einmarsches in der Ukraine zur\u00fcckzuf\u00fchren waren. W\u00e4hrend das schwierige Umfeld, das wir in diesem Jahr beobachten, die Bedenken bez\u00fcglich Investitionen in Schwellenl\u00e4nder verst\u00e4rkt hat, begann der Abschwung bereits Ende 2020. Er begann mit dem harten Durchgreifen der Regulierungsbeh\u00f6rden in China, von dem mehrere Technologieunternehmen wie Alibaba, Tencent und Meituan betroffen waren. Probleme im Zusammenhang mit dem Immobilienmarkt und der Nullzins-Politik verschlechterten das Gesamtbild weiter.<\/p>\r\n Die Lage scheint sich jedoch zu verbessern. Die j\u00fcngsten Entwicklungen (einschlie\u00dflich der Lockerung der Quarant\u00e4nema\u00dfnahmen, einer bemerkenswerten \u00c4nderung der Haltung in Bezug auf die Covid-Politik in Verbindung mit einem weicheren Ansatz bei der Regulierung der Technologiebranche) sind erste Anzeichen f\u00fcr eine allm\u00e4hliche \u00c4nderung der chinesischen Politik, die einen lang erwarteten Wendepunkt f\u00fcr EM-Aktien ausl\u00f6sen k\u00f6nnte.<\/p>\r\n Ist dies ein Wendepunkt?<\/strong><\/p>\r\n Die Entwicklung des breiteren Schwellenl\u00e4nderkomplexes ist eng mit dem Inflationshintergrund verkn\u00fcpft. Der US-Verbraucherpreisindex von 7,7 Prozent und die Lockerung der Quarant\u00e4nebeschr\u00e4nkungen in China l\u00f6sten die lang erwartete Erholung der Schwellenl\u00e4nderaktien aus. Die vorlaufenden Wirtschaftsindikatoren deuten eindeutig auf eine Abschw\u00e4chung der Inflation in den USA hin. Unserer Ansicht nach k\u00f6nnte dies tiefgreifende Auswirkungen auf die Schwellenl\u00e4nder und die Aktien haben. Kurzfristig wird die Unsicherheit wahrscheinlich erh\u00f6ht bleiben, aber wenn die disinflation\u00e4re Episode in den USA anh\u00e4lt, wird der Druck auf die FED nachlassen und dies k\u00f6nnte eine lang erwartete Abwertung des US-Dollars ausl\u00f6sen, was wiederum die Aktien der Schwellenl\u00e4nder sowie die zugrunde liegenden Volkswirtschaften unterst\u00fctzen wird.<\/p>\r\n Abbildung 1: Entwicklung des MSCI EM und des MSCI World Index (in USD)<\/strong><\/p>\r\n Die Bewertungen wurden immer attraktiver<\/strong><\/p>\r\n Die unterdurchschnittliche Wertentwicklung hat in den letzten zwei Jahren zu einer deutlichen Verbesserung der Bewertungen gef\u00fchrt, und der MSCI EM Index ist nach einer Reihe von Kriterien g\u00fcnstig und wird zu einem anspruchslosen 12m forward Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von 11,6x gehandelt, was einer gro\u00dfz\u00fcgigen Gewinnrendite von 8,6 Prozent entspricht. Dies ist sogar noch attraktiver, wenn man es mit schwachen W\u00e4hrungen und (trotz aller Schlagzeilen) einem anst\u00e4ndigen Wirtschaftswachstum in Verbindung bringt.<\/p>\r\n Abbildung 2: MSCI EM 12m forward Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis<\/strong><\/p>\r\n EM-Wirtschaftswachstum verlangsamt sich, bleibt aber robust<\/strong><\/p>\r\n Die globalen Volkswirtschaften verlangsamen sich, und die Schwellenl\u00e4nder bilden dabei keine Ausnahme. Trotz der globalen Verlangsamung wird jedoch erwartet, dass die Schwellenl\u00e4nder laut Bloomberg-Konsens ein robustes BIP-Wachstum von 4,0 Prozent in 2023 und 4,4 Prozent im Jahr darauf erzielen werden. Im Gegensatz dazu wird in den Industriel\u00e4ndern in den n\u00e4chsten zwei Jahren ein langsames Wachstum von 0,5 Prozent und 1,5 Prozent erwartet. China (30,4 Prozent des MSCI EM Index) ist nach wie vor eine wichtige Wirtschaftsmacht, ein Exportriese und f\u00fchrend im Bereich des geistigen Eigentums. Das Land wird voraussichtlich sowohl 2023 als auch 2024 um 4,9 Prozent wachsen. Indien (14,9 Prozent des Index) war in diesem Jahr ein Lichtblick, da es weniger von den steigenden Energiepreisen betroffen war. Mit einem erwarteten Wachstum von 6,6 Prozent f\u00fcr das Fiskaljahr 2022, gefolgt von einem starken Wachstum von 5,7 Prozent und 6,9 Prozent in den n\u00e4chsten beiden Jahren, wird Indien wahrscheinlich weiterhin eine f\u00fchrende Wirtschaftskraft bleiben, so die OECD. Andere aus Aktiensicht besonders wichtige Schwellenl\u00e4nder wie Taiwan (14,4 Prozent des Index), S\u00fcdkorea (12 Prozent) und Brasilien (5,4 Prozent) d\u00fcrften zwischen 2022 und 2024 ein schw\u00e4cheres, aber immer noch \u00fcber dem Wachstumsniveau der Industriel\u00e4nder liegendes Wirtschaftswachstum verzeichnen. Das erwartete Wachstum der aufstrebenden Volkswirtschaften in Verbindung mit der niedrigen Bewertung von aufstrebenden Aktien stellt einen interessanten Wendepunkt f\u00fcr Anleger mit einem mittelfristigen Anlagehorizont dar.<\/p>\r\n Abbildung 3: Prognostiziertes reales BIP-Wachstum<\/strong><\/p>\r\n Disinflation in den USA ist entscheidend f\u00fcr EM-W\u00e4hrungen<\/strong><\/p>\r\n Die Entwicklung der Schwellenl\u00e4nderaktien wird noch interessanter, wenn wir die Entwicklung der Wechselkurse im Jahr 2022 betrachten. Die rasche Abwertung der meisten Schwellenl\u00e4nderw\u00e4hrungen gegen\u00fcber dem US-Dollar wirkte sich nachteilig auf die Aktienperformance und die aufstrebenden Volkswirtschaften aus, da sie die Auswirkungen des \u00d6lpreisanstiegs noch versch\u00e4rfte. Aus diesem Grund sind die Inflationsaussichten in den USA das zentrale Element f\u00fcr die Entwicklung der EM-Aktien. Die SSGA-\u00d6konomen rechnen mit einer Disinflationsepisode, und wenn die Verbraucherpreise in den USA weiter fallen, und zwar rasch, d\u00fcrfte die W\u00e4hrungskomponente zur Performance der Schwellenl\u00e4nderaktien beitragen. Dar\u00fcber hinaus wird eine m\u00f6gliche Abschw\u00e4chung des US-Dollars den oben erw\u00e4hnten Druck, der von den hohen \u00d6lpreisen ausgeht, verringern.<\/p>\r\n Abbildung 4: Entwicklung der EM-W\u00e4hrungen gegen\u00fcber dem US-Dollar im bisherigen Jahresverlauf<\/strong><\/p>\r\n APAC-Fokus ausgeglichen durch EMEA- und LATAM-Komponenten<\/strong><\/p>\r\n EM-Aktien werden von der Region APAC dominiert (78 Prozent des Index), die trotz der wirtschaftlichen Verlangsamung der Motor des globalen Wachstums bleibt. Zu den wichtigsten Katalysatoren f\u00fcr einen Aufschwung geh\u00f6ren eine m\u00e4\u00dfige Inflation und eine allm\u00e4hliche \u00c4nderung der Geldpolitik in China. Zu den EMEA- und LATAM-Komponenten geh\u00f6ren Brasilien (5,4 Prozent des Index), Saudi-Arabien (4,1 Prozent), S\u00fcdafrika (3,8 Prozent) und Mexiko (2,4 Prozent). Diese L\u00e4nder erg\u00e4nzen das Engagement in den asiatischen Schwellenl\u00e4ndern mit einer Neigung zu Rohstoffen, die einen Puffer gegen kurzfristige Volatilit\u00e4t bieten.<\/p>\r\n Abbildung 5 Aufschl\u00fcsselung des MSCI-Index nach Regionen<\/strong><\/p>\r\n Wie erhalte ich Zugang zum MSCI Emerging Market Equity Engagement?<\/strong><\/p>\r\n SPDR\u00ae MSCI Schwellenl\u00e4nder UCITS ETF<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n \r\n\r\n<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n Quelle: ETFWorld<\/p>\r\n \u00a0<\/p>\r\n \r\n\r\n<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" SPDR Strategie Espresso: Es war kein gutes Jahr f\u00fcr Schwellenl\u00e4nderanleihen. Der JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index ist in USD um 14,5 % gesunken , was – abgesehen von 2015 – die schlechteste Jahresperformance seit der Einf\u00fchrung des Index im Jahr 2002 darstellt.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":29358,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"telegram_tosend":false,"telegram_tosend_message":"","telegram_tosend_target":0,"footnotes":"","_wpscp_schedule_draft_date":"","_wpscp_schedule_republish_date":"","_wpscppro_advance_schedule":false,"_wpscppro_advance_schedule_date":"","_wpscppro_dont_share_socialmedia":false,"_wpscppro_custom_social_share_image":0,"_facebook_share_type":"","_twitter_share_type":"","_linkedin_share_type":"","_pinterest_share_type":"","_linkedin_share_type_page":"","_instagram_share_type":"","_medium_share_type":"","_threads_share_type":"","_google_business_share_type":"","_selected_social_profile":[],"_wpsp_enable_custom_social_template":false,"_wpsp_social_scheduling":{"enabled":false,"datetime":null,"platforms":[],"status":"template_only","dateOption":"today","timeOption":"now","customDays":"","customHours":"","customDate":"","customTime":"","schedulingType":"absolute"},"_wpsp_active_default_template":true},"categories":[33],"tags":[430,117,170,336],"class_list":["post-30623","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses-etf","tag-em-lokalwaehrungsanleihen","tag-etf","tag-spdr","tag-spdr-strategie-espresso"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30623","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=30623"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30623\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":30632,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30623\/revisions\/30632"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media\/29358"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=30623"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=30623"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.etfworld.com\/ch\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=30623"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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