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Aneeka Gupta, Director, Macroeconomic Research, WisdomTree<\/strong><\/p>\r\n In der vergangenen Woche stieg die Verbraucherpreisinflation in den USA im Januar auf ein neues Vier-Jahres-Hoch und verst\u00e4rkte den Druck auf die Federal Reserve (Fed), ihren Zinserh\u00f6hungszyklus aggressiver zu gestalten. Der anschliessende Kurswechsel der Zentralbanken der Industriel\u00e4nder hat einen Paradigmenwechsel eingeleitet, der sich in steigenden Anleiherenditen, dem R\u00fcckgang des Gesamtvolumens negativ verzinster Schuldtitel und dem anhaltenden Anstieg der Rohstoffpreise zu Beginn des Jahres 2022 niederschl\u00e4gt. Dieser Paradigmenwechsel hat sich auf den globalen Finanzm\u00e4rkten in einer starken Umschichtung von Wachstums- zu Substanzwerten niedergeschlagen. Deutliche und pl\u00f6tzliche \u00c4nderungen der Zinserwartungen haben sich in der Vergangenheit stark auf die Performance von Wert- gegen\u00fcber Wachstumsaktien in den USA ausgewirkt, wie es auch im Jahr 2022 der Fall war.<\/p>\r\n Angesichts der Erwartung, dass die Zinsen weiter steigen werden, suchen die Anleger h\u00e4nderingend nach Anlagen mit kurzer Duration. Ein wesentlicher Unterschied zwischen Wert- und Wachstumsaktien ist die Duration. Im Gegensatz zu Wertaktien profitieren Wachstumsaktien in hohem Masse von sinkenden Anleiherenditen, da ihre Cashflows viel weiter in die Zukunft reichen. Wachstumsaktien haben in der Regel eine l\u00e4ngere Laufzeit und reagieren daher empfindlicher auf \u00c4nderungen des Abzinsungssatzes, der zur Bewertung dieser Cashflows verwendet wird und genau aus diesem Grund standen Wachstumsaktien im Mittelpunkt des Ausverkaufs im Jahr 2022. Wir haben \u00fcber alle Sektoren hinweg festgestellt, dass wertorientierte Sektoren wie Banken, Energie und Grundstoffe mit aktuellem Cashflow und langsamerem langfristigem Wachstum tendenziell die niedrigste Duration aufweisen. W\u00e4hrend wachstumsorientierte Sektoren wie Technologie (einschliesslich Software, Dienstleistungen und Halbleiter), Gesundheitswesen und Industrie (Investitionsg\u00fcter und Unternehmensdienstleistungen), die sich durch ein hohes Wachstum und einen gro\u00dfen Cashflow in der Zukunft auszeichnen, tendenziell eine hohe Duration aufweisen. Geografisch – Kanada, das Vereinigte K\u00f6nigreich und Europa haben aufgrund ihres gr\u00f6\u00dferen Engagements in Banken und Rohstoffen eine k\u00fcrzere Duration, wenn man die mittleren Gewichtungen f\u00fcr den jeweiligen zugrunde liegenden Index zugrunde legt. Im Vergleich zu anderen Industriel\u00e4ndern weisen die USA die l\u00e4ngste Duration auf, w\u00e4hrend die Duration Japans mit etwa 16 Jahren bei mittlerer Gewichtung aussergew\u00f6hnlich niedrig ist. Allerdings verzerrt die Indexgewichtung die Durationsergebnisse in die entgegengesetzte Richtung, wobei die Duration in Japan mit 18,6 Jahren fast mit der in den USA vergleichbar ist. Das liegt daran, dass die f\u00fcnf gr\u00f6\u00dften Unternehmen im japanischen Referenzindex – Fast Retail, Tokyo Electron, Softbank, Fanuc und KDDI – eine Duration von \u00fcber 20 Jahren aufweisen und 25 % des Marktes ausmachen.<\/p>\r\n
\r\nVerankerung der Duration Ihres Aktienportfolios mit Wert<\/strong><\/h6>\r\n
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