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SPDR Strategie Espresso: 22. November 2022<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n \u00a0Antoine Lesne, ETF Portfolio Strategist bei State Street Global Advisors<\/strong><\/p>\r\n US Mid Caps mussten ebenso wie ihre gr\u00f6\u00dferen Pendants im Laufe des Jahres 2022 erhebliche Verluste hinnehmen.<\/strong> Die Performance der beiden Segmente war in den ersten drei Quartalen sehr \u00e4hnlich, da US-Aktien im Allgemeinen unter den h\u00f6heren Zinsen und der Konjunkturabschw\u00e4chung litten. Zu Beginn des vierten Quartals begann der S&P\u00ae MidCap 400 Index jedoch eine Outperformance zu erzielen. W\u00e4hrend wir f\u00fcr die US-Aktien aufgrund der sich dem H\u00f6chststand n\u00e4hernden Zinss\u00e4tze und der zunehmend attraktiven Bewertungen insgesamt optimistisch sind, gibt es mehrere Aspekte des Mid-Cap-Segments, die es in eine g\u00fcnstige Lage bringen.<\/p>\r\n Erstens sind Mid-Cap-Aktien inl\u00e4ndischer als ihre gr\u00f6\u00dferen Pendants und erwirtschaften etwa drei Viertel der Ertr\u00e4ge in den USA.<\/strong> Das macht den st\u00e4rkeren US-Dollar in einem Jahr, in dem die US-W\u00e4hrung gemessen am DXY-Index, um 13% aufgewertet wurde, weniger zu einem Gegenwind. Gleichzeitig ist die Nachfrage der US-Verbraucher trotz der Konjunkturabschw\u00e4chung und der Straffung der Geldpolitik nach wie vor robust, da ein relativ stabiler Arbeitsmarkt f\u00fcr Unterst\u00fctzung sorgt.<\/p>\r\n Bei Anlagen in US-Aktien ist die Hauptsorge der Anleger nach wie vor der hohe risikofreie US-Zins, der die Risikopr\u00e4mien der Aktien verw\u00e4ssert.<\/strong> F\u00fcr den S&P MidCap 400 Index scheinen h\u00f6here Zinsen und weitere Zinserh\u00f6hungen der Fed jedoch bereits eingepreist zu sein, denn die Bewertung liegt bei einem anspruchslosen 12M-Kurs-Gewinn-Verh\u00e4ltnis von 13,7x , was einer Gewinnrendite von 7,3 % und einem Spread von 3,4 % gegen\u00fcber f\u00fcnfj\u00e4hrigen US-Staatsanleihen entspricht. Dies ist eine wichtige \u00dcberlegung, da Mid-Cap-Aktien nicht nur im Vergleich zu gr\u00f6\u00dferen Unternehmen attraktiv bewertet sind, sondern auch einen anst\u00e4ndigen Renditeaufschlag gegen\u00fcber festverzinslichen Instrumenten bieten.<\/p>\r\n Das n\u00e4chste Fragezeichen bei US-Aktien betrifft die Ertr\u00e4ge und das Risiko von Herabstufungen.<\/strong> Bei Mid Caps scheint die Ertragskomponente im oben genannten KGV nicht \u00fcberbewertet zu sein, da die Gewinne im dritten Quartal um 6,6 % nach oben \u00fcberraschten. Eine Zahl, die h\u00f6her ist als das gleiche Verh\u00e4ltnis bei Large Caps (+3,0 %) und Small Caps (+2,9 %) . Im Allgemeinen waren die Gewinne im dritten Quartal weitgehend eine Rache der Old Economy und die robusten Gewinne des Mid Cap-Segments passen zu diesem Thema, da die Strategie Zugang zu traditionelleren Unternehmen bietet.<\/p>\r\n Wir sind uns bewusst, dass die Sektoraufteilung des S&P\u00ae MidCap 400 Index relativ zyklisch ist und die Weltwirtschaft noch immer mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert ist.<\/strong> Dennoch sind wir aufgrund der robusten Ertr\u00e4ge, des inl\u00e4ndischen Profils und der attraktiven Bewertung besonders konstruktiv gegen\u00fcber dem Mid Cap-Teil des US-Aktienmarktes. Da sich die Fed dem H\u00f6chststand der Zinss\u00e4tze n\u00e4hert, k\u00f6nnten die Anleger damit beginnen, ihre Portfolios f\u00fcr die Zeit danach zu positionieren. Dies gilt umso mehr, wenn wir den j\u00fcngsten Verbraucherpreisindex von 7,7 % betrachten, der ein lang erwarteter Beweis f\u00fcr eine moderatere Inflation ist.<\/p>\r\n
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